企业跨国并购的风险分析 ——以吉利并购沃尔沃为例 曹越’王佳烽 陈虹菲。 浙江工业大学１．经贸学院；２．国际学院；３．健行学院 【摘要】２０１０年中国草根企业吉利控股集团并购了欧洲企业汽车巨头沃尔沃，在跨国并购历史上上演了一场“蛇吞象”的传奇。 但是吉利在与沃尔沃融合的过程中频频遏阻，结果并不如想象预期。本文主要就吉利并购沃尔沃之后遇到的诸如国产化受阻，企业文 化差异，企业负债等风险进行论述，为日后的企业的跨国并购提供借鉴。 【关键词】跨国并购；并购风险；吉利；沃尔沃 ２０１０年３月２８日，浙江吉利控股集团有限公司在瑞典哥德 方面一直担心吉利会在技术和品牌方面掏空他们，虽然李书福以 一堡与福特汽车签署最终股权收购协议，以１８亿美元获得沃尔沃轿 句“我爱你”化解了来自沃尔沃内部的敌意，最终以１８亿美 车公司１００％的股权以及包括知识产权的相关资产，并在２０１０年 元的礼金买下了吉利，但是在欧洲社会的法律和工会组织下，李 第三季度完成交割。本来跨国并购的目的就是为了实现并购的协 书福还是无法和沃尔沃形成理想中的互动。就前沃尔沃汽车ＣＥＯ 同效应，使达到１＋１＞２的效果，但是吉利并购沃尔沃之后这种协 同效应并没有很快产生，打头的是面临了一系列的风险。 一Ｊａｃｏｂｙ就和李书福在沃尔沃发展规划上的分歧来看，李书福希 望沃尔沃发展成为能跟宝马，奔驰和奥迪竞争的豪华车，但是 Ｊａｃｏｂｙ则认为沃尔沃应该集中精力生产安全节能的小型车。 即使之后在欧洲研发中心成立时，该中心的ＣＥＯ Ｍａｔｓ表示对 、国产化审批受阻 沃尔沃之前被福特拥有但是一直经营不善，其原因之一便是 没有没有实现国产化，因此若想要沃尔沃重振雄风，国产化势在 沃尔沃和吉利的品牌有严格的区分，沃尔沃是以技术创新为主导 必行。但是吉利虽然全资收购了沃尔沃汽车但是按现行国家行业 的豪华品牌而吉利则是大众化的品牌。即使李书福拉拢各大汽车 准则沃尔沃汽车仍然属于外资品牌。想要国产就只能在中国成立 企业的高手重新组阁沃尔沃，但是李书福真正想要把沃尔沃强拉 合资公司。 李书福于是不得不让吉利控股和沃尔沃父子联姻，为了不让 到德系三强的级别上还是有一定压力，毕竟沃尔沃和以德系三强 为首的豪车第一阵营的差距还是相当大的。王华平就认为沃尔沃 其他的中国汽车企业坐收渔利，但这一行为其实对双方都没有好 在技术和产品造型方面在短时间内还是难以与传统三强比肩。而 处，而且还耽误了沃尔沃的国产化进程，不巧的是这一耽误又恰 ２０１２年伊始，愈演愈烈的欧债危机让沃尔沃更陷入困境，根据沃 巧赶上中国汽车市场发展最好的一段时间，正是２００９年之后，中 尔沃公布的数据显示，２０１２年前ｌ１个月受到欧洲等市场下滑的 国政府出台的相关汽车产业刺激政策的中国汽车市场，汽车市场 影响，沃尔沃全球销量下滑了６％，２０１２年７月在中国市场销量 出现了极大的增长，沃尔沃却因为国产进程受阻不得其门而入， 惨淡，在中国豪车市场维持高速增长的态势之下，沃尔沃只是取 在中国汽车市场的份额随之下降。 得了较去年同期微增１．３％的成绩，这不仅是汽车市场整体低迷 并且沃尔沃的外资身份还打乱了他既有的全球战略布局。而 导致的，沃尔沃本身多年缺乏新车导人，以及国产进程难以落地， 且因大型测试场占用农田，外资在华研究中心项目基本无法获批 还与管理层之间的内斗息息相关，从这里我们不难看出沃尔沃仍 等一系列打击也让沃尔沃很是受挫。最后合资品牌产品出口无法 旧处于调整期，两家企业其实并没有真正实现融合。 获得出１２１退税、担保贷款等优惠政策，不符合吉利此前的“买进来， 走出去”谋略。所以吉利并购沃尔沃之后对于事前多期望的利益 三、国产化之后 虽然大庆沃尔沃汽车制造有限公司在经历了两年多的艰难审 并没有很快实现，三年之后，沃尔沃汽车在中国的国产化工业布 批后终于开业。但是沃尔沃的策马扬鞭是建立在吉利巨额投资的 局才正式获得中国政府批准。 二、文化融合困难 自出上，在沃尔沃在华四大项目１３５亿元的总投资额中上百亿元 投资都将来自于吉利集团。有了这么多的资金来源，沃尔沃只需 吉利和沃尔沃是两个完全不一样的企业，一个是中国民营草 要通过国产在中国抢夺豪车市场份额，尽可能地把产品投入到中 根，一个是有８６年历史，享誉全球的欧洲豪华汽车制造商，瑞典 国实现国产化，推出更多具有震撼力的新产品导人中国市场。沃 ｃ＾蛔６ｕｓ『ｎⅢｕｐ帅５９ 尔沃方面虽然希望于２０１５年在中国实现２０万辆的销量目标但要 实现这一目标，沃尔沃除加速工厂建设之外，还要尽可能多地把 产品投入到中国实现国产化。 再说吉利集团在承担了沃尔沃中国项目的资金投入，让沃尔 沃休养生息，再造机会东山再起的同时也让自己的资产负债率又 往上攀升。