一、选择题
1、一般来说，一国国际收支出现巨额顺差会使其（ ）。 A.货币疲软B.货币坚挺C.通货紧缩D.利率下跌
2、实际利率为3%，预期通货膨胀率为6%，则名义利率水平应该近似地等于（ ）。 A.2% B.3% C.9% D.6%
3、格雷欣法则是描述下列哪一种货币制度下货币现象的规律？（ ） A.金银复本位制B.金块本位制C.金币本位制D.金汇兑本位制 4、以下哪个市场不属于货币市场？（ ）
A.国库券市场B.股票市场C.回购市场D.银行间拆借市场
5、18.一般而言，在红利发放比率大致相同的情况下，拥有超常增长机会（即公司的再投资回报率高于投资者要求回报率）的公司，（）。 A.市盈率（股票市场价格除以每股盈利，即P/E）比较低 B.市盈率与其他公司没有显著差异 C.市盈率比较高
D.其股票价格与红利发放率无关
6、10.如果复利的计息次数增加，则现值（） A.不变 B.增大 C.减小 D.不确定
7、看跌期权的卖方（ ）。
A.购买了按约定价格购买某种特定资产的权利
B.出售了按约定价格购买某种特定资产的权利 C.购买了按约定价格出售某种特定资产的权利 D.出售了按约定价格出售某种特定资产的权利
8、在我国，收入变动与货币需求量变动之间的关系是（ ） A.同方向B.反方向C.无任何直接关系D.A与B都可能 9、个人获得住房贷款属于（ ）。
A.商业信用B.消费信用C.国家信用D.补偿贸易
10、其他情况不变，若到期收益率票面利率，则债券将。（ ）
A.高于、溢价出售B.等于、溢价出售C.高于、平价出售D.高于、折价出售 11、以下的金融资产中不具有与期权类似的特征的是（ ）。 A.可转债 B.信用期权 C.可召回债券 D. 期货 12、下列属于直接金融工具的是（ ）。
A.企业债券B.银行债券C.银行抵押贷款D.大额可转让定期存单 13、易受资本结构影响的财务指标有（ ）。 A.ROA B.ROE C.ROIC D.托宾-Q 14、无摩擦环境中的MM理论具体是指（ ）。 A.资本结构与资本成本无关 B.资本结构与公司价值无关
C.资本结构与公司价值及综合资本成本无关 D.资本结构与公司价值相关
15、资本流出是指本国资本流到外国，它表示（ ）。 A.外国对本国的负债减少 B.本国对外国的负债增加 C.外国在本国的资产增加 D.外国在本国的资产减少
16、下列哪项不是商业银行的资产？（ ） A.对企业贷款 B.在银行的存款 C.购买的其他银行的股票 D. 居民的理财产品余额
17、期货交易的真正目的是（ ）。 A.作为一种商品交换的工具 B.减少交易者所承担的风险
C.转让实物资产或金融资产的财产权 D.上述说法都正确
18、现金漏损率越高，则存款货币创造乘数（A.不一定 B.不变 C.越大 D.越小 19、国际收支的缺口是指（ ）。 A.错误与遗漏
B.经常项目与资本项目的差额
）。C.国际收支差额 D.基本差额
20、影响货币外部时滞的主要因素是（ ）。 A.货币当局对经济发展的预见力 B.货币当局制定的效率 C.经济社会和金融因素 D.货币当局对的调整力度
二、多选题
21、影响利率变动的因素有（ ）
A.资金的供求状况B.国际经济政治关系C.利润的平均水平 D.货币与财政E.物价变动的幅度 22、银行信用的特点包括( )。
A.买卖行为与借贷行为的统一B.以金融机构为媒介 C.借贷的对象是处于货币形态的资金D.属于直接信用形式 E.属于间接信用形式
23、货币发挥交易媒介职能的方式包括( )。
A.计价标准B.资产职能C.交换手段D.支付手段E.积累手段
24、实行固定或钉住汇率制国家的或银行，有使本国货币汇率不变的承诺。当投机者大量抛售本币时，或银行最常用的两种外汇市场干预措施主要有（ ）。 A.动用外汇储备吸收本币 B.出售本币吸收外汇
C.提高利率D.降低利率 E.在股票市场购买股票
