基于现金流的房地产公司的财务危机管理研究

本科毕业论文（设计）

基于现金流的房地产公司的财务危机

管理研究

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4．论文字体规范按《广东金融学院本科生毕业论文写作规范》和“论文样板”执行。

5．论文应书写工整，标点正确，用微机打印后，装订成册。

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摘 要

作为一个典型的资金密集型行业，房地产企业资金投入量大、存货周转期长、回收期长与变现能力差的特点决定了其必然存在的财务风险。去年以来，中国房地产形势风云变幻，房地产市场出现了明显调整迹象，宏观经济形势和更是加剧了房地产企业的财务风险。因此，对当前房地产企业的财务风险进行深入研究，寻求有效控制财务危机的措施， 变得越来越重要。房地产企业管理人员应该充分认识和控制财务风险，避免发生财务危机，保证企业的稳定发展。就如本文所述的现金流量管理是财务管理中一项基本而重要的内容。企业在实际经营过程中，关注利润指标是必要的，但是如果仅仅关注利润指标而忽视现金流量，企业就有可能陷入财务危机。

关键词：房地产；现金流； 财务危机

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Abstract

As a typical capital-intensive industry, the volume of real estate investment and inventory turn over period of a long recovery period is long and poor liquidity characteristics of its inherent financial risks. Last year, China's real estate situation has changed .the real estate market adjustment, there is a clear sign of the macroeconomic situation and policy, and it aggravated the financial risk of real estate. Therefore, the current real estate business to conduct in-depth study of the financial risks and to seek effective measures to control the financial crisis is becoming increasingly important. Real estate management and control should be fully aware of financial risks in order to avoid financial crisis, and ensure the stable development of enterprises. As described in this paper, cash flow management, financial management is a fundamental and important in the content. Enterprises in the actual course of business, profit target of concern is necessary, but if you only concerned about profit and ignore the cash flow, companies may be involved in financial crises.

Key words：Real estate； Cash flow； Financial crises

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目 录

摘 要„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„Ⅰ Abstract„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„Ⅱ 一、绪论„„„„„„„„„„„„„„„……„………………………1 二、我国房地产公司现金流管理存在的问题„„„„„„„„„„„„2 （一）房地产开发资金严重短缺„„„„„„„„„„„„………„„2 （二）现金流管理与企业战略不相吻合„„„„„„„„„„„„„„2 （三）现金流管理缺少全程控制„„„„„„„„„„„„„„„„„2 （四）现金流管理没有重视现金流的质量„„„„„„„„„„„„„2 （五）支出的刚性和收入来源的不确定性，增加了现金流量管理的难度3 三、我国房地产公司基于现金流的财务危机的表现„„„„„„„„„3 （一）融资结构不合理，公司偿债能力不足„„„„„„„………„„3 （二）资金管理不善，公司资产的流动性差„„„„„„„„„„„„4 （三）盲目开展多元化经营，进行多元化投资，主营业务受损„„„„4 （四）高速成长问题„„„„„„„„„„„„„„……„„„„„„5 （五）资金沉淀问题„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5 （六）公司治理结构不完善和缺乏核心竞争力„„„……„„„„„„6 四、防范房地产公司财务危机的必要性„„„„„„„„„„„„„„6 （一）房地产公司财务危机会抑制其他产业的发展„„„„………„„7 （二）房地产公司财务危机会导致经济结构和社会结构的失衡„„„„7 （三）房地产公司财务危机会导致金融危机„„„„„„„„„„„„7 （四）房地产公司财务危机会导致了生产和消费危机……„„„„„„7 五、基于现金流的房地产公司财务危机的防范对策„„„„„„„„„7 （一）加强流动资金的控制„„„„„„„„„„„„……„…………7 （二）突出主业，避免盲目的多元化经营„„„„„„„„„„„„„8 （三）培养核心竞争力，防范财务危机„„„„„„„„„„„„„„8 （四）完善公司治理，从制度上杜绝财务危机的情况发生„„„„„„9

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（五）建立企业财务风险指标评价体系和动态财务危机预警系统„„„9 参考文献„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„11 致 谢„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„12

