企业偿债能力分析探讨

企业偿债能力分析探讨

[摘 要]在市场经济条件下,同行业间竞争激烈。企业要立于不败之地,就必须有足够的资金做后盾。为了弥补自有资金的不足,负债经营是各个企业不可避免要走的一条路。负债作为企业的一种资金来源渠道,它既可为企业带来厚利,又使企业面临巨大的风险。因此,企业就必须在效益和风险之间作出适当的权衡。在充分利用外部资金的同时,又要保持合理的负债比率和结构。这就要求企业重视对偿债能力的分析。

[关键词]偿债能力;财务分析比率;资产;负债;利润

企业偿债能力的分析通常是以会计报表为中心,分析资本的需求与供给之间的关系,通过对资本的流动情况来考察企业的健全性和安全性,进而研究企业支付到期债务的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

1 短期偿债能力分析

短期偿债能力分析又可分为静态分析和动态分析,本文仅对静态分析中的问题进行探讨。

1.1 短期偿债能力静态分析指标的构成

短期偿债能力静态分析一般是通过营运资本、流动比率、速动比率和现金比率等指标来进行的。

(1)营运资本。它是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分,它是一个绝对数指标。

(2)流动比率。它是一个最通用的比率,其综合性最大,流动比率=流动资产÷流动负债。

(3)速动比率。速动比率=速动资产÷流动负债。它可以更准确的反映企业的短期偿债能力,比流动比率更灵敏,速动资产是指流动资产减去存货后的余额。

(4)现金比率。现金比率=现金类资产÷流动负债。现金类资产包括货币资金和易于变现的有价证券。这一比率主要反映了流动负债所能得到的现金保证程度,其最能体现短期负债的特性。

1.2 短期偿债能力分析指标的局限性及分析时应注意的问题

1.2.1 流动比率和速动比率都存在局限性

(1)流动资产、速动资产和流动负债都来自于资产负债表,反映的是一种存量概念,既不能代表企业全年的一般情况,也未考虑资金流量和销货、利润及经营情况等因素。而企业的偿债能力与资金流量和销货利润及经营情况等存在着密切的关系。在分析时有必要对这些项目给予应有的关注。

(2)预收账款作为分母的一个项目不合理。预收账款作为企业的一项流动负债,但这项负债并不需要企业未来以现金偿还,而只需用存货偿付即可。在计算流动比率时,预收账款应作为分子中存货的减项而不应作为分母的一部分;在计算速动比率时,其也应从短期负债中扣除。这样计算的流动或速动比率才更能反映企业偿债能力的实际情况。

(3)待摊费用等费用性资产作为流动资产不合适。因为这些费用性资产是作为一项费用已消耗掉的资产,本身并不具有赢利能力和回收价值,因此,在计算流动比率和速动比率时,它高估了企业的短期偿债能力。

(4)流动比率和速动比率不能反映应收账款的周转速度对短期偿债能力的影响。若企业的赊销和收账比较宽松,可能会导致企业账面上出现大量的应收账款,在应收账款周转率较低的情况下会虚增企业的流动比率和速动比率。在分析时必须注意分析应收账款周转率,并考虑企业的信用标准和信用。

(5)流动比率和速动比率不能显示企业向金融机构融资的实力和额度。企业持有现金的目的在于防范现金短缺的现象。然而,现金属于非获利性或获利性极低的资产,一般企业均尽量减少现金数额。事实上许多企业在现金短缺时会向金融机构借款,从而增强了企业的偿债能力。但企业的资金融通能力并没有包括在流动比率和速动比率的计算中。

(6)虽然从短期债权人角度看,流动比率、速动比率及现金比率越高越好,表明其债务有保证,而从企业的偿债能力来看却不一定。根据这三个比率的计算公式,如果分子和分母同加或同减相等的金额就会造成比率本身的变化(提高或降低)。例如:某公司流动资产120万元,流动负债100万元,流动比率为120%,如能在资产负债表日前还债40万元,则流动比率可提高至133%。再如,某公司流动资产160万元,流动负债200万元,流动比率为80%。若该企业在资产负债表日前多举债50万元,则其流动比率可提高到84%。这就为企业管理当局欺骗债权人、“粉饰”其财务状况提供了方便。

