２０１１年６月开放导报ＣＨＩＮＡＪｕｎｅ２０ｌｌ第３期总第１５６期０弭烈ＩＮＧ．埘Ⅱ矾ＡＩ．Ｎｏ．３ＴｂｔａｌＮｏ．１５６【本期论题：全球金融中心发展与中国机会】人民币国际化与金融中心的协同发展吴建斌，廖海生，刘小兵［暨南大学金融系，广东广州５１０６３２；复旦大学社科部，上海２００４３３；综合开发研究院（中国・深圳），广东深圳５１８０２９）【摘要】货币国际化与金融中心建设之间有着相辅相成的关系。本文在研究借鉴国际经验的基础上，探讨货币国际化与金融中心互促发展的内在机制，为人民币国际化背景下我国金融中心的发展与建设提供建议。要加强专业性金融中心建设，加强人民币离岸金融市场建设，加快推进跨境贸易人民币结算业务，大力开发人民币离岸金融产品。【关键词】人民币国际化金融中心建议【中图分类号］Ｆ８２２【文献标识码】Ａ【文章编号］１００４－６６２３（２０１１）０３—００３６－０４【作者简介】吴建斌（１９８７一），福建人，暨南大学金融学硕士研究生，研究方向：国际金融与公司金融；廖海生（１９７７一）广东汕头人，复旦大学社科部硕士研究生，研究方向：国际政治；刘小兵（１９７１一），四川内江人，综合开发研究院（中国深圳）金融与现代产业研究中心项目研究员，研究方向：金融理论、产业经济学。的发展和人民币国际化进程。人民币流出、境外离岸流一、引言通、使用及回流的循环路径已基本建成。尽管这些通道还面临着诸多管制，并非完全开放和畅通无阻，但一系列的推进举措显示，人民币国际化正紧锣密鼓进入“大步跨越期”，并逐步向最终成为国际重要的贸易结算、投资与储备货币迈进。一国货币国际化与其金融中心建设之间有着相辅相成的关系。从世界主要货币国际化的历史来看，完善的国内金融市场体系和拥有国际金融中心是该国货币国际化的必要条件，货币国际化进程的推进对本土金融中心的崛起具有极大的推动作用。在美元、日元、欧元等货币的国际化中，其本国的国际金融中心如美国纽约、日本东京、德国法兰克福，都扮演着重要角色，同时也进一步提升了自身国际竞争力。在人民币国际化进程中，我国金融中心如、上海、深圳应该发挥什么样的作人民币逐步国际化已呈现良好的发展势头。一方面，现行国际货币与金融体系越来越不适应全球经济发展，世界各国都在谋求国际货币体系的改革，以打破以美元为核心的单极国际货币体系。另一方面，随着中国经济的持续高速增长和整体经济实力的不断增强，人民币币值稳健，人民币开始在境外有较大的流通，国际化趋势明显。鉴于人民币国际化的重大战略意义，自２００４年以来，我国按照“自主、可控、渐进”三原则开始了人民币“主动国际化”进程。通过在试行人民币业务、货币互换协议、跨境贸易人民币结算试点、境外直接投资人民币结算试点等手段，大大加快了人民币离岸市场３６万方数据用，以及这些金融中心如何和用人民币国际化来提升自身的功能，是本文研究的核心问题。中，日元结算近４０％，东京成为日元国际结算中心。在股票投资方面，日本对外国股票的投资额在１９７９＂～１９８７年间增长了３００多倍，达到１０．９万亿日元，境外投资对日的证券投资也达到了２３３｛乙日元，东京在当时已成为全球最大的股票市场之一。另外，东京金融二、国际经验：货币国际化与金融中心纵观美元、日元、欧元等货币的国际化发展史，雄厚经济实力是货币国际化的基础。金融中心的建设与发展在金融资本集聚、本国货币产品的创新、金融机构的国际化方面对货币国际化起着重要的作用。（一）美元国际化与纽约金融中心随着布雷顿森林体系的建立，美元取代英镑成为世界最主要的国际清算手段和国际储备货币。这使得在纽约形成了向非美国居民提供用美元投资的金融市场，纽约成为世界美元交易的清算中心，大大提升了纽约金融中心的国际竞争力，从而变成全球性金融中心。