数字货币发展概况、影响及前景展望

专题:数字货币

数字货币发展概况、影响及前景展望

施婉蓉王文涛孟慧燕

摘要：以Bitcoin(比特币）为代表的数字货币正对全球金融体系产生重要影响，其核心区块 链技术可能引发商业、金融等多个领域的变革。本文在梳理目前数字货币发展现状的基础上，分 析了数字货币存在的优势和其中的风险点，以及数字货币对金融业的影响，展望了未来数字货币 的应用前景并提出了相关建议。

关键词：数字货币共享金融发展概况前景展望中图分类号：F822. %

文献标识码:A

文章编号：1009 -1246(2016)07 -025 -08

一、数字货币概念、发展概况及交易模式(一）数字货币概念、属性和特征

于非实物货币。非实物货币

是区分于实物货币的一个概念，是指不存在于 现实世界、不以物理介质为载体的货币形式， 非实物货币又分为电子货币、虚拟货币（狭 义）和数字货币。其中电子货币是电子化的 “法币”；虚拟货币是基于网络的虚拟性，由网 络运营商提供并应用于网络虚拟空间;数字货 币区别于虚拟货币的特征是其基于节点网络 并采用了数字加密算法。数字货币有去中心 化、总量稳定和价格剧烈波动的特征，

一是去中心化，由于来自于开放的算法， 数字货币没有发行主体。二是总量较为稳定， 由于算法解的数量确定，所以数字货币的总量 固定，据估算比特币的总数量为％100万枚，并 将于不久的将来被全部挖出。三是价格波动

剧烈，难以作为交易媒介，如比特币价格涨幅 可以在22天内达到60.。

(二)数字货币发展概况1. 站

截至2016年6月末，数字货币统计网

coinmarketcap. com公布的数字货币多达

706种，有市场价值的达580种，市场价值共 计133. 17亿美元，其中市值最大的是比特币 共计108. 59亿美元。

2.

数字货币种类间的市值差异非常大，比

特币市值占数字货币总额比重为81. 54.，而 所有数字货币种类中97. 18.的数字货币市 值仅占总市值的1.38.。

3.

市值排名变化剧烈，近期以来名为

Ethereum的数字货币H露头角，市值超过Lite-

Qin(莱特币）和Ripple (瑞波币）成为市值第

大的

。

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4. 价格波动大，以比特币为例，2010年一

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其作为价值尺度的作用还未显现，无法充当支 付手段。数字货币作为投资产品，其发展离不 开交易平台、运营公司和投资者。

交易平台起到交易代理的作用，部分则充 当做市商，这些交易平台的盈利来源于投资者

通

(个）156527008097473746204501

个比特币价格不足14美分，2013年价格飙升 至1242美元，增长8871倍，2015年价格回落至66美元，而近期价格又涨至693美元，市值 排名前20的数字货币如表1所示。

表1

序号1234567891011121314151617181920

数字货

种类

数字货币市值一览表

价格(美元）693.7716.65.48

市场价值 (美元）10，859，342，3741，344,059，165253，180，798202,724,062181，411，89851，731，61842,633,70029，162，53424,237,80023，945，40821，415,28220,525,85015,710,03410,852,6829，931，9739,018,6108，872，8128,705,0838，683，7277，726，548

交易或提现时的手续费用和持有数字货币带 来的溢价收入。交易量较大的平台有8>-

BTCETHLTCXRPDAODASHLSKDOGEDGDMAIDSTEEMXEMXMRTIPSBTSPPCXLMSCFCTNXT

tamp、Gathub、Ripple Singapore、SnapSwap 以及 昔日比特币交易最大平台日本Mt. Gox和中国

新秀瑞狐等。

数字货币通过平台进行交易的流程如下：(1)投资者首先要注册账户，同时获得数字货 币账户和美元或者其他外汇账户。（2)用户 可以用现金账户中的钱买卖数字货币，就像买 卖股票和期货一样。（3)交易平台会将买入 请求和卖出请求按照规则进行排序后开始匹 配，如果符合要求即成交。（4)由于用户提交 买入卖出量之间的差异，一个买入或卖出请求 可能部分被执行。

数字货币通过运营公司交易的模式为：以 瑞波币为例，目前瑞波币由专业运营公司

0.00581434,868,679,4620.1546867.940.4263370.00027812.120.0529120.3959550.0022811.290.0000260.0038770.3882230.0016170.0005790.9920610.007727