25、汇率变化与资本流动的关系是（）。 A.汇率变动对长期资本的影响较小 B.本币汇率大幅度贬值会引起资本外逃 C.汇率升值会引起短期资本流入 D.汇率升值会引起短期资本流出
26、使用贴现法求出的股票价值是股票的( )。 A.市场价值B.清算价值C.内在价值D.理论价值E.账面价值
27、一般而言，要求作为货币的商品具有如下特征（ ）。 A.金属的一种B.价值比较高C.易于分割D.易于保存E.便于携带
28、如果本国通货膨胀高于外国3%，本币与外币名义汇率不变，则该国货币（）。 A.实际汇率升值3% B.实际汇率贬值3% C.名义汇率升水3% D.名义汇率低估3% E.名义汇率高估3%
29、下列属于影响货币需求的机会成本变量的是（ ）。 A.利率B.收入C.物价变动率D.财富E.制度因素
30、在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用，这就是（ ）。 A.要素市场B.产品市场C.金融市场D.买方市场E.卖方市场
三、判断题
31、居民会基于流动性、收益性和安全性管理赤字。（ ） 32、银行的货币发行在资产负债表中列在资产一方。（ ）
33、特别提款权可以充当国际储备，用于间的结算，以及国际贸易和非贸易的支付。（ ）
34、采用股利贴现模型（DDM）评估股票价格时，缺点在于没有考虑股票未来的价格。（ ）
35、国际货币基金组织使用的“货币”，其口径相当于使用的M2。（ ）
36、只有满足自由兑换性、普遍接受性和可偿性三个条件的外币及其所表示的资产才是外汇。( )
37、银行在公开市场大量抛售有价证券，意味着货币放松。（ ） 38、金融深化论认为强化利率管制有利于促进经济发展。（ ）
39、买入买权的投资者，如果一直持有该合约，则在未来要承担买入标的资产的义务。（ ）
40、准货币的流动性小于狭义货币，反映整个社会潜在的购买能力。（ ）
四、名词解释
41、绝对购买力平价
42、国际金融公司
43、私募
44、经营租赁
五、简答题
45、商业信用有哪些局限？
46、固定利率与浮动利率的划分依据是什么？
47、影响货币效果的因素有哪些？它们是如何影响的？
48、何为权证？何为优先购股证？区别为何？
六、论述题
49、试述国际货币体系的演变过程并对其进行评述。
七、计算题
50、假设某公司的普通股几个月来一直在50/般的价格附近交易，而你认为接下来的三个月里，该股票将继续在此价格附近交易，并假设执行价格为50的某三个月期卖出期权的价格为4。
（1）若无风险年利率为10%，而以该公司股票为标的资产、执行价格为50的某三个月期买入期权为平值期权（at-the-money），求该买入期权的价格。
（2）请运用买入期权和卖出期权设计一个策略来利用你关于股票价格未来波动的预期，并计算你用该策略最多可以获利多少。股票价格移动到什么范围会导致你亏损？
51、Chen是某公司的经理，获得10000股公司股票作为其退休补偿金的一部分。股票现价40美元般。
Chen想在下一纳税年度才出售该股票。但是他需要在元月份将其所持股票全部售出以支付其新居费用。
Chen 担心继续持有这些股份会有价格风险。按现价，他可以获得400000美元。但如果其所持股票价格跌至35美元以下，他就会面临无法支付住宅款项的困境；如果股价上升至45美元，他就可以在付清房款后仍结余一小笔现金。Chen考虑以下三种投资策略。
（1）策略A：按执行价格45美元卖出股票元月份的看涨期权。这类看涨期权现售价3美元。
（2）策略B：按执行价格35美元买入股票元月份的看跌期权。这类看跌期权现售价3美元。
（3）策略C；构建一零成本的双限期权收益策略，按执行价格45美元卖出元月份看涨期权，按执行价格35美元买入元月份看跌期权。
试根据Chen的投资目标，分别评价三种策略各自的利弊是什么？投资者会建议选哪一种？
52、某公司预期未来3年股利收益分别是5元/股，7元/般，6元/股，当前资本成本率5%。
（1）股价20元/股，问股价被高估还是低估？
