平安银行投资分析

1. 我国宏观经济分析

\"中国季度宏观经济模型(CQMM)\"课题组基于最新发布的中国宏观经济季度数据调整并估计CQMM,预测2013年中国宏观经济运行趋势。预测结果表明,中国GDP增速2013年可能回升至9.03%。预计2013年CPI有可能回升至4.45%,课题组模拟了将50%的社会保险缴费还给居民对中国经济可能产生的影响。结果显示,GDP增长率将稳中略升,居民消费占GDP的比例显著提高,与此同时投资增速放缓,固定资本形成总额占GDP比重下降,在短期会提高物价水平,但长期影响趋弱。因此,以社会保险缴费返还的方式加大转移支付力度,可以直接增加居民收入,在稳定增长的同时,调节、优化社会总需求结构。当前,我国可通过国有垄断企业利润的再分配来实现社会保险缴费返还,并同时保证社会保险资金的正常运转。 2．我国银行业发展趋势分析

（1）风险管理系统群成为建设重点

在金融创新逐渐自由化和 2008 年全球金融危机后信贷进一步完善的大背景下，风险管理尤其是与信贷业务紧密关联的信用风险管理将继续成为国内银行业和监管者的关注焦点。因而，在未来几年，无论是受到新的《巴塞尔协议III》的约束，还是主要银行机构IT 系统整合、升级的影响，抑或是银行控制业务风险、加强风险防范措施的触动，风险管理和相应的IT 建设都将备受关注。商业银行对建设综合风险管理体系将尤为关注，他们不仅将更加积极主动地防范由经济周期调整引起的潜在信贷风险，而且将采取极为严格的防范措施应对由市场条件变化引致的流动性、市场和运营等各方面的风险。全面的风险管理IT 系统将涵盖包括战略规划、产品设计，审查批准、贷款发放和收回等风险控制的各个领域，这些系统和外部监管一起，将形成对银行信贷资产和金融系统安全性的综合监测体系。 （2）业务范围不断扩大，业务拓展、业务流程和业务管理软件系统市场方兴未艾

从银行发展的角度来看，客户的需求和竞争的加剧促使银行业不断在产品和服务领域推陈出新，相应地管理软件的内容将逐步扩大，与公司金融、个人金融、机构金融、国际业务、中间业务等业务相关的管理软件市场将蓬勃兴起；面向营销的客户关系管理软件，在业务管理信息系统基础上的决策支持系统的市场也将迅速扩大，对金融产品、客户、机构的成本盈利分析、绩效考核等的软件产品有着广阔的市场前景。 （3）个性化咨询服务需求将更快增长

咨询业务将成为银行业 IT 解决方案软件供应商新的增长点，其需求将更快增长。解决方案供应商需要对于银行业的发展趋势非常熟悉，了解各家银行的个性化需求，具备对产品提供增值服务的能力并提出切实可行的实施方案。活跃在中国银行业IT 领域的主要供应商们都正在并将继续在加深对银行业务的理解的基础上强化各自的咨询业务团队，通过为客户提供个性化的增值服务拓展业务范围。

（4）城市商业银行及中小城市信用合作社、新型金融业态IT 系统建设潜力巨大

由于跨区域的发展，城市商业银行及中小城市信用合作社将会继续业务整合和重组，也将继续成为银行业IT 解决方案投资的重点市场。消费金融公司、小额贷款公司、村镇银行等新型金融业态的蓬勃兴起也带来了巨大的IT 系统建设需求。尽管这一市场当前占总的市场份额很小，而且项目规模与传统的国有银行和股份制银行相比也很小，但其庞大的数量和较为薄弱的IT 系统现状预示着巨大未来市场发展空间，其战略地位不容忽视。拥有成熟软件产品、经验丰富的公司将会将更多的资源投入到这个市场，以获得未来更大的发展空间。 （5）新的影响

随着新版《银行卡刷卡手续费标准》的传出，银行卡刷卡手续费度在23%至24%。其实，早在2011年年底，银行卡刷卡手续费收费标准调整便已提上日程，当时根据提出的\"

抓紧出台降低流通费用综合性实施方案\"要求，作为金融机构支持实业经济发展、减息的一项具体举措。据悉，早前方案曾传出降幅50%的传闻，而此次刷卡手续费标准显然低于这一预期。

对于此次的调整，业内普遍预计，银行业信用卡部门收单业务占比为60%左右，其次是发卡收入占了40%，而利息等其他收入占比很少。 \"从经验上看，分期付款手续费目前已经成为占比最大的收入类型，而刷卡交易费占比已经滑落至一半以下，假设银行卡收入中约1/3为刷卡手续费，则该手续费占总收入比例为1.1%左右。再假设刷卡手续费降幅统一为30%，则影响总收入的比例仅为0.33%左右，影响较小。 东方证券报告也指出，根据上市银行披露的上半年银行卡手续费收入规模测算，23%~24%的折让将平均降低上市银行净利润1.05个百分点。其中，主要是零售型银行受到的影响更大，静态来看影响还相对有限。

