技术经济与管理研究 ２０１５年第９期 中国企业风险管理研究新进展及展望 成小平 ，庞守林 （１．财经大学商学院，北京１０００８１；２．内蒙古师范大学公共管理学院，内蒙古呼和浩特０１００２２） 摘一要：进入２１世纪以来，企业风险管理的理念逐渐得到全球企业界的普遍重视，已经成为近年来管理学界密切关注的 个热点问题。国外学者对企业风险管理已经进行了深入研究，我国学者对企业风险管理的研究也已取得了一些重要的研究成 果，但是相关研究尚处于起步阶段，因此全面、系统、客观的总结我国企业风险管理研究取得的主要成就和存在的问题具有重 要意义。文章围绕全面风险管理体系构建、企业风险管理与企业价值、内部控制与风险管理、企业风险预警体系及机制等问 题，梳理了相关研究成果，总结了当前研究的热点和主要问题，分析了现有研究的不足。另外在此基础上，文章对未来研究方 向进行了展望，以期为理论研究的深化和企业风险管理实践中相关问题的解决提供指导。 关键词：风险管理；企业价值；公司治理；风险预警；内部控制 中图分类号：Ｆ２７０．７ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００４—２９２Ｘ（２０１５）０９—００７６—０４ Ｒｅｖｉｅｗ ａｎｄ Ｐｒｏｓｐｅｃｔ ｏｆ Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ Ｒｉｓｋ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｏｆ Ｃｈｉｎａ ＣＨＥＮＧ Ｘｉａｏ－ｐｉｎｇ 一．ＰＡＮＧ Ｓｈｏｕ—ｌｉｎ （１．Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｓｃｈｏｏｌ，Ｃｅｎｔｒａｌ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ ｏｆ Ｆｉｎａｎｃｅ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｂｅｉｊｉｎｇ １０００８１，Ｃｈｉｎａ；２．Ｃｏｌｌｅｇｅ ｏｆ Ｐｕｂｌｉｃ Ａｄｍｉｎｉｓｔｒａｔｉｏｎ，Ｉｎｎｅｒ Ｍｏｎｇｏｌｉａ Ｎｏｒｍａｌ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｈｏｈｈｏｔ Ｉｎｎｅｒ Ｍｏｎｇｏｌｉａ ０１００２０，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｇｒｅａｔ ｉｍｐｏ￣ａｎｃｅ ｈａｓ ｂｅｅｎ ｃｏｎｔｉｎｕｏｕｓｌｙ ａｔｔａｃｈｅｄ ｔｏ ｔｈｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｒｉｓｋ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｉｎ ｔｈｅ ２１ｓｔ ｃｅｎｔｕｒｙ ａｎｄ ｉｔ ｈａｓ ｂｅｃｏｍｅ ｔｈｅ ｈｏｔ ａｎｄ ｆｒｏｎｔｉｅｒ ｉｓｓｕｅｓ ｆｏｒ ｂｏｔｈ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ａｎｄ ｓｃｈｏｌａｒｓ．Ｄｅｓｐｉｔｅ ｍａｎｙ ｄｅｅｐ ｒｅｓｅａｒｃｈｅｓ ｈａｖｅ ｂｅｅｎ ｄｏｎｅ ｂｙ ｆｏｒｅｉｇｎ ｓｃｈｏｌａｒｓ ａｎｄ ｔｈｅ ｒｅｌｅｖａｎｔ ｒｅｓｅａｒｃｈ ｏｆ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｒｉｓｋ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｄｏｎｅ ｂｙ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｓｃｈｏｌａｒｓ ａｌｓｏ ｍａｄｅ ｓｏｍｅ ａｃｈｉｅｖｅｍｅｎｔｓ，ｂｕｔ ｔｈｅ ｒｅｓｅａｒｃｈ ｏｆ ｔｈｉｓ ｉｓｓｕｅ ｉｓ ｓｔｉｌｌ ｉｎ ｔｈｅ ｉｎｉｔｉａｌ ｓｔａｇｅ ｉｎ ｏｕｒ ｃｏｕｎｔｒｙ．