（2）当前股价40元/股，3个月远期期货43元/股，无股利，年利率5%，问如何套利？
参
一、选择题
1、【答案】B
【解析】国际收支巨额顺差使本国货币坚挺，本币汇率升值。
2、【答案】C
【解析】根据公式：r=（1+i）×（1+p）-1≈i+p，其中，r为名义利率：i为实际利率：p为通货膨胀率，可得r≈3%+6%=9%。
3、【答案】A
【解析】格雷欣法则是指在实行金银复本位制条件下，金银有一定的兑换比率，当金银的市场比价与法定比价不一致时，市场比价比法定比价高的金属货币（良币）将逐渐减少，而市场比价比法定比价低的金属货币（劣币）将逐渐增加，形成良币退藏，劣币充斥的现象。
4、【答案】B
【解析】货币市场是短期融资市场，融资期限一般在1年以内，货币市场一般没有确定的交易场所，主要包括票据贴现市场、银行间拆借市场、国库券市场、大额存单市场、回购市场等。资本市场是、企业、个人筹措长期资金的市场，包括长期借贷市场和长期证券市场。长期证券市场，主要是股票市场和长期债券市场。
5、【答案】C
【解析】根据公式每股价格=EPS/R+NPVGO，两边分别除以EPS，得到：
左边是市盈率的计算公式，这个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。这
个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。
6、【答案】C
【解析】以定期付息、到期还本的债券为例，其价值计算公式为：
由此可见，在其他条件不变的情况下，债券的现值与其计息次数成反比。所以，每年计息次数越多，现值越小；而每年计息次数越多，终值越大。
7、【答案】D
【解析】看跌期权是期权持有者有权以固定价格出售标的资产的期权。看跌期权的卖方卖出以一定价格出售某种资产的权利，认为标的资产价格会上涨。一旦多方决定履约，空方必须以固定价格买入资产履
8、【答案】A
【解析】无论从宏观角度还是从微观角度分析货币需求，收入都是决定我国货币需求量最重要的因素。伴随着一国经济的增长和收入的增加，该国经济运行对执行交易媒介职能的货币将产生更多的需求。众多学者以经济增长率作为收入增长率衡量指标，用模型测算货币需求总量的变化也实证了这个关系。
9、【答案】B
【解析】A项，典型的商业信用是工商企业以赊销方式对购买商品的工商企业所提供的信用：B项，消费信用是指工商企业或金融机构对消费者个人提供的、用以满足其消费方面所需货币的信用，住房贷款属于消费信用的一种具体形式；C项，国家信用是指以国家和地方为债务人或债权人而出现的一种信用形式；D项，补偿贸易属于国际信用形式中的国外商业性借贷。
10、【答案】D
【解析】如果债券的市场利息率（到期收益率）低于同类债券的票面利息率，则债券的价格高于其票面值，债券溢价发行；如果债券的市场利息率（到期收益率）等于同类债券的票面利息率，则债券的价格等于其票面值，债券平价发行；如果债券的市场利息率（到期收益率）高于同类债券的票面利息率，则债券的价格低于其票面值，债券折价发行。
11、【答案】D
【解析】期权合约是指期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。ABCD四项都具有选择权这一特征：E项期货与现货相对，通常指期货合约，即由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。不具有选择权这一特征。
12、【答案】A
【解析】直接金融工具是指资金所有者与融资者直接发生联系，没有中间第三者的参与。A项，企业债券是一种直接融资方式，是融资企业与资金所有者直接发生投融资联系。BCD三项都是间接金融工具，是以银行为中介方来将融资企业与资金所有者建立投融资联系。
13、【答案】B