银行卡刷卡手续费率下调影响点评:对盈利影响幅度低于1%好于预期。而银行卡刷卡手续费率下调体现了支持实体经济、促进消费和流通的导向,由于刷卡手续费占消费额比例较低,因而费率的下调对消费额的正面刺激作用较小,但尽管如此,费率下调仍对银行和银联的手续费收入均构成负面影响。

总体而言,由于刷卡手续费收入比重不高,因此此次费率下调对银行业绩影响幅度较小,而且由于费率下调后商户接受刷卡消费的意愿提升,因此实际的影响幅度会低于我们表格中的测算。因此本好于此前预期,且对银行业盈利的影响幅度较为轻微,维持板块\"推荐\"评级。

3. 公司财务分析 （1）横向分析 3.1资产负债表

资产负债表是反映在特定日期企业资产与负债状况的重要文件。通过资产负债表，我们可以得到某一确定日期资产的总额及其结构，企业拥有或控制的资产及其分布状况。通过资金的来源方数据还可以获得企业资本结构、债务结构等数据。通过数据的比较可以获得企业偿债能力、债务风险、金融杠杆等数据。

企业的资产负债率是反映企业资本结构的重要指标，也是反映企业可能信用风险的重要参照指标。一般而言，债务融资有利于享受利息税盾部分的企业增值，但同时也会增加企业的破产成本；不同的金融体系也会导致企业对融资来源的不同依赖程度。一般而言，资产负债率越低，偿债越有保证，融资的空间越大。银行业是比较特殊的行业，据中国人民大学金融证券研究所副所长赵锡军分析，笼统地讲，根据《巴塞尔协议》规定商业银行的风险资本核心充足率为８％，也就是说，银行的资产负债率在９２％以下是一个正常的水平。目前我国商业银行资产负债率高达９６％以上，相对来讲还是比较正常的。 下面分别计算2012年3月、9月、12月的资产负债率; 资产负债率=（总负债÷总资本）×100% 偿债能力 日期 流动比率（倍） 速动比率（倍） 资产负债率（%） 保守速动比率（倍） 利息保障倍数（倍） 94.47 94.65 94.23 2012-09-30 2012-06-30 2012-03-31 从以上计算结果可以看出，平安银行的资产负债率很高。但从上述的分析可以看出，相

比较而言，平安银行的资产负债率还是在一个比较正常的范围内。因此，还是比较适合投资的。

3.2现金流量表

通过对现金流量表的分析，可以进一步剖析企业的经营、投资和筹资活动的效率。它可以明确经营活动、筹资活动和融资活动为企业带来的现金流量情况。现金流量的信息有助于评价企业形成现金和现金等价物的能力，并使使用者能够建立评价和比较不同企业未来现金流量的模式。它还提高了不同企业经营业绩报告的比较性。 现金流量 日期 经营活动现金流经营活动现金流净投资活动现金流投资活动现金流净筹资活动现金入 额 入 额 流入 （万元） （万元） （万元） （万元） （万元） 8278211.40 14402978.00 7682781.60 14786790.80 10106660.00 3506323.80 -3916526.80 -2414141.10 -1335348.40 2012-09-30 39674902.30 2012-06-30 37345061.00 2012-03-31 19226932.00 从上述数据可以看出，该行的经营活动的现金流净额为正、投资活动的现金流净额为负，

比较适合再投资，并借助于外部筹资作为补充。 3.3 利润表分析

利润表反映企业在一定会计期间的经营成果的分析。 盈利能力 日期 毛利率（%） 营业利润率（%） 保守速动比率（倍） 净资产收益率（%） 销售净利润（元） -- -- -- 99.61 99.52 99.72 12.53 8.47 4.46 35.03 35.00 35.95 2012-09-30 2012-06-30 2012-03-31 成长能力 日期 2012-09-30 2012-06-30 2012-03-31 净利润增长率营业收入增长率股东权益增长率总资产增长率经营性现金流增长率（%） （%） （%） （%） （%） 33.18 42.91 42.74 42.66 61.70 67.22 2.38 3.91 4.78 -0.88 8.96 8.73 362.91 355.60 259.91 从上述数据可以看出2012年前三季的营业利润是很高的，均达到99%以上，而净资产

