1、短期偿债能力比率
营运资本=流动资产—流动负债=长期资本—长期资产 流动比率=流动资产÷流动负债 速动比率=速度资产÷流动负债
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债 现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债
2、长期偿债能力分析
资产负债率=（总负债÷总资产）×100%
长期资本负债率=（非流动负债÷长期资本）×100% 长期资本=非流动负债+股东权益 产权比率=总负债÷股东权益 权益乘数=总资产÷股东权益
利息保证倍数=息税前利润÷利息费用 息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用 现金流量利息债务比=经营现金流量÷利息费用 现金流量债务比=经营现金流量÷债务总额
3、营运能力比率（2013年综合英语） 应收账款周转次数=销售收入÷应收账款 应收账款周转率 应收账款周转天数=365÷（销售收入÷应收账款） 应收账款与收入比=应收账款÷销售收入 存货周转次数=销售收入÷存货 存货周转率 存货周转天数=365÷（销售收入÷存货） 存货与收入的比=存货÷销售收入 流动资产周转次数=销售收入÷流动资产 流动资产周转率 流动资产周转天数=365÷（销售收入÷流动资产） 流动资产与收入比=流动资产÷销售收入 营运资本周转次数=销售收入÷营运资本 营运资本周转率 营运资本周转天数=365÷（销售收入÷营运资本） 营运资本与收入比=销售收入÷营运资本 非流动资产周转次数=销售收入÷非流动资产 非流动资产周转率 非流动资产周转天数=365÷(销售收入÷非流动资产) 非流动资产与收入比=销售收入÷非流动资产 总资产周转次数=销售收入÷总资产 总资产周转率 总资产周转天数=365÷（销售收入÷总资产） 总资产与收入比=销售收入÷总资产
4、盈利能力比例
销售净利率=净利润÷销售收入 总资产净利率=净利润÷总资产
权益净利润=净利润÷股东权益
5、市价比率
市盈率=每股市价÷每股收益
每股收益=（净利润-优先股股利）÷流通在外普通股加权平均股数 市净率=每股市价÷每股净资产
每股净资产=普通股股东权益÷发行在外普通股股数 市销率=每股市价÷每股销售收入
每股销售收入=销售收入÷流通在外普通股加权平均股数
6、权益净利率=（净利润÷销售收入）×（销售收入÷总资产）×（总资产÷股东权益） =销售净利率×总资产周转次数×权益乘数
第二章 长期计划与财务预测
可持续增长率=（销售净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×本期利润留存率）÷（1—销售净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×本期利润留存率）
第五章 资本成本
1、估计普通股资本成本的方法：
（1）资本资产定价模型——使用最广泛
（2）折现现金流量模型
（3）债券报酬率风险调整模型
2、普通股成本——资本资产定价模型(2012年综合) Ks=Rf+ β(Rm−Rf) Rf——无风险报酬率 Rm——平均风险报酬率
β(Rm−Rf)——市场风险溢价率（或市场风险补偿率）
3、影响公司资本成本的因素：（2010年综合）
（1）无风险报酬率,指无风险投资所要求的报酬率，典型的无风险报酬率是政府债券投资。 （2） 经营风险溢价，是指由于公司未来的前景不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。一些公司的经营风险比另一些公司高，投资人对其要求的报酬率也会增加
（3）财务风险溢价，是指高财务杠杆产生的风险。公司负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高
4、资本成本的用途：（2010年综合） （1）投资决策 （2）筹资决策 （3）营运资本管理 （4）企业价值评估 （5）业绩评价
5、影响资本成本的因素：（2012年综合）
（1）利率：市场利率上升，公司的债务成本会上升，市场利率上升也会引起普通股和优先股的成本上升 外部因素 （2）市场风险溢价会影响股权成本，股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升 （3）税率：税率变化直接影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本 （1）资本结构：增加债务的比重，会使平均资本成本趋于降低，同时会加大公司的财务风险。财务风险的提高，又会引起债务成本和股权成本上升。公司应适度负债，寻求成本最小化的资本结构 内部因素 （2）股利政策：公司改变股利政策，就会引起股权成本的变化 （3）投资政策：如果公司向高于现有资产风险的新项目大量投资，公司资产的平均风险就会提高，并使得资本成本上升
6、债务资本成本
（1）税前债务成本的方法（2013年综合） ①到期收益率法 ②可比公司法 ③风险调整法 ④财务比率法
