企业价值最大化探讨

企业价值最大化探讨

班级：会计电算化3班 姓名：方泽秋 学号：12305080344

摘要：文章从财务管理的基本特征出发,运用财务管理专业知识，对企业实行价值最大化的方法，进行了分析。

关键词：财务管理，基本特征，企业价值最大化。

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优化的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总值达到最大。

现代企业理论认为，企业是多边契约关系的总和，股东、债权人、经理阶层、一般员工等缺一不可，各方面都有各自的利益，共同参与构成企业的利益制衡机制，然而，企业价值最大化这一目标具有与相关利益者利益相一致，保证企业战略发展的长期性、考虑风险及货币时间价值的风险性和时间性等特征，因此，以企业价值最大化作为企业的理财目标是现代企业发展的必然要求，它是企业财务目标的最优选择，同时，以企业价值最大化作为企业的理想目标，有利于企业长期、稳定、健康的发展，它具有深刻的实现意义。 另外，企业价值最大化是一个动态的指标，它是促使企业在生命周期内追求价值的持续增长，具有长期性、可持续发展性。 而实现企业价值最大化的三大常规途径，即资金成本最小化、现金流量最大化、持续发展能力最大化。 资金成本最小化

因为企业价值与每年所获现金流量进行贴现时所用的贴现率成反比，降低贴现率能增加企业价值，所以资金成本最小化将促进企业价值最大化。贴现率通常用加权平均资金成本来表示，而企业的加权平均资金成本： 要实现资金成本最小化，关键是从以下两个方面来进行：

1.优化资本结构。优化资本结构的实质就是寻求加权平均资金成本率最低。企业可通过确定现有资本结构条件下的资金成本，再计算预资本结构变化范围的资金成本变化情况，实现以资金成本最小化为目标来选择适宜的资本结构。比较现有资本结构和预计可选方案情形下资金成本的变化情况，进行资本结构的优化，进而实现资金成本的最小化，最终达到企业价值的最大化。

2.降低负债成本和股权成本。努力降低负债成本和股权成本，对实现资金成本最小化和最终达到企业价值最大化具有重要意义。 现金流量最大化

从企业价值的计量方法可以看出，现金流量特别是现金净流量对企业价值有重要影响，即现金净流量数额越大，企业价值越大。为了增加企业价值目的，我们可以通过提高企业收益水平、合理投资、利润分配政策最优化来实现。

1.提高收益水平 ，增加企业收入。增加企业生产经营性收入的主要途径是扩大销售量，增加营业利润率。这也是企业的基本职能。在其它条件相同的情况下，企业销售的商品增加，就可以增加销售收入，提高企业收益水平。因此，企业要想获得更多的收益，就必须千方百计地扩大商品、产品销售，增加主营业务利润。降低企业成本费用。在现代市场经济条件下，企业的成本控制不能再局限于传统的主要针对生产领域的成本控制，而应从战略的、多视角、多方位来寻求拓展降

低成本费用的途径和方法。努力进行成本费用的挖潜工作，这是因为成本费用的降低会从另一方向上提高企业的收益水平。

2.合理投资。投资活动是企业生存与发展的一个重要途径。企业对投资方案的评价和分析，其依据主要是投资的现金流量。由于现金流量的计算避免了一些人为因素的干扰，具有一定的客观性；而且体现投资资金投入和回收的时间性；并能全面体现投资的经济效率。对于企业投资来说，无论是企业一般项目投资，还是证券投资；无论是营运资金投资，还是固定资产投资；现金流量都是投资决策的重要指标，也是进行投资决策的重要依据。但同时，进行正确的投资决策，选择最优的投资方案，它带来的直接结果就是增大现金流量，使企业保持良好的运行状态，减少企业发生偿债危机或支付困难所产生的风险，从而使企业资金能高效地运转，产生最大效益，进而实现企业价值的增长。

3.利润分配政策最优化。由股利政策理论可知，在完全有效资本市场中，股利政策不会影响公司价值。然而，在不完全的资本市场中，股利政策直接影响公司价值，而且股利政策成为公司财务经理人员面临的一个重要财务政策，尤其是对于我国这样一个发育不成熟的不完全的资本市场环境，公司股利分配政策与公司价值高度相关。因而要设计最优股利分配政策，实现企业价值最大。 持续发展能力最大化

随着企业存续期的增大，企业价值也增大。因此，努力实现企业持续发展能力最大化，也是实现企业价值最大化的一个重要途径。从企业财务管理角度出发，持续发展能力最大化具体体现在以下几个方面：

1.市场竞争能力。一般认为企业的营业额、市场占有率、技术水平和客户需求的实现程度等因素所形成的综合竞争能力是决定企业成败的关键。而在这三者中，市场占有率是市场竞争力的最重要因素，因而也是持续发展能力最大化的首要内容。

2.抵御风险能力。风险总是贯穿于财务活动的全过程。不同的筹资、投资和分配活动的风险是不相同的，相应取得的收益或遭受的损失是不同的。一般而言，企业要追求盈利能力的提高，就必须承担风险。如果不肯承担风险，企业将失去不断发展与进步的基本条件。企业理财的艺术就在于使风险性、盈利性这二者得到最佳统一，达到资源配置的最优化，即在承担既定风险的条件下，争取收益最大化；或在收益一定的情况下，实现风险最小化。可见，只有达到这两种状态，企业价值才可能最大。 3.偿债能力。偿债能力与企业的持续发展能力密切相关，凡偿债能力强的企业一般具有良好的发展势头。但是如果企业不能积极主动地把偿债能力转化为行为，及时足额地偿还债务，就会失去债权人的支持和配合，这也会对企业的持续发展能力有不利的影响。同时，当我们把偿债能力作为持续发展能力最大化的支持因素时，还必须注重与此相关的企业信用水平及财务形象的有机结合，才能促使企业的持续发展能力达到最大化。

4.获利增值能力 。获利增值能力是衡量和评判企业持续发展能力大小的又一重要因素。这是因为盈利是市场经济下企业生存和发展的基础，也是开展财务管理工作的基本目的。 5.资产管理能力。资产管理能力是用来衡量企业资源使用效率的。一般情况下，资产管理能力越强，表明企业的经营状况良好，并处于正常的发展状态。反之，企业很难做到持续稳定健康的发展。

然而实现企业价值最大化的并不只有常规途径，其次还有企业价值最大化的超

常规途径，那就是兼并收购，企业之间的兼并收购，简称并购，是20世纪70年代以来企业价值快速增长的主要方式，其主要体现在：一是使企业现有资产规模在很短的时间里迅速增加，缩短企业资产建设、扩建和改造的周期。二是在很短时间里迅速改善企业的灵活性和环境适应性，企业能在很短时间里突破自有资产和技能专用性的束缚，迅速掌握缺乏的核心技能和专有知识。

并购是企业在短时间内突破资产约束极限，扩大经营范围、调整核心业务、实现超迅速增长的捷径，是企业的主要手段，因而也是企业价值最大化的超常规战略。

然而实现企业价值最大化的基础是财务管理。 财务管理始终是一个企业的中心，要坚持以财务管理为主线的方针，以此为突破口，带动企业管理的全面提升，从而带动企业价值最大化的提升。