1，172,775，1596518856100，000,0001.04741E + 112，000,000452，552，412540851408,999,999,999121342994.25549E + 112,561，860,000232304905，485，679，598150301424498，753，219999,997,096

OpenCoin运营，Ripple协议最初是基于支付手

段设计的，设计思路是基于熟人关系网和信任 链。要使用Ripple网络进行汇款或借贷，前提 是在网络中收款人与付款人必须是朋友（互相 建立了信任关系\"，或者有共同的朋友（经过 朋友的传递形成信任链\"，否则无法在该用户 与其他用户之间建立信任链，转账无法进行。

数据来源：2016 年 6 月 25 日 www. coinmarketcap. com 实

时监测数据。

(三）数字货币的交易模式

现阶段数字货币更像一种投资产品！，因 为缺乏强有力的担保机构维护其价格的稳定，

①2013年12月5日，银发〔2013〕289号文明确指出，比特币不是由货币当局发行，不具有法偿性与强制性等货币属性，并 不是真正意义上的货币；比特币是一种特定的虚拟商品，不具有与货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使 用。

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二、数字货币的优点和风险

(一）数字货币具有其它形式货币无可比 拟的优点

(有效降低银行业经营成本。与传统货 币相比，数字货币在发行和交易方面具有低成 本、高效率的特点（米晓文，％)1,)。在发行环 节，不需要支付实

发行所需要支付的成

本;在交易环节，数字货币完全使用电子方式 记账，不需要建立和维护个人账户；交易账簿 唯一且不需要货币清算，减少了实体货币交易 中的环节，势必降低交易成本。

%有助于推动共享金融发展。无论是技 术还是制度层面，数字货币都契合了共享金融 的核心理念。首先，数字货币无需通过金融中 介机构就能进行远程交易，还能和互联网、物 联网等各类现代技术对接，配合日新月异的移 动技术，显著提升金融服务的覆盖面和便利 性。其次，基于数字货币的金融服务具有“海 量交易笔数、小微单笔金额”的小额、便捷等特 征，在便民服务领域具有突出的优势，填补了 传统金融服务的空白，满足大众对业务融合、 安全便捷、标准规范的高质量金融服务的要 求。此外，数字货币还可以有效解决互联网金 融领域的信息不对等、暗箱交易和难于监管等 问题，有助于互联网金融的发展，简化了数据 处理的流程，更降低了保持数据一致性和交易 可追溯性的成本，使得普通民众能够享受到金 发展

的 利。

3.数字货币的核心区块链技术可在物流、 信息等多个领域应用

(1)美国初创公司_3组建了

一

个区块链

联盟，试图构建一个全球的去中心化的实时结

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算清算系统。_3负责管理的点对点台账可能 会链接全球大型银行，其发展模式必将改变人 们的生活方式。如果使用区块链技术，理论上 就可以实现实时结算和清算，相当于一个全球 的支付体系。（2)德国初创公司Slock. >基于 区块链技术开发智能锁，将锁连接到互联网， 通过区块链上的智能合约对其进行控制。 (3\"国内某开发区块链技术的公司认为，通过 区块链技术创建共识网络，能直接定位到物流 中间环节的问题所在，同时确保物流信息的可 追踪性，并有效促进物流实名制的落实。

(二)数字货币的风险1.

交易系统存在明显漏洞，易被不法分子

利用。一是数字货币资产无法与所有人建立 强大的映射关系，钱包数据可被窃取或遗忘， 且可为洗钱行为提供平台。二是部分数字货 币并非真正的开源（米晓文，2016)，比如有的 数字货币源代码掌握在数字货币运营商手中， 这存在极大的道德风险，数字货币运营商有可 能通过屏蔽部分IP地址的方式窃取投资者的

。

2. 因价值缺乏有效支撑，价格波动剧烈，易引发道德风险，消费者权益难以得到保障。 目前充当价格尺度和交易媒介的稀有金属、铸 造货币、纸币和电子货币等都以被广泛认可和 稳定主权担保等特征保证了其价格尺度的稳 定，但数字货币因缺乏实际兑换价值、没有担 保机构（蔡制宏，2015)、目前认可度低，其价 值缺乏有效支撑，并且还未建立起自身支付网 络，所以其长期

价值缺乏有效支撑。正是

价格波动剧 ，

为价格尺度，同时也易被投机分子操纵，引发

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道德风险、损害投资人权益。此外，数字货币 的价值尺度功能未被广泛使用、数字货币持有 集中度过高，数字货币市场并未达到市场化的 理想状态。