Ｔｈｕｓ，ｉｔ ｈａｓ ｉｍｐｏｒｔａｎｔ ｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｃｅ ｔｏ ｓｕｍｍａｒｉｚｅ ｔｈｅ ｍａｉｎ ｒｅｓｅａｒｃｈ ａｃｈｉｅｖｅｍｅｎｔｓ ｏｎ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ ｒｉｓｋ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｉｎ ｃｈｉｎａ．Ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ｒｅｖｉｅｗｓ ｔｈｅ ｒｅｓｅａｒｃｈ ｒｅｓｕｌｔｓ ａｂｏｕｔ ｔｈｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｒｉｓｋ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｓｙｓｔｅｍ，ｔｈｅ ｒｅｌａｔｉｏｎ ｂｅｔｗｅｅｎ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｒｉｓｋ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ａｎｄ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｖａｌｕｅ，ｉｎｔｅｒｎａｌ ｃｏｎｔｒｏｌ ａｎｄ ｒｉｓｋ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，ｔｈｅ ｅａｒｌｙ ｗａｒｎｉｎｇ ｓｙｓｔｅｍ ａｎｄ ｍｅｃｈａ— ｎｉｓｍ，ｓｕｍｍａｒｉｚｅｓ ｔｈｅ ｈｏｔ ｉｓｓｕｅｓ ａｎｄ ｍａｉｎ ｐｒｏｂｌｅｍｓ ｉｎ ｃｕｒｒｅｎｔ ｓｔｕｄｙ ａｎｄ ａｎａｌｙｚｅｓ ｔｈｅ ｉｎａｄｅｑｕａｃｙ ｉｎ ｃｕｒｒｅｎｔ ｓｔｕｄｙ．Ｉｎ ｏｒｄｅｒ ｔｏ ｄｅｅｐｅｎ ｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌ ｒｅｓｅａｒｃｈ ａｎｄ ｇｕｉｄｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｒｉｓｋ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｐｒａｃｔｉｃｅｓ，ｔｈｅ ｐａｐｅｒ ｐｒｏｐｏｓｅｓ ｔｈｅ ｆｕｔｕｒｅ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｔｅｎｄｅｎｃｙ ｏｆ Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｒｉｓｋ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：Ｒｉｓｋ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ；Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｖａｌｕｅ；Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ；Ｗａｒｎｉｎｇ ｍｅｃｈａｎｉｓｍ； ＩｎｔｅＩＴＩａ】ｃ０ｎｔｒｏ】 一、引言 ｔｈｅ Ｔｒｅａｄｗａｙ Ｃｏｍｍｉｓｓｉｏｎ，简称ｃｏｓｏ）发布了《企业风险管理一 整合框架》 （Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ Ｒｉｓｋ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ－－ｉｎｔｅｇｒａｔｅｄ Ｆｒａｍｅｗｏｒｋ， 进入２１世纪以来，企业风险管理的理念逐渐得到全球企 业界的普遍重视，已经成为现代风险管理研究的重点和核心领 域。