杜邦分析法在财务分析中的应用——以格力电器为例

科技创业刊

杜邦分析法在财务分析中的应用

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以格力电器为例

史维维

(郑州成功财经学院河南郑州451200)

摘要：文章以珠海格力电器为例，运用杜邦分析体系对格力电器的财务报表进行分析，将

净资产收益率利用各指标的关系经过层层分解，分解成销售净利率、总资产周转率和权益乘数 三个指标的乘积，分别反映了格力电器的盈利能力、营运能力和偿债能力，运用连环替代法分析 这些指标近几年变动的原因，进而对格力电器的发展提出建设性建议。

关键词:杜邦分析;格力电器;净资产收益率中图分类号：F275

文献标识码:A

doi：10.3969/j.issn.1665-2272.2017.06.039

可见，提高企业盈利能力的根本途径是扩大营业收入，

1

杜邦分析法概述

降低营业成本。

1.1杜邦分析法的涵义

杜邦分析法又称杜邦财务分析体系，是由美国杜 邦公司通过多年的研究分析，根据各主要财务指标之 间的内在联系，建立起来的一系列财务指标，可以综合 解释企业的财务状况。杜邦分析体系的特点就是将反 映企业的盈利能力，营运能力、偿债能力及发展能力的 某些指标有机地结合起来，形成一个完整的体系，并且 结合企业的经营背景、行业状况、宏观等对企业的 业绩进行全面剖析，分析企业的发展状况，最终为企业 股东、债券人和财务报表的其他利益相关者提供决策 有用的信息。1.2杜邦分析体系

杜邦分析体系的核心指标是净资产收益率，将净 资产收益率通过两次分解，分解以下成两大层次。

第一层次：

净资产收益率=总资产净利率伊权益乘数

该层次反映的是企业资产盈利能力和偿债能力； 第二层次：

净资产收益率越销售净利率伊总资产周转率伊权益乘数

该层次反映的是企业的盈利能力、营运能力和偿 债能力。

(1)盈利能力是指企业在一定时期能获取利润的能 力。杜邦分析体系中销售净利率衡量的是企业的盈利 能力，它是指企业当期的净利润占当期营业收入之比。

运用

2.1格力集团财务指标数据分析

格力集团成立于1985年，经过30多年的发展已 经发展成为一家的集研发、生产、销售、服务于一体的 国际化家电企业，2015年格力的家用电器生产销售量 类居全球第一位。作为一家专注于研发生产销售的空 调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球的 消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。目前产品 系列已涵括格力家用空调、空调、空气能热水器、

(2)

营运能力是指企业所持有的营运资产为企业带

来的效率和效益。其中效率是通常是指资产的周转速 度或周转率。总资产周转率反映的是企业的资产的营 运效率，它是指企业当期销售收入与企业当期所持有 平均总资产之比。总资产周转率越大，说明资产的运营 效率越大，越能为企业创造更高的价值。

(3)

偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，负债

按照其流动性分为流动负债和非流动负债。权益乘数 是指总资产和所有者权益之比，因此，反映的是企业的 偿还非流动负债的能力，即长期偿债能力。权益乘数越 大企业利用杠杆效应获取效益，但同时也会带来较大 的财务风险。2

杜邦分析法在珠海格力电器财务分析中的

T0S0T生活电器等几大品类家电产品。

根据格力集团2013-2015年年度报告，编制汇总

收稿日期：2017-02-16

108科技创业月刊2017年第6期

杜邦分析法在财务分析中的应用

杜邦分析相关的财务指标数据成表(见表1)。

表1

格力集团2013-2015年财务指标数据

2013 年

资产总额销售收入净利润

2014 年

单位:元2015 年

管理论评

标差异影响程度的一种分析方法。因素分析法是财务 分析中最重要的方法之一，也是经济活动分析的主要 方法。主要是用来分析解释财务指标前后期发生变动 对公司不同时期采用的经营措施进行深入分析研究， 为公司采取有效措施提出优化建议。