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基于现金流的房地产公司的财务危机管理研究

一、绪论

由于全球经济衰退态势在2009年不会得到根本性改变，由此带来对国内经济的实质性负面影响将持续甚至恶化，这些影响都将对诸多行业产生作用，进而直接抑制房地产投资及消费需求和信心，这是房地产市场面临的最大威胁。因此，2009年房地产市场的“调整进行曲”将依然继续。

我国目前正在经济转轨时期，经济运行中存在着形成房地产危机的诱发条件。房地产业作为我国新的经济增长产业，所进行的房地产改革也将对我国经济发展产生广泛和深远的影响。因此，建立科学、准确的房地产风险预测是防范房地产业泡沫、推进我国经济持续稳定发展的重要问题。在危机期间，对银行业、房地产行业等重要行业的财务危机控制显得尤为重要，通过经济、金融甚至行政手段全力防范危机蔓延和深化、维护市场稳定是抵御此次金融危机的关键所在。

在当前房地产企业资金普遍紧张的情况下，从房地产企业的管理部门到与房地产企业密切相关的债权人和投资者，都日益注重房地产企业现金流动情况。房地产企业管理部门需要了解现金流量信息，掌握其企业现金流动规律，提高资金使用效率，为正确做出经营、投资、筹资决策提供依据；债权人和投资者则期望了解房地产公司目前变现能力和现金生成潜力，以推断将来偿付债务和利润分配的能力。现金流量表是反映了房地产企业一定会计期间内的经营活动、投资活动和筹资活动等对现金及现金等价物产生影响的会计报表，实际上是以现金为基础的财务状况变动表。它是反映了房地产公司一定的会计期间内现金及现金等价物流入和流出信息的动态报表。因此，能够科学地分析和利用现金流量表是房地产行业的报表使用者进行正确决策的前提之一。在财务管理实质的基础上，说明了现金流量表分析对房地产公司防范财务危机的重要作用。在财务分析中，利用现金流量分析，比利用获利能力更加直观、更加有效，它能够解释房地产企业获利而导致终止的原因，解释亏损房地产公司继续生存的原因，并解释它发展的核心问题。对加强其企业管理，促进企业管理者改变管理观念具有重要意义。对现金流量的分析，可初步得出其企业日常运作的好坏，获得足够的现金流量是房地产公司创建优良经营业绩的有力支撑，一个房地产企业的账面利润再高，如

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果没有相应的现金流量依然无法进行正常的经营活动，甚至会使财务状况恶化，最终导致房地产公司的破产。

二、我国房地产公司现金流管理存在的问题

（一）房地产开发资金严重短缺

2008年的房地产开发贷款总额，按照2007年的水平估算，应该在6000亿元人民币的规模。同样按照2007年的规模估算，个人按揭贷款的总额，在5000亿元人民币规模上下，此外，从QFII批准额度通过股市投资于房地产的外资，1—4月的数据显示为150亿元左右，再加上可能通过增发等手段筹集的资金，总计在1．6万亿元上下的水平。相比之下，房地产开发所需的资金投入，却要大于这一数字。综合2O05—2007年的情况，以及2008年l一4月的上市公司开复工面积、土地储备总量等数据。该行业上市公司须投人开发的资金总额，应该在2万亿元左右的水平。两相比较，4000亿元人民币的资金缺口浮现。

（二）现金流管理与企业战略不相吻合

我国现金流管理仅停留在公司运营层面，并没有被提高到战略高度与企业总体发展战略相吻合。现金流管理的内容只是停留在现金预算、日常流量、流程、流速和风险预警等战术性管理，没有同企业的发展战略有效地结合起来，更没有同企业的不同发展阶段的重点相匹配。

（三）现金流管理缺少全程控制

目前，我国大多数房地产企业现金流量管理的手段只是侧重于事后分析，而缺乏事中的控制、事前的预测和安排。企业的资金运行，具体表现为资金筹集、运用和分配，现金的流入与流出则是其综合表现形式。时实、动态地反映预算执行情况，有效地控制整个企业的资金支出及资金运用，做到事前计划、事中控制、事后分析，这不仅有利于战略的实施，同时预算作为企业内的法律，还有利于经营过程的控制。