【解析】A项，ROA代表资产收益率，资产收益率=净利润/总资产总额，与资本结构无关；C项，ROIC代表资本回报率，资本回报率是指投出和/或使用资金与相关回报（回报通常表现为获取的利息和/或分得利润）之比例。用于衡量投出资金的使用效果；D项，托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率，反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。B项是Return on Equity的缩写，股本回报率，又称产权收益率或产权报酬率，是用以评估公司盈利能力的指标，可以用作比较同一行业内不同企业盈利能力的拥有指标，是净收入与股东股本（股东权益）的比值。这与股本在总资本中所占比例即资本结构有关系。
14、【答案】C
【解析】无摩擦环境存在的假设条件：①不存在收入所得税；②不存在发行债务性证券或权益性证券的交易成本；③投资者可以按照与企业相同的利率借入资金；④企业的不同关联方能够无成本地解决它们之间的任何利益冲突。在这种无摩擦环境里的基本假设条件下得到MM定理I：企业的市场价值与它的资本结构无关。MM定理1的一个推论是：公司的平均资本成本与公司资本结构无关。
15、【答案】D
【解析】资本流出是指本国资本流到外国，它表示外国在本国的资产减少、外国对本国的负债增加、本国对外国的负债减少、本国在外国的资产增加。
16、【答案】D
【解析】商业银行的资产主要包括现金资产、信贷资产、证券投资资产以及其他资产。A项，对企业贷款属于商业银行的信贷资产：B项，在银行存款属于商业银行的存款资产；C项，购买的其他银行的股票属于证券投资资产： D项，居民理财产品余额为商业银行的负债。
17、【答案】B
【解析】期货交易为交易者提供了一种避免因一段时期内价格波动带来风险的工具。
18、【答案】D
【解析】存款创造乘数=1÷（ra+k+r+txr，），因此，存款货币乘数与现金损漏率成反比。
19、【答案】C
【解析】国际收支包括四类项目：经常项目、资本和金融项目、储备资产项目以及净误差与遗漏。国际收支缺口是国际收支失衡的表现，而国际收支差额是指经常项目、资本项目和（非储备性质的）金融账户收支合计所得的总差额，故其一国的国际收支缺口。
20、【答案】C
【解析】外部时滞又称影响时滞，指从货币当局采取行动开始直到对目标产生影响为止的这段过程。外部时主要由客观的经济和金融条件决定。不论是货币供给量还是利率，它们的变动都不会立即影响到目标。比如企业是扩大还是缩减投资，要决策，要制定计划，然后付诸实施。每个阶段都需要时间。
二、多选题
21、ABCDE 22、BCE 23、ACD
24、AC 25、ABC
26、CD
27、BCDE 28、BE
29、AC 30、ABC
三、判断题
31、× 32、× 33、× 34、× 35、×
36、×
37、× 38、× 39、× 40、√
四、名词解释
41、答：购买力平价理论是西方国家汇率理论中最具有影响力的一个理论，由瑞典经济学家卡塞尔提出。
其核心思想为，两种货币的汇率应由两国货币购买力之比决定，而货币购买力实际上是一般物价水平的倒数，所以，汇率实际是由两国物价水平之比决定。购买力平价包括绝对购买力平价与相对购买力平价两种。
绝对购买力平价认为：一国货币的价值及对它的需求是由单位货币在国内所能买到的商品和劳务的量决定的，即由它的购买力决定的，因此两国货币之间的汇率可以表示为两国货币的购买力之比。绝对购买力平价可用公式表示为：
E=PA/PB式中，PA为A国物价总指数：PB为B国物价总指数；E为A国货币汇率。它意味着汇率取决于以不同货币衡量的两国一般物价水平之比，即不同货币的购买力之比。绝对购买力平价成立意味着，以两国物价水平之比表示的实际汇率等于1。
42、答：国际金融公司是世界银行集团下属的一个国际金融机构，但它本身具有的法人地位。它建立于1956年7月，主要给属于发展中国家的会员国的私人企业的新建、改建和扩建等提供资金，促进外国私人资本在发展中国家的投资，促进发展中国家资本市场的发展。其资金来源主要是会员国认缴的股本、借入资金和营业收入。贷款期限一般是7~15年，贷款利率接近于市场利率，但低于市场利率，无需担保。