各国部门和企业界对企业风险管理给予了充分的重 视，相应出台了一系列的法律法规来规范风险管理执行。２００４ 简称ＥＲＭ），对企业风险管理这一宽泛的主题做了更加全面的 关注，将企业风险管理提高到全面风险管理的层面，该框架迅 速成为企业风险管理的核心标准，全面风险管理也成为企业风 险管理的同义语。２００５年，国际风险管理理事会（ＩＲＧＣ）发表了 美国反财务欺诈委员会（Ｃｏｍｍｉｔｔｅｅ ｏｆ Ｓｐｏｎｓｏｒｉｎｇ Ｏｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎｓ ｏｆ 收稿日期：２０１５—０４—０７ 基金项目：教育部人文社会科学青年基金项目（１４ＹＪＣ７９００１６）；内蒙古自然科学基金项目。 作者简介：成小平（１９７７一），男，满族，内蒙古卓资人，博士研究生，副教授，研究方向：风险管理； 庞守林（１９６５一），男，内蒙古赤峰人，教授，博士生导师，主要从事公司金融研究。 ７６・ ・中国企业风险管理研究新进展及展望 《风险治理——面向一体化的解决方案》，提出了风险管 框架》以及２００６年我国颁布《企业风险管理指引》 理的综合分析框架。２００９年，国际标准化组织（ＩＳＯ）的风险管理 以后，企业风险管理受到了学术界的广泛关注，激发了学者们 标准（ＩＳＯＦＤＩＳ３１０００）出台。当前，企业风险管理迅速被各国官 的研究热情，因此对企业风险管理问题的研究成果也随之增 方机构、监管机构以及业务主体广泛关注。知名的企业评级机 加。２００８年金融危机给企业带来了生产经营的不确定性，对企 构如标准普尔和穆迪已将ＥＲＭ列为其对企业评级的基本评价 业风险管理的文章量剧增，这说明该领域已经成为学术界的热 因素，各国的审计标准也已经将审计的根本任务从审计内部控 点问题。从企业风险管理论文在核心期刊发布的数量来看， 制逐渐转移到审计风险管理的职能上来。全面风险管理在企业 ２０００—２００９年，发文数量呈明显递增趋势，到２００９年发文数量 实践中的重要地位引起我国部门的高度重视。２００６年，国 最多达到７８篇，在２００９年以后出现了一定的递减趋势，这说 务院国有资产管理委员会发布了《企业全面风险管理指 明我国对企业风险管理的研究还处于起步阶段，对国外企业风 引》，对企业开展全面风险管理工作提出明确要求。２００８ 险管理理论进行介绍和引入以后，缺乏新的研究方法、思路和 年，我国证券业监督管理委员会发布《朗货公司首席风险官管 研究领域。 理规定（试行）》，要求期货公司设立首席风险官，对公司风险 ２．中国企业风险管理研究的主题分布 管理进行监督、检查。 对文献主题和内容进行分析，可以进一步了解企业风险管 然而，对企业风险管理的研究究竟发展到了何种程度？研究 理研究的方向和热点，从而对该领域的研究有一个比较全面、 的内容主要涉及哪些方面？还有哪些方面可以进一步发展完善？ 准确的把握。我国学术界对企业风险管理的研究主要集中在以 这一系列问题是每一位相关研究者所关心的问题。全面、系 下几个方面： 统、客观总结近年来企业风险管理研究取得的主要成就和未来 （１）全面风险管理体系及其在我国的构建 研究方向具有非常重要的意义。