一 单项选择
1. 当一年内复利m次时，其名义利率r与实际利率i之间的关系是〔 〕。
A、i=(1+r/m)m-1 B、i=(1+r/m)-1
C、i=(1+r/m)-m-1 D、i=1-(1+r/m)
2. 普通年金终值系数的倒数称之〔 〕。
A．偿债基金 B．偿债基金系数 C．年回收额 D．投资回收系数
3. 预付年金现值系数和普通年金现值系数相比〔 〕。
A．期数加1，系数减1 B．期数加1，系数加1
C．期数减1，系数加1 D．期数减1，系数减1
4. A公司股票的ß系数为1．5，无风险利率为4％，市场上所有股票的平均收益率为8％，那么A公司股票的收益率应为〔 〕。
A．4％ B． 12％ C．8％ D． 10％
5. 以下表述中，错误的有〔 〕。
6. 企业准备开发某项新产品，该新产品开发成功的概率为80%,成功后的投资报酬率为30%,开发失败的概率为20%,失败后的投资报酬率为 - 60%,那么该产品开发方案的预期投资报酬率为
1
C. 〕。
A．-15％ B.0 C.12% D.15%
7. 假设某股票的B系数等于1，那么以下表述正确的选项是〔 C 〕。
C.该股票的市场风险等于整个市场股票的风险
8. 在没有通货膨胀时，〔 〕的利率可以视为纯粹利率。
A．短期借款 B．金融债券 C．国库券 D．商业汇票贴现
9. 某证券的β系数等于1，那么说明该证券〔 〕。
10. 以下因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是( )。
11. 在利息率和现值相同的情况下，假设计息期为一期，那么复利终值和单利终值(
12. 永续年金具有以下特点〔 〕。
2
)〔
13. A．每期期初支付 B．每期不等额支付
14. C．没有终值 D．没有现值
15. 在实务中，人们习惯用〔 〕数字表示货币时间价值。
A．绝对数 B．相对数 C．平均数 D．指数
16. 某公司股票的β系数为2.0，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，那么该公司股票的报酬率为〔 B 〕
A.8% B.14% C.16% D.20%
17. 以下工程中的〔 〕称为普通年金
A 先付年金 B 后付年金
C 递延年金 D 永续年金
18. 在财务管理中，衡量风险大小的指标不包括〔 〕
A 标准离差 B 标准离差率
C β系数 D 期望报酬率
19. 以下各项中，会产生非系统风险的是〔 〕
3
A 个别公司工人的罢工 B 国家税法的变化
C 国家财政政策的变化 D 影响所有证券的因素
20. 某企业现将1，000元存入银行，年利率为10%，按复利计算。四年后企业可从银行提取的本利和为〔
〕
A 1，200元 B 1，200元
C 1，464元 D 1，350元
二 多项选择
1. 由影响所有公司的因素引起的风险，可以称为〔 〕。
2. 年金按付款方式不同分为〔 〕。
A．普通年金 B．即付年金 C．递延年金
D．永续年金 E．终值年金
3. 永续年金具有的特点为〔 〕。
4. 年金是指一定期间内每期相等金额的收付款项，以年金形式出现的有〔 4
。
〕
5. A.折旧 B.租金 C.利息 D. 奖金
6. 在金融市场上，利率的决定因素有〔 ABCD 〕。
7. A．纯粹利率 B．通货膨胀附加率 C．变现力附加率
8. D．违约风险附加率 E．风险报酬率 F．到期风险附加率
9. 以下关于贝他系数的表述中正确的有〔 ABCD 〕。
10. A.贝他系数越大，说明风险越大
11. B.某股票的贝他系数等于1，那么它的风险与整个市场的平均风险相同
12. C.某股票的贝他系数等于2，那么它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍
13. D.某股票的贝他系数是0.5，那么它的风险程度是股票市场的平均风险的一半
14. 以下年金中，属于普通年金特殊形式的是〔 〕
A 先付年金 B 递延年金
C 后付年金 D 永续年金
