公司金融5-8章答案修正

第五章 资本预算中的一些问题

二、单项选择

1、 答案：B；投资决策的现金流量由初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量三部分 构成。

2、 答案：C；资本预算决策与过去的现金流无关，排除A；机会成本并非资源成本；附加 效应（副效应）分为侵蚀效应和协同效应，对现金流量有影响；

3、 答案：A;税盾效应即债务成本(利息)在税前支付，而股权成本(利润)在税后支付折 旧

4、 答案：C；实际利率1名义利率1

1通货膨胀率5、 答案：D；周期匹配对周期短的情况比较适用；等价年度成本即约当年均成本法或年等

额净回收额法，其对任何周期适用；

6、 答案：C；投资时机决策方法：计算项目净现值，当项目的净现值最大时，便是采用项 目的最佳时机；

三、多项选择题

1、 答案：BCE；现金流应该与折现率保持一致；

2、 答案：BD; 项目评估中的增量现金流量指所有因为接受该项目而直接导致的公司未来现 金流量的变动。定义隐含着一个显而易见的推论：任何现金流量，如果不管项目是否接受它都存在，那么它就是不相关的。A项中显然不是，C项属于沉没成本，E项一般认为不相关

3、 答案：AC；折旧税盾=折旧额X税率

4、 答案：BCDE；购置新设备的金额超过出售旧设备所得到的金额，导致现金流出，选B；

D中残值收入是现金流入。

5、 答案： ACD；净现值对不同寿命期限的项目不适用；

6、 答案：ABD；现金流应该与折算率一致，选A、B，且两种方法的结果一致；

NPV成本C名义1r

这是项目一年期的模型，当r（名义）大于r（实际），所以选C

7、 答案：CD；A、B少了一个前提

四、计算题

1、 答案： 采用名义利率计算：

5 NPV100000A0.08399327

实际利率1名义利率18%113.85%1通货膨胀率14%

按实际的现金流得出实际的折算率的净现值：

NPV10000010000010000023(14%)(13.85%)（14%）(13.85%)2（14%）(13.85%)3100000100000399327445514%）(13.85)（14%）(13.85)（

2、 答案：

25PV15020A0.05431.8825431.88CA0.05C30.64

等价年度成本：指某项资产或某项目在其整个寿命期间每年收到或支出的现金流。3、

答案：A设备：

11012121001.11.1 2100CA0.1C57.60PV100B设备：

110121133179.925 1.11.121.133179.925CA0.1C72.35PV1204、 答案：

更新设备净现值为3.27万元，所以应该更新（这部分老师没做，不好意思，我们也不会） 5、 答案：

周期复制法也称为最小公倍数法，用两个项目使用期限的最小公倍数比较两者成本的现值。

两项目期限的最小公倍数为10年。 A方案重复（10/5-1）次，由此有：

510000A0.1NPV2000010000A41445.077 5(110%)50.16、 答案：

营运资本=存货+应收账款---应付存款

2004：50000 2005：230000 2006：305000 2007：250000 2008：0

7、 答案：OCF=流动资产-流动负债 =（60-30）×0.75+10×0.25 =25万元

各年现金流量：0年—50万元；以后各年均为15万元

8、 答案：计算每年的净现值，选择NPV最大的一年，注意要折现比较；选择第三年；

第六章 资本预算中的不确定性分析

二、单项选择 1、答案：A；

2、答案：B；会计盈亏平衡分析是确定某一产品或者公司的销售量，在销售量上收入正好弥补成本，使净收益为零；

3、答案：A；当产销量＞BEP，净现值为正，企业盈利； 4、答案：A；属于扩张期权知识点； 5、答案：D；

6、答案：D；A忽略了实物期权；B中敏感分析只能考虑单因素变动； 三、多项选择题

1、答案：ABCDE 2、答案：ABCD 3、答案：BCD

4、 答案:AB

5、答案：AB；C项为会计的盈亏平衡点计算公式； 四、计算题 1、答案：

折旧=150/10=15亿

销售量=市场规模×份额=11万 销售收入=销量×单价=440亿 变动成本=11万×36万=396亿

总成本=固定成本+变动成本=416亿 由上可知：

OCF(440416)(135%)1535%20.85亿NPV15020.85A 市场规模 市场份额 单位价格 单位可变成本 固定成本 100.121.88509亿期望 6.2 6.2 6.2 6.2 6.2