43、答：私募是指以某些特定的投资者为发行对象的一种证券发行方式。在私募发行中，证券仅仅出售给某些特定的投资者（如公司的内部职工、公司的原有股东等），因此，发行人无须审核和登记程序。私募是相对于公开发行的证券而言的，它可以节约证券发行成本。私募基金可以看成私募的典型代表。私募基金具有如下特点：①多为封闭式合伙基金，不上市流通；②更具隐蔽性、技巧性，收益回报高：③能满足客户的个性化需要；④经营机制灵活，善于利用市场时机。
44、答：经营租赁又称服务性租赁，指出租人在提供融资便利的同时，负责租赁设备的维护、保养，承担设备的有形及无形折旧的风险的一种中短期租赁业务，一般期限较短，如几个月或几天。承租人的承租目的不是融通资金，而是为得到设备的短期使用，以及出租人提供的各种管理服务。这些租赁设备一般是通用性强、技术更新快的，如电脑、加工工业设备、医疗器械等。在租赁期内可以中途解除合同，期满后一般将租赁物交还出租人。对于承租人来说，应用经营性租赁，可以避免设备的闲置浪费及资产由于新产品出现而无形折旧，并可得到技术、维修等服务。而对于出租人来说，其风险较大，并要负担大量的费用，因而相对于融资性租赁来说，租金要高得多。
五、简答题
45、答：商业信用是指工商企业之间互相提供的，与商品交易直接联系在一起的信用。它包括企业之间以赊销、分期付款等形式所提供的信用形式以及在商品交易的基础上以预付定金、分期预付定金等形式所提供的信用形式。商业信用的实现工具为商业票据，如商业本票、汇票等。它是信用制度的基础和基本的信用形式。
商业信用由于自身的特点，也存在一些缺点，具有一定的局限性。主要表现在：
（1）商业信用规模的局限性。商业信用的规模受商品买卖量的，生产企业不可能超出自己所拥有的商品量向对方提供商业信用，因此大额的信用需要不可能通过商业信用来满足。
（2）商业信用方向的局限性。商业信用是直接同商品的生产和流通紧密相联系的信用形式，它只能向商品直接需求者提供信用，或者需求者向供给者预付货款，而不可能逆向运作。
（3）商业信用期限的局限性。商业信用提供的期限一般受企业生产周期时间的，期限较短，因此，商业信用只适用于短期借贷。
（4）商业信用授信对象的局限性。工商企业一般只会向与自己有经济业务联系的企业发生商业信用关系，否则没必要也不可能发生信用关系。 此外，商业信用还具有分散性和不稳定性等缺点。
46、答：（1）固定利率的定义
固定利率是指在整个借贷期限内，利率不随市场上货币资金供求状况而变化，而由借贷双方事先约定的利率。一般适用于借贷期限较短或市场利率变化不大的情况，有利于借贷双方准确计算成本与收益。但当借贷期限较长或市场利率波动较大时，固定利率不能单方面变更，当出现通货膨胀或市场上借贷资金供求状况变化时，借贷双方都可能承担利率波动的风险。
（2）浮动利率的定义
浮动利率指借贷期限内，随市场利率的变化情况而定期进行调整的利率，多用于较长期的借贷及国际金融市场。浮动利率能够随时调整，有利于减少利率的波动所造成的风险，同时灵活反映市场上资金供求状况，更好地发挥利率的调节作用。但由于浮动利率变化不定，使得借贷成本的计算和考核相对复杂，并且可能加重贷款者的负担。 （3）固定利率与浮动利率的划分依据
固定利率和浮动利率的划分依据是在借贷期限内，借贷利率是否随市场利率的变化而进行调整，如果在借贷期限内，借贷利率不随市场利率的变化而变化，则为固定利率，反之为浮动利率。
47、答；货币效果是指货币供给量的变动对总需求从而对国民收入和就业的影响。货币效果可以从两个方面来衡量：一是从数量方面，它是用来衡量货币发挥作用的大小，即货币的数量效果；二是从时间方面，它是用来分析货币发挥作用的快慢，即货币的时间效果。这就是说，衡量货币效果，就是分析和测算货币解决社会经济问题的效力强弱程度，以及这个效力在实施后多长时间才会发挥表现出来。 货币效果的影响因素有：