15. 实际上，如果将假设干种股票组成投资组合，下述表达正确的有〔 〕
A 不可能到达完全正相关，也不可能完全负相关。
5
B 可以降低风险，但不能完全消除风险。
C 投资组合包括的股票种类越多，风险越小。
D 投资组合包括全部股票，那么只承担市场风险，而不承担公司特有风险。
三 判断题
1. 时间越长，时间价值越大，相同数值的金额的现值也越大。〔 〕
2. 由两种完全正相关的股票组成的证券组合不能抵消任何风险。〔 〕
3. 有一种股票的β系数为1.5，无风险收益率10%，市场上所有股票的平均收益率为14%，该种股票的报酬率为16%。( )
4. 市场风险源于公司之外，表现为整个股市平均报酬率的变动；公司特有风险源于公司本身的商业活动和财务活动，表现为个股报酬率变动脱离整个股市平均报酬率的变动。( )
5. 必要投资收益率等于资金的时间价值加上风险收益率。〔 〕
6. 在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。〔 〕
7. 在终值、计息期数和付息方式相同的情况下，贴现率越高，那么复利现值也越小。
8. 风险和报酬的根本关系是风险越大那么其报酬率就越低。〔 〕
9. 如果某一项投资的资金是在第一年的年初和年末分别投入完成的，那么该项投资的资金投入方
6
式是一次投入。〔 〕
10. 假设某种股票的贝他系数是0.5，那么它的风险程度是市场平均风险的一半。( )
11. 在两个方案比照时，标准差越大，说明风险越大。〔 〕
12. 必要投资收益率＝资金时间价值+通货膨胀补贴率+风险收益率，所以只有在没有通货膨胀的情况下，必要收益率才等于资金的时间价值加上风险收益率。 〔 〕
13. 在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率。
14. 企业投资时应尽量选择风险小的投资工程，因为风险小的投资对企业有利。
15. 证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。
四 计算题
1. 向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利一次，银行规定前10年不用还体付息，但从第11-20年每年年末归还本息5000元，这笔借款的现值是多少？
11,859.85〔元〕。计算递延年金现值。 i=10%，m=10,n=10
2. 某人购置商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年末开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？
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3. 货币时间价值
〔1〕某合营企业于年初向银行借款50万元购置设备，第1年末开始还款，每年还款一次，等额还款，分5年还清，银行的借款利率为6％。
要求：计算每年的还款额。
〔2〕某企业拟建立一项奖励基金，此后，在每年年末颁发奖金60，000元，假定银行存款利率为2％，并保持不变。
〔3〕有一项年金，前3年无现金流入，后5年每年年末流入500万元，假设年利率为10％。请计算该年金的现值。
4. 目前市场上的无风险收益率为10％，市场上所有股票的平均收益率为14％，甲、乙两公司股票的β系数分别为3和2.5。东方公司将进行股票投资组合，投资于甲公司股票100万元，投资于乙公司股票300万元。
要求：
〔1〕利用资本资产定价模型计算甲、乙公司股票的必要收益率；
〔2〕计算该投资组合的综合β系数；
〔3〕计算该投资组合的必要收益率。
5. 〔1〕假设Ａ证券的预期报酬率为10％，标准差为15％；Ｂ证券的预期报酬率为16％，标准差为20％；Ｃ证券的预期报酬率为18％，标准差为24％。三种证券在证券组合中的比重分别为30％、
8
50％、20％。
计算证券组合的预期报酬率。
〔2〕某证券的β系数为1.4，同时期的国库卷利率为4％，市场所有证券的平均报酬率为10％。求该证券的必要报酬率。