（2）税后债务成本
税后债务成本=税前债务成本×（1-所得税税率）
7、加权平均资本成本
（1）使用加权平均资产成本作为衡量项目风险成本的条件： ①项目的风险与企业当前资产的平均风险相同 ②公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资
（2）加权的方法： 账面价值法 实际市场价值加权 （1）根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例 （2）缺点：账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；账面价值会歪曲资本成本，因为账面价值与市场价值有极大的差异 （1）根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例 （2）缺点：市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动，计算出的加权平均资本成本数额也是转瞬即逝的 （1）根据市场价值计算的目标资本结构衡量每种资本要素的比例 （2）优点：这种方法可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于企业筹措新资金，而不是像账面价值权数和实际市场价值权数那样只反映过去和现在的资本结构 目标资本结构加权
（3）加权平均资本成本=负债成本×（1-所得税税率）×负债/资本+股东权益成本×股东权益÷资本
第六章 企业价值评估
一、企业价值评估的用途： 1、用于投资分析 2、用于战略分析
3、用于以价值为基础的管理
二、现金流量折现模型（2010年综合、2012年综合） （1）实体现金流量模型 （2）股权现金流量模型 （3）股利现金流量模型
在股利现金流量模型和股权现金流量模型中，折现率都是股权资本成本；在实体现金流量模型中，折现率是加权平均资本成本。
实体价值=股权价值+净债务价值
股权现金流量=实体现金流量—债务现金流量 企业价值=预测期价值+后续期价值
预测期价值=预测期现金净流量×折现率
后续期价值=预测期固定现金净流量×（1+后续期现金流量增长率）÷（加权平均资本成本—后续期
现金流量增长率）
三、相对价值法（2010年、2012年、2013年综合） 1、市盈率模型 基本模型 模型原理 市盈率=每股市价÷每股净利 目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业的每股收益 本期市盈率=股利支付率×（1+增长率）÷（股权成本-增长率）
内在市盈率=股利支付率÷（股权成本-增长率） （1）企业的增长潜力 （2）股利支付率 （3）风险（股权资本成本） 主要的驱动因素是企业的增长潜力 （1）计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单 （2）市盈率把价格和收益联系起来，直观地反应投入和产出的关系 （3）市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性 （1）如果收益率是负值，市盈率就失去了意义 （2）市盈率除了受企业本身基本面的影响外，还收到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降 市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近1的企业 指标驱动因素 模型优点 模型局限性 模型的适用条件 2、市净率模型 基本模型 市净率=每股市价÷每股净资产 股权价值=可比企业平均市净率×目标企业净资产 本期市净率=股东权益收益率×股利支付率×（1+增长率）÷（股权成本-增长率） 内在市净率=股东权益收益率×股利支付率÷（股权成本-增长率） （1）权益净利率 （2）股利支付率 （3）增长率 （4）风险（股权资本成本） 其中最主要的驱动因素是权益净利率 （1）净利为负值的企业不能用市盈率进行估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业 （2）净资产账面价值的数据容易取得，而且容易理解 （3）净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人操纵 （4）如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反应企业价值的变化 （1）账面价值受到会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性 （2）固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义 （3）少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较 市净率主要适用于需要大量资产并且净资产为正值的企业 模型原理 指标驱动因素 模型优点 模型局限性 模型的适用条件
