国际资本流动的趋势与特点 关志萍 （中国建设银行深圳凤凰支行摘广东 深圳 ５１８０２６） 要：２０世纪９Ｏ年代以来，国际资本流动总体规模不断扩大，对西方发达国家实体经济 造成的严重冲击，使得世界经济增长明显放缓，并对国际资本流动产生较大负面影响。对此，我 国也应采取有效措施积极应对国际资本流动的变化。 关键词：国际资本；资本流动；虚拟经济；金融危机 中图分类号：Ｆ８３１．７ 文献标识码：Ａ ｄｏｉ：１０．３９６９￣．ｉｓｓｎ．１６６５—２２７２．２０１３．０６．０１３ 流人量位居前三的是中国、中国香 １ 引言 ２Ｏ世纪９０年代以来．国际资 本流动速度进一步加快．推动了世 界经济的快速增长 但２００８年的 国际金融危机对西方发达国家实 １９９５年至２０００年．ＦＤＩ流人量以 年均３９．９％的速度增长 三是２００３ 年至２００７年．ＦＤＩ流人量年均增长 速度超过３０％ ＦＤＩ的变化反映出 一港和俄罗斯联邦。尽管在金融危机 的冲击下．２００９年发达国家的ＦＤＩ 流入量下降近５０％．但其作为主要 流入国的地位并未改变 ２．３跨国公司成为推动国际资本 些国家较快的经济增长和强劲 的公司业绩 然而．２００８年国际金 体经济造成的严重冲击．使得世界 经济增长明显放缓．并对国际资本 融危机的爆发导致国际资本流动 大幅下降．发达国家经济萧条成为 国际资本流量下降的主要原因．其 次是金融市场紧缩引发流动性缩 流动的主角 当今国际资本流动．特别是 ＦＤＩ的主角是跨国公司。目前，约有 流动产生较大负面影响．既有的国 际金融体系的稳定性和国际资本 流动的有序性受到前所未有的挑 战。在这种新形势和背景下．国际 ８２ ０００家跨国公司及其８１０ ０００家 外国子公司在全球从事商品和服 减，导致信贷成本上升．资本流量 下降。 ２．２发达国家为外国直接投资的 主要来源 务生产。据联合国贸发会议统计， ２００９年跨国公司的ＦＤＩ存量超过 资本流动呈现出一些新趋势．既有 的国际金融体系的稳定性和国际 资本流动的有序性受到前所未有 １８万亿美元．销售总额达２９万亿 美元。２００９年．全球外国子公司的 ＦＤＩ来源结构中．发达经济体 的挑战。基于此．笔者拟在对国际 资本流动的现状与特点进行详细 分析的基础上．对全球资本流动的 变化趋势进行预测．并结合我国利 用外资将面临的环境变化．给出相 应的对策与建议 仍为主要流入和流出国。美国仍然 是最大的接受国。其次是英国、法 国、加拿大和荷兰。欧盟是ＦＤＩ流 入量最大的地区．几乎占发达国家 总流人量的２，３ 同时发达国家流 附加总产值约占全球国内生产总 值的ｌ０％．总出口额约占全世界出 口额的２１％。近１Ｏ年来。服务业跨 国公司（包括基础设施）的地位日 益凸显 尽管目前ＦＤＩ总体上仍由 发达国家的企业主导．但随着发展 出量更是达到了１６ ９２０亿美元． ＦＤＩ流出量居前２０位的经济体中 有１８个为发达国家和地区 而发 展中国家的ＦＤＩ在２００７年也创下 ２ 国际资本流动的现状与特点 ２．１ 国际直接投资高速增长的势 头中断 中国家跨国公司的崛起．这一现象 正在改变 世界非金融跨国公司 １００强排行榜中．来自发展中国家 的企业数量从２００４年的５家增加 至２００７年的７家．成为推动国际 资本流动的“新生力军” ２．４ 跨国并购成为ＦＤＩ的主要方式 新高．达到５ ０００亿美元。比２００６ 年上涨２１％。同时，得益于母国跨 国公司的海外扩张．发展中国家作 为ＦＤＩ来源的重要性继续增加．流 ２０世纪８０年代后．国际直接 投资（ＦＤＩ）出现了三个热潮期 一 是２０世纪８０年代后半期．ＦＤＩ累 计总额从１９８５年的６ ８３６亿美元 增至１９９０年的１．７万亿美元 二是 收稿日期：２０１３—０４—１７ 出量亦创下２ ５３０亿美元的新高 在发展中国家和转型期经济体中． 近年来．传统绿地投资方式逐 步缩减．