五 案例讨论
等额本息还款和等额本金还款的争论
目前，大多数银行采用的是“等额本息还款〞和“等额本金还款〞两种方式。等额本息还款法(等额法)：是借款人每月始终以相等的金额归还贷款本金和利息，归还初期利息支出最大，本金就还得少，以后随着每月利息支出的逐步减少，归还本金就逐步增大；等额本金还款法(递减法)：是借款人每月以相等的额度归还贷款本金，利息随本金逐月递减，每月还款额亦逐月递减。由于利息是按照客户占用银行资金的时间价值来计算的，所以在相同贷款金额、利率和贷款年限的条件下，贷款初期还本金多的等额本金还款法，利息总额一定少于等额本息还款法。
2003年，新华网上海频道５月２４日消息：案例某购房者贷款50万元，贷款期限10年，当期贷款利率为5.04%。如果贷款期内利率未发生调整，选择等额本金法和等额本息法到期支付的利息总和分别为12.7万元和13.75万元，两者相差1.05万元。假设五年后贷款利率下降为4.2%，在利率调整时，选择等额本金法和等额本息法剩余的本金分别是28.13万元和32.3万元，最后到期支付的利息总和分别为12.17万元和13.11万元，两者相差0.94万元。反之，如果五年后贷款利率上升为5.58%，那么“本金法〞和“本息法〞到期支付的利息总和分别是13.05万元和14.18万元，两者相差1.13万元。如果贷款期限更长、贷款金额更大，这种差距将更加明显。由于两种还款方式在最终还款总额上产生较为明显的差额，所以，选择“哪种还款方式更合算〞一直成为人们争论的热点。
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要求：
1、根据财务管理的根本原理，评价案例中的说法？
2、你认为选择“等额本息还款〞和“等额本金还款〞，应当考虑哪些因素？
10
一、选择题
1、A 2、B 3、C 4、D 5、C 6、C 7、C 8、C 9、 C 10、D
11、A 12、C 13、B 14、B 15、B 16、D 17、A 18、C
二、多项选择题
1、BCD 2、 ABCD 3、ABD
4、ABC
5、ABCD
6、ABCD 7、ABD 8、ABCD
三、判断并改错
1、×。“现值〞改为终值。
2、×。能抵消市场风险。
3、√。
4、√。
5、×。必要投资收益率等于资金的时间价值加上风险收益率和通货膨胀率。
6、×。在没有通货膨胀率很低的情况下，国债利率可视同为资金时间价值。
7、√。
11
8、×。风险和报酬的根本关系是风险越大那么其要求的报酬率就越高。
9、×。如果某一项投资的资金是在第一年的年初和年末分别投入完成的，那么该项投资的资金投入方式是两次投入。
10、×。假设某种股票的贝他系数是0.5，那么它的系统风险是市场平均风险的一半。
11、×。在两个方案比照时，标准离差率越大，说明风险越大。
12、√。
13、√。
14、×。企业投资时应考虑风险与收益均衡，在投资报酬率相同的情况下选择风险小的投资工程。
15、√。
四、计算题
1. 方法一：
P=5,000×〔P/A，10%，10〕×〔P/S，10%，10〕
=5,000×6.145×0.386
=11,859.85〔元〕
12
方法二：
P=5,000×〔P/A，10%，20〕-5,000×〔P/A，10%，10〕
=5,000×8.514-5,000×6.145
=11,845〔元〕
题目中可能用到的系数：
〔P/A，14%，7〕= 4.2882 〔
〔P/A，14%，5〕= 3.4331 〔P/F，14%，2〕=
2. A付款方式：P =80000×[〔P/A，14%，8-1〕+ 1 ]
=80000×[ 4.2882 + 1 ]
=423056〔元〕
B付款方式：P = 132000×[〔P/A，14% ，7〕— 〔P/A，14%，2〕]
=132000×[4.2882–1.6467]
=348678〔元〕
C付款方式：P =100000 + 90000×〔P/A，14%，6〕
13
=449983 〔元〕
因为，B付款方式的现值最小，应选择B付款方式。