3、市销率模型 基本模型 模型原理 市销率=每股市价÷每股销售收入 市销率=股权市价÷销售收入=每股市价÷每股销售收入 本期市销率=销售净利率×股利支付率×（1+增长率）÷（股权成本-增长率）
内在市销率=销售净利率×股利支付率÷（股权成本-增长率） （1）销售净利率 （2）股利支付率 （3）增长率 （4）风险（股权资本成本） （1）它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数 （2）它比较稳定、可靠，不容易被操纵 （3）市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果 不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一 市销率法主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业 指标驱动因素 模型优点 模型局限性 模型的适用条件
第七章 资本预算
1、加权平均资本成本=负债成本×（1-所得税税率）×负债/资本+股东权益成本×股东权益÷资本 2、衡量项目特有风险的方法主要有三种：敏感分析法、情景分析和模拟分析（蒙特卡洛模拟） 3、项目特有风险的衡量和处置方法： （1）敏感分析法 （2）情景分析法 （3）评级评分法
第九章 资本结构
1、总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数
2、影响企业经营风险的主要因素有： （1）产品需求 （2）产品售价 （3）产品成本
（4）调整价格的能力 （5）固定成本的比重
3、资本结构的影响因素有： （1）内部因素： ①营业收入 ②成长性
③资产结构 ④盈利能力 ⑤管理层偏好 ⑥财务灵活 ⑦股权结构
（2）外部因素： ①税率 ②利率 ③资本市场 ④行业特征
4、资本结构的决策方法： （1）资本成本比较法 （2）每股收益无差别点法 （3）企业价值比较法
第十章 股利分配
1、利润分配的原则
基本原则 依法分配原则 要点 国家有关利润分配的法律和法规主要有公司法、外商投资企业法等，企业在利润分配中必须切实执行上述法律、法规 利润的分配是对经营中资本增值额的分配，不是对资本金的返还。一般情况下，如果企业存在尚未弥补的亏损，应首先弥补亏损，再进行其他分配 按照风险承担的顺序及其合同契约的规定，企业必须在利润分配之前偿清所有债权人到期的债务，否则不能进行利润分配 利益机制是制约机制的核心，而利润分配的合理与否是利益机制最终能否持续发挥作用的关键。利润分配涉及投资者、经营者、职工等多方面的利益，企业必须兼顾，并尽可能保持稳定的利润分配 资本保全原则 充分保护债权人利益原则 多方及长短期利益兼顾原则
2、利润分配的顺序
第一，计算可供分配的利润
第二，计提法定公积金：按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金 第三，计提任意盈余公积
第四，向股东（投资者）分配股份（分配利润）
3、股利支付过程中重要的日期 （1）股利宣告日 （2）股权登记日 （3）除息日 （4）股利支付日
4、股利支付方式（2010年综合）
现金股利 股票股利 财产股利 负债股利
5、制定股利分配政策应考虑的因素： （1）法律因素：
①资本保全制度，公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利 ②企业累计限制，公司税后利润必须先提取法定公积金。此外还鼓励公司提取任意盈余公积，只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不在提取。提取法定公积金后的利润额才可用于支付股利 ③净利润的限制，公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补
④超额累计利润的限制，由于股东接受缴纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得税，于是许多国家规定公司不得超额累计利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额 ⑤无力偿付的限制，基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利 （2）公司因素：（2012年综合） ①盈余的稳定性，收益稳定的公司面临的经营风险和财务风险较小，筹资能力较强，这些都是其股利支付能力的保证
②公司的流动性，较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量，使公司的流动性降低
③举债能力，具有较强举债能力（与公司资产的流动性相关）的公司因为能够及时地筹措所需要的现金，有能力采取高股利政策；而举债能力弱的公司则不得不多滞留盈余，因而往往采取低股利政策
