Financial Management财经管理以康美药业为背景的财务分析报告李运珊（广州市济源生物科技股份有限公司，广东 广州 ５１０１１０）摘要：财务报表分析，是一种以财务报表为分析对象的管理活动。其主要以财务报表的数据为分析对象，通过数据间的对比，对企业的财务状况进行分析，对企业的经营成果进行判断和评价，同时，对企业未来的财务变动进行趋势分析和预测。企业财务报告的使用者或潜在的股东、信贷者、供应商，以及其他外部的利益相关者。这些群体都需要根据各自的需要，定期或不定期地对企业进行绩效评价。而财务报表是最容易获得，具有可视化特点，易于比较、分析，使用人可以根据自己的需要着重对自己关注的方面进行分析、对比，发现问题进而解决问题。关键词：康美药业 财务报表 数据分析 评价中图分类号：Ｆ２７５ 文献标识码：Ａ １ 康美药业股份公司概况报表分析也具有其缺陷，存在通过盈余利率2015年15.25%，2016年15.41%，管理等人为操纵手段对财务报告进行粉康美药业股份有限公司成立于19972017年15.47%，从这些数据可以看出饰的可能性；另外财务指标是滞后指标，该公司净利率比较平衡。略高于制药企年，注册资金7.6亿元，是集中药饮片不能揭示出经营问题的动因。如果不存业平均水平（制药行业平均12%-13%生产、化学原料药、化学药制剂为主导，在财务造假行为，出色的非财务指标通水平）。集药品研发、生产及药品、医疗器械营常伴有出色的财务绩效。下面从五个具三项费用占收入情况。从财务指标销于一体的大型医药上市公司、国家重体层面分析考察该企业2015年至2017上来看，2017年公司销售费用率、管点高新技术企业。2001年，康美药业年三年的经营情况。数据来源于康美药理费用率、财务费用率分别占2.8%，股票在上海证券交易所成功挂牌上市。2002年，“康美”注册商标成为广东省业对外披露的2017年年报、手机同花顺、5.04%，3.66%，较去年同期上升22%，网易个股行情的财务数据。著名商标。公司至2017年年底总资产25%，32%。３ 五维角度分析企业的经营绩效通过分析近三年的费用结构分析，62.5亿元、净资产31.8亿元。目前，康均是以管理费用为主，然后到财务费用，美药业旗下控股多个公司主要包括：深下面就从盈利能力、成长性、偿债而销售费用占比较低。2017年销、管、圳OTC事业部、中药饮片生产基地、能力、运营能力、现金流量这五个维度财三项费用均呈上升趋势。销、管、财成都康美药业有限公司等。分析该公司的运营绩效。费用增幅分为32%，28%，34%。销售多年来，康美药业重视培养企业的３．１盈利能力费用增长主要是销售增长，主要由于销核心竞争力，采用成长型战略（密集型），３．１．１毛利率变动情况售推广费增加。管理费用增长主要是员通过市场渗透，市场开发、产品开发。2015年28.3%，2016年29.9%，2017工薪酬增长，股权激励形成所加所致。成长型战略（一体化），通过横向一体年30.3%，毛利率呈增长趋势，但较去财务费用增加长主要是公司债券和银行化，和纵向一体化并购，实现企业的经年同期则有下降趋势。毛利率基本维持借款增加所致。三项费用合计增幅达营战略。通过不断地开拓进取，资产总25%-30%左右。略低于同行平均水平。31.4%，三项费用增速均高于销售收入额和盈利能力稳步增长，于2001年在３．１．２净利、净利率、费用占比变化情况的增长速度，应重点关注。上海证券交易所挂牌上市，2017年入围净利变动情况。2015年27.6亿元，以上三点，说明盈利能力持续稳定，2016年上市公司市值百强。2016年33.4亿元，2017年41亿元，每回报股东能力增强。２ 认识财务报表分析的意义年同比增长20%以上。具体分析2017３．２成长能力年度利润表，发现其计提资产减值损失３．２．１收入增长财务报表分析，是一种以财务报表0.9亿元，对外投资收益0.8亿元，另有主营业务收入分别为2015年从180.7为分析对象的管理活动。其主要以财务营业外收支抵消后净支出813万元，故亿元，2016年216.4亿元，到2017年报表的数据为分析对象，通过数据间的当年主要收入来源于主营业务，而非靠264.8亿元，其增长率直线趋势，2017对比，对企业的财务状况进行分析，对投资及营业外收支赚取利润。年增长率为22.34%。三年平均增幅企业的经营成果进行判断和评价，财务净利率变动情况。该企业的销售净15.5%，较以前年度增幅明显，并优于· 151 ·财经管理Financial Management同行平均水平。３．２．２每股收益每股收益分别为2015年0.62元，2016年0.67元，2017年0.78元，2015年50.56%，2016年46%，2017年53.24%，基本维持在50%左右，表明该企业偿债能力强，经营风险小，对债权人的公益保障度较高，对债权人而言，经营活动净流入资金18亿（2017年同比增长14.95%，收到的货款同比增加）。筹资活动净流入6.5亿元。现金流量表盈力能力，销售现金比呈上升趋势，并且2017年增长率达17.54%，高于前2年平均增长水平，达历史新高。