不确定性分析评估在投资项目评估中的应用研究

【摘要】

企业在进行项目投资决策中，由于很大部分的基础数据，例如产品产量、售价，成本以及投资额等因素都来自于预测或估算，因此具有很大的不确定性。为了避免投资决策失误，更好地控制风险，都需要对投资项目进行不确定分析，针对性的控制或者预防这些风险.本文就此类问题系统地进行了探讨，希望为从事项目投资的人员提供参考。 【关键词】投资；不确定性；分析 一、不确定性分析的含义

投资项目在正式拟定方案之前，都需进行可行性研究，而项目的经济效果作为可行性研究的重要内容，是决定项目在经济上是否可行的主要依据。

投资项目的不确定性分析是以计算和分析各种不确定因素（如价格、投资费用、项目寿命期、产品生产规模等）的变化对投资项目经济效益的影响程度为目标的一种经济分析方法。由于投资项目和项目评估工作本身都存在着不确定性，因此在对项目进行经济评价时不仅要在已有数据的基础上按正常情况计算项目经济评价指标，还应该估计到出现不确定性因素将会给项目投资效益带来的不利后果，据以评

价项目抵抗风险的能力。

二、投资项目不确定因素及影响

投资项目不确定性因素有很多，包括市场价格、生产能力利用情况、技术装备和生产工艺、项目投资、项目寿命期以及各种和法规的调整。这些不确定因素对投资项目会产生如下影响。

（一）通货膨胀及价格的变化。产品价格或原材料价格是影响项目经济效益的最基本因素，它通过销售收入、成本费用和投资费用等影响项目投资的经济效益。产品价格或原材料价格随着市场环境瞬息万变，对投入与产出多少产生诸多不确定性。

（二）原材料的供应、能源保证程度、运输条件、对技术的掌握程度、管理水平和市场销路等因素的变化而达不到设计生产能力，从而使销售收入下降，使预期的经济效益无法实现。

（三）项目的投资经费不足或者由于某些原因使项目建设期延长，都将引起项目投资费用的变化，导致项目的投资规模、总成本费用和利润总额等经济指标发生变化。 三、投资项目不确定分析方法应用及其不足 （一）盈亏平衡分析

盈亏平衡分析是指根据建设项目正常生产年份的产品产量（销售量）、固定成本、变动成本、税金等，研究建设

项目产量、成本、利润之间的变化与平衡关系的方法。盈亏平衡分析就是要找出盈亏平衡点，在项目生产能力许可的范围内，盈亏平衡点越低，项目盈利的可能性就越大，造成亏损的可能性就越小，当市场等外部环境变化时，项目适应能力越大，抵抗风险能力也就越强。

盈亏平衡分析法的不足在于该分析方法是基于若干假设前提条件的，如销售量等于生产量、销售收入和总成本费用是销售量的线性函数，有关因素相对以及没有考虑资金的时间价值等。因此，该方法只能从整体上反映出项目的抗风险能力，不能反映各个不确定因素的影响程度，尤其对投资项目寿命期较长的情况所进行的分析会产生较大的误差。

（二）敏感性分析

敏感性分析是指通过分析、测算项目的主要制约因素发生变化时引起经济效果评价指标变化的幅度，了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而就投资项目对各种风险的承受能力作出判断。

敏感性分析方法的不足在于，其一敏感性的大小只是根据分析者的主观判断预先假定波动范围来计算，而没有具体考虑到各个因素真实的波动范围，而实际中各个因素的波动范围不尽相同。其二的敏感性分析假定各因素在整个可能的波动范围内发生的概率都是相同的，而实际中各因素在整个

可能的波动范围内在不同的波动区间内发生的概率是不同的。

（三）概率分析

概率分析是通过分析各种不确定因素在一定范围内随机变动的概率分布及其对项目经济效果的影响，对项目的风险情况作出比较准确的判断。

概率分析对不确定因素发生变化以及由此带来的风险的可能性大小作了更为详细的定量描述。但由于概率分析中应用到的不确定因素的概率分布大多是靠经验预测出来的，因此不可避免地带有一定的主观随意性。 四、对投资项目不确定分析方法的几点思考

（一）针对投资项目不确定性分析中存在的这些问题可以用投资项目不确定性分析的风险敏感度分析法进行分析。风险敏感度指标综合了投资项目不确定性分析中投资项目所面临的各项不确定性因素，它把各项因素及其属性值，敏感性系数、波动范围、波动区间及其概率、可控性等因素综合集成。该指标更有利于更加客观全面刻画投资项目建设过程中所面临的各种不确定性因素的敏感性，因而具有更实用的分析效果和较大的应用前景。

（二）针对现行的盈亏平衡法的不足，将资金的时间价值引入到盈亏平衡分析中。用项目的净现值指标代替项目的利润指标进行计算的模型，为考虑时间价值的盈亏平衡分析

方法。由于考虑资金时间价值使投资项目计算出来的数值更服务实际，使决策的科学性和准确性大大提高。

（三）由于各不确定性分析方法都基于一定的假设条件，有其各自有缺点，如盈亏平衡分析仅能分析整体抗风险能力，敏感性分析为考虑个因素的相关性等等，故在实际情况中，决策者应根据各自投资项目的特点，考虑多方面原因，综合分析评价，全面准确地对投资项目进行不确定性分析，为投资者规避风险、科学决策提供可靠依据。 五、结束语

在不确定性分析中要找出对项目财务效益和国民经济效益影响较大的不利因素，分析其对投资项目的影响程度，研究预防和应变措施，保证项目顺利实施，达到预期的财务效益。评估人员应善于根据各项目的特点及客观情况变化的特点，抓住关键因素，正确判断，提高分析水平。 参考文献：

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