④投资机会，有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往少发放股利，将大部分盈余用于投资。缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的股利
⑤资本成本，与发行新股相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比较经济的筹资渠道。所以，从资本成本考虑，如果公司有扩大资金的需要，也应当采取低股利政策。
⑥债务需要，具有较高债务偿还需要的公司，可以通过举借新债、发行新股筹集资金偿还债务，也可以直接用经营积累偿还致债务。如果公司认为后者适当的话，将会减少股利支付
6、四种股利政策（2010年综合、2012年综合） （1）剩余股利政策 含义 优点 缺点 剩余股利政策是指公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司投资项目的需求，即增加权益资本，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构（最佳资本结构），才能派发股利 有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值最大化 股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司设立良好的形象
（2）固定或持续增长股利政策 含义 固定或持续增长股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一相对稳定的水平上，并在较长时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额 1、有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心 2、有利于投资者安排收入和支出 1、公司股利支付和公司盈利相脱节，造成投资的风险和投资的收益不对称
优点 缺点 2、它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存收益和公司资本 （3）固定股利支付率政策 含义 优点 固定股利支付率政策是公司确定一个股利占盈余的比率，并长期按此比率支付股利的政策 1、使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则 2、保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对称性 1、公司财务压力较大 2、缺乏财务弹性 3、确定合理的固定股利支付率难度很大 缺点
（4）低正常股利加额外股利政策 优点 低正常股利加额外股利政策是公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈余较多时，再根据实际情况发放额外股利 该股利政策具有较大的灵活性，既可以维持股利一定的稳定性，又有利于优化资本结构，是灵活性与稳定性较好地结合起来 1、股利派发仍然缺乏稳定性 2、如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是“正常股利”，一旦取消，容易给投资者造成公司“财务状况”逆转的负面印象，从而导致股价下跌 优点 缺点
7、股票股利的意义（2012年综合）
（1）是股票交易价格保持在合理的范围之内 （2）以较低的成本向市场传达利好的信号 （3）有利于保持公司的流动性
8、股票回购的意义：
（1）对股东而言，现金股利的替代，同时可以帮助股东合理避税 （2）对公司而言，有利于增加公司的价值：
①公司进行股票回购的目的之一是向上市传递公司股价被低估的信号
②当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平
③避免股利波动带来的负面影响 ④发挥财务杠杆的作用
⑤通过股票回购，可以减少外部流动股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险 ⑥调节所有权结构
9、《公司法》规定，公司只有在以下四种情形才能回购本公司的股份：
（1）减少公司注册资本（股东大会特别决议事项；应自收购之日起10日内注销)
（2）与持有本公司股份的其他公司合并（股东大会特别决议事项，应当在6个月内转让或者注销） （3）将股份奖励给本公司职工
（4）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份（应当在6个月内转让或
注销）
公司因奖励职工回购本公司股份的（属股东大会特别决议事项），不得超过本公司已发行股份总额的5%，用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出，所收购的股份应当在一年内转让给职工。
第十一章 普通股和长期负债筹资
1、股票上市