２０１ １年初，沃尔沃曾经发布了１ １０亿美元的投资计划， 其中一半以上的资金投入到ＳＰＡ平台的开发。大量研发费用的投 入，再加上欧美市场的不景气，让沃尔沃在２０１２年陷入了亏损。 而２０１３年上半年，沃尔沃依旧没有起色，业绩为亏损５．７亿瑞典 浅谈国有企业的经营战略 王燕泽 贵州财经大学ＭＢＡ２０１ ２秋季班 【摘要】现代企业经营战略取得成功的关键就在于．将先 进的经营理念与企业的具体实际相结合。随着全球化经济发展目 渐深入，国有企业面对日渐严格的考验，对企业的竞争理念提出 的经营风险得以规避，提高国有企业经营效益，更好地体现出先 克朗（约合５．４５亿元人民币）。只能由母公司来给予支援，欧洲研 了更高的要求，建立统一的经营战略目标体系，可以使国有企业 发中心的成立以及沃尔沃中国工程的投入都使吉利自身在短期内 背上重担。吉利在并购沃尔沃的时候已经承担了高额的债务，这 进生产力的国有企业，保障国有企业利润的实现。次的债务危机能不能解决，并购的协同效应到底能不能实现，还 要看吉利在应对债务危机上采取的态度和措施，同时不忘并购的 【关键词】国有企业；经营；战略 企业筹备战略是对企业经营含有强大影响力。如今，影响国 有企业经营的环境口益复杂，市场竞争更是日趋激烈，想要增强 原始动机，将沃尔沃的技术扎扎实实融合到吉利自身的成长发展 上来，同时开拓中高端市场。 四、小结 国有企业的核心竞争力，提高国有企业的经济效益，就要随着市 场经济的发展，不断完善国有企业的经营战略。国有企业经营战 要使得跨国并购出现预想的结果，使其协同效应能够实现带 略，可以使国有企业改革不断得到深化，建立完善的现代企业制 动企业自身发展，其风险和变数不仅来自企业自身，国家政策， 度，增加国有企业的核心竞争力，是国有企业发展的必经之路，是提高国有企业经济竞争实力的必经之路。 还有很多意想不到的阻力存在。由于文化理念以及地域，大环境 国有企业发展的基本理论 等的诸多差异，即使有充分的市场调研和前瞻性战略规划也是远 所谓国有企业，是一个基于规模差异的相对概念，它是指相 远不够的。尽管联吉利收购在英国锰铜，澳大利亚ＤＳＩ，再到从 对于私有企业来说，在资产、人员与经营规模都是国家在控股的 一、福特手中收购吉利看起来步步为营，也实现一些譬如技术转让， 共同研发，新产品性能提高能成就，但是也不无例外出此案了国 单位。国有企业标准界定是企业理论研究和政策设计的基础，而 界定标准的确立又往往取决于不同的政策目标。 产化审批受阻，高资产负债率，文化整合困难能问题，甚至于到 国际惯例中，国有企业仅指一个国家的中央政府或联邦政府 投资或参与控制的企业；但在中国，国有企业又包含由当地政府 投资加入控制的企业。政府的意向和益处确定了国有企业的行为。 国有企业作为１种生产经营组织形式同时具有营利法人和公益法 今天，虽然收购沃尔沃已经有将近４个年头，但是沃尔沃究竟能 否给吉利带来正效应，以及吉利自身能否通过沃尔沃实现进一步 发展，走出国门，走向中高端汽车市场，这一切还要看沃尔沃和 人的特点，其营利性体现为寻求国有资产的保值和增值，其公益 性体现为国有企业的设立通常是为－厂实现国家调节经济的目标， 吉利以后如何作为，以及国际汽车市场日后的变动情况。 起着涮和国民经济各个方面发展的作用。 参考文献： ［１１王钦跨国公司并购中国企业的动因、效应与对策研究 政经济出版社，２Ｏ Ｏ５，１２—２８ 伴随市场经济体制的逐步创立，中国对国有企业规模的确 中国财 定标准正在逐步向国际惯例靠拢，即对大型国有企业，尤其是 固有企业上市公司，更多是根据营业额、市场价值等标准确定； 对中小国有企业主要依靠雇员人数、营业额等标准确定。相应 地，作为基础工作，对中小国有企业的概念也做出＿ｒ重新界定。 ［２】千春辉并购实务【Ｍ］清华大学出版社，２００４，１２—２５ 【３】王林生．跨国经营理论与实物【Ｍ］对外经济贸易出版社，１９９４， ８Ｏ一９８ ２００２年６月２９日通过的《中华人民共和国中小企业促进法》第 二条指出“本法所称中小国有企业，是指在中华人民共和国境 ［４１李光荣．公司并购理论与实物经济学【Ｍ１中国金融出版社，２０２， ９０—１０５ 内依法设立的有利于满足社会需要，增加就业，符合国家产业 政策，生产经营规模属于中小型的国家控股占据一半以上的各 【５１于春晖并购经济学．清华大学出版社【Ｍ】，２００４，２８—２９ 种形式的企业。”２００３年制定了《关于印发中小企业标准暂行 规定的通知》，规定国有企业的规模标准根据企业职工人数、销 售额、资产总额等指标，结合行业特点制定，并且该规定适用 作者简介： 曹越（１９９２一），女，河北人，大学本科，主要研究方向：市场营销。 于工业，建筑业，交通运输和邮政业，批发和零售业，住宿和 餐饮 。 ６０