而跨国并购则成为推动全 ＰＩＯＮＥＥＲＩＮＧ ＷＩＴＨ ＳＣＩＥＮＣＥ＆ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹ ＭＯＮＴＨＬＹ ＮＯ．６ ２０１ ３ ３１ 国际资本流动的趋势与特点 球ＦＤＩ增长的主要方式 ＦＤＩ流量 全球经济逐步复苏．可预计．在后 率来看．欧美日三大经济体的失业 增长一定程度受益于跨国公司盈 利增加．利润增加推动股票价格上 升．进而提高跨国并购的交易金 额．驱使跨国并购占ＦＤＩ流量比重 不断提高 ２０１０年全球跨国并购交 易金额达到８ ０８３亿美元．较２００９ 年上升７２．５％．所占ＦＤＩ比重超过 ６０％。同时，由于石油、矿产等国际 危机时代．全球资本流动将会呈现 以下变化趋势： 率屡创新高 目前美国与欧盟的失 业率达１０％左右．日本的失业率上 ３．１国际资本流动回升势头开始 显现 升至５％ 同时．由于失业率的增长 往往是更具保护性政策的重要催 化剂之一 保护主义进一步抬头及 政府管制加强．势必对国际投资产 生一定程度的抑制作用．市场进入 壁垒提高将会减少国际投资流量 据ＩＭＦ计算．２００９年和２０１０ 年的世界经济增速分别为一０．６％和 ４．８％．如此幅度的增速差距表明世 界经济形势正在发生转变．世界经 大宗商品价格攀升．采矿、能源等 济开始走出困境 据联合国贸发组 较为典型的事例如近年来中东地 行业成为新的并购热点 ２．５私募基金和主权财富基金作 为新生力量登上ＦＤＩ舞台 私募基金早在２０世纪４０年 代就已出现．但近年来私募基金在 全球资本市场上日益活跃．特别是 私募股权投资规模一直呈现扩大 趋势 １９６９年私募股权承约额仅为 ２３亿美元．而到２００８年已达６ ２８５ 亿美元．．由私募基金主导的跨国并 购金额已从１９９６年的４２０亿美元 上升至２００９年的１ ０６０亿美元 不 断出现的大手笔跨国收购使私募 基金的投资活动十分引人瞩目．如 ２００６年美国ＫＫＲ基金斥资３Ｏ亿 美元收购澳大利亚的Ｓｅｖｅｎ Ｎｅｔ— ｗｏｒｋ有限电视台．私募基金已经逐 渐成为跨国并购中的重要主体之 ０ ２．６各国在继续实行自由化的同 时逐步加强管制 目前．国家投资制度继续向更 有利于外国投资的方向发展 发展 中国家通过降低公司所得税等措 施努力促进和扩大本国投资．并对 特定行业采取进一步的自由化政 策．政策范围普及到专业服务、电 信、银行和能源等行业。在涉及一 些被认为具有战略性重要地位的 行业中．不利于ＦＤＩ的政策数目持 续上升 ３国际资本流动前景展望 国际金融危机对西方发达国 家实体经济造成严重冲击 世界经 济增长明显放缓．并对国际资本流 动产生较大负面影响 然而．随着 ３２科技创业月刊２０１３年第６期 织计算．２０１０年全球ＦＤＩ比２００９ 年增长近１％．长期来看．直接投资 流量的回升势头将会增强 ３．２汇率市场的不稳定性将加大 国际资本流动变数 近年来．汇率对国际资本流动 的影响增大 受２０１０年上半年欧 洲债务危机影响．欧元汇率大幅贬 值．而美元则相应升值。然而，迫于 经济复苏乏力、就业增长缓慢的压 力．２０１０年１１月美联储宣布实施 第二次量化宽松货币政策（ＱＥ２）。 受美联储宽松货币政策推动．美元 从升值走向贬值．欧元则相应从贬 值转为升值。同时。避险需求、套利 交易等因素也推动日元不断升值 ３．３新兴经济体和发展中国家在 国际投资中的地位将进一步提升 新兴经济体和发展中国家则 逐步成为稳定世界经济的关键力 量 ２０１０年．新兴经济体对世界经 济增长的贡献增大．中国经济增长 率达到１０．３％．印度的增速为８％． 新兴市场和发展中国家的平均经 济增速达７．１％．全球经济增长越来 越依赖中国、印度、巴西和俄罗斯 等新兴经济体的表现．今后这些国 家和地区在国际投资中的地位将 进一步提升 自２０００年来，发展中 国家和转型经济体吸收的ＦＤＩ流 人量占全球比重稳步上升．至２００９ 年．该比重已接近５０％ ３．４保护主义对国际投资环境的 影响仍将持续 金融危机引发的萧条导致各 国经济增长下滑和失业率上涨．