①资本大众化，分散风险 ②提高股票的变现能力 ③便于筹集新紫金 ④提高公司知名度 ⑤便于确定公司价值 ①公司将负担较高的信息披露成本 ②各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密 ③股价有时会歪曲公司的实际情况，丑化公司声誉 ④可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难 股票上市的目的 股票上市的不利影响
2、普通股融资的优缺点（2011年综合） （1）没有固定利息负担 （2）没有固定到期日 （3）筹资风险小 （4）能增加公司的信誉 （5）筹资限制少 （6）在通货膨胀时普通股筹资容易吸收资金 （1）普通股的资本成本较高 （2）可能会分散公司的控制权 （3）信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度 （4）股票上市会增加公司被收购的风险 （5）会降低普通股的每股收益，从而可能引起股价的下跌 优点 缺点 3、普通股发行定价：（2012年综合） 方法 市盈率法 基本公式 发行价格=每股收益×发行市盈率 现金流量折现法是通过预测公司未来的盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折现率折现，从而确定股票发行价格的方法 净资产倍率法（资本净值法） 发行价格=每股净资产×溢价倍数 现金流量折现法 4、长期借款筹资
与其他长期负债筹资相比的特点： 优点：
（1）筹资速度快
（2）借款弹性好 缺点：
（1）财务风险较大 （2）限制条款较多
5、长期债券筹资
与其他长期负债筹资相比的特点： 优点：
（1）筹资规模较大
（2）具有长期性和稳定性的特点 （3）有利于资源优化配置 缺点：
（1）发行成本高 （2）信息披露成本高 （3）限制条件多
第十二章 其他长期筹资
一、优先股（2014年新增） 1、优先股股东的权利与义务
权利/义务 优先分配利润 优先分配剩余财产 优先股的转换和回购 要点阐明 优先股股东按照约定的票面股息率，优先于普通股股东分配公司利润 公司因结算、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额，不足以支付的按照优先股股东持股比例分配 发行人要求回购优先股的，必须完全支付所欠股息。优先股回购后应减记发行在外的优先股股份总数 除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权： （1）修改公司章程中与优先股相关的内容； （2）一次或累计减少公司注册资本超过10%； （3）公司合并、分立、解散或变更公司形式； 优先股的表决权 （4）发行优先股； （5）公司章程规定的其他情形。 上述事项的决议，除须经出席会议的普通股股东（含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的三分之二以上通过之外，还需经出席会议的优先股股东（不含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的三分之二以上通过 公司累计3个会计年度或连续两个会计年度未按约定支付优先股股息的，优先股股东有权出席股东大会，每股优先股股份享有公司章程规定的表决权
2、优先股的发行与转让 发行人范围 发行条件 公开发行优先股的发行人限于证监会规定的上市公司，非公开发行优先股的发行人限于上市公司和非上市公众公司 公司发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的百分之五十，且筹资金额不得超过发
行前净资产的百分之五十，已回购、转换的优先股不纳入计算 公司公开发行优先股的，应当在公司章程中规定以下事项： （1）采取固定股息率 （2）在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息 （3）未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一会计年度 （4）优先股股东按照约定的股息分配股息后，不在同普通股股东一起参加剩余利润分配 优先股应当在证券交易所、全国中小企业股份转让系统或者国务院批准的其他证券交易转让条件 场所交易或者转让。 优先股应当在中国证券登记结算公司集中登记存管 3、优先股的筹资成本
（1）从投资者来看，通常同一公司的优先股股东要求的预期报酬率比债权人高。但是，企业投资优先股获得的股息、红利等投资收益，符合税法规定条件的，可以作为企业所得筹资成本 税免税收入，而债务投资利息没有这种优惠 （2）对于发行公司来说，支付优先股不能税前扣除，这一点与普通股类似。由于债券利息可以税前扣除，因此在利率相同的情况下优先股的筹资成本高于债务。 成功发行的条件 （1）投资人投资于优先股的预期报酬率高于债券投资的预期报酬 （2）发行人的优先股筹资成本低于债券筹资成本 （1）对投资人的优先股股利有减免税的优惠可以提高优先股的投资报酬率，使之超过债存在的税务环境 券投资，以抵补较高的风险，投资人的税率越高，获得的税收利益越大 （2）发行人的税率较低，债务筹资获得的优先股的优先股的税后筹资成本和税前筹资成本差别小。在这种情况下，筹资公司有可能以较低的股利水平发行优先股，使得优先股筹资成本低于债券筹资成本