2、 答案： NPV（单位：亿元） 悲观 0.2 —11.8 —23.8 —13.8 —1.8 乐观 12.2 24.2 16.2 16.2 14.2 不确定性主要为市场份额，单位价格，单位可变成本

5、 答案：

（1515）万元会计盈亏平衡点10万元（52）元初始投资额EAC24.41万元5A0.1

EAC固定成本（1Tc）折旧Tc净现值盈亏平衡点（销售单价单位变动成本）（1Tc）（24.41150.75150.25）万元 （52）（10.25）元14.182万元4、答案：考察实物期权的知识点： （1） 拓展期权（单位：亿元）

乐观：-1+1.4=0.4亿 悲观：-1+0.5=-0.5亿

平均NPV=0.4×50%-0.5×50%=-0.05亿 平均NPV为负，不建厂

（2） 放弃期权（单位：亿元）

放弃：-1+0.9=-0.1亿

平均NPV=0.4×50%-0.1×50%=0.15亿 此时可以建厂

（3）略 5、答案：（1）假设现在立即开矿：

3NPV=-10万+（500-460）×1000×A0.1524美元

（2）有，应该立即开矿

第七章 风险和收益

二、单项选择题

１、答案：A；一般来说风险跟投资收益是正向关系

２、答案：C；证券投资风险：主要包括违约风险、利息率风险、购买力风险、流动性风险、 期限性风险等

３、答案：B

４、答案：B

5、答案：A；但协方差不能准确地反映不同资产之间的相关性的相对大小；

6、答案：B

７、答案： A；

８、答案：A；P22003200A0.12150.24 3(110%)

９、答案：C

１０、答案：A；市场利率变动与债券价格波动是反方向的，而且债券到期时间越长，债券价格的波动幅度越大。

11、答案：A

12、答案：C；P

13、答案：D；

14、答案：D

１５、答案：A

１６、答案：B；优先股可以看成金边债券，其价格为：P2(110%)22

20%10%212.25,所以选B 16%

１７、答案：C；

１８、答案：D；通货膨胀对不同股票的影响是不同的，产品价格仅仅是其中的一个因素；

三、多项选择题 1、 答案：ABCE

2、 答案：ABD；投资组合有效降低了不能给组合带来理期望收益的个别风险；而带来收益

的市场风险只是在一定程度上被平均

3、 答案：ABC

4、 答案：ABCD；注意保守型策略的证券组合投资能分散掉全部可分散风险

5、 答案：BC；系统风险是一个宏观概念

6、 答案：AD；证券市场是描述投资风险组合与收益率之间的关系；

四、计算题 1、 答案：

（1）R6%1.54%12%

（2）设该股票5年后市价为X元时，股票投资的未来现金流入的现值等于目前的投资额，该投资不盈不亏。

200000=10000×（P／A，12%，5）+X×（P／F，12%，5） X=（200000-10000×3.6048）÷0.5674=288953.12（元）

所以，该股票5年后市价大于288953.12元时，现在才值得购买。 2、 答案：组合P为：

PX11X22X33

1.850%1.530%0.720%

1.49证券组合的风险收益率为：

（1.49（15%12%）4.47% PRMRf）3、 答案：计算公式为：

600万=

用插值法求得： i=23.70%

4、 答案：

（1）A方案预期收益率的期望值=15.5% B方案预期收益率的期望值=16.5%

（2）A方案预期收益率的标准离差=0.1214 B方案预期收益率的标准离差=0.1911 （3）A方案标准离差率=78.32% B方案标准离差率=115.82%

（4）风险价值系数=0.2 A方案的风险收益率为15.66% B方案的风险收益率为23.16% A方案的预期收益率为23.66% B方案的预期收益率为31.16%