（四）现金流管理没有重视现金流的质量

对于业绩质量问题重视远远不够，现金流的导向作用还很弱。由于中国房地产企业的考核与绩效评价体系仍是“利润导向型”，所以企业实践中对现金流量的管理存在着严重滞后性和被动性特征。一些企业只有在发不出工资、没钱购买原材料、需要

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动用现金交税的时候才注重现金流管理;或是只有通过延期支付土地款、拖欠工程款等恶劣方式才能获得良好的现金流。近几年来，房地产行业迅速扩张。“屯地”争夺愈演愈烈，“万科”作为房地产龙头，一改前期的“现金为王”的，红火的需求激增了万科的账面利润，然而，大量的土地垫付款、较长的开发周期，使得万科的资金链面临极大挑战。从账面质量的角度考虑，万科极强的盈利能力和紧张的获取现金能力形成鲜明对比。在房地产行业孕育着巨大泡沫的背景下，如何保证融资，加强现金流的质量管理以及妥善解决公司的资金问题，成为了摆在万科面前的难题。

（五）支出的刚性和收入来源的不确定性，增加了现金流量管理的难度

在近几年以来,由于房地产企业本年购置土地面积和土地购置费用支出的不断增加，而本年完成开发土地面积增速不高，即将导致收入来源的不确定性的风险增加。就如在2007年,全省房地产企业本年购置土地面积3038.49万平方米，同比增长22.4％，本年土地购置费408.75亿元，同比增长62.5％。本年土地开发投资增长66.94％，本年完成开发土地面积2230．71万平方米，同比下降3.7％。房地产企业待开发土地面积5581．46万平方米，同比增长19.8％，企业有囤地倾向，未来几年内供求失衡的压力增加，因此也增加了现金流量管理的难度和风险。

而当前的市场遭低迷状态,企业进退维谷,由于房地产商品供求关系严重失衡，商家市场竞争激烈,销售量大幅度减少,那些势单力薄的小公司在市场竞争中很快被淘汰；拥有较为雄厚资金和开发实力的房地产公司，也因竣工的商品房大量空置，开发资金被“套牢”而逐渐被拖跨；一些开发公司已经或正在“转向”,但仍步履维艰。

三、我国房地产公司基于现金流的财务危机的表现

（一）融资结构不合理，公司偿债能力不足

有不少企业由于资本结构不合理，企业缺乏必要的流动资金，生产经营举步维艰，只好以借新债还旧债的方式扩大贷款规模，有的企业为了募集资金，甚至不惜高息贷款或高息集资，使企业资产负债率进一步攀高，形成高负债、高风险。一旦投资失误，企业无力归还银行借款，形成庞大的债务，最后破产清盘。

对于我国陷入财务危机的房地产类上市公司，其融资结构不合理存在着三个方面的问题:一是间接融资比重较大；二是房地产贷款占金融机构中长期贷款的份额逐步增加；三是房地产融资渠道少，行业外资金、海外“热钱”不断流向房地产业。那么，

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也正由于过度的负债弱化了公司的支付能力以及低下的盈利水平极大地制约了公司的现金创造能力，一旦公司在信用方面出现问题，必然会影响公司的债务偿付，并导致财务危机的发生。由于财务杠杆的双重效应作用，企业在资产收益率较高的情况下，适度负债有利于企业获得财务杠杆效益，从而增加企业收益；但一个企业权益资本不足，或盲目追求规模经济效益和财务杠杆利益而过度负债的话，则会增加企业偿还债务本金和支付利息的负担，尤其是在企业盈利水平低于债务利息的情况下，企业不仅得不到预期收益，还要支付巨额利息，而使企业财务负担进一步加重，支付能力和偿债能力变得更为脆弱，导致到期债务不能偿还而发生财务危机。

据《2008年中国房地产上市公司测评报告》显示，尽管目前许多房地产企业销售额巨大，但普遍存在偿债能力薄弱的风险。报告显示，由于大型房地产上市公司在2008年普遍采取了较为积极的土地储备战略，平均存货增长率高达％ ，速动比率全都小于1。其中万科、保利、金地、招商四大房地产上市公司的速动比率在0.7以下，招商0.37，反映出这些企业存在较大的短期偿债风险。

