《财务管理实务》章节练习含答案1

第一章 财务管理总论

(一)单项选择题

1.作为企业财务管理目标，每股利润最大化目标较之利润最大化目标的优点在于( C )。 A.考虑了资金时间价值因素 B.考虑了风险价值因素 C.反映了创造利润与投入资本之间的关系 D.能够避免企业的短期行为 〔答案〕C

2.相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是( D )。 A.没有考虑资金的时间价值 B.没有考虑投资的风险价值

C.不能反映企业潜在的获利能力 D.不能直接反映企业当前的获利水平 〔答案〕D

3.下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是( A )。 A.企业向国有资产投资公司交付利润 B.企业向国家税务机关缴纳税款 C.企业向其他企业支付货款 D.企业向职工支付工资 〔答案〕A

〔解析〕A选项体现了企业与其投资者之间的财务关系。B选项体现了企业与政府之间的财务关系。C选项体现了企业与债权人之间的财务关系。D选项体现了企业与职工之间的财务关系。

4.列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是( D )。

A.购买设备 B.购买零部件 C.购买专利权 D.购买国债 〔答案〕D

〔解析〕企业的狭义投资是指证券投资。

5.在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是( C )。 A.总资产报酬率 B.净资产收益率 C.每股市价 D.每股利润 〔答案〕C

6.假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是(D )。

A.甲公司与乙公司之间的关系 B.甲公司与丙公司之间的关系 C.甲公司与丁公司之间的关系 D.甲公司与戊公司之间的关系

〔解析〕甲公司和乙公司、丙公司是债权债务关系，和丁公司是投资与受资的关系，和戊公司是债务债权关系。

7.下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是( A ) A.市场对公司强行接收或吞并 B.债权人通过合同实施限制性借款 C.债权人停止借款 D.债权人收回借款

8.企业实施了一项狭义的“资金分配”活动，由此而形成的财务关系是( A ) A.企业与投资者之间的财务关系 B.企业与受资者之间的财务关系 C.企业与债务人之间的财务关系 D.企业与供应商之间的财务关系 9.财务管理的核心工作环节为( B )。

A. 财务预测 B. 财务决策 C.财务预算 D.财务控制

10.下列能充分考虑资金时间价值和投资风险价值的理财目标是( D )。

A. 利润最大化 B. 资金利润率最大化 C.每股利润最大化 D.企业价值最大化

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11.企业与政府之间的财务关系体现在( B )

A.债权债务关系 B.强制和无偿的分配关系 C.资金结算关系 D.风险收益对等关系

12.( A )是进行财务决策的基础，是编制财务预算的前提。

A.财务预测 B.财务核算 C.财务控制 D.财务分析 13.没有风险和通货膨胀情况下的平均利率是( C )。 A.基准利率 B.固定利率 C.纯利率 D.名义利率 14.企业筹措和集中资金的财务活动是指( D )。

A.分配活动 B.投资活动 C.决策活动 D.筹资活动 15.企业价值最大化目标强调的是企业( A )。

A.预期获利能力 B.实际获利能力 C.现有生产能力 D.潜在销售能力 16.企业财务关系中最为重要的关系是( C )。

A.股东与经营者之间的关系 B.股东与债权人之间的关系 C.股东、经营者与债权人之间的关系

D.企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系

(二)多项选择题

1.在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括( ABCD )。

A.纯利率 B.违约风险报酬率 C.流动性风险报酬率 D.期限风险报酬率 〔答案〕ABCD

2.下列各项中，属于企业资金营运活动的有( AB )。

A.采购原材料 B.销售商品 C.购买国债 D.支付利息 〔答案〕AB

〔解析〕购买国债属于投资活动，支付利息属于筹资活动。 3.下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有( AD )。

A.偿还借款 B.购买国债 C.支付股票股利 D.利用商业信用 〔答案〕AD

〔解析〕支付股票股利属于分配活动而引起的财务活动。

4.为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有(ABCD )。

A.所有者解聘经营者 B.所有者向企业派遣财务总监 C.公司被其他公司接收或吞并 D.所有者给经营者以“股票选择权” 〔答案〕ABCD

5.利润最大化的缺陷有(ABCD)。

A.没有考虑资金时间价值 B.没有反映创造利润与投入资本的关系 C.没有考虑风险因素 D.可能导致企业短期行为 6.风险附加率包括(ABC)。

A.违约风险报酬率 B.流动性风险报酬率 C.期限风险报酬率 D.通货膨胀补偿率 7.金融市场对企业财务活动的影响，主要表现在(ABC)。

A.金融市场是企业投资和筹资的场所 B.企业通过金融市场进行长短期资金相互转化 C.金融市场为企业理财提供有意义的信息 D.企业是金融市场的主体 8.影响企业外部财务环境有各种因素，其中主要有(ACD)。

A.经济环境 B.商业环境 C.法律环境 D.金融市场环境 9.财务管理是(AC)的一项经济管理工作。

A.组织企业财务活动 B.组织购销活动 C.处理财务关系 D.进行人力资源管理

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10.企业价值最大化在运用时也存在着缺陷，表现在(BD)。