不过，纽约的全球性金融中心地位也受到来自伦敦的严峻挑战。随着欧洲美元市场的形成，伦敦的美元交易量逐步超出了纽约本土的美元交易量，伦敦的金融中心地位再度崛起，直到今天仍是与纽约相抗衡的全球性金融中心，构成了全球金融中心布局中的重要一极。为了维护本国金融市场在全球的地位和保持本国国际金融中心地位，在布雷顿森林体系解体后，美联储批准设立纽约离岸金融市场，这区别于传统意义上经营非所在国货币的离岸金融中心。１９８１年１２月，纽约的部分国内外银行及储蓄金融机构通过建立“国际银行设施”（ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＢａｎｋｉｎｇ市场的高投资效率提升了全球投资者持有日元的意愿，随着日元国际化进程的不断推进，１９８８年ＪＯＭ的离岸交易总额达到４１４２亿美元，仅次于伦敦离岸金融市场。到１９９４年，日元在ＪＯＭ的占有量提高到了２／３，东京成为首屈一指的全球离岸金融中心。在日元国际化中，离岸金融市场和国际化股票投融资市场助推东京成为世界第三大国际金融中心。自上世纪９０年代后，随着日本经济泡沫破裂，日元国际化进程也逐渐放缓，其国际影响力不断下降，进而东京国际金融中心的地位也随之下滑。（三）欧元国际化与法兰克福金融中心欧元区成立１０年以来，欧元取得了巨大的成就。根据ＩＭＦ２０１０年的《官方外汇货币构成报告》，欧元占全球外汇储备比例从２０００年的１８．３％上升到２０１０年的２６．３２％，目前已成为全球第二大国际货币。由于德国对欧元区建设起到了至关重要的作用，１９９８年７月１日欧洲银行在德国法兰克福成立，这对法兰克福的金融中心地位提升产生了重要的作用。目前在法兰克福建立的欧元资金划转系统——ＴＡＲＧＥＴ清算系统的日均笔数已远超于ＥＵＲＯＬ清算系统，被视为与美国联邦储备银行支付系统（ＦＥＤＷＩＲＥ）并驾齐驱的世界两大支付系统之一，这使法兰克福成为欧元的全球清算中心。自１９９８年以来，法兰克福的银行机构增长了近３９％，数量达到３６８家，而伦敦同期增长率仅为１４％。法兰克福证券交易所已成为仅次于纽约证券交易所和伦敦证券交易所全球第三大证券交易所。目前法兰克福作为欧元重要银行所在地，货币决策和金融市场的地位与伦敦金融中心的差距已逐步缩小。随着欧元国际化的不断深入，欧洲金融中心分布格局将发生重大改变。Ｆａｃｉｌｊｔｙ，ＩＢＦ），在美国开展欧洲货币业务，旨在吸收定期存款，从事信用证和美国债券业务及有的二级市场交易。尽管纽约在金融市场开放程度仍不及伦敦，但ＩＢＦ满足了纽约境内外银行与非居民对欧洲货币与美元的交易要求，同时也将大量的欧洲美元吸引回美国国内，截至２００６年９月，纽约离岸金融中心的资产规模达到了４５３７万亿美元，有效提高了纽约作为国际金融中心的地位。（二）日元国际化与东京金融中心上世纪８０年代初，日本启动了以金融自由化、市场化和国际化为主的金融体系改革。１９８４年，大藏省在《金融自由化与日元国际化的现状与展望》中正式提出日元国际化战略目标。１９８５年，日本签订“广场协议”。日元迅速升值，同时国际化进程加速。１９８６年，为了适应日元的不断升值和日本金融自由化，日本正式建立了东京离岸金融市场（ＪＯＭ），其作用与美国纽约的ＩＢＦ相同，也与国内金融市场相分离。１９９３年，在本国进出口结算三、人民币国际化与金融中心建设（一）人民币国际化对我国金融中心建设的促进作用人民币国际化与功能性金融中心的相互关系如图１所示。