（1）货币时滞。货币时滞是指货币从研究、制定到实施后发挥实际效果的全部时间过程。它是影响货币效果的重要因素。这一时滞包括内部时滞和外部时滞。 ①内部时滞。内部时滞是指从制定到货币当局采取行动这段时间。内部时滞的长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、判定对策的效率和行动的决心等。它可分为认识时滞和决策时滞两个阶段。
a.认识时滞是指从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这种需要的时间。这是因为搜集各种资料、对各种复杂的经济现象进行综合分析，作出客观的、符合实际的判断需要耗费一定的时间。
b.决策时滞，也称行动时滞，是指从货币当局认识到需要采取行动到实际采取行动这段时间。这时滞的长短取决于银行占有的各种信息资料和对经济形势发展的预见能力。 ②外部时滞。外部时滞又称影响时滞，是指从货币当局采取行动开始到对目标产生影响为止的这段时间。它主要取决于的操作力度和金融部门、企业部门对工具的反应大小等。外部时滞可分为操作时滞和市场时滞。
a.操作时滞是指从调整工具到对中间目标发生作用的时间。这一时滞的长短主要取决于各金融机构对银行的态度、对工具的反应能力和金融市场对银行的敏感程度。
b.市场时滞指从中间目标发生反应到其对最终目标产生作用所需要的时间。这一时滞的长短主要取决于对象对中间指标变动能否对最终目标发生作用的反应程度。
（2）理性预期因素。理性预期因素就是人们根据银行货币的变化来理性预期将来货币供应量、物价等经济因素的变化，从而调整自己的行为，这个调整不是有利于货币效果的发挥，而是抵消了货币效果。比如银行采取扩张性货币，是希望刺激经济的增长，但企业预期货币供应量增加，物价上涨，它不去扩大生产规模，而是提前提高产品价格，这就抵消了货币效果。
（3）其他因素的影响。除以上因素外，货币的效果也受到其他外来或因素的影响，如客观经济条件的变化。一项既定的货币出台后总要持续一段时期，在这一时期内，如果经济条件发生某些始料不及的情况，而货币又难以作出相应的调整时，就可能出现货币效果下降甚至失效的情况。政治因素对货币效果的影响也是巨大的。当政治压力足够大时，就会使货币进行调整或影响其效果。
48、答：（1）权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利在某一特定期间按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。
认股权证全称是股票认购授权证，指由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利凭证。权证表明持有者有权利而无义务。如果公司股票价格上涨，超过认股权证所规定的认购价格，权证持有者按认购价格购买股票，赚取市场价格与认购价格之间的差价；如果市场价格比约定的认购价格还低，权证持有者可放弃认购。从内容看，认股权证实质上就是一种买入期权。 备兑权证属于广义的认股权证，它也给与持有者以某一特定价格购买某种股票的权利，但和一般的认股权证不同，备兑权证由上市公司以外的第三者发行。发行人通常都是资信卓著的金融机构，或是持有大量的认股对象公司股票以供投资者到时兑换，或是有雄厚的资金实力作担保，能够依照备兑权证所列的条款向投资者承担责任的机构。
（2）优先购股证即优先认股权（stockrights），指公司增发新股时为保护老股东利益而赋予老股东的一种特权，即允许老股东按照低于股票市价的特定价格（通常称为配股价）购买一定数量的公司新发行的股票，这种股票发行方式通常称为配股发行。按照配股发行的条件，老股东可以按照目前持有的公司股票数占公司已发行股票数的比例，按特定价格购入相同比例的新股，以保证其持股比例不变。
（3）以认股权证和备兑权证为代表说明，权证和优先购股证的区别如下：