4、优先股的优缺点
（1）与债券相比，不支付股利不会导致公司破产 优点 （2）与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益 （3）无期限的优先股没有到期期限，不会减少公司的现金流，不需要偿还本金 （1）优先股的股利不可以税前扣除，其税后成本高于负债筹资 缺点 （2）优先股股利支付虽然没有法律约束，但是经济上的约束使公司倾向于按时支付其股利。因此，优先股的股利通常被视为固定成本，与负债筹资没有什么差别，会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本
二、可转换债券的优缺点（2012年综合） （1）与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金，降低了公司前期的筹优点 资成本 （2）与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性，有利于稳定公司股票价格 （1）股价上涨风险。公司只能较低的固定转换价格转换出股票，会降低公司的股权筹资额 （2）股价低迷风险。发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转债持有者缺点 没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显 （3）筹资成本高于纯债券。尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是假如转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高
三、认股权证筹资的优缺点 优点 主要的优点是可以降低相应债券的利率。发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息 主要缺点是灵活性较少。附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带股权。认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出20%至30%。如果将来公司发展良好，股票价格会大大超过执行价格，原有股东会蒙受较大损失。此外，附带认股权证债券的承销费用高于债务融资 缺点
第十七章 本量利分析
1、制造边际贡献=销售收入-产品变动成本
2、产品边际贡献=制造边际贡献-销售和管理变动成本=销售收入-产品变动成本-销售和管理变动成本 如果在“边际贡献”前未加任何定语，那么指的是“产品边际贡献”
3、边际贡献=销售收入-变动成本总额=（单价-单位变动成本）×销售数量=单位边际贡献×销售数量=固定成本总额+利润
4、单位边际贡献=单价-单位变动成本
5、边际贡献率=边际贡献总额÷销售收入总额=单位边际贡献÷单价
6、盈亏临界点销售量=固定成本总额÷（单价-单位变动成本）=固定成本总额÷单位边际贡献 7、盈亏临界点销售额=盈亏临界点销售量×单价=固定成本总额÷（1-变动成本率）=固定成本总额÷边际贡献率
8、安全边际量=正常销售量-盈亏临界点销售量 9、安全边际额=正常销售收入-盈亏临界点销售额
10、安全边际率=安全边际量÷正常销售量=安全边际率÷正常销售收入 11、息税前利润=边际贡献-固定成本=单位边际贡献×安全边际量
第十九章 业绩评级
一、业绩的财务计量 1、盈利基础的业绩计量 项目 计算 优点 1.该指标容易理解，获得广泛认可 净收益=净利润-优先股净收益和每股收益 股利 每股收益=净收益÷发行在外普通股股数 2.由于受统一会计准则的规范，该指标具有很好的一致性和一贯性 3.净收益是经过注册会计师审计的，其可信性较高 局限性 1.净收益没有考虑通货膨胀的影响 2.由于受会计准则的规范约束，净收益忽视了价值创造活动的某些成果 3.每股收益的“每股”的质量不同，限制了该指标的可比性 4.净收益容易被经理人操纵 5.当净收益成为唯一的业绩评价指标时，容易导致企业经营者经营行为短期化，而牺牲股东长期利益
1.投资报酬率是财务管理中最重要的财务比率。该指标有利于引导社会资源总资产净利率=净利率÷投资报酬率 总资产 权益净利率=净利润÷平均股东权益 的合理配置 2.投资报酬率是最具综合性的财务比率。它可以综使用效率的水平，是监控资产管理和经营策略有效性的有力工具。 以盈利为基础的业绩评价的缺点 1.投资报酬率受会计政策的影响，有一定主观性。投资报酬率的计算要使用“净收益”数据，因此，它具有与“净收益”类似的缺点。 2.不同的公司发展阶段，投资报酬率会有变化，不利于业绩的历史比较 公司平均报酬率但高于公司资本成本的机会 合反映资产（或权益资本）3.它诱使经理人员放弃报酬率低于1.以盈利为基础的业绩计量指标都是根据权责发生制计算的，无法分辨投资的数额和投资的时间 2.只重视收益而忽视伴随收益的风险 2、剩余收益基础的业绩计量
