企业并购中的资产评估问题探讨

民营企业在获利欲望与国家政策的双向推动下，掀起了跨所有制并购的浪潮。据全国工商联的调查显示，我国已有民间资本实施了跨所有制的并购活

黄　伟　　　陕西银河投资集团有限公司　　　７１０００４动，有的民间资本正准备与国有企业的

改组改造。

２、跨所有制并购的产权问题

产权关系不明确是跨所有制并购的中心向中国转移，通过收购、控股和兼【文章摘要】

主要问题。资产并购作为一种产权转让并迅速进入中国市场。外资并购国内企企业并购行为越来越普遍，并购方

和产权交易行为，前提是产权主体和产业的实践表明，并购的对象多为无形资式越来越复杂，这就对资产评估提出了

权关系明晰以及产权主体能够理性地行产丰富的行业，低成本的取得无形资产更高的要求。我国企业在并购中还存在

成为外资并购国企最具吸引力的动因。使其所拥有的企业产权。企业并购是所一定问题，如评估中无形资产的确认、

有者意志的反映，有权从事这种活动的无形资产正成为外资并购最为关注的战跨所有制并购的产权问题、交易主体的

只能是企业产权的所有者。目前我国企略资源并愿意为之付出高额的溢价。价格博弈等方面。因此需要通过寻找原

业由于历史原因及存续过程中条件的变２、无形资产并购中的主要问题因并树立正确的并购指导思想，　准确评

正确分析和界定企业资产，科学、化导致产权模糊。产权关系的不明晰造估被并购企业价值，明确资产并购主体

成并购主体的不规范，实际上很多企业准确地评估资产，对发挥企业并购有着等措施来解决。

重要的意义。但在资产评估和处置中，并购活动的直接决策人是企业的经营

者，而不是所有者。并购双方只重视实物形态的资产，而无【关键词】

３、评估过程中的限制和瑕疵形资产常常被忽略。《无形资产评估准企业；并购；资产评估

（１）政府干预过多。在我国，国有则》明确指出，在企业合并过程中，通

一、企业并购对资产评估服务的需求常需要评估传统无形资产以外的新概念企业产权是由政府委托给代理人的，从

而形成“政府——国有企业（厂长、经无形资产，包括客户关系，客户清单，人企业并购是企业兼并和收购的简

理）”这样的一个委托代理链。企业的并力资源，供货协议等。称。企业并购从本质上讲是一项涉及资

购动因应与企业的战略目标相一致，但３、无形资产评估中受到多重约束产的交易，而交易顺利进行的关键在于

在我国许多并购行为并不是出于纯粹的（１）体制的制约导致无形资产意识对交易资产或权益的合理定价。因此，

市场经济动因，政府干预在很大程度上薄弱，无形资产的定价遭受困境。受体企业并购过程中必然涉及到对被并购资

代替了企业动机。制缺陷影响，大部分国有企业经营效率产或权益的定价问题，即从客观上要求

（２）产权约束。只有了解特定的产低下，导致无形资产价值被侵占，价格对资产价值进行科学、公正的评价。

权结构，才能较为合理的判断该项权利过低。并购国有企业时，有相当一部分由于信息的不对称，企业并购的交

的价值。资产评估的过程中应了解被评企业未对国有资产中的无形资产进行评易双方很可能对同一项资产的估价有很

估资产的权利限制，包括权利的时间约估，而有的则高值低估，这极大地损害大差异。在这种情况下，如果没有一个

束、空间约束和规制约束。国有企业因了国家的利益。大量无形资产被掩盖和独立公正的第三方对该项资产的价值作

其身份的特殊和经营优势获得了大量的忽略，而无形资产固有的特性也使得其出科学、客观的评价，提出一个公允的

资质许可，这些资质许可形成了其他所交易定价面临诸多困难。市场价值，双方很可能因资产价格问题

有制企业进入该市场的潜在行业壁垒。（２）评估理论和方法的约束。会计争执不休，最终导致交易无法完成。因

（３）并购成本难以确定。产权界定准则和评估准则对无形资产做了模糊处此，在交易中对资产价值的评估是至关

不到位使并购主体自主性受到限制，加理，难以应对当前无形资产出现的种类重要的，它起着一个媒介的作用，在买

大了并购的风险，降低了并购的效益。多样化和产权复杂化态势。企业价值评卖双方之间架起了一座桥梁。资产评估

国有企业的委托代理关系一方面会造成估中存在普遍改用收益法的倾向，在国是交易双方共同的需求，它为交易双方

交易主体交易的无效率或低效率，另一内处于经济转型的条件下，受信息相对提供了一个协商作价的基础。

方面由于企业产权界定不清，经营者与匮乏、市场波动较大等特征影响，致使

所有者之间会产生矛盾，导致并购成收益和风险难以确定，被侵害的无形资二、企业并购中的资产评估问题

本、并购费用的归属难以最终确定。产价值潜力容易被忽视，因此存在低估（一）并购中的无形资产问题

（三）企业并购中的评估价值与成交价无形资产价值的问题。１、无形资产并购的动因

中国正吸引世界跨国公司将其制造（二）跨所有制并购中的产权问题》转２７２页

MODERN BUSINESS企业并购中的资产评估问题探讨

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酬折现法或未来收益法、非购入商誉法、经济价值法、指数法等多种方法。笔者认为上述几种计量方法都带有一定的片面性，其计量结果不能涵盖人力资源价值的全部。因此应在目前这些计量方法的基础上，探讨一种能全面反映人力资源价值的计量方法，使其既包含人力资源的交换价值，又包含人力资源的剩余价值。采用综合报酬收益折现法能达到这一目的。