5、 答案：（1）A股票：

E(RA)0.258%0.5515%0.2022%14.65%15%

A0.25(8%15%)20.55(15%15%)20.20(22%15%)22.21103

B股票：

E(RB)0.253%0.5515%0.2040%15.5%

B0.25(3%15.5%)20.55(15%15.5%)20.20(40%15.5%)220.575103(2)悲观时；组合的期望收益率为：

E(R1)0.68%3%0.42.8%中等时：

E(R2)0.615%15%0.415%乐观时：

E(R3)0.622%40%0.429.2%组合的报酬率为：

E(RP)0.252.8%0.5515%0.229.2%14.79%6、 答案：（1）略

（2）RMRf10%4%6%

（3）RiRf(RMRf)4%1.8(10%4%)14.8%第二种情况：

RiRf(RMRf)6%0.4(12%6%)8.4%

第八章 资本成本与资本预算

二、单项选择题

1、 答案：A;14%5%0.2RR0.45

2、 答案：D；有无财务杠杆关键看筹资方式是否有负债。

3、 答案：C；K=i×（1-T）

4、 答案：A；固定成本的增加会提高经营杠杆；

5、 答案：B；

财务杠杆系数DEL

EBIT20201.32EBITI2012040%10%204.8

6、 答案：B；KRE14%/(1-5%)*5%=0.197368

7、 答案：A；K

8、 答案：A;

3006%10011%50012%10015%10.4%

10009、 答案：B；固定成本越大，经营杠杆越大；

10、答案：A；经营杠杆EBIT变动百分比10%2X5%

销售量变动百分比X11、答案：D，题目中的贝塔系数是错误的，β值应该为1.5；R6%1.5 （14%6%）

12、答案：C；KPS13、答案：B；

14、答案：D；KcsDpsP0(1f)100010%10.83%

923.08(10)D1gP0(1f)1.5315(1)152.5%15%

15、答案：B；KR（1T）12%(134%)I(1T)或者Kb8.08%

P0(1f)1f12%

三、多项选择题

1、 答案：BC；系统风险是一个宏观的概念；

2、 答案：ABCD

3、 答案：AC

4、 答案：ABCD

5、 答案：ABCD;债务资本是指公司为了筹资而借入资金的现行成本；

四、计算题 1、 答案：

债务资本比率为0.4，由此知债务为：750×0.4=300万元

财务杠杆系数DEL

2、 答案：

EBIT80801.818

EBITI8030012%44KR（b1T）12%(133%)8.46% 1f15% 其中f为发行费率 3、

答案：RRf(RMRf)6%0.4(12%6%)8.4%

4、 答案： 经营杠杆系数（DOL）=（息税前利润EBIT+固定成本）/ 息税前利润EBIT DOLEBIT固定成本10003004.33EBIT300

财务杠杆系数：

DEL

EBIT10001.11EBITI1000200050%10%

联合杠杆系数：

DCLDELDOL4.331.114.81

5 、

答案：(1)税前利润900万元140%

5402（2）

I900万元540

21II900万元900

（3） 息前税前利润总额=900+900=1800万元 （4） DOL6、 答案：

EBIT固定成本180027002.5

EBIT1800rsRf(RMRf)11%1.418.5%22.985%

BS4000rB（1Tc）rS15%（134%）SBSB40006000

600022.985%17.751%60004000r资产7、答案： （1）以平价发行： 债券成本=

12%(133%)8.46%

15%（2）以1200万元的价格发行： 债券成本=

100012%(133%)7.05%

1200(15%)8、答案：RRf(RMRf)6%1.5(10%6%)12% 9、答案：KR（b1T）12%(134%)8.08% 1f12%10、答案：RRf(RMRf)9%2(12%9%)15%