的收益率也呈逐渐上升的趋势，可见，该行的盈利能力非常的好。比较适合投资。

其次，再看该行的成长能力，净利润的增长率和营业收入的增长率均是比较稳定的，可见该行目前已经进入稳定发展的成熟期。在九月份出现总资产总额率的下降是由于9月份银行在季度末冲时点因素的扰动。对于投资的股东而言，能够保证一定的权益增长率，经营性现金流增长率持续上升，但逐渐趋于稳定，所以投资该股的风险还是比较小，而且投资收益还是比较可观的，比较适合投资。 12月前三季的财务能力 排名 财务能力 评级 (12年前3季) 标准 ICB 地域 市场 综合能力 盈利能力 偿债能力 成长能力 资产经营 市场表现 投资收益 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★☆ ★ ☆ ★★★★★ ★★★★★ 2 2 2 15 16 2 2 2 2 2 15 16 2 2 9 4 26 323 359 3 9 52 26 152 2179 2396 13 40 综合12月前三季的财务能力数据，平安银行的综合能力，盈利能力，市场表现和投资收益均是比较好的，相对于是比较靠前的，而该行的反展已经进入成熟期，所以它的成长能力是比较弱的，此时，对于该股的投资收益是比较可观和稳定的，所以，比较适合投资。 （2）纵向分析

平安银行与相关银行的财务数据比较 资产负总资产每股收益利润总额（万净利润（万代码 简称 （元) 元） 元） （万元） 元） 扣除后净利润营业收入（万资产净债率增长率所属行业 利率（%） （%） （%） 1.18 95.32 41.71 金融保险 601166 兴业银行 2.4400 3506500.00 2634100.00 2624000.00 6352200.00 601318 中国平安 2.0300 2522100.00 1608500.00 1611500.00 223600.00 0.96 92.61 20.15 金融保险 000001 平安银行 2.0000 1341211.40 10237.40 1018738.10 2953167.30 600036 招商银行 1.6100 4594600.00 3479000.00 3443800.00 8518100.00 600000 浦发银行 1.4010 3420803.10 2612580.20 2586022.20 6082991.90 600015 华夏银行 1.3400 1223900.93 918038.85 908381.25 2937228.76 0.91 94.47 22.39 金融保险 1.46 93.93 19.42 金融保险 1.09 94. 24.62 金融保险 0.85 95.08 33.96 金融保险 从以上数据的分析可以看出，平安银行的每股收益相对还是比较高的，对于投资者而言，收益率是比较高的，资产的净利率和总资产的增长率处在一个比较平均的的水平，投资风险还是相对比较小的，收益也比较可观。 二 技术面分析 1. k线理论分析

Ｋ线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。

图1 平安银行的技术分析图

从图中可以看出，进入12月份之后，该股股价一直持续上升，12月以后的大致走势符合包容组合形态。在前期有持续一段时间的上升趋势，在上升一段趋势之后，出现了小的阴实体，紧接着后面又出现一个很长的阳实体，在出现小的阴实体时比较适合补仓，预计后市将沿阳实体的方向发展，后市行情是比较乐观的，将出现继续上涨的行情。

图2 平安银行12月14日即时分析

该图是该股的日K线图。日K线是根据股价(指数)一天的走势中形成的四个价位（开盘价，收盘价，最高价，最低价）绘制而成的。 收盘价高于开盘价时，则开盘价在下收盘价在上，二者之间的长方柱用红色或空心绘出，称之为阳线；其上影线的最高点为最高价，下影线的最低点为最低价。 收盘价低于开盘价时，则开盘价在上收盘价在下，二者之间的长方柱用黑色或实心绘出，称之为阴线，其上影线的最高点为最高价，下影线的最低点为最低价。

从该图可以看出日k线的走势大致呈上升趋势，开盘价明显低于收盘价，说明该股12月14日这一天呈一个阳实体，且上影线和下影线均比较短。所以上涨趋势比较明确。 2. 切线理论分析

趋势线表明，当股价向其固定方向移动时，它非常有可能沿着这条线继续移动。上升趋势线中，连接股价波动的低点（即“波谷”），其包含的波谷都相应的高于前一个波谷。每一条上升趋势线，需要二个明显的底部，才能决定，连接的波谷越多，对上升降趋势的预测越准确。当上升趋向线跌破时，就是一个出货讯号。在没有跌破之前，上升趋向线就是每一次回落的支持。在长期上升趋势中，每一个变动都比改正变动的成交量高，当有非常高的成交量出现时，这可能为中期变动终了的信号，紧随着而来的将是反转趋势。

从图1中12月之后的趋势走向来看，大致是一条上升的趋势线，在持续上升一段时间后出现了一个较小的波谷，而该波谷明显高于上一个低谷，表明它的上升趋势还是比较明显的。 3. 形态理论分析

该股的大致走势可以近似的看成是三重底，其中三个底的间距时间差不多为一个月左右，有三次的买入机会，后期的行情比较乐观，适合投资。

从总体来看，随着人们生活水平的提高，投资和储蓄的资金也相对的增加，并且银行业也逐渐意识到信用度的问题，也在这一方面比较注重建设，而且该行的发展已经进入成熟期，盈利能力比较稳定，收益也比较可观和稳定。 综上所述，我认为平安银行适合投资。