并 引发新一轮贸易保护主义 从失业 区廉价的石化原材料和亚洲、东欧 一些发展中国家相对低廉的劳动 力成本．使这些地区成为化工及医 药部门的热点投资地区 ４新形势下我国利用外资的 政策建议 ４．１保持经济平稳增长．营造良好 投资环境 在外部需求波动较大的情况 下．我国应坚持“扩大内需．稳定外 需” 通过经济转型．中国不仅可在 一定程度上改善国际经贸利益分 配格局．而且可以实现产业转型升 级 在凭借宏观经济基本面继续吸 引外资的同时．我国还应进一步优 化投资环境 政府应出台一系列加 强外资管理体制机制建设、优化投 资环境的政策措施 ４．２加强国际金融监管合作．完善 资本市场监管体系 目前．我国资本流出流入不平 衡的矛盾日益突出 在资本流人 中．债务性资金流人占据较大比 重 境内机构的贸易信贷和外商投 资企业短期外债资金流入成为我 国外债增长的主要来源 而外债尤 其是短期外债资金的过度流入．在 一定程度上增加了中国经济的系 统性风险．成为影响我国宏观经济 平稳发展的一大隐患 尽管中国目 前外汇储备较为庞大．但并不意味 着中国对系统性风险的承受能力 较强 因此．管理资本流动不仅要 加强资本账户管理．还必须通过改 善企业融资结构来规避汇率风险 （下转第３５页） 基于消费者需求的Ｃ２Ｂ电子商务模式研究 确定自己是否能够满足条件．这样 式中消费者基于需求的一致性与 Ｃ２Ｃ到Ｃ２Ｂ２Ｃ模式的博弈分析［Ｊ］． 由消费者出价商家满足的经营模 式在未来有很大的市场 同样在国 内中也将这种模式体现在某些特 定的行业中。如酒店、飞机票的预 差异性做了深入的研究．同时提出 了不同需求条件下消费者与商家 中国传媒大学学报（自然科学版）， ２０１１（２） 之间信息传输模型，Ｃ２Ｂ能够聚集 ４ 岗－网 团购型服乏商家营竺 定．利用这种模式可以降低由于空 余的房间、机票等造成的经济损 失．同时消费者也可以通过较低的 价格获得想要的商品或服务 消费者需求并将需 传递给商家 霎 的模式将会成为未来电子商务发 ５张志宏， 优化研 ・石家庄 ．纪凇，陈富赞等．基于ｃ２Ｂ 展的重要方向。 参考文献 智能商务模式战略分析［Ｊ］软科学， ２０１０（４） １ 王晓平．电子商务业务模式的发展与 ６ 魏洋・网络团购中消费者行为研究 ３结论 电子商务的核心是满足消费 者需求．笔者针对Ｃ２Ｂ电子商务模 釜 … ２ 孟伟．以消费者为中心的Ｃ２Ｂ电子商 务模式［Ｊ］．商场现代化，２００７（１６） ３戴建华。陈阳升．阚凯力．电子商务从 悃市 ＼ ’ 要毅 ／ Ｍｏｄｅｌ Ｓｔｕｄｉｅｓ Ｂａｓｅｄ ｏｎ Ｃｏｎｓｕｍｅｒ Ｄｅｍａｎｄ Ｃ２Ｂ Ｅ－ｃｏｍｍｅｒｃｅ Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｅ ｃｏｎｓｕｍｅｒｓ ｈａｖｅ ｉｎｃｒｅａｓｉｎｇ ｄｅｍａｎｄｓ ｔｏｗａｒｄｓ ｔｈｅ ｐｅｒｓｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎ ｏｆ ｔｈｅ ｃｏｍｍｏｄｉｔｉｅｓ ｔｈｅｙ ｂｕｙ． Ｗｉｔｈ ｔｈｉｓ ｔｒｅｎｄ，ｓｏｍｅ ｎｅｗ ｆｏｒｍｓ ｏｆ ｅ－ｃｏｍｍｅｒｃｅ ｈａｖｅ ｅｍｅｒｇｅｄ，ｏｆ ｗｈｉｃｈ ｔｈｅ Ｃ２Ｂ ｍｏｄｅ ｉｓ ｄｅｆｉｎｉｔｅｌｙ ａｎ ｅｘｅｍ— ｐｌａｒｙ ｏｎｅ．Ｉｎ ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ，ｗｅ ａｎａｌｙｚｅ ｔｈｅ ｏｐｅｒａｔｉｏｎ ｍｅｃｈａｎｉｓｍ ａｎｄ ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ ｏｆ ｔｈｅ Ｃ２Ｂ ｍｏｄｅ ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｐｅｒ— ｓｐｅｃｔｉｖｅ ｏｆ ｃｏｎｓｕｍｅｒｓ ｄｅｍａｎｄ，ａｎｄ ｔｈｅｎ ｐｒｏｐｏｓｅ ｔｗｏ ｄｉｆｆｅｒｅｎｔ Ｃ２Ｂ ｍｏｄｅｌｓ ｗｈｉｃｈ ａｒｅ ｄｅｔｅｒｍｉｎｅｄ ｂｙ ｔｈｅ ｓｉｍｉｌａｒ— ｉｔｉｅｓ ｏｆ ｔｈｅ ｃｏｎｓｕｍｅｒｓ ｄｅｍａｎｄ．Ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ｐｒｏｖｉｄｅｓ ｒｅｆｅｒｅｎｃｅ ｂａｓｉｓ ｆｏｒ ｉｎｎｏｖａｔｉｖｅ ｂｕｓｉｎｅｓｓ ｍｏｄｅｓ ｉｎ ｅ—ｃｏｍｍｅｒｃｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：Ｃ２Ｂ；ｅ－ｃｏｍｍｅｒｃｅ；ｃｏｎｓｕｍｅｒｓ ｕｎｉｏｎ （上接第３２页） 提高．国内资本流出量呈现上升之 势 越来越多的国内企业在海外进 不成功 政府部门应加强引导．牵 头组织成立企业海外并购协会。 参考文献 在此情形下．外汇管理部门应当加 强对跨境短期资本流动特别是投 机资本的监控．不断改进国际资本 管理方式．严格控制异常资金流 人。同时，通过加强国际金融监管 行绿地投资。开展跨国并购。据商 务部统计．２０１０年我国以收购方式 实现的直接投资达２３８亿美元 尽 管从数据上看．中国企业开展跨国 并购趋于活跃．但其投资效率尚有 待提高 麦肯锡公司的数据显示． １ 王洛林．２００９年世界经济形势分析与 预测［Ｍ］．北京：社会科学文献出版 社．２００８ 合作．完善资本跨国流动监管体 系．加大针对全球资本流动的监测 （责任编辑高平） 力度，维护国家经济安全。 ４．３加强引导．改善对外投资质量 过去２０年内全球大型企业兼并案 中真正取得预期效果的比重低于 ５０％．而中国则有６７％的海外收购 随着我国对外开放程度不断 Ｔｒｅｎｄｓ ｉｎ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｃａｐｉｔａｌ Ｆｌｏｗ ａｎｄ Ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ Ａｂｓｔｒａｃｔｓ：Ｓｉｎｃｅ ｔｈｅ １ ９９０ｓ，ｔｈｅ ｏｖｅｒａｌｌ ｓｃａｌｅ ｏｆ ｔｈｅ ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ ｃａｐｉｔａｌ ｆｌｏｗ ｉｓ ｉｎｃｒｅａｓｉｎｇ，ｗｈｉｃｈ ｈａｓ ｃａｕｓｅｄ ｓｅｒｉｏｕｓ ｉｍｐａｃｔ ｏｎ ｔｈｅ ｗｅｓｔｅｒｎ ｄｅｖｅｌｏｐｅｄ ｃｏｕｎｔｒｉｅｓ ａｎｄ ｓｌｏｗｅｄ ｔｈｅ ｗｏｒｌｄ ｒｅａｌ ｅｃｏｎｏｍｙ ｇｒｏｗｔｈ ｓｈａｒｐｌｙ， ａｎｄ ｔｈｅ ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ ｃａｐｉｔａｌ ｆｌｏｗ ｈａｓ ｇｒｅａｔ ｎｅｇａｔｉｖｅ ｉｍｐａｃｔｓ．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ ｏｕｒ ｃｏｕｎｔｒｙ ｓｈｏｕｌｄ ａｌｓｏ ｔａｋｅ ｅｆｆｅｃｔｉｖｅ ｍｅａｓｕｒｅｓ ｔｏ ｒｅｓｐｏｎｄ ａｃｔｉｖｅｌｙ ｔｏ ｔｈｅ ｃｈａｎｇｅ ｏｆ ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ ｃａｐｉｔｌ ｆａｌｏｗ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ ｃａｐｉｔａｌ；ｃａｐｉｔａｌ ｆｌｏｗ；ｖｉｒｔｕａｌ ｅｃｏｎｏｍｙ；ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｃｒｉｓｉｓ ＰＩＯＮＥＥＲＩＮＧ ＷｌＴＨ ＳＣＩＥＮＣＥ＆ＴＥＣＨＮｏＬｏＧＹ Ｍ０ＮＴＨＬＹ ＮＯ．６ ２０１３ ３５