（二）资金管理不善，公司资产的流动性差

我国房地产类财务危机公司的资产流动性差，主要表现在资产周转速度过低和应收账款比重过大、质量不高。由于企业资产流动性的强弱对企业偿债能力的大小具有极其深刻的影响。企业资产流动性差，资金周转率低下和利用效益差，表明企业在经营和资本运作上出现了故障，经营能力减弱，收益下滑，现金流入量减少，为财务危机的发生埋下了隐患。

（三）盲目开展多元化经营，进行多元化投资，主营业务受损

多元化战略给企业埋下经营危机的种子，其直接后果就是带来财务危机。国内不少企业在实施多元化战略后，削弱了原核心竞争力，特别是涉足不熟悉的行业，新业务又与原主营业务无协同效应，随着多元化程度的提高，企业产品线宽度、长度、深度都在增长，企业的整体经营实力明显提高，但由于企业经营范围的扩大，代理链条的延长、管理层次的复杂，内部交易费用、管理费用等也会随之提高，势必损益生产效率，导致企业的经营质量明显下降，许多企业由于过分追求多元化而走向失败。

当然，开展多元化经营也会是企业防范和化解经营风险，开拓新的市场，培育新的经济增长点的有效途径，但多元化经营并不意味着企业没有中心和主导产品，它是为主营业务而服务的。我国许多的房地产类上市公司在这方面陷入了误区。它们在多

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元化经营的过程中，往往只是对证券投资组合理论不加分析地简单运用，只注重外延性扩张，盲目地向多领域、多行业投资，极力拉长战线，导致公司无突出的主营业务，投资分散，机会成本增大，不能形成资金的合力，最终导致公司特色形象缺乏、核心竞争能力丧失、市场萎缩等不利局面的出现。在2007年发生财务危机的房地产类上市公司中，公司经营业务所涉及的领域平均为5个。如浙江广厦(600052)由于投资多元化而导致主营业务发生变化，2002年12月29日对股票进行特别处理，从房地产类行业中退出。

（四）高速成长问题

我们知道，当有些企业处于高速成长期，对自己的主营业务和市场份额过分乐观，忽视了竞争对手的崛起，忽视了顾客需求的转变，忽视了经营战略的调整，没有从产品、经营方式、资本运营方式、信息技术和组织结构等方面进行创新改革。而当企业突遇市场需求变化，竞争对手的冲击、客户延期付款或坏帐问题到来的时候，企业就会出现财务、经营危机，甚至面临破产的危险。

尽管2006年的宏观对抑制房价增幅起到一定的作用，但是主要受经济持续发展，城乡居民收入水平不断提高，住房需求持续旺盛，供求关系仍趋紧张，土地成本上升等因素影响，广东部分地区房价涨幅较快，并存在非理性因素。全年广东商品房均价51元/平方米，同比增长20.8％，商品住宅均价5653元/平方米，同比增长22.8％。广州(含从化、增城)商品房均价8267元/平方米， 同比增长26.3％；商品住宅均价7993元/平方米，同比增长30.0％。深圳商品房均价14050元/平方米，同比增长49.7％，商品住宅均价13370元/平方米，同比增长51.4％。

（五）资金沉淀问题

如果企业因产业结构、产品结构不合理，缺乏名牌产品和畅销产品，库存积压过多。一方面产品积压，占用了流动资金，就会导致资金大量沉淀；另一方面就会为获得生产所需的原材料，只好拖欠债务人的资金，企业信誉度降低，形成资金恶性循环。

房地产业具有投资大、周期长的特点，当管理不妥当时，往往会陷入资金短缺，借贷无门的财务危机境况。资金注入是房地产业得以正常运行的血液。在市场极度疲软的形势下，房地产开发公司如果因商品房大量囤积而无法如期收回原来的投资，结果形成甲方欠工程款，乙方欠材料款，甲方又被欠售楼款这种难以解开的债务链。诚然，投资商、开发商、销售商均指望从商业银行借款求得解脱。但因国家近几年实行