3.监管制度有待健全。目前，仍然没有专 门针对数字货币的监管制度。虽然数字货币 属于广义的电子货币，目前适用于电子货币的 监管制度同样适用于

，但是数字货币

具有不同于一般电子货币的属性，所以现行法 律对数字货币的监管作用较为有限。目前监 管层对电子货币的监管都以对“电子货币发行 机构”进行准入或行为规范，根据监管方式的 不同，可以分为三种模式:一是以欧洲、日本为 代表的货币发行业的行业监管模式。该模式 将电子货币的发行视为单独的行业，侧重于对 电子货币发行机构进行审慎监管。相关政策 包括欧盟的《电子货币指引》和《支付服务指 引》、英国的《电子货币管理'、日本的《预 付式证票规制法》等。二是以中国的香港地 区、台湾地区为代表的“类银行业”监管模式。 该模式将数字货币视为储蓄性的银行业务，只 允许商业银行或存款公司发行电子货币。相 关政策包括香港的《多用途预付卡发行申请指 引》、台湾的《银行发行现金预付卡许可及管 理办法》等。三是以美国为代表的“货币服务 业”

。该模式将数字货币视为是非储

蓄性的货币服务业务，既允许金融机构参与， 也允许非金融机构参与，侧重于对产品和服务 的监管，其相关政策包括《统一货币服务法》、 《电子 拨法》等。 实质是一

个独立于任何机构的网络程序，所以监管体系

对 子 发行机 准

行为

对

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数字货币不完全适用。同时，通过科技手段对程序的开发和放出管理又缺乏有效抓手，并且 实施难度非常大。

4.或将无法做到永远低耗且高效。目前， 数字货币无发行成本和管理费用，交易非常高 效且没有通货膨胀。但是这种均衡难于持续， 因为数字货币高效的来源于挖矿组织积极的 记账，挖矿组织的积极性来自于系统额外赠送 的数字货币，这种赠送实际上是一种“超发”， 长此以往必将引发通货膨胀。进一步而言，随 着系统赠送的数字货币递减，必将影响挖矿组 织的记账积极性和效率稳定性。

三、数字货币对金融业的影响

(一） 减少货币发行成本并影响现有支付 系

与传统纸币相比，发行数字货币能有效降 低货币发行、流通成本，提高经济交易活动的 便利性和透明度，

会改造传统

的支付清算流程。如果银行或其他实体同意 使用一个不需要中央银行记录的公共账户，并 允许每家银行持有一份分布式总账副本，国内 和跨境转账汇款都通过区块链技术使用数字 货币点对点进行，则结算可能不再需要中央银 行经营的账户，一方面将减少央行的成本和维 护费用，另一方也将改变监管形态。支付系统 的风险承担方将由金融机构转移到终端交易 的双方。中央银行将由支付服务的直接提供 者，转变为支付行为、

全的

者、保

者，监管对象从有限的大型的分中心（商业银 行)转向无数个体交易者，监管技术和手段的 要求更高，维护金融安全的责任更加重大。

(二) 影响银行体系流动性

将来如果允许个人和企业持有数字货币 钱包，通过区块链技术进行点对点的实时交 易，那么将大量压缩银行的支付业务生存空间 和利润空间，并导致资金大幅流出银行系统。 目前，流动性强的小额短期存款主要用于提供 流动性贷款，如果大量短期存款账户同时关 闭，银行立即失去流动性资金来源，从而更多 依赖于资金批发市场。而批发市场的资金在 经济危机时期是相当不稳定的，最终银行有可 能缩减信贷规模，甚至要求客户提前还款，这 将影响银行体系流动性，甚至引发流动性 风险。

(三） 推动发行？DR，促进全球金融共享共赢

2016年人民币加入国际货币基金组织 (IMF)特别提款权（SDR)，同时超主权货币有 可能成为国际货币体系的改革方向。依托区 块链等技术的基于网络、分布式、透明化的规 则发行？DR，实现跨国信用共识，能被广泛接 受和使用。例如，在国际支付中被广泛使用， 在汇兑市场

遍接受；可多情景

付，可用于金融交易计价，例如发行以eSDR 计价的主权债券;能够根据全球经济增长和通 胀水平调节供应量，依托程序算法自发运行调 节供应量，解决因各国货币政策“自利性+(例 如，危机时期竞相贬值\"而造成的全球货币体 系的动荡和脆弱，向比值稳定、供应有序、总量 可调、利益超脱的方向发展。