①发行时间。认股权证一般是上市公司在发行公司债券、优先股股票或配售新股之时同时发行，备兑权证的发行时间没有。优先购股证一般是在公司增发新股时发行。 ②认购对象。认股权证持有者只能认购发行认股权证的上市公司的股票，备兑权证持有者有时可认购一组股票。同时，针对一个公司的股票，会有多个发行者发行备兑权证，它们的兑换条件也各不一样。优先购股证持有者只能认购公司新发行的股票。
③发行目的。认股权证与股票或债券同时发行，可以提高投资者认购股票或债券的积极性。同时，如果到时投资者据此认购新股，还能增加发行公司的资金来源。备兑权证发行之际，
作为发行者的金融机构可以获得一笔可观的发行收入，当然它也要承受股市波动给它带来的风险。上市公司发行优先购股证为保护老股东利益。
④到期兑现。认股权证是以持有者认购股票而兑现也可能是投资者放弃认购，备兑权证的兑现，可能是发行者按约定条件向持有者出售规定的股票，也可能是发行者以现金形式向持有者支付股票认购价和当前市场价之间的差价。优先购股证持有者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票。持有者有权利而无义务。过期被认为放弃认购。
六、论述题
49、答：（1）国际货币体系指规范国与国之间金融关系的有关法则、规定及协议的全部框架。它一般包括三个方面的内容：①选择与确定国际本位货币或国际储备货币，即国际交往中使用什么样的货币。②安排各国货币间的汇率制度。③各国国际收支不平衡的调节。在这三个内容中，国际本位货币的选择是最根本的，它决定着国际货币体系的性质和运作特点。
（2）确定一种货币体系的类型，主要依据三条标准：①货币体系的基础即本位货币是什么；②参与国际流通、支付和交换媒介的主要货币是什么；③该货币与本位币的关系是什么。根据这些标准，国际货币体系的演变过程经历了金币本位制、金汇兑本位制、布雷顿森林体系以及牙买加体系。
①历史上第一个国际货币体系是国际金本位制。其特点是；a.黄金是国际货币体系的基础。b.金币可以自由输出入，可以自由铸造，各国金铸币可以自由兑换。这保证了金本位制是一种比较稳定的货币制度。c.国际收支具有自我调节机制。其缺点是过于“刚性”，即国际间的支付完全依赖于黄金的输出入，货币数量的增长主要依赖于黄金产量的增长，从而使该货币体系难以与世界经济的发展相适应。
②到第一次世界大战时，国际金本位制即宣告瓦解。一战后，各国成立了国际金汇兑本位制。金汇兑本位制的特点有：a.金币名义上仍为本位币，并规定有含金量，但并不铸造金币，也不允许居民自由铸造，因此国内并不流通金币。b.本国货币与某一实行金币本位制或金块本位制国家（主要是美国、法国、英国和意大利）的货币保持一定的固定比价，并将本国的黄金外汇储备移存至挂钩国家的银行，通过市场买卖以维持固定比价。c.国内流通的货币是银行券，银行券不能直接兑换金币或金块，只能兑换成能换成黄金的外国货币（外汇）。
金汇兑本位制是一种既以黄金为基础，又节约黄金的货币制度，纸币代替了黄金流通，以充当国际间的清算和支付手段。当国际收支发生逆差时，一般先动用外汇储备；如果仍然不能平衡收支，就要使用黄金作为最后的支付手段。从节约黄金的角度讲，这个货币制度在一段时间内是成功的。但其依然存在黄金数量满足不了世界经济增长和维持汇率稳定需要的缺陷。当黄金的不足发展到一定程度时，该货币体系就会变得十分虚弱。随着20世纪20年代末资本主义经济大危机的到来，国际金汇兑本位制瓦解了。
③1929年至第二次世界大战爆发期间，国际货币金融领域的基本特征是无无秩序状态。第二次世界大战后，资本主义世界建立了一个以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。该体系是一种以黄金为基础，以美元为中心的固定汇率制度，其内容可概括为“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，这是该体系的两大支柱。布雷顿森林体系促进了战后经济的恢复与发展，对国际贸易和多边支付体系的建立和发展也起到了积极的作用。但战后频频爆发的美国经济危机及由此引起的美元危机，导致该体系的两大支柱分别于1971年和1973年倒塌，这是该体系崩溃的具体原因。其崩溃的根本原因在于将庞大的国际货币体系建立在某一国家的经济之上，具有不可克服的内在缺陷，即所谓的“特里芬难题”。