一方面功能性国际金融中心建设是推动人民币国３７万方数据际化不可或缺的因素，人民币结算中心建设有助于提升人民币作为国际结算货币功能，人民币资产管理中心有助于提升人民币作为储备货币功能，人民币金融资产定价和管理中心建设有助于提升人民币作为国际投资货币功能。另一方面，人民币国际化的不断推进对于提升我国金融中心的竞争地位具有重大推动作用，具体体现在＿一结算货币ｋ，（二）我国金融中心建设对人民币国际化的促进作用在美元、日元、欧元等货币的国际化进程中，美国的纽约、日本的东京和德国的法兰克福作为功能型金融中心充当了各自货币的结算中心、金融资产定价中心、资产管理中心，对本国货币周边化、区域化、国际化起到了重要的推动作用。推进人民币周边化、区域化、国际化进程，应当围绕以金融市场服务需求为导向，通过金融市场深化和国际化，构建有利于人民币资金流入和流出的人民币金融循环体系，建立具有人民币结算中心、人民币金融资产定价中心、人民币资产管理中心的功能性金融中心，使该功能性金融中心成为推动人民币国际化的重要金融循环枢纽。０ｌ投资货币ｋ＾０一储备货币ｋ一‘一。ｆ…一‘。。；。。。ｌ一相互关系一［：：：：：：：第一，人民币结算中心的建设有利于人民币成为国际结算货币。作为人民币国际化的起步阶段，跨境贸易图１人民币国际化与功能性金融中心的相互关系是人民币输出境外的蕈要途径。跨境贸易人民币结算业务与直接投资作为货币国际化基本的原初推动力，是促进人民币周边化的重要手段。目前中国已和部分周边国家签订了双边贸易人民币结算合作协议，人民币结算中心的建设能够为跨境贸易人民结算业务提供高效率的结算系统，促进跨境贸易人民币结算业务发展，推动人民币逐步由周边结算货币成为国际结算货币。第二，人民币金融资产定价中心的建设有利于人民币成为国际投资货币。一方面，为了满足流通在外的人民币持有者的投资需求，必须建设人民币金融资产投资市场。人民币金融资产定价中心的建设能够为境外人民币持有者提供可操作的全球金融投资市场。另一方面，合理地把握人民币金融资产定价原则是推进人民币国际化重要的环节。通过建立人民币金融资产定价中心，可合理掌握人民币利率和汇率定价，避免出现与日元相似的低利率与汇率升值的不协调情况。第三，人民币资产管理中心的建设有利于人民币成为国际储备货币。现阶段我国美元官方储备占全球比例居首，通过专业资产管理机构有效地配置该外汇储备资源，不仅能提升对国际金融资产的定价能力，也减少了汇率风险损失的可能性。人民币国际化作为国家战略目标，目前已与部分国家及地区完成货币互换协议，成为这屿国家的国际货币战略储备。这些国家势必也将通过资产管理市场参与人民币金融市场，规避汇率风险，从而达到保值、增值的目标。我国现有的、上海、北京、深圳等金融中心在推动人民币国际化方面都能发挥积极的作用。将作以下几个方面。第一，人民币逐步国际化有利于我国金融中心加快发展人民币离岸业务。从美元国际化中纽约离岸金融中心和日元国际化中东京离岸金融市场建设来看，人民币国际化给我国金融中心带来了离岸人民币产品创新、流程创新、服务模式创新的重要机遇和强大动力。第二，人民币逐步国际化有利于我国金融中心吸引集聚全球金融资源。随着人民币国际化进程的加快，我国金融中心对国际金融资本、机构和人才的吸引力将增强，从而提升金融中心发展水平，加快推进金融机构、金融业务、金融监管和金融人才的国际化。第三，人民币逐步国际化有利于提升我国金融中心的国际地位。人民币国际化将为我国金融中心提供充足发展机遇，开拓人民币国际市场，丰富人民币金融产品，为境外投资者提供各类离岸金融产品，增强外国投资者对中国投资的信心。第四，人民币逐步国际化有利于形成我国金融中心的合理分布格局。美元国际化实现了以纽约为国际综合性金融中心、芝加哥为全球衍生品金融中心、旧金山为全球科技金融中心、波士顿为全球资产管理金融中心的美国金融中心分布格局。