贝 会探祈 经营杠杆与财务杠杆视角下的企业风险应对 一李靖河北建材职业技术学院 ［摘要］针对企业面临的经营风险和财务风险，从企业杠杆角度分析和研究应对经营风险和财务风险的对策。 ［关键词］经营风险财务风险经营杠杆财务杠杆 一、经营风险及其应对 于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆利益同时，也伴随 １．经营杠杆与经营风险 着不可估量的财务风险。 经营杠杆系数（ＤＯＬ）是反映经营杠杆效应强弱的经济指标，是 财务风险是指企业在负债经营时由于各种难以预料、控制的因 企业息税前盈余变动率与销量变动率之间的比率。它是反映经营风 险高低的主要指标。ＤＯＬ越大，说明企业的经营风险越大。经营杠 杆系数与经营风险成同方向变化。经营杠杆效应是指由于固定成本 的存在，从而使经营利润变动率大于销售收入变动率的经济现象。 企业经营风险是诸多因素的函数，例如：市场对企业产品需 求的增减、产品售价的波动、产品成本的稳定性、企业调整产品价 格的能力以及固定成本在企业全部成本中的比重等等。其中，固定 成本比重的影响很重要。当固定成本不变时，经营杠杆系数说明了 销售额增长（减少）所引起利润增长（减少）的幅度。在固定成本不变 的情况下，企业销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越 小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。 一般情况下，技术密集型企业经营杠杆系数较高，而劳动密集型企 业经营杠杆系数较低。企业可以通过增加销售额、降低产品单位变 动成本、降低固定成本比重等措施来降低经营风险。 ２经营风险的应对 企业控制经营风险期望达到的效果应企业控制经营风险期望达 到的效果应该是：若预计销售呈增长趋势，则增大经营杠杆有利于 营业利润的快速增长；若预计销售有下降的可能，则降低经营杠杆 有利于减缓营业利润的下降速度。然而，企业的经营状况不是一成 不变的，在某一时期销售增长的产品可能在另一时期销售下降，企 业需要根据经营状况的变化随时调整经营杠杆，要实现这一目标， 就要求影响经营杠杆各因素的弹性要大，即能够为企业所控制或调 整。 一般情况下，企业产品销售处于稳定增长时期，预知未来销售 的增长远高于新的保本点时，应选择运用较高的经营杠杆，抓住增 加营利的机遇如适当增加固定资产投资，改善企业的技术构成；提 高工艺技术水平；以降低单位变动成本。如果企业处在经济萧条和 产品衰退期，则应调低杠杆度，压缩固定费用和成本水平，采取各 种可行的促销策略，提高产品市场占有率，以防止高杠杆的存在导 致销售额跌落，利润幅度下降。 因此，企业在制定经营方针和财务政策时，必须全面考虑杠杆 的性质作用和互相影响，以及各类风险。如当企业处于低销售、高 成本、高负债以致使企业处于低销售、高成本、高负债以致使财务 杠杆和经营杠杆居高不下时，企业应降本增效，增加销售和现金流 入量，调整资金结构，压缩负债比率，以削弱杠杆作用，最大限度 地消除潜在风险；当企业的经营状况和财务状况良好，应当居安思 危，避免长期使用过高的经营杠杆和财务杠杆。由于高杠杆既能带 来利润高速增长的机遇，也伴随着高风险的潜在危险，必须采用较 高（低）的经营杠杆与较低（高）的财务杠杆相匹配，以使在规避企业 风险的前提下保证利润的稳步增长。 二、财务风险及其应对措施 １．财务杠杆与财务风险 财务杠杆指企业利用债务筹资给股权资本带来的额外收益。由 《商场现代化》２０１０年９月（中旬刊）总第６２３期 素作用而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或 者使得股东权益价值发生减值。财务杠杆系数反映了财务风险的大 小。财务杠杆系数越大，权益资本收益率对于息税前利润率的弹性 就越大，随着息税前利润率的升降权益资本收益率会以更快的速度 升降。财务风险的存在，直接导致了普通股股东收益的不确定性和 不稳定性，企业为了偿付各种债务及债务利息，必须保持其息税前 收益处于较高水平，否则会很快陷入财务困境。 ２财务风险的应对 （１）合理回避财务风险。回避财务风险的主要办法是降低负 债比率，控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风 险，预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的，如果预计企 业未来经营状况不佳，息税前利润率将低于负债的利息率，那么就 应该减少负债，降低负债比率，从而回避将要遇到的财务风险。为 了使财务杠杆尽可能发挥正的作用，企业举债筹措资金时，应注意 树立企业的良好信誉，争取有利的借债条件，选择尽可能低的负债 利率，从而减轻企业的财务负担。 （２）优化资本结构。优化资本结构，就是使企业在一定的时 期内的加权平均资本成本最低、企业价值最大。从资本成本及财务 风险的分析来看，负债筹资具有使主权资本利润率不断提高的杠杆 作用和功能，而对外负债又是企业主要筹资方式。因此，选择使综 合资本成本最低的融资组合，实现企业价值最大化，使财务风险降 到最低水平。 （３）提高息税前利润率。降低收支性财务风险的根本方法是 增加企业的盈利能力，努力提高息税前利润率。如果盈利能力提高 了，企业收支风险就会降低。因此企业要认真贯彻国家的产业政 策，抓好产业、产品结构的调整，以市场导向，不断开发新产品； 要建立好企业良好的激励机制、开发机制和销售机制：实行多样化 的经营，努力扩大企业的市场占有额。 （４）设置财务风险防范机制。在竞争激烈的市场经济条件 下，财务风险是客观存在的。因此，企业应提高企业对财务管理环 境变化的适应能力和应变能力。设置高效的财务管理机构，健全财 务管理规章制度，设置财务预警系统。除此之外，企业还必须不断 提高财务管理人员的风险意识。在现实工作中财务管理人员风险意 识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一，因此企业还必须不断提 高财务管理人员的风险意识，从而有效地防范与化解财务风险，确 保企业经营的良性化运作，提高其抗御风险的能力，实现企业价值 的最大化。 参考文献． 【１１黄佑军：财务杠杆原理及其应用…．财会天地，２（）（）４（１５） 『２】林盛泉：试论资本结构与杠杆作用对筹资决策的影响Ｕ】．经 济与社会发展，２…５（７） 梅霜：财务杠杆在企业负债筹资中的应ｒｌｆ 商场现代化， ２００５（１ １）