三年来该企业每股收益增幅均匀，而该行业2016年增幅放慢，只有9.2%，而该公司2016年仍保持21.17%的增长速度，整体收益较为乐观。３．３偿债能力３．３．１短期偿债能力主要表现在公司到期债务与可支配流动资产之间的关系，主要的衡量指标有流动比率和速动比率。流动比率。流动比率衡量企业短期偿债能力最常用指标。计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债。通过计算出该公司流动比率为2015年2.12，2016年2.2，2017年2.20，三年基本维持在2.2左右，占比合理（一般流动比率为2）。速动比率。速动比率计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债。速动资产在速动资产中扣除存货是因为存货的变现速度慢，谨慎的投资者在计算速动比率时也可以将之从流动资产中扣除。影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力，投资者在分析时可结合应账账款周转率、坏账比例计提政策一起考虑，通常认为合理的速动比率为1。通过计算出该公司速动比率为2015年1.37，2016年1.55，2017年1.54，速动比率逐年上升，反映企业的变现能力在下降。再看其应收账款，从2015年25.5亿元上升到2017年30.95亿元。其间增幅76.6%，赊账增加，坏账风险提高，值得重点关注。３．３．２长期偿债能力长期偿债能力包括资产负债率、产权比率或有负债比率、已获利息倍数、带息负债比率等五项。下面仅从最重要的两个指标进行分析。资产负债率。资产负债率= 负债总额/资产总额。资产负债率反映债权人所提供的资金占全部资金的比重。资产负债率的适宜水平是40%~60%。通过计算出该公司的资产负债率分别为· 152 ·向企业增加信息风险较低。已获利息倍数。已获利息倍数是指上市公司息税前利润对于所需支付债务利息的倍数，可用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出=（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用。由于财务费用中利息费用未能在年度报告中找出，此处计算以财务费用代替利息支出。通过计算出该公司的已获利息倍数分别为2015年7.14，2016年6.45，2017年5.98。说明该公司的获利能力较好。财务负担不会过重，财务风险较低。３．４营运能力反映企业的营运能力主要从存货周转天数、应收账款周转天数、总资产周转率这三个方面进行分析应收周转天数。通过计算2016年、2017年应收周转率分别为47天，50天，2017同比增加3天。主要是应收账款增加，营业收入的增长和收购公司新增的应收账款增加。存货周转天数。通过计算2016年、2017年存货周转率分别为265天，276天，2017年增加1天。提高存货周转率可以提高企业的变现能力。库存从2015年98亿到2017年157亿，较2015年增加62%，库存存货周转天数已超180天，说明该企业存货占用资金较多，可能存在滞库品或积压库存现象，应重点关注。总资产周转率。通过计算2016、2017年总资产周转率分别为0.47，0.43，制药行业总资产周转率0.5-0.6。低于同行平均值，并呈下降趋势，说明资产利用效率下降。由于上述应收账款及存货周转速度下降，虽然固定资产周转率上升，收入上升，但总资产周转率仍在下降。需要重点关注３．５现金流量流金流量表中经营、投资、筹资活动净额比较。2017年投资活动经营流量为-15亿元，即投资活动有资金净流出。率=经营活动现金净流量/销售收入总额，计算该公司分别为2015年0.03，2016年0.07，2017年0.07。经营现金流量不容乐观。４ 业绩的综合评价净资产收益率是反映的运营情况综合性指标。该公司分别为2015年：8.54%，2016年14.88%，2017年14.02%，呈下降趋势。2017年同比减少0.86%，但仍高于同行平均水平（同行13%）。主要原因是资产的运营效率下降所致，必须加强应收账款及存货的管理工作，控制费用支出。通过上述分析，使大家对康美药业公司有了一个比较详细的了解，但是单独的分析任何一类财务指标，都不足以全面评价该公司的财务和经营情况。只有对各类财务指标进多年综合、系统地分析，才能对企业的财务状况做出全面合理的评价。因此，在实务中运用杜帮分析法计算出净资产收益率。根据盈利能力、成长性、偿债能力、运营能力、现金流量各指标的相互关系，对企业的经营情况做出综合评价。５ 分析结论2015-2017年康美药业的盈利情况良好、成长性高，偿债能力高、但营运效率下降（主要是应收账款和存货增加所致），经营现金流量较差，三项费用控制方面不是很好，高于销售增长，这些都是需要注意的地方。该公司总体运营绩效优于同行平均水平，除营运效率下降外，其余能力均呈上升趋势，并且领导者具有可持续发展的战略目光，医疗行业也是国家政府积极扶持对象之一。综合上述财务分析得出康美药业是值得投资、借款、合作的企业。参考文献：［１］ 年宫辉．财务报表分析入门八日通［Ｍ］．北京：中华工商联合出版社，２０１４．