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紧缩的货币以抑制通货膨胀，在这种情况下，商业银行势必把有限的资本贷给那些周期短、效益好的工商企业，而投资周期长、风险大的房地产业几乎求贷无门。国外，“按揭”贷款、发行债券，集资等筹措资金多种渠道，在我国却因国家法规、金融等诸多方面而难以畅通。所以资金短缺成为目前房地产业陷于困境的主要原因。据有关专家估计，全国房地产业的资金缺口约为1500亿元，8O家以上的开发公司处在负债经营之中。

（六）公司治理结构不完善和缺乏核心竞争力

我国大部分上市公司是由国有企业改制而成，公司治理结构基本上处于形式上完善而实际上缺乏实效的状态，在监管体系方面仍存在真空地带，“一股独大”的现象严重。在发生财务危机的房地产类上市公司中，第一大股东持股比例超过50%的有4家，占财务危机上市公司的31%。“一股独大”的股权结构，使得大股东往往把上市公司视为“提款机”，上市公司从市场上恶性圈钱，而大股东又从上市公司身上大肆掏钱。由于股权的集中，使得股东大会极易被少数人操纵，而其他股东不关心企业经营情况。这样，大股东将会为了增加自身利益，不顾企业长远发展和其他小股东的利益，甚至损害企业利益，造成“内部人控制”的局面。

当然，由于缺乏核心竞争力导致产品结构不合理，主营业务萎缩而陷入财务危机的房地产类上市公司并不少见。如金丰投资(600606)的主营业务为住宅流通业务，住宅开发业务和住宅配套服务业务，但公司的前身上海嘉丰棉纺织厂，是国家级企业，1992年2月开始进行股本制改组，1992年3月27日，“嘉丰股份”在上交所上市交易。由于缺乏核心竞争能力，1998年5月29日，公司股票实行特别处理，简称变更为“ST嘉丰”。1998年，公司经过资产置换，主营业务有较大变更，1998年7月，公司名称也由“上海嘉丰股份有限公司”变更为“上海金丰投资股份有限公司”。但自2008年以来，通过股权转让后,随着上房集团的介入,嘉丰股份的未来发展会受到重大的影响,其一,公司的主业及发展战略预计将有所变化,上房集团以房地产业为主,兼营建筑装饰、高档建材等,因此嘉丰股份的业务内容很有可能扩展至上房集团所熟悉的领域,特别是建材业这一既受国家产业鼓励,以与上房集团业务运作密切相关的领域。因此,可以预期嘉丰股份的年度业绩会有大幅度的提高并可能持续保持在较高水平。

四、防范房地产公司财务危机的必要性

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（一）房地产公司财务危机会抑制其他产业的发展

由于房地产财务危机的存在意味着投资于房地产要有更高的投资回报率。在期间，大量的资金向房地产行业集聚，投机活动猖獗；大量的资金向房地产业流动，意味着生产性企业缺乏足够的资金，或者说难以用正常的成本获得生产所必须的资金。

（二）房地产公司财务危机会导致经济结构和社会结构的失衡

一方面，地价上涨导致投资预算增加，在高地价市区进行投资无利可图；另一方面，由于城市地价持续高涨，土地作为人们心目中比较安全、收益率最高的资产而被大量保有，使得本来就稀少的土地大量闲置或者低度使用，土地投机的倾向日益凸现。同时由于房地产价格的上涨，房地产持有者与非房地产持有者的资产差距越来越大，招致社会分配新的不公，严重挫伤劳动者的积极性将带来深刻的社会问题。

（三）房地产公司财务危机会导致金融危机

通过对过去工业化国家的住房市场及股市的热潮和衰落的研究，国际货币基金组织发现住房价格下跌更可能使银行受到打击。原因是在多数国家的银行主导购房贷款业务。房地产泡沫破灭意味着房地产价格的急剧下降，房地产企业的大量投资无法收回，经营极其困难，而且大批破产。而银行等金融机构是房地产企业的主要资金来源，因此房地产财务危机的一个直接后果就是给金融机构带来了大量的呆帐和坏帐。融资机构不仅无法收回利息，而且实际地价远远低于担保价格，即使实行抵押权也无法全部收回贷款。