文章就笔者观点所及，对企业 研究企业风险管理框架，对于我国风险管理的实施有着重 风险管理（Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ Ｒｉｓｋ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，简称ＥＲＭ）领域近年来 大意义，对于丰富与完善我国风险管理理论体系也有着重要作 取得的成果作简单的回顾与总结，在展示企业风险管理研究的新 用。ｃｏｓｏ（２ｏｏ４）颁布的《企业风险管理一整合框架》抛弃了传 进展与新成果的同时，也对其未来的研究方向进行了展望。 统风险管理模式，受到国际企业界、学术界、监管部门的 二、中国企业风险管理研究现状 广泛关注，逐渐成为影响力深远的风险管理框架理论＿１ｌ。ＣＯＳＯ １．企业风险管理发文数量年度分布 的ＥＲＭ框架强调企业风险管理目标、风险管理要素和管理层 企业风险管理作为国际的热点研究领域，近年来，我国学 级三个维度，提出风险管理目标有战略、经营、报告和合规四 者对企业风险管理也进行了广泛的研究。从论文的发表数量可 个目标，风险管理要素由内部环境、目标设定、事项识别、风 以看出企业风险管理研究的总体状况，以“企业风险管理”、 险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通、监控八个方面构 “公司风险管理”和“全面风险管理”为篇名在中国知网学术 成，管理层级包括整个企业、职能部门、业务单位和分支机 期刊（ＣＮＫＩ）进行检索，检索表明，在２０００—２０１４年问，发表企 构，提出ＥＲＭ从企业的四个目标、要素、三个层级对企 业风险管理的论文总数为２２７７篇，其中中文核心期刊４７５篇， 业整体风险组合进行全面动态的管理与监督［２１。企业风险管理 ＣＳＳＣＩ论文１３８篇。发文数量按年度分布的情况如图１所示。 作为一种全新的管理理念，现阶段我国企业对全面风险管理还 没有足够的认识和实践经验，必须借鉴国 ３ｏｏ 际先进的理论和实践经验，采取“分阶段 ２５Ｏ 改进强化”的思路构建企业风险管理的新 ｚｏｏ 机制。我国学者多数的研究主要始于对 ＣＯＳＯ的ＥＲＭ《企业风险管理一整合框 １５０ 》引入。黄宪、金鹏（２００４）构建了八个模 １００ 块组成的银行业全面风险管理体系，指出 ５Ｏ 了商业银行构建全面风险管理体系存在的 Ｏ 主要问题，并提出了相应的解决对策口】。赵 ２００Ｏ ２００１ ２００２ ２０ｏ３ ２ＯＯ４ ２ｏ０５ ２ＯＯ６ ２０Ｏ７ ２００８ ２０ｏ９ ２０１０ ２０１ ｌ ２０１２ ２０１３ ２０１４ 时间 家敏等（２００５）４｛人了以ＲＡＲＯＣ为核心的全 图１企业风险管理论文发表时间分布（２０００－２０１４年） 面风险管理理念，设计了基于ＲＡＲＯＣ的 商业银行全面风险管理模型。张巧、良鞠 图１数据可知，２０００年以来，我国对企业风险管理的研究 莉（２００８）对国外主要ＥＲＭ框架进行比较，分析了有效实施ＥＲＭ 呈明显递增趋势，且增长幅度较大，论文数量从２０００年的１４ 的基础和ＥＲＭ框架的基木构成要素，并对我国ＥＲＭ框架的构 篇迅速增加到２００９年的２６９篇，其中核心期刊从３篇增加到 建提出了建议 。卓志、吴洪（２０１０）总结已有的风险管理框架基 ７８篇。同时可以看出，论文的发表主要出现在２００４年之后， 础上，基于经济周期特点对保险业风险进行重新分类，修正和 到２００９年发文数量达到顶峰达到２６９，而后发文数量有所减 扩展了保险业风险管理的组织层次、目标和要素＿】１。晓芳、郝 少。其主要原因是２００４年ＣＯＳＯ发布《企业风险管理一整合 建君（２０１０）借鉴ＣＯＳＯ风险管理理念，根据高新技术企业而临 ・７７・ 技术经济与管理研究 ２０１５年第９期 风险的特点，构建了高新技术企业全面风险管理的实施框架 。 此，ＣＯＳＯ委员会于２００４发表的《企业风险管理一整合框架》 中将企业风险管理提高到全面风险管理的层面，认为内部控制 王东等（２０１ ３）借鉴ＣＯＳＯ框架、澳新风险管理标准等分析框架的 流程管理功能要素成果，提出了一个基于ＥＣＳＳ分析范式的企 业风险管理框架假说，以经济资本、风险管理要素、结构性工 具和可持续风险管理为四大支柱，全面、动态地对企业面临的 风险进行分析和控制。 （２）风险管理与企业价值的关系研究 与风险管理不是平行关系，内部控制是风险管理的一个重要组 成部分，而风险管理则是内部控制的发展和延续。英国Ｔｕｒｎ— ｂｕｌｌ委员会（２００５）认为内部控制系统在企业的风险管理中扮演重 要角色，内部控制应当被管理者看作为范围更广的风险管理的 必要组成部分。对于二者关系在理论界和实务界一直都存在着 争论，我国学者对这一问题也进行了广泛的探讨。周兆生（２００４１ 介绍了美国ＣＯＳＯ委员会对于内部控制、风险管理框架以及相 关研究，比较分析了内部控制与风险管理的联系与区别，指出 企业风险管理是企业内部的重要决策和经营管理行为。在 完美市场条件下，企业风险管理不会影响企业价值，风险管理 是没有意义的。但现实市场并非完美的，由于市场摩擦存在， 风险管理会直接影响到企业价值最大化的目标，企业进行风险 管理可能在一些方面能够提升企业价值。对风险管理与企业价 值关系的研究是风险管理领域的重要研究方向，我国学者主要 从以下两个方面对这一问题进行研究：一是从风险管理方法及 风险管理工具等具体业务层面进行判断，使用金融衍生工具进 行风险管理能否提升企业价值。傅亚平（２００６）认为风险管理会 直接影响到公司价值最大化的目标，公司层面的风险管理能够 增加公司价值，并探讨了风险管理如何增加公司价值的内在机 制及相关影响因素 。唐振达、柯学宁（２００６）提出加强现代企业 动态风险管理，提升企业价值的有效途径。贾炜莹、陈宝峰 （２００９）以我国非金融行业上市公司作为研究对象，研究运用衍 生金融工具进行风险管理对公司价值的效应。结果表明，上市公 司运用衍生金融工具进行风险管理对于公司价值具有微弱负面作 用 。赵旭（２０１１）研究表明合理使用金融衍生品进行风险管理， 可以降低公司的内生性风险，有利于企业价值提升 。斯文 （２０１３）认为我国上市公司运用衍生工具管理风险，可以有效对 冲汇率、利率、商品价格波动风险，有效配置经济资源，避免 盈利水平和财务状况的大起大落㈣。二是从企业整体层面研究 实行ＥＲＭ企业与不实行ＥＲＭ企业之间在企业价值方面的差 异，进而验证全面风险管理对企业价值的影响程度。代表性的 研究成果有：周宇梅、王毅（２００９）通过对保险企业价值和风险 管理角色和作用的分析，提出保险企业通过实施风险管理实现 价值创造的原则、思路、组织框架和实施路径…１。陈凯、龚小 ｝￣（２０１ １）分析了全面风险管理对保险公司价值的影响，研究表 明全面风险管理实施与企业价值之间存在显著的正向关系㈣。 王东、王稳等（２０１３）Ｊ￣＿用２００７—２０１ １年银行业上市公司的数据， 对风险容量、风险管理机构和公司价值之间的关系进行实证研 究。结果表明，风险管理机构设立和企业风险容量的控制对公 司价值提升均有具有正面影响。总体来看，多数学者的研究结 果较为一致的认为，风险管理可以通过减少不完美市场因素引 起的各种摩擦成本的方式增加企业价值。 （３）内部控制与风险管理之间的关系探讨 为了控制企业可能存在的风险，相继产生了企业内部控制 和风险管理等框架。１９９２年，ＣＯＳＯ委员会发布了《内部控 制一整体框架》研究报告，将内部控制整体框架分为控制环 境、风险评估、控制活动、监督、信息与沟通等五个互为关联 的组成部分。理论界与实务界认为《内部控制一整体框架》对 风险强调不够，无法使内部控制与风险管理很好地结合。为 ・７８・ 内部控制将会扩展为更加全面的风险管理。谢志华（２００７）从历 史回顾和逻辑推理的角度，探讨了公司治理、内部控制和风险 管理本质上的相同性，对三者进行整合，构建了全面风险管理 的整合框架㈣。丁友刚、胡兴国（２００７）从组织目标出发，对内部 控制与风险管理的关系进行了基本概念解说，从历史变迁的角 度研究了内部控制和风险管理的思想内涵及演进过程，并认为 内部控制作为一种内部风险控制机制将会逐渐融入到企业综合 风险管理框架之中㈣。