④目前的国际货币体系处于改革和变动阶段，被称之为“牙买加体系”，它在以下三个方面与布雷顿森林体系有着重大区别：a.黄金非货币化；b.储备货币多样化；c.汇率制度多样化；d.国际收支调节多样化。其发展方向有待探讨和观察。
（3）从国际货币体系的演变过程可以看出，国际货币体系都是和当时的经济环境相关联的，反映了当时经济发展的要求。当世界经济的发展使国际货币体系不能适应时，就客观上存在导致国际货币体系演变的推动力量，并最终建立一种与新的世界经济发展相适应的国际货币体系。
七、计算题
50、解：（1）买入期权价格为Pc=Pp+S-Ke-rT-=4+50-50e-01×3/12=5.23美元。
（2）投资者可以同时买入一份买入期权和一份卖出期权组成底部跨式组合或者同时卖出一份买入期权和一份卖出期权组成顶部跨式组合，下面以底部跨式组合说明投资策略。同时买入一份买入期权和一份卖出期权，其收益如下：
当股票价格P>50时，投资者执行买入期权，从买入期权上获得的收益为P-50-5.23，同时投资者放弃卖出期权的权利，在卖出期权上的获得的收益为一4，投资者收益为P-50-5.23-4=P-59.23。
当股票价格P<50时，投资者执行卖出期权，从卖出期权上获得的收益为50-P-4，同时投资者放弃买入期权的权利，从买入期权上的获得的收益为一5.23，投资者收益为50-P-4-5.23=40.77-P显然，如果股票价格上涨，则投资者的最大收益在理论上是无限的，如果股票价格下跌，投资者最大收益理论上为40.77。当股票价格40.77 高于45美元450000美元+30000美元=480000美元这个策略提供了额外的溢价收入，但也有很高的风险。在极端的情况下，如果股票价格下降到0，Chen将只剩30000美元。Chen的收入上限是480000美元，高于需要支付的房款。 （2）以35美元的执行价格购买股票的看跌期权，Chen将支付30000美元的期权费以确保他的股票有一最低价值。在这个策略中，Chen的支付结构如下： （3）双限期权的净成本为0，资产组合的值如下： 如果股票价格低子或等于35美元，双限期权保住了本金。如果股票价格超过了45美元，Chen的资产组合值可以达到450000美元。股票价格在这两者之间，它的资产值就为股票价格×10000（大于350000，小于450000）。 由以上分析可知，最好的投资策略是C。因为这个策略既能保住350000美元，又有机会得到450000美元。而策略A可以不考虑，因为它让Chen承受了很高的风险。 因此，三个投资策略选择排序应该为：①C：②B；③A。 52、解：（1）股价=未来所有股利的贴现值，有公式： 其中，P代表股价；D代表各期股利；R代表资本成本率；带入数值则有： 由于16.29元<20元，所以股价被高估了。 （2）假定该股票的即期价格为S0，T是远期合约到期的时间，r是以连续复利计算的无风险年利率，F0是远期合约的即期价格，如果F0> S0×erT，套利者可以买入股票同时卖空股票的远期期货合约；如果F0< S0×erT，套利者可以卖空股票同时买入股票的远期期货合约；此时，由于S0×erT =40.5元<43元；所以，投资者可以买入 股票，同时卖空远期期货合约来套利，合约到期，即三个月后，投资者可获利： 43-40.5=2.5元。 因篇幅问题不能全部显示，请点此查看更多更全内容
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