人民币国际化将推动我国各类金融中心突出各自的功能定位，如、上海可发展为综合性国际金融中心，北京可发展为金融和信息中心，深圳可发展成为全球资产管理中心，广州、天津、大连、重庆等城市可发展成为独具特色的专业性和区域性金融中心等。３８万方数据为人民币离岸金融市场中心服务于人民币国际化。上海在构建人民币在岸市场与离岸市场之间的连接方面有着重要的作用。北京、深圳等其他金融中心建设对推动人民币国际化也会有一定的积极作用。能相似的人民币离岸金融市场。（三）加快推进跨境贸易人民币结算业务。自２００９年我国开展跨境贸易人民币结算业务试点工作以来，跨境贸易人民币结算业务总最增长迅速（为主要的人民币离岸市场），２０１０年已扩大到２０个省市区（基本属于中国金融中心指数所选的金融中心城市）。但截至２０１０年底，跨境贸易人民币结算总量为７７６ｆＬ美元，占四、关于我国金融中心建设的建议人民币国际化与金融中心建设将长期相互促进、协同发展。我国金融中心建设应因地制宜，注重金融中心建设与人民币国际化步伐相协调。（一）加强专业性金融中心建设，谋求差异化发展，突出特色功能。目前我国金融中心发展还处于初级阶段，金融中心分布格局尚未定型，但各金融中心都具有一定的自身优势，上海建设国际功能性金融中心已获得国家认可，而是目前国际公认的全球领先金融中心，深圳正着力建设财富管理中心和离岸金融中心，天津力推股权投资基金中心发展，郑州、大连借助商品期货市场优势打造具有全球影响力的商品期货中心。在人民币逐步国际化的进程中，我国金融中心发展应加强在金融市场建设、金融基础设施、金融等方面的合作交流，发挥各金融中心在人民币国际化中的特殊作用（功能性金融中心功能或者部分职能），共同推进人民币国际化。（二）加强人民币离岸金融市场建设。作为知名的国际金融中心在我国改革发展过程中发挥了重要作用，我国内地的外商直接投资和境外资本市场融资很大比例都来自，使我国在不开放自身金融体系的情况下享受了金融全球化的利益。另外人民币离岸金融市场建设对推进人民币国际化有着不可替代的莺要作用，应高度蘑视建立合理的人民币流出流入循环机制，支持离岸市场建设。当然，在适当的时候，中国内地也可建立与美国ＩＢＦ、日本ＪＯＭ离岸金融市场功全国对外贸易总额比例仅为２．６％，远小于日本日元占其对外贸易总额的比例。因此，各金融中心应进一步推进跨境贸易人民币结算业务，扩大该业务所涉及的国内外企业和金融机构，提高人民币在贸易结算业务中的比例。（四）大力开发人民币离岸金融产品。我国各金融中心城市特别是深圳和上海，应该利用各自优势，加强人民币离岸金融产品的开发，为全球各类人民币业务相关者提供更好的投融资工具，活跃市场，降低风险，促进人民币的国际流动，提升国际化水平。［参考文献】［１Ｊ谢太峰，栗国敏，王建梅，岳宝宏．国际金融中心论【Ｍ】．北京：经济科学出版社，２００６．【２】袁毅军，卢林．离岸金融中心的建设与发展【Ｍ】．大连：大连理工大学出版社，２０１０．【３】王志军．欧洲金融体系变革与发展研究【Ｍ】．天津：南开大学出版社．２００９．【４１高洪民．人民币国际化与上海国际金融中心互促发展的机理和渠道研究【ＪＪ．世界经济研究．２０１０（１０）．【５】李豫．人民币国际化与上海国际金融中心建设【Ｊ】．上海金融．２０１Ｉ（Ｉ）．【６】杨秀萍．日元国际化及东京国际金融中心建设的启示【Ｊ】．华北金融．２０１０（１）．ｆ７Ｊ褚伟．国际金融中心支付清算体系比较及对上海的启示【Ｊ１．上海金融．２００７（１）．【８Ｊ熊庆丽，幸向东．货币国际化的国际经验比较与借鉴【Ｊ】．上海金融．２０１ｌ（２）．