常见的因素分析法是连环替代法，这种方法将分 析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素 之间的依存关系，按照顺序依次将各因素的比较值替 代基准值，以测定各因素对分析指标的影响。在分析 时，各因素要按照顺序依次替代。可以总结为以下一些 计算公式：

133,702,103,359.156,230,948,479.88161,698,016,315.06120,043,070,005.50140,005,393,975.58100,5,453,6.5610,935,755,177.19

14,252,9,811.95,131,451,010.18

10.1803%0.613.461731.58%

12,623,732,620.2248,566,608,577.92

12.5529%0.62193.329425.99%

股东权益总额35,466,677,684.78销售净利率总资产周转率权益乘数净资产收益率

9.1099%0.783.769830.83%

在2013-2014年格力电器的的销售净利率有所提 并且高，营业收入和净利润都有所增加，净利润的增加 速度高于销售收入的增加速度，可见格力电器在2014 年度的成本费用方面得到有效控制。2014-2015年，销 售净利率有明显提高，营业收入和企业净利润都有所增 加，但收入的增长率要大于净利润的增长率，可见格力 电器2015年对成本费用的控制能力得到进一步提高。

在2013-2014年格力电器的总资产周转率没有发 生变化，资产总额增加幅度和销售收入的增加幅度一 致，说明格力电器的总资产运营能力没有明显的改善。 在2014-2015年格力电器的总资产周转次数由0.9次 每年将到了 0.62次每年，纵观资产负债表和利润表分 析是由于格力电器2015年度的资产总额增加，具体分 析是由于格力电器加大了固定资产和在建工程的投资 建设，实施了新的项目投资，另外售收入由明显下降， 导致企业对总资产的运营能力明显降低，但笔者认为 只要格力电器能优化投资环境，对新设项目的投资能 慎重决策，同时良好管理其投资项目，目前相对较低的 总资产周转率只是暂时的，后期会有更高的收益。

在2013-2015年权益乘数连年下降，翻阅分析格 力电器的资产负债表可以发现2013年到2015年格力 的资产总额和负债总额均有所提高，但是资产的增加 速度要明显大于负债的增加速度，说明公司在努力偿 还债务，减少财务杠杆效应，降低财务风险，不断提高 其偿债能力，以追求稳健发展。

净资产收益率的变化是由销售净利率、总资产周 转率和权益乘数的变化共同导致的，具体分析如下： 2014年的格力电器的净资产收益率较201猿年有所提 高，说明企业利用股东权益为公司创造财务的能力有 所加强。主要原因是销售净利率的提高。2015年，格力 电器的净资产收益率较2014年有所降低，这种提高主 要是由于总资产周转率下降引起的企业资产运营效率 的减弱。

2.2对净资产收益率进行因素分析

因素分析法依据分析指标及其驱动因素的关系， 按照一定的程序和方法，确定各驱动因素对被分析指

3

R〇=A〇xB〇xC〇

第一次替代:A因素对R指标的影响：（粤1-粤。)伊

B0XC0

第二次替代:B因素对R指标的影响:AiX(Bi-B0)x

C0

第三次替代:C因素对R指标的影响:AixBiX(Ci-

C0)

通过以上方法，对格力电器的净资产收益率的因 素分析(见表2)。

表2

净资产收益率的因素分析法

2014 年34.46%3.63%34.39%-0.07%31.58%-2.81%

2015 年38.94%7.36%27.02%-11.92%25.99%-1.03%

连环替代法分析净资产收益率变化

第一次替代销售净利率

销售净利率发生变动对净资产收益率的影响

第二次替代总资产周转率

总资产周转率发生变动对净资产收益率的影响

第三次替代权益乘数

权益乘数发生变动对净资产收益率的影响

通过分析发现，2014年格力电器的净资产收益率 的增加是由于受销售净利率的正面影响和总资产周转 率和权益乘数的反方向影响，其中销售净利率对净资产 收益率的影响最为明显，格力电器应继续再接再厉严格 把控成本费用的发生。权益乘数对净资产收益率的负影 响也较为明显，企业可以权衡自身的偿债能力和运营 能力，适当负债，利用杠杆效应提高企业的盈利能力。