（四）房地产公司财务危机会导致了生产和消费危机

房地产财务危机的产生往往也伴随着经济萧条、股价下跌，企业财务营运逐渐陷入闲境。股票价格下跌使企业发行的大量可转换公司债在长期内不能转为股权，从而给企业带来巨额的偿债负担。此外，地价和股价下跌也使企业承受了巨大的资产评估损失和被迫出售土地和股票的销售损失。企业收益的减少又使得投资不足，既降低了研究开发投资水平，也减少了企业在设备上的投资。

五、基于现金流的房地产公司财务危机的防范对策

（一）加强流动资金的控制

企业拥有充足的变现力很强的流动资金，是其能够顺利履行到期偿付义务的安全

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保障。但并不是流动资金越多、流动比率越高越好；同时，还应该关注流动资金的利用效率。在营业额一定的条件下，资金的利用率越高，周转速度越快，使用同样的流动资金可以获得更多的利润或者实现同样的利润只需较少的流动资金。因此，我们应从控制流动资产各个项目存量及其结构入手，特别要加强对货币资金、应收账款和存货的控制，提高流动资金的利用效率，防范企业的财务危机。

要加强资金管理，提高资金的利用率。资金是企业的血脉，企业所有的生产经营活动都需要足够的资金来支撑，房地产企业更是需要大量资金的投入，对于资金的管理要求就更高了。首先，房地产企业要注重现金的管理，在财务上实施严格的财务监控，制定合理的现金使用计划，合理安排资金的调度，保证生产经营活动所需的现金。其次，要加强应收账款的管理，可以通过建立稳定的信用和收款，为客户建立资信评估和等级评级，从而加快赊销账款的收回，加速资金的运转，提高资金的利用率。

（二）突出主业，避免盲目的多元化经营

通过对房地产类行业公司进行分析，我们认为，大多数立足房地产主业的上市公司业绩比较好，而搞多元化投资的上市公司业绩不太理想。在多元化投资的上市公司中，公司的房地产业能够得到其他业务的支持，业务之间实现联动，业绩也比较好。目前房地产市场竞争越来越激烈，要取得竞争优势实属不易。因此，房地产类上市公司应从企业本身、行业状况、市场状况和宏观环境这四个层面入手，从提高企业自身能力入手，在专业化与多元化之间相机抉择，避免盲目的多元化经营。

由此可知，目前的房地产投资开发行也已为逐步从自发、盲目性转向理性科学化。房地产业从高涨跌入低谷，这是发展过程中遇到的反复和挫折，房地产商在困难中得到了更多磨练， 并为学习与掌握市场经济规律付出沉重的代价。今后，在国家强化统一规划、统一管理的监控下，房地产的投资开发行为将从过去的自发、盲目扩张逐步走向理性科学化， 越来越多的开发商学会运用客观经济规律驾驭房地产市场，使之步入一个有序、正常发展的轨道。

（三）培养核心竞争力，防范财务危机

如前所述，房地产类行业公司时刻都面临着财务危机所带来的生存危机。随着信息化的发展和知识经济时代的来临，房地产市场的竞争也越来越激烈。在这种情况下，企业不能仅仅关注外部产品市场环境，而应该内外并重，注重对其自身独特的资源和

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在行业内的信誉进行积累，以形成自己的核心竞争力，使企业在竞争中立于不败之地，从而从根本上杜绝财务危机的发生。在核心竞争能力的形成过程中，房地产类行业公司应以防范作用为基本出发点，加强培养信息系统，完善技术系统，建设组织管理体系，提高员工知识技能的学习和积累，更新员工的价值观，培养核心竞争力，防范财务危机。

（四）完善公司治理，从制度上杜绝财务危机的情况发生

公司治理就是协调股东和其他利益相关者相互关系的一种制度。由于我国的上市公司大多是由国有企业改制而来，公司的治理机制方面存在的问题很多，如大股东操纵和内部人控制现象，使得公司控制权的配置与约束机制失衡，经营者权利膨胀，导致公司财务危机。因此，应采取相应的措施，如政企分开、适度分散股权、优化董事会结构、强化监事会监督职能、完善对管理层的激励机制、实行利益相关者共同治理等，改善公司治理结构，从制度上杜绝财务危机的发生。