3. 〔1〕每年的还款额＝500，000 / PVIFA6％，5
＝500，000 /4.212＝118，708.15元
〔2〕解：现在投入金额＝60，000/〔2％〕
＝300，000元
〔3〕现值＝500×〔P/A，10％，5〕×〔P/S，10％，3〕
＝500××0.751＝1，423.52
4. 〔1〕 根据资本资产定价模型可知：必要收益率＝Rf+β(Rm－Rf)
此题中Rf＝10％，Rm＝14％，所以
甲公司股票的必要收益率=10％+3×(14％－10％)=22％
乙公司股票的必要收益率=10％+2.5×(14％－10％)=20％
〔2〕
14
〔3〕投资组合的必要收益率＝10％＋2.63×〔14％－10％〕＝20.52％
5. 〔1〕证券组合的预期报酬率＝10％×30％＋16％×50％＋18％×20％
＝14.6％
〔2〕该证券的必要报酬率＝4％＋1.4〔10％－4％〕
＝12.4％
五、案例讨论
提示：
1、 两种还款方式虽然没有本质的区别，但是在整个还款期间贷款利率的变动却同样会影响到这两种还款方式的剩余本金，导致还款金额不同。两种还款方法都是随着剩余本金的逐月减少，利息也将逐月递减，都是按照客户占用银行资金的时间价值来计算的。由于“等额本金还款法〞较“等额本息还款法〞而言同期较多地归还贷款本金，因此以后各期确定贷款利息时作为计算利息的基数变小，所归还的总利息相对就少。所以，在相同贷款金额、利率和贷款年限的条件下，“等额本金还款法〞的利息总额要少于“等额本息还款法〞。
2、 据测算，在还贷前期，“本金法〞归还本息的金额要比“本息法〞多。因此，当贷款利率下降时，“本金法〞在较高利率的情况下已经支付了较多的本息，能够享受到低利率的本金要比“本息法〞少；反之，当贷款利率上升时，“本金法〞“吃〞到高利率的剩余本金那么少，利息总支出相应减少。换句话说，当利率走高时，两种方式还款的总额差会拉大；利率走低时两者额差那么缩小。
由于利率的变动直接影响到最终的还款总额，所以在向银行借款时，借款人可以借鉴利率因素选
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择适宜的还款方式。但专家指出，上述仅是针对利率的纯测算。如果考虑资金的时机本钱和人民币升贬值等因素，最终谁“吃亏〞、谁“廉价〞实在很难说准。况且，在漫长的还款期内，利率走向肯定会上上下下、反反复复，同向运行的可能性甚微。事实上，据专家透露，银行在制订方法时更多地从综合层面精心核算、详尽论证，不可能出现很大的差异，两种还款方式都是科学的，借款人大可不必光看外表上的差额再简单相减得出结论。但是，如果就此置自身实际和外部因素而不顾，随意指定还款方式，很有可能会影响到今后的正常还款乃至正常生活。为此，专家提醒市民：选择还款方式根本原那么应该是度身而定、量力而行。
〔1〕考虑现有经济实力。借款人在完成购房首期付款后，如果还剩有一定的积蓄，且在一段时期内没有适宜的投向、用途或投资理财能力欠强，那么专家提议可选择“本金法〞。充足的积蓄既可以自如应付还款前期较大的压力，又可降低借款的利息支出，好处看得见。对于一些临近退休收入递减的中老年职工家庭，这是一个不错的选择。
〔2〕把握未来收入预期。长期稳定的职业是保障稳定的收入的根底，这对每一个借款人都是至关重要的。由于“本息法〞前期还款压力较小，更适合于就业时间短、收入处于上升期的年轻人。而且，由于每个月还款金额是固定的，在借款人家庭收入相对固定的情况下，一般不会因为还款而感到有大的压力。
〔3〕合理设定还款期限。借款期限长意味着还款总额高，但月还数额小又对等低还款压力。对青年家庭来说，未来的岁月里需要花费的还很多，眼前的压力是首位的，尽可能延长借款期也许是不错的选择。如果哪天意外得个大红包，也不阻碍提前还款，再作打算。对于年长一些的借款人来说，在能承受的前提下，尽可能要压缩借款期，毕竟退休已进入倒计时，不能因为收入骤减，但债期还遥遥无期而影响安度晚年生活质量。
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