通过分析发现，2015年格力电器的的净资产收益 率有了大幅度的下降，主要原因是受销售净利率的正 面影响和总资产周转率和权益乘数的反方向影响。其 中总资产周转率的反方向影响最为明显。 企业应对资 产采取“瘦身行动”，甩掉冗余资产，减少各种资产的占 用和浪费，使公司轻松上阵，提高公司的运营效率，同 时积极推进投资项目的建设，使其早日投入使用，为企 业带来收入和盈利。

结语

文章采用杜邦分析法对格力电器2013-2015年的 财务报告进行了综合的全面分析，通过了解和评价格

PIONEERING WITH SCIENCE & TECHNOLOGY MONTHLY

NO.6

2017 109

PIONEERING WITH SCIENCES TECHNOLOGY MONTHLY

科技创业刊

杜邦分析法在财务分析中的应用

程中，这时的格力集团正在面临着世界科技和产 业变革带来的历史机遇，企业应借助国家提出的“大国 品牌计划”之东风，加快推进企业技术创新驱动，促进 大数据、云计算、物联网等高新技术在制造业的应用， 加快推进企业从低端制造到高端智造的深刻转型，以 确保企业在家电行业能大有作为。

参考文献

1

杜晓婷.海尔与海信的杜邦财务分析对比[J].商业会计，2014 (23)2

孙娟.杜邦分析法在企业财务分析中的应用研究[J].现代商 业，2015(8)3

方东明.论杜邦财务分析体系在企业财务管理中的运用[J].安 徽理工大学学报(社会科学版），2011(6)4

锁贝.杜邦财务分析法及应用实例研究[J].经营管理者，2014 (32)5

谷晓娟.财务分析在财务管理中的作用及改进措施[J].中小企 业管理与科技（下旬刊），2011(8)

(责任编辑要毅)

力电器的各项指标，找出格力电器在经营过程中存在 的一些问题并适当地给出对策建议，以期为利益相关 者的决策提供帮助。

相比2014年，2015年格力电器的净资产收益率明 显下降，销售收入较2014年也有明显的减少。受宏观 经济的增速趋缓，房地产市场疲软，国内家电市场整体 低迷。同时，国际金融市场汇率的大幅波动也不利于家 电产品的出口，使得格力电器的净资产收益率较往年 明显下降，这时的格力集团需要公司领导者对企业新 的利润增长点做出正确的判断，对行业的发展做出准 确的预测。与此同时，公司还应深度变革组织结构以顺 应当今互联网的发展运营模式，积极推进家电企业与 移动互联网业务等领域的深度合作，不断推进产品的 更新换代，使智能家电继续渗透到用户的传统生活，以 推进产品销售量的持续增长，降低公司的经营风险和 财务风险。

目前“十三五”规划已经开始，“中国制造2025”将

继续不断推进，国际战略框架“一带一路”正在实施过

The Application of DuPont Analytical Method in Financial Analysis： Jake

GREE as an Example

Abstract ： This paper used the DuPont analysis system to analyze the financial statements of GREE. The re­turn on net assets using the relationship between the indicators through layers of decomposition， broken down in­to sales net profit margin， total asset turnover and equity multiplier three indicators， reflects the GREE鸳s prof­itability ，operational capacity and solvency. Then use the serial replacement method to analyze the reasons for the changes in these indicators in recent years， and then put forward the constructive proposal of the develop­ment of GREE.

Key words： DuPont analysis； GREE corporation； return on net assets

110科技创业月刊2017年第6期