董月超（２００９）认为风险管理是对内部控制 的继承和发展，两者都强调全员参与，主动应对风险，对目标 的实现提供合理保证【ｌ５】。周放生（２００９）认为，内部控制解决的是 常规性风险，而风险管理解决的是非常规性风险，二者缺一不 可。白华（２０１２）认为内部控制、公司治理与风险管理不存在相 互包含的问题，内部控制与风险管理涵义相同，内部控制、公 司治理和风险管理具有内在一致性，可以统一于一整套企业管 理制度之中 。 （４）企业风险预警体系及机制的研究 企业要做好全面风险管理工作，需要建立有效的风险预警 机制，实时反映风险矩阵和重要业务流程监控状态，对超过风 险预警上限重大风险实施信息报警。企业风险预警是全面风险 管理的重要组成部分。美国ＣＯＳＯ ２００４年发布的《企业风险管 理一整合框架》以及我国国资委２００６年发布的《企业全 面风险管理指引》、财政部等五部委２０１０年发布的《企业内部 控制基本规范配套指引》，均强调了风险预警的重要性。在早 期的企业风险预警研究领域，我国学者主要关注的是财务风险 的预警研究。吴世农、卢贤义（２００１）￣Ｕ用ｉ种常见的财务风险 预警模型对初选指标进行实证分析，最终选定了具有较强预警 功能的财务风险预警指标体系 。郑茂（２００３）构建了上市公司财 务预警指标体系及相应财务预警数学模型。张蔚虹、朱海霞 （２０１２）￣用Ｚ—Ｓｃｏｒｅ模型对我国科技型上市公司财务风险预警进 行了实证检验㈣。当前，全面风险管理已经成为风险管理的核 心标准，对风险预警的研究也逐渐着眼于从系统角度构建全面 的风险预警指标体系。刘洪渭、丁德１￣（２００９）建立了由全面风 险预警警源、全面风险预警指标体系、全面风险预警预案体 系、全面风险预警辅助支持系统和全面风险预警管理系统五个 子系统组成的保险公司全面风险预警系统。王爱群、王艺霖 ｆ２ｏ１３）借鉴全面风险管理的理念，结合风险属性和风险组合观 从系统角度确定了包括局部层面和整体层面两大类风险预警指 标在内基本框架。田远、刘宁（２ｏ１３）将全面风险管理理念运用 中国企业风险管理研究新进展及展望 在一定的难度，风险管理水平的度量方法在适用性、科学性和 于商业银行风险预警机制的研究中，构建了全面风险管理的商 业银行风险预警机制。 三、研究评述与展望 实用价值方面均存在不少问题。如何建立一种正确计量企业风 险管理水平的方法，使得企业风险管理水平能够在财务利润上 得以反映，给投资者以信心，应该是一个非常有意义的课题。 （４）企业风险管理如何为利益相关者创造价值的研究 进入２１世纪以来，企业风险管理的理念逐渐得到全球企 业界的普遍重视，已经成为近年来管理学界密切关注的一个热 点问题。国外学者对企业风险管理已经进行了深入研究，我国 学者对企业风险管理的研究也已取得了一些重要的研究成果， 但相关研究尚处于起步阶段，因此全面、系统、客观的总结我 ＣＯＳＯ框架（２００４）明确提出企业风险管理要为企业利益相关 者提供价值，但是并没有分析如何为利益相关者来谋取价值， 而是更多的从企业视角展开，忽略了企业风险管理对企业利益 国企业风险管理研究取得的主要成就和存在的问题具有重要意 义。综合全文的分析研究，企业风险管理存在一些不同忽视的 相关者的影响研究。如何将外部利益相关者要求合理纳人到企 业风险管理的整体框架中，以更加宽广视角来综合实行风险管 问题如下： 一是我国学术界对企业风险管理的研究基本上处于起步阶 段，多是对国外风险管理理论的介绍和阐述，缺乏系统的、全 面的研究，对企业风险管理的本土化过程还研究不足。 二是对企业风险管理的研究多数集中于定性研究，而定量 方面的研究却较少见于相关文献。 三是现有研究主要集中于金融和保险领域，对于非金融领 域的企业风险管理的研究还明显不足。 