项目 计算 阐释 剩余收益和会计利润的主要区别，是其扣剩余收益 剩余收益=收益—投资要求的报酬率×投资额 除了机会成本，而会计利润仅扣除实际支出成本 剩余权益收益=净收益—权益投资要求的报酬率剩余权益收益 ×平均权益账面价值 =平均权益账面价值×（权益净利率-权益投资要求的报酬率） 剩余经营收益=净经营收益—平均净经营资产×剩余经营收益 净经营资产要求的净利率 =平均净经营资产×（净经营资产净利率-净经营资产要求的报酬率） 剩余净金融支出=净金融支出—平均净经营资产剩余净金融支出 ×净经营资产要求的净利率 =平均净经营资产×（净经营资产净利率—净经营资产要求的报酬率） 优点 1.剩余收益着眼于公司的价值创造过程 2.有利于防止次优化 1.不便于不同规模的公司和部门的业绩比较 2.依赖于会计数据的质量 剩余净金融支出可以反映公司的理财业绩 剩余经营收益可以反映纯粹的经营活动为投资人带来的回报 剩余权益收益概念强调应扣除会计上未加确认但实际存在的权益资本的成本 缺点 3、经济增加值
（1）不同含义的经济增加值 项目 基本经济正价值 披露的经济增加值 特殊的经济增加值 含义及计算 根据未经调整的经营利润和总资产计算的经济增加值 基本经济增加值=税后经营利润—加权平均资本成本×报表总资产 利用公开会计数据进行十几项标准的调整计算出来的经济增加值 特定公司根据自身情况定义的经济增加值
真实的经济增加值 真实的经济增加值是公司经济利润最正确和最准确的度量指标。它要对会计数据做出所有必要的调整，并对公司中每一个经营单位都使用不同的更准确的资本成本 （2）经济增加值基础业绩评价的优缺点
①经济增加值最直接的与股东财务的创造联系起来，它是唯一符合股东财富最大化目标的业绩计量指标，它能连续地度量业绩的改进 优点 ②经济增加值是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来了 ③经济增加值还是股票分析家手中的一个强有力的工具 ①经济增加值是绝对数指标，它的缺点之一是不具有比较不同规模公司业绩的能力 缺点 ②经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点 ③由于计算经济增加值时，对于调整项目存在分歧，无法建立一个统一的规范。而缺乏统一的业绩评价指标，只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用
4、市场增加值
①市场增加值=总市值—总资本 基本公式 ②公司创建以来的累计市场增加值=当前的总市值—累计投资资本的当前价值 ③某一年的市场增加值=本年末累计市场增加值—上年末累计市场增加值 关键变量的确定 总市值 总市值=债权价值+股权价值 总资本是资本供应者投入的全部资本 总资本 ①要承认投资的时间价值，投资资本应随占用的时间增加其价值 ②要把会计师不合理注销的资产加以回复 ①从理论上看，市场增加值就是一个公司增加或减少股东财富的累计总量，是从外部评价公司管理业绩的最好方法 优点 ②可以反映公司的风险。公司的市值既包含了投资者对风险的判断，也包含了他们对公司业绩的评价 ③市场增加值不仅可以用来直接比较不同行业的公司，甚至可以直接比较不同国家公司的业绩。市场增加值是创造财富竞赛的最终目标 ①股票市场是否能真正评价公司的价值，一直是一个令人怀疑的问题 ②从短期来看，股市总水平的变化可以“淹没”管理者的作为。股价每天有升降，并非有意公司业绩天天有变化 缺点 ③非上市公司的市值估计往往是不可靠的。大部分公司是不上市的，没有恰当的市值估计数据，限制了市场增加值的应用 ④即使是上市公司也只能计它的整体市场增加值，对于下属部门和内部单位无法计算其市场增加值，也就不能用于内部业绩评价
5、财务计量的缺点
（1）财务计量是短期的业绩计量，如果用来作为奖励制度的一部分，会鼓励没有长期价值的作业或者行为 （2）忽视价格水平的变化，使用历史成本的会计计量会歪曲经济现实 （3）忽视公司不同发展阶段的差异
二、业绩的非财务计量 业绩计量的非财务指标： 1、市场占有率 2、质量和服务
3、创新 4、生产力 5、雇员培训
三、投资中心
1、投资报酬率=部门税前经营利润÷部门平均净经营资产
2、剩余收益=部门税前经营利润—部门平均净经营资产×要求的报酬率
3、经济增加值=调整后税前经营利润—加权平均税前资本成本×调整后的投资资本 项目 投资报酬率 ①根据现有的会计政策资料计算，比较客观 ②便于部门之间以及不同行业之间的比较 优点 ③用它来评价每个部门的业绩，促使其提高本部门的投资报酬率，有助于提高整个公司的投资报酬率 ④可以对整个部门的经营状况作出评价 缺点 部门经营可能会为使部门的业绩获得较好评价，而伤害公司整体利益 不利于不同部门之间的比较 剩余收益 ①可以是业绩评价与公司的目标协调一致，引导部门经营采纳高于公司资本成本的决策 ②允许使用不同的风险调整资本成本
因篇幅问题不能全部显示，请点此查看更多更全内容