在保持合理的现金流量组织结构的层面上，企业在设计现金流量的组织结构时，应把现金流量按生成、流出的路径确定相应的业务，并设置管理及控制岗位。

（五）建立企业财务风险指标评价体系和动态财务危机预警系统

一个企业在其经营过程中，随时都必须考虑预警财务危机和风险。如果企业不能卓有成效地规避与防范各种风险因素，势必使企业的未来发展陷入严重的危机境地。因此，建立财务安全预警系统，及早诊断出危机信号，并采取相应措施，能有效地防范和化解财务危机。那么，预防与避免企业财务危机应建立以下预警体系：

一是要建立企业财务风险指标评价体系。风险指标主要包括资本充足率、资产负债率、流动比率、速动比率、担保率等。一般来说，企业应从三个方面进行分析：

1、盈利能力：预测盈利能力的常用指标有净资产收益率、销售利润率、成本费用利润率等。其中：净资产收益率可以全面反映企业的经营状况，是监测企业财务危机的一个极其重要的指标。企业的销售利润率表明企业经营活动的盈利能力,但往往反映的是一种表象,因此要特别关注销售营业现金流入比率，通过分析营业现金流入量对销售收入的比率，能够对企业销售收入的质量有一个较为深入的了解，以便发现问题，不断优化销售方针，加大收账力度，在实现销售收入良性增长的同时，减小以至消除财务危机的隐患。

2、财务杠杆效应：财务杠杆使企业拥有大于其产权的资产基础。企业可以通过借

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款和其他方式增加资本。只要债务成本低于这些资本投入的收益，财务杠杆就可以提高企业的资本收益率，但是，财务杠杆也提高了企业的风险。与企业的权益不同，企业借债事先就已约定了付款条件，如果企业到期无法履行偿债义务，就会面临财务危机。

3、营运能力及变现能力。其主要指标为：营运资金周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率，所有者权益周转率和总资产周转率。通过非付现成本占营业现金净流量比率可揭示企业获取的现金净流量结构质量的高低。通过对该比率变动走势的追踪监测，可以适时地发现并发出财务危机讯号，以便企业对当前与以往经营理财效率的缺陷做出深刻的检讨，并及时采取相应的管理对策。

二是要建立动态财务危机预警系统。企业财务危机预警系统可以预知财务危机的征兆，当可能危害企业财务状况的关键因素出现时，财务危机预警系统能预先发出警报，以提醒经营者早作准备或采取对策以减少财务损失，防止财务危机进一步恶化。因此，我们要编制现金流量预算，即现金流量预算就是通过事先对现金持有量的安排，使企业保持较高的盈利水平，同时保持一定的流动。

综合以上所述，财务预警作为成本低廉的诊断工具，其灵敏度越高就能及早地发现问题并告之企业经营者，就能有效地防范与解决问题，回避财务危机的发生。

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学士学位论文——基于现金流的房地产公司的财务危机管理研究

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学士学位论文——基于现金流的房地产公司的财务危机管理研究

致 谢

光阴荏苒，时光飞逝，转眼间已经接近大学学习和生活的尾声，此时此刻，我心中充满无尽的感激与留恋之情。

*****学院给我提供了一个广阔的舞台，让我从懵懂、稚嫩渐渐变成如今的落落大方、成熟稳重。大学的学习、生活和工作的经历让我的人生历程增添了精彩纷呈的内容。感谢我的任课老师，您们给我传授知识并教以许多为人处世的道理；感谢师兄师姐，你们为我指明了大学奋斗的方向，且给予我各种锻炼与提升的机会；感谢我的同学和朋友，你们的关心与支持，让我在这里深受关怀与倍感温暖，我还要感谢培养我长大含辛茹苦的父母，谢谢您们!

在本文完成之际，谨向我的导师***教授致以衷心的感谢，本论文是在***老师的精心指导和关怀下完成的，从论文的选题、方案设计，到论文的撰写和修改，都倾注了***老师的心血和汗水，在学习期间，他的言传身教将使我终生受益，他认真严谨的治学态度、豁达宽广的胸怀、平易近人的处事风格是我一生的楷模，值此提交论文之时，在此向***导师表达衷心的感谢，谢谢您！

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