当前，企业风险管理作为我国学术研究的新领域，有以下 几个问题需要进一步探讨： （１）ｃｏｓｏ一企业风险管理框架的应用性问题 ２００４年美国ＣＯＳＯ的发布的《企业风险管理——整合框 架》已经成为企业风险管理的核心标准，全面风险管理的理念 已经被学术界和企业界广泛接受。但是，ＣＯＳＯ风险管理框架 在实施中存在一定的问题：更多地从流程管理的视角来处理企 业的风险问题，对实时风险的管理不够重视；风险水平、风险 容量的恰当计量等都受实际应用的制约，可操作性比较差；企 业风险管理的实施主要集中在金融和保险领域，非金融领域的 企业虽然已经逐渐增强了风险管理的意识，但还没有进行有效 的风险管理。因此，如何使企业风险管理在企业内得到有效的 执行和落实，是近期理论界和企业界研究的重点。 （２）企业风险管理实施的有效性研究 风险管理的效性是企业风险管理实施的核心和生命力所 在，如果不能保证风险管理的有效性，全面风险管理的实施都 没有任何意义。当前，对企业风险管理有效性的认识和研究还 相对不足，在评估企业风险管理实施效果时，往往只是采用传 统的逻辑推理，而对企业风险管理的有效性及影响因素的定量 研究却付诸阙如，缺乏有力的实证分析。结合我国企业风险管 理实践，通过理论推导和实证检验两方面来考察全面风险管理 实施的有效性及其关键影响因素，是现代风险管理的一个重要 研究领域。 （３）企业风险管理水平的评价研究 全面风险管理的实施不仅给企业运营提供了保障，而且也 给投资者提供了信心，因此有必要给企业利益相关者提供风险 管理能力方面的信号。在企业风险管理实施的过程中，企业既 要能够评估、规避企业所面临的风险，也应该能够准确评价企 业风险管理水平。目前，对企业风险管理水平的准确计量还存 理是未来一个重要的研究趋势。 【参考文献】 ［１］卓志，吴洪，宋清．保险业风险管理框架：基于经济周期的扩展建构 『Ｊ］．保险研究，２０１０（７）：７０—７７． ［２】美国ＣＯＳＯ制定发布．方红星等译．企业风险管理——整合框架【Ｍ］． 东北财经大学出版社，２００６． 【３黄宪，３Ｊ金鹏．商业银行全面风险管理体系及其在我国的构建［Ｊ］．中国 软科学，２００４（１１１：５０—５６． ［４】张巧良，鞠莉．企业风险管理框架的国际比较与启示［Ｊ１．管理现代化， ２００８（６）：２４—２６． 【５］晓芳，郝建君．高新技术企业全面风险管理实施框架——基于美国 ＣＯＳＯ企业风险管理框架［Ｊ】．科学管理研究，２０１０（４）：６６—６９． ［６］王东，王泽温，黄盛．风险容量、风险管理机构与公司价值［Ｊ】．广 会科学，２０１３（５）：１５—２１． ［７］傅亚平．风险管理影响企业价值的内在机理［Ｊ】．财经科学，２００６（１２）： ７７－８３． ［８］贾炜莹，陈宝峰．风险管理对我国上市公司价值和业绩影响的实证研 究——基于衍生金融工具的运用ｆＪ］．财会通讯，２００９（７）：６—８＋１６１． 【９］赵旭．金融衍生品使用与企业价值、风险：来自中国有色金属类上市 公司的经验证据 经济管理，２０１１（１）：１２１—１３０． ［１０］斯文．衍生品使用与企业价值——来自我国制造业上市公司的经验 证据 投资研究，２０１３（７）：１２６—１３８． ［１ １］周宇梅，王毅．保险企业价值创造——基于风险管理的视角 ．保 险研究，２００９（６）：５７—６２． 【ｌ２】陈凯，龚小洁．论全面风险管理对保险公司价值的影响ｆＪ１．技术经 济与管理研究，２０１２（９）：７－１１． ［１３】谢志华．内部控制、公司治理、风险管理：关系与整合叨．会计研究， ２００７（１０）：３７－４５，９５． ［１４］丁友刚，胡兴国．内部控制、风险控制与风险管理——基于组织目标 的概念解说与思想演进Ｉ Ｊ１．会计研究，２００７（１２）：５１—５４． ［１５］董月超．从ＣＯＳＯ框架报告看内部控制与风险管理的异同ｆＪ］．审计 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