企业适度负债经营问题研究

企业适度负债经营问题研究

作者：张俊彦

来源：《经济视野》2015年第04期

【摘 要】负债经营是一种有效的经营方式，在激烈的市场竞争中，为中外企业普遍采用，负债经营在一定条件下能为企业带来生机和巨大效益，但同时也具有风险，因此，正确认识负债经营，充分发挥其正面效应，尽可能避免或控制其不利因素，有利于企业在竞争中立于不败之地。

【关键词】负债经营 适度 风险 一、负债经营概述

企业的负债经营是指通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。只有通过借贷方式取得的债务资金才是构成经营负债的内涵。可以看出，负债必须是可以计量的，有确切的或可预计的金额或数量，同时，债务是债务人必须在将来某个特定时间履行其偿还义务。

二、企业负债经营存在的风险 （一）财务杠杆作用的负面效应

“财务杠杆效应”能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是并存的，当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收效下降时，权益资本的收益率会以更快的速度下降。影响企业经营风险的因素很多，如：材料价格变动带来的供应方面的风险；产品生产市场的前景不佳，产品质量不稳定，新技术开发试验不成熟等因素带来的生产方面的风险；发生通货膨胀，经济环境恶化，税收调整以及其它宏观经济的变化等方面的因素，引起企业利润或利润率的高低变化，从而给企业带来经营风险。 （二）无力偿付债务风险

企业通过举债进行筹资，企业负有到期还本付息的法定责任。如果企业出现运用负债进行投资的项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化；或者企业短期借款资金运作不当等状况时，使企业的权益资本收益率大幅度下降，如果此时企业的生产经营环节稍有脱节，资本金无法及时收回，影响了企业的声誉，还会使企业面临资不抵债无法持续经营的灭顶之灾。

（三）企业负债经营会降低自有资金利用率

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假设企业息税前资金利用率低于借入资金利息率，则借入资金获得的利润还不足够支付利息，还需要用自有资金的一部分利润来支付利息，从而使自有资金利润率降低。 （四）企业再筹资风险

从企业投资的角度看，一旦出现决策上的失误，企业会马上陷入自己设置的债务陷阱之中。债务到期而资金不能及时收回，必须延期或举新还旧，这样会大大增加企业负担，降低企业的经济效益。从企业筹资的角度看，由于企业的负债经营，必然使企业的负债率增加，对债权人的债权保障程度降低，这就在很大程度上了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加。

（五）企业股价降低风险

就上市公司而言， 企业负债经营所产生的财务风险， 对股票的市场价格会产生一定影响。同时， 当资金成本率大于股东权益率时， 为偿付负债资金的本息， 企业就会从股东权益中分出一部分， 这时， 股东权益就会减少， 进而使股票的市场价格下降。 三、企业适度负债经营的控制策略

（一）确定企业负债经营的负债规模和负债结构

首先，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。负债规模通常是用资产负债率指标来表示的：资产负债率=负债总额/资产总额×100 %，资产负债率的大小与企业经营的安全程度直接相关。一般认为资产负债率30%为安全，40%较合适，突破50%，资周转将出现困难，债权人也将考虑不再增加贷款。其次是企业的偿债能力：流动比率，即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强，公认的标准为2：1；速动比率，即速动资产与流动负债的比率，一般标准为1：1；应收账款周转率，越高越好，周转速度越快，说明资金流动性好，同时坏账损失发生的可能性小；存货周转率，也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的质量，降低呆滞存货的损失。一般销售收入增长幅度较高的企业，其负债比例可以高些。在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业应该尽可能压缩负债甚至采用“零负债”策略；而在经济复苏、繁荣阶段，企业可适当增加负债，迅速发展。如果某产品处于其市场寿命周期中的成长期，且预计投资收益好，应适当提高负债比率，以尽快形成规模经济，提高企业的经济效益。 （二）选择适合的举债方式

随着资本市场的发展，企业筹资方式主要有以下几点。1、银行借款。向银行借款，这仍然是企业举债的主要渠道，也是企业的首选。但门槛较高、多，所以贷款有一定难度和限度。2、商业信用。商业信用是当今市场经济较为发达的国家普遍采用的一种筹集融资方式，成本低，使用灵活，在交易活动中，可以背书转让，在资金紧张急需现款时，可以在银行贴现取款。3、发行企业债券。向企业内部发行债券，可以把职工紧紧团结起来，但筹集到的资金

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十分有限。向社会公开募集，虽然可以筹集到数额较大的资金，但资金成本高，风险大。4、向资金市场拆借。通过金融机构组织，对某些企业的闲散资金通过资金市场集中起来，然后再借给那些短期内急需资金的企业。这种渠道得到的资金，一般使用时间不长而且成本较高。5、引进外资。即从国外引进资金，但需要考虑汇率风险。企业应根据实际情况确定举债的规模、使用时间的长短及可承担利率的大小来选择不同的筹资方式。 （三）加强企业经营管理，提高资金利用率

企业在做投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹措上，也应以需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的投资机会。企业管理还应在产品结构、质量、经营、工作效率等方面切实统筹规划，实现企业管理最佳状态，提高资金利用率。

（四）建立和完善财务风险预警体系

控制企业负债经营风险的有效方法之一是建立企业风险管理和预警体系，加强风险的发现、监控和预警管理。1、财务信息的收集、传递机制，以确保财务信息的及时性、准确性和有效性。2、财务预警组织机构，确保财务预警分析工作能有专人负责，并且不受其他组织机构的干扰和影响。3、财务风险分析机制，通过财务风险分析能够迅速排除对财务影响较小的风险，从而将主要精力放在有可能造成重大影响的风险上。4、财务风险处理机制，包括应急措施、补救办法和改进方案。应急措施主要指面对财务危机和财务风险，应该采用何种方法去规避，以控制事态的进一步发展；补救办法主要指如何采取有效措施尽可能减少损失，将损失控制在一定范围内；改进方案主要指如何改进企业经营管理中的薄弱环节，杜绝和避免类似的财务风险再度发生。建立一套行之有效的财务风险防范机制，使企业能够对风险防患于未然并能够从容面对。 参考文献

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[2]马陆亭.企业负债经营获胜的关键是管理. 财会研究，2011，9-11.

[3]张光忠.企业偿债能力分析存在的问题及改进建议.上海会计，2013，43-45.