(四） 助力创造新兴金融业态

的发行，可能会弱化银行的部分

传统功能，将助力其开拓新业务领域。比如区 块链技术的使用，使大量人力资源从琐碎的、

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操作性的工作中解放出来，从事智力密集、附 加值高的工作。银行由资本运作的大中心，转 变为服务导向型、产品特色型的新型金融机 构。可以细分银行业务的各个传统领域，建立 以客户体验为导向、以互联网低成本扩张为手 段的业务模式，抓取被银行忽视或未能享受银 行基础服务的客户群体。

(五） 降低金融业经营成本助力提质增效 运用区块链技术，进行自动化、智能化处理，实现实时验证和审批，将极大减少投入，提 高工作效率;利用技术的公正性和不可篡改 性，能大大减少人为操作的失误和事务处理的 纠纷。区块链的可追踪性能对所有参与者交 易信息进行搜集和评估，并实时控制;该技术 的公开性和透明化，使得欺诈行为大大减少。

(六） 有利于降低监管成本、提高监管能

基于分

，

溯、交易信息可永久保留，每个交易行为的来 龙去脉都得到清晰记载，监管人员可能无需到 现场检查，在后台就能跟组监督资金的流向， 提高反洗钱、反恐等监管工作的效率和精 确度。

四、数字货币的应用展望

(一）快捷、经济和安全的支付结算1.跨境支付助力人民币国际化。201/年 全国涉及经常类项目跨境支付的结算量约为#

人

， 加 人

国 化需 低

、

高效率、低风险的跨国支付与结算产品和方案。 根据麦肯锡的测算，从全球范围看，区块链技术 在B2B跨境支付与结算业务中的应用将可使 每笔交易成本从约26美元下降到15美元，即

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字钱包，在金融覆盖不足和经济欠发达地区实 现更低成本、更安全的小额支付和资金转移， 实现中间业务收入增加。

(二) 抵押品物权数字化

目前，银行电子化的贷款流程和处理流程 仍然存在大量重复的人力工作，而作为贷款发 放的基础支撑，很多抵押品存在定价不实或抵 押多次甚至无抵押品等情况。可以考虑利用 数字货币对银行的抵押品进行定价和交易追 踪:理论上，通过智能合约的自动实现，将消除 抵押品被多次抵押的情况;利用数字货币来发 放贷款并构建数字化流程将使银行业精简成 本、提高效率，数字化的抵押贷款申请流程可 以在云端以自动化的方式建立和处理。

(三） 票据金融和供应链金融

近年来，基于商业汇票的各类票据市场业 务快速增长，票据理财产品成为互联网理财的 热门领域\"，但国内现行的汇票业务仍有约 70.为纸质交易，供应链金融也还高度依赖人 工成本。未来如果实现票据数字货币化并采 用区块链交易，将使票据、资金、理财计划等相 关信息更加透明，借助智能合约生成借贷双方 不可伪造、公开唯一的电子合同，直接实现点 对点的价值传递，不需要特定的实物票据或是 中心系统进行控制和验证，能防止一票多卖， 及时追踪到资金流向，保障投资者权利，降低

方

。

区块链应用可以帮助跨境支付与结算业务交易 参与方节省约40.的交易成本，其中约30.为 中转银行的支付网络维护费用，10.为合规、差 错调查以及外汇汇兑成本。 币和区块链技术打造的点对点

，利用数字货方式将省去

第三方金融机构的中间环节，不但％4小时实时 支付、实时到账、无隐性成本，也有助于降低跨 境电商资金风险及满足跨境电商对支付清算服 务的及时性、便捷性需求。

%低成本的资金转移和小额支付。电子 支付使流通中现金在货币总量中的比重不断 下降。2015年银行业金融机构共发生电子支 付业务1052. 34亿笔，金额2506. 23万亿元。 其中，移动支付业务138. 37亿笔，金额108. %% 万亿元，分别是2013年的8倍和11倍。在第 三方支付方面，2015年非银行支付机构累计 发生网络支付业务821. 45亿笔，金额48. 48 万亿元，同比分别增长119. 51.和100. 16.。

eMarketer发布的数据显示，2015年中国手机

移动互联网零售额3340亿美元，是美国的4 倍;支付宝交易额则是PayPal的3倍多。

国金融业发达，但联储的数据表明，

仍有11.的消费者享受不到银行服务（un-

banked)、11.消费者未充分享受银行服务

(underbanked)。随着智能手机的普及化，这

些人群可以更容易运用银行数字货币支付服 务。中国手机普及率94.5部/百人，而只有 64.的人拥有银行账户，银行可以积极开拓大 量无法获得银行账户但通过互联网对接的客 户。其中一个途径就是，通过数字货币建立数