1.2.2 现金比率是最狭义、最保守的指标,一般只在企业陷入财务困境时使用

因为在正常经营的情况下,企业没必要保持足以偿还流动负债的货币和短期证券,这差不多相当于流动负债所筹集的资金没有得到利用。所以在评价短期偿

债能力时,不宜将现金比率作为主要指标,它只是表明企业在最坏情况下对短期债务的应变能力。一般只将其作为流动比率和速动比率的补充或辅助指标。

由于上述各指标存在的种种局限,在分析企业的短期偿债能力时,必须结合存货周转率、应收账款周转率以及其他一些影响因素进行综合考虑。如在流动比率和速动比率解释短期偿债能力出现相互矛盾的情况下,必须懂得存货周转率的作用:①在速动比率较高而流动比率较低时,分析短期偿债能力应以速动比率为主,它说明企业有足够的速动资产去偿还流动负债。②在流动比率较高而速动比率较低时,以哪种指标为准要看存货周转率的高低。存货周转率高,以流动比率为准;存货周转率低,以速动比率为准。因为,流动比率高而速动比率低是基于企业有大量的存货。若存货周转率高,说明这些存货可迅速变现,企业有良好的偿债能力;反之,若存货周转率低说明存货难以变现,实际的短期偿债能力较低。

1.2.3 影响短期偿债能力的其他因素的分析

上述各种反映短期偿债能力的指标都是从财务报表中取得的,有一些不在报表中反映的数据对短期偿债能力的影响也很大,这也应引起短期债权人的注意。

(1)未使用的银行贷款限额。未使用的银行贷款限额会改善企业的变现的能力。

(2)准备很快出售的长期资产。将要出售的长期资产会增加企业的变现能力,增加现金储量。

(3)良好的信誉。一个具有较好信誉的企业,若有短期偿债的需要,很容易通过各种筹资渠道取得资金,提高其短期偿债能力。

此外,还有其他负债项目,为他人担保的项目等也会影响企业的短期偿债能力。

2 长期偿债能力分析

2.1 长期偿债能力指标的构成

长期偿债能力指标主要包括:资产负债率、权益比率、利息保障倍数及债务资金比率。

(1)资产负债率。资产负债率=负债总额÷资产总额

(2)权益比率。权益比率=负债总额÷所有者权益

(3)利息保障倍数及债务资金比率。利息保障倍数=税息前利润÷利息费用,它反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。

2.2 长期偿债能力分析指标的局限性及分析时应注意的问题

(1)资产负债率作为反映企业长期偿债能力的重要指标是用来说明债权的保障程度的,可是在企业进入清算阶段时,债权人最为关心的是企业的哪些资产可用以清算偿债,清算资产是否具有变现价值。因此,在计算资产负债率指标时分母所使用的资产总额首先不应包括国家所规定的那些不计入破产财产的资产。还要扣除那些不能变现的资产。否则就会虚增偿债资产的数额,降低资产负债率,误导债权人,给债权人带来较大风险。而且还会为企业弄虚作假提供便利。

(2)作为分子的负债,在企业发生清算时,应是实际要偿付的债务。因为有一部分债务在企业清算时是不必偿付的。如企业发生的固定资产修理支出,数额较大的,可以在实际支付前作为负债预先提取计入有关费用。如果企业发生清算,固定资产则无须再进行修理,预提的修理费也就不需要支付。所以在计算资产负债率时,应将其从负债总额中扣除。

2.3 影响长期偿债能力的其他因素分析

与短期偿债能力分析一样,影响长期偿债能力的数据信息,也有些不反映在报表中,在进行长期偿债能力分析时应引起足够的重视。

(1)长期租赁。当企业急需某种设备和其他资产,而又缺乏足够的购买资金时,可通过租赁方式解决。这里谈到的长期租赁对偿债能力的影响,主要指企业的经营性租赁。当企业的经营性租赁量比较大、期限比较长或者具有经常性时则构成了一种长期性筹资。虽然不包括在长期负债内,但到期时必须支付的租金必对企业的偿债能力产生影响。

(2)或有负债。对于像或有收益、或有负债、或有资产这些或有项目是可能发生的,且一旦发生便会改变企业的财务状况。比如,企业用应收账款向金融机构抵借现金后,如在一定时期内金融机构无法向债务人收回欠款,企业有责任如数补还给金融机构,于是就产生了或有负债。因此,在评价企业的长期偿债能力时还应考率或有项目的影响。

(3)担保责任。为其他企业提供担保,在目前已是很普通的现象,有些企业可能以自己的流动或固定资产为他人提供担保,如为他人向金融机构借款提供担保,或为他人履行有关经济责任担保等,这些担保涉及的时间长短不一,有的涉及企业的长期负债,有的涉及企业的短期负债,一旦这些担保责任成为现实,将会增加企业的负债。所以,在分析偿债能力时必须考虑到这个潜在的负债问题。