ｏｎＣｏｏｒｄｉｎａｔｉｏｎｏｆＲＭＢ’ＳＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎａｎｄＦｉｎａｎｃｉａｌＣｅｎｔｅｒｓＷｕＪｉａｎｂｉｎ。ＬｉａｏＨａｉｓｈｅｎｇ．ＬｉｕＸｉａｏｂｉｎ（ＪｉｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，ＧｕａｎｇｚｈｏｕＧｕａｎｇｄｏｎｇ，５１０６３２，ＦｕｄａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｓｈａｎｇｈａｉ，２００４３３；ＣｈｉｎａＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔＩｎｓｔｉｔｕｔｅ，ＳｈｅｎｚｈｅｎＧｕａｎｇｄｏｎｇ，５１８０２９）Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｉｔ’Ｓｓｏｍｅｍｕｔｕａｌｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｂｅｔｗｅｅｎｏｎｅｃｏｕｎｔｒｙ’Ｓｃｕｒｒｅｎｃｙｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎａｎｄｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｉｔｓｆｉｎａｎｃｉａｌｃｅｎｔｅｒ，ｂａｓｅｄｏｎｓｏｍｅｃｕｒｒｅｎｃｙｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｓ，ｔｈｉｓＳＯｆｔｉｅｐａｐｅｒｍａｉｎｓｔｕｄｙｏｎｔｈｅｉｎｔｅｒｎａｌｐａｔｈｏｆｍｕｔｕａｌｃｏｕｎｔｒｙ’ｓｆｉｎａｎｃｅＰｏｌｉｃｙｐｒｏｍｏｔｉｏｎｂｅｔｗｅｅｎｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎａｎｄｆｉｎａｎｃｉａｌｃｅｎｔｅｒｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎ．ｇｉｖｅｓｕｇｇｅｓｔｉｏｎｔｏｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｍｙｃｅｎｔｅｒｏｎｔｈｅｂａｃｋｇｒｏｕｎｄｏｆＲＭＢｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎ．ＫｅｙＷｏｒｄｓ：ＲＭＢＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎＦｉｎａｎｃｉａｌＣｅｎｔｅｒＲｅｃｏｍｍｅｎｄａｔｉｏｎｓ（收稿日期：２０１１—０５—１７责任编辑：廖令鹏）３９万方数据人民币国际化与金融中心的协同发展
作者：作者单位：
吴建斌， 廖海生， 刘小兵， Wu Jianbin， Liao Haisheng， Liu Xiaobin
吴建斌,Wu Jianbin(暨南大学金融系,广东广州,510632)， 廖海生,Liao Haisheng(复旦大学社科部,上海,200433)， 刘小兵,Liu Xiaobin(综合开发研究院(中国·深圳),广东深圳518029)
开放导报
CHINA OPENING HERALD2011(3)
刊名：英文刊名：年，卷(期)：
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