同理，供应链金融也能通过数字货币和区 块链交易减少人工成本、提高安全度及实现端

②例如，以开发商票贷产品著称的某互联网投资平台发布的2015年业绩年报报告显示，该平台全年成交90. 65亿元、为 用户创造收益3.76亿元、平均到期收益9. 06.。

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到端透明的程序数字化。根据麦肯锡测算，在 全球范围内区块链技术在供应链金融业务中的 应用，能帮助银行和贸易融资企业大幅降低成 本，其中银行的运营成本一年能缩减约135 - 150亿美元、风险成本缩减11 - 16亿美元;买卖 双方企业一年预计也能降低资金成本约11 - 13 亿美元及运营成本16 - 21亿美元（见图1\"。 除此之外，由于交易效率的提升，整体贸易融资 渠道更畅通，对交易双方收入提升亦有帮助。

图1

区块链技术对金融机构和买卖方企业的影响

资料来源：麦肯锡Paranorma数据库。(四）消费金融、衍生金融等具体业务 应

近年来，我国消费金融市场发展迅猛。原 则上，银行要严格追踪消费贷款的去向，严控 进入投资市场，但一些客户利用取现等方式切 断交易链，导致银行对私人部门的实际杠杆统 计数据出现失真。鉴于此，银行可考虑对消费 金融的发放和交易利用数字货币，并利用可靠 的数据库记录各种信息，对每一笔资金的划转 和使用保持监控，使交易资料和交易记录可 信、可追溯。

同理，在衍生品金融市场中，由于基础资 产不透明，市场机构缺乏定价及处置的能力， 不良资产ABS(资产支持证券）交易结构复 杂，回收不确定因素多且定价困难。尤其是

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包装成CD0(担保债务凭证）、CDS(信用违 约互换\"等金融衍生品时，其风险隐蔽性更 强，风险爆发带来的破坏性更强。为保护最 终消费者利益，建议除了传统的优先-次级 结构外，利用数字货币设置充足的超额抵押、 额外的流动性支持、流动性储备账户，利用智 能合约设置更加严格的回收款触发机制等增 机

。五、相关建议

(一） 重视金融科技发展

金融业应积极拥抱金融科技，可考虑合 作、兼并或收购金融科技公司，实现成本有效 性（

Cost - Effective\"。金融机构可发挥数据优

势、持牌优势、消费者信任优势，改进 系

统，优化后台架构，减少金融创新和监管成本，

实现帕累托最优。凯文•凯利（

Kevin Kelly)

认为“介入网络的能力要比实际拥有的所有权 要更重要”。从数字货币的视角出发，银行机 构不应再盲目做大做强，而是要突出小而美的

生态共赢，未来零边际成本将促使协同共享发 挥比市场机制更为重要的作用。

(二） 布局数字货币基础设施建设并推进

应

在理论研究的同时，要加快对数字货币相 关的基础设施和技术标准做出前瞻性的研究 和布局。一是可以考虑由若干家银行机构牵 头组建中国的_3联盟，加强算法研究、借鉴先 进经验，推动制定适合中国金融机构特点和监 管要求的技术标准。金融机构可以选择业务 成熟度高、技术应用提升效果明显的业务场景 作为技术应用的切入场景，并在试点过程中积 累经验、培养团队。二是金融机构都要迅速掌

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的变化，提高对数字货币的调控监管能力。二 是要是

内部科技人才与法律人才交流平

握移动端技术、敏捷开发、云计算等科技能力， 并

找到

业务的契合点，利

用这一先进技术改造、优化业务流程。三是国 家要加大金融安全交易应用实践方面的投入 力度。

(三)跟进对数字货币领域的调控与监管 能

一是监管部门要适应监管方式、监管思路

台，及时跟进数字货币相关领域的立法，加强

者权益保护和消费者金融风险防范。三 是要准确地识别和评估推广数字货币过程中 的风险点，避免创新可能导致的监管空白，尽 快

系

现实持有人之间稳定

的映射关系并发挥数字货币的应有属性。

参考文献：

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国际实践与监

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作者简介：

施婉蓉，女，供职于中国人民银行南通市中心支行；王文涛，男，供职于中国人民银行南通市中心支行- 孟慧燕，女，供职于中国人民银行启东市支行。

(责任编辑:卢志强校对:PHW)

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