》接２７３页

１、评估价值与成交价的关系业的效用得到最大利用和发挥。并购前评估价值并不是给被并购资产确定期的尽职调查与产业分析有助于减少信一个最终成交价，交易双方达成的成交息的不对称性，对企业的产业环境、财价是多少，最终取决于双方讨价还价的务状况和经营能力进行全面细致的分能力。企业出让方一般是通过资产评估析。同时要在搞清被并购企业有形资产确定出让价格，并且国有资产转让必须和无形资产、现在价值和未来潜在价值通过资产评估确定出让价格。受让方在的基础上，估计出被并购企业的相对真确定交易价格时，一般不是特别注重评实价值。

估结果，而是更关心受让后的产权经过（二）明确资产并购主体，完善交易市场整合后能够给企业带来多少预期收益，机制预期收益是否大于收购成本。只有预期在市场经济条件下，并购无疑是一收益大于收购成本，受让方才有交易的种追求最大效益的企业资产经营活动，动力和积极性。其行为主体理应是企业，而不是政府。２、交易主体之间的价格博弈但在目前国有资产管理与经营体制呈条并购价格是并购双方最关心的问块分割状态、国有企业资产尚缺乏真正题，合理的并购价格是并购成功的基负责主体、政府对企业并购活动的介入础。资产评估价值只能作为交易价格的是必然的，但要有合理限度。只有实行基础，最终成交价只能通过市场来生政企分开，政府与企业才能更好地在市成，它会受到市场供求关系和交易双方场经济中进行角色定位。在企业并购中掌握信息的影响。进行产权界定就是要划清在企业中国

（１）市场供求关系。资产评估中通家、集体及个人因投资而形成的财产权常假设交易发生在一个公开的竞争性市属，推动并购的顺利发展。同时需不断场，而我国的经济转型过程中，无论是完善产权交易市场机制，加快企业并购引进外资或国有企业改制均呈现出供给中的法律建设，尽快出台资产评估的各远远超出需求的买方市场特征。在国有项准则，完善各项监管体制。企业产权转让的过程中，企业价值与产

【参考文献】权交易价格往往是不等价的。市场上买

１、姜楠，高等院校本科财务管理专业方是价格的决定者，卖方则成为价格的

教材资产评估（第二版），东北财经接受者。这种供求结构的非平衡性，导

大学出版社，２００８年致在交易价格的博弈中供给方内部过度

２、汪海粟，企业价值评估，复旦大学竞争，从而在价格谈判中处于被动的位

置。出版社，２００５年

（２）信息的不对称性。现阶段我国３、吴申元，无形资产管理与评估产权交易市场化程度低，市场发育还不首都经济贸易大学出版社２００７年成熟，各种信息传递机制尚不完善。交４、寇淮，中国国有企业并购趋势与战易中的各方对交易标的资产的价值信息略研究，中国财政经济出版社２００８年及交易知识的了解程度存在差异，这种５、张春英，我国企业资产并购存在的差异将影响对资产未来收益面对的风险问题及解决对策　《东北大学学报（社判断，进而形成价值判断的误差。只有会科学版）》２００９年第０２期并购企业掌握越多被并购企业的信息，并购成功的机会才会越大。

【作者简介】

黄伟，女，注册资产评估师。先后在会计师事务所及企业从事审计、评估与财务工作，担任多个审计、评估项目的项目经理并在企业担任财务主管。

三、人力资源会计的理论和现实意义

１、人力资源会计的现实意义

人力资源管理是企业管理的重要组成部分。企业进行人力资源管理的目的在于提高人力资源价值，充分发挥人力资源的潜能，为企业保持竞争优势，实现企业价值最大化服务。人力资源会计通过对人力资源的确认和计量，为企业人力资源管理提供人力资源投资和不同管理方式下的人力资源经济价值信息，从而，为企业管理当局进行人力资源配置、运用和投资决策提供相关信息。２、人力资源管理会计的理论意义

现行会计理论与方法体系以非人力资本为中心，强调“物尽其用”。当人类迈进２１世纪的知识经济时代时，知识要素取代了资本要素成为最核心的生产要素，奠基于以资本要素　为核心，与工业经济时代相适应的会计理论与方法体系将面临严重的挑战。人力资源会计突破了会计学只研究“物尽其用”的局限，将研究视野拓展和延伸到如何使企业“人尽其才，事得其人，人事相宜”的领域，把“人尽其才”与“物尽其用”有机地结合起来，全方位地为企业经营管理提供相关信息。因此，从会计科学发展的角度看，人力资源会计对于重构一个适应于知识经济时代的、以人力资本与非人力资本相结合的会计理论与方法体系具有重要的理论意义。【参考文献】

１、中国会计协会：《人力资源会计专题》，北京：中国财政经济出版社，１９９９年版。２、李忠民：《人力资本——一个理论框架及其对中国一些问题的解释》，北京：经济科学出版社，１９９９年版。３、张磊、陈伟：《略谈人力资源会计的几个问题》，载《财会月刊》，１９９９年第８期。

【作者简介】

三、推动企业资产并购的对策分析

贾鑫（１９７５年３月）、男、汉族、籍贯吉

（一）准确评估被并购企业价值林省四平市、吉林省四平市商业学校财

搞清被并购企业的真实价值，既有会教研室、职称讲师、管理学硕士学位、

利于并购的顺利进行，避免并购企业陷研究方向为会计基础理论。

入财务危机，又有利于全面正确认知被并购企业资产效用，使并购后被并购企

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