A.追求企业的价值化，不能使企业资产保值与增值 B.非上市企业的价值确定难度较大 C.股票价格的变动只受企业经营因素影响 D.股票价格的变动，除受企业经营因素影响外，还受其他企业无法控制因素影响

11.企业财务活动主要包括(ABD )。

A.筹资活动 B.投资活动 C.人事管理活动 D.分配活动

12.由于(ABC )，以企业价值最大化作为财务管理目标，通常被认为是一个较为合理的财务管理目标。

A.更能揭示市场认可企业的价值 B.考虑了资金的时间份值 C.考虑了投资风险价值 D.企业价值难以确定 13.企业财务管理包括以下( ABCD )几个环节。

A.财务预测、决策 B.财务预算 C.财务控制 D.财务分析 14.为协调经营者与所有者之间的矛盾，股东必须支付(BC )。 A.约束成本 B.监督成本 C.激励成本 D.经营成本 15.财务管理十分重视股价的高低，其原因是(ABCD )。

A.股价代表了公众对企业价值的评估 B.股价反映了资本与获利之间的关系 C.股价反映了每股利润和风险大小 D.股价反映了财务管理目标的实现程度

(三)判断题

1.企业与政府之间的财务关系体现为投资与受资的关系。 ( × )

2.金融市场的纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的社会资金平均利润率。 ( √ ) 3.企业股东财富越多，企业市场价值也就越大，但追求股东财富最大化并不一定能达到企业资产保值增值的目的。 ( × )

4.企业财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的资金运动而产生的，是企业组织资金运动的一项经济管理工作。 ( × )

5.企业财务活动的内容，也是企业财务管理的基本内容。 ( √ )

6.企业组织财务活动中与有关各方所发生的经济利益关系称为财务关系，但不包括企业与职工之间的关系。 ( × )

7.解聘是一种通过市场约束经营者的办法。 ( × )

〔解析〕协调所有者与经营者矛盾的方法包括解聘、接收和激励。其中解聘是通过所有者约束经营者的方法，而接收是通过市场约束经营者的方法，激励则是将经营者的报酬与绩效挂钩的方法。

8.在企业财务关系中最为重要的关系是指企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系。 ( × )

〔解析〕重要的关系是指企业与股东、债权人之间的关系。

9.在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“接收”是一种通过所有者来约束经营者的方法。( × ) 10.以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置。( √ ) 11.民营企业与政府之间的财务关系体现为一种投资与受资关系。( × )

第二章 资金时间价值与风险分析

(一)单项选择题

1.一定时期内每期期初等额收付的系列款项是(A )。

A.即付年金 B.永续年金 C.递延年金 D.普通年金 [答案]A

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2.李某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5%，李某三年后需用的资金总额为34500元，则在单利计算情况下，目前需存入的资金为( A )元。

A.30000 B.29803.04 C.32857.14 D.31500 [答案]A

[解析] P＝F/(1+n×i)=34500/(1+3×5%)=30000元

3.当一年内复利m次时，其名义利率r与实际利率i之间的关系是( A )。 A.i=(1+r/m)m-1 B.i=(1+r/m)-1 C.i=(1+r/m)-m-1 D.i=1-(1+r/m) [答案]A

4.下列各项中，代表即付年金现值系数的是( D )

A.〔(P/A,i,n+1)+1〕 B.〔(P/A,i,n+1)－1〕 C.〔(P/A,i,n－1)－1〕 D.〔(P/A,i,n－1)+1〕 [答案]D

[解析]即付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果，通常记为〔(P/A,i,n－1)+1〕。即付年金终值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数加1，系数减1所得的结果，通常记为〔(F/A,i,n+1)－1〕。

5.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净收益的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净收益的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是( B )。

A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案

C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲、乙方案的风险大小 [答案]B

[解析]甲方案标准离差率＝300/1000＝30%；乙方案标准离差率＝330/1200＝27.5%。

6.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲.乙两方案风险大小应采用的指标是( D )。

A.方差 B.净收益 C.标准离差 D.标准离差率 [答案]D

7.已知(F/A,10%,9)=13.579，(F/A,10%,11)=18.531，则10年10%的即付年金终值系数为( A )。 A.17.531 B.15.937 C.14.579 D.12.579 [答案]A

[解析]即付年金终值系数=(F/A,10%,11)-1=18.531-1=17.531。

8.在下列各期资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是( B )。 A.(P/F,i,n) B.(P/A,i,n) C.(F/P,i,n) D.(F/A,i,n) [答案]B

9.资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀下的( A )。

A.社会平均资金利润率 B.企业利润率 C.复利下的利息率 D.单利下的利息率 10.投资者愿意冒风险去投资，是因为( C )。

A.可获得报酬 B.可获得利润 C.可获得风险报酬 D.可获得无风险报酬

(二)多项选择题

1.下列各项中，属于年金形式的项目有( BCD )。

A.零存整取储蓄存款的整取额 B.定期定额支付的养老金 C.年资本回收额 D.偿债基金 [答案]BCD

[解析]零存整取储蓄存款的整取额相当于普通年金的终值。 2.在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有( BCD )。 A.企业举债过度 B.原材料价格发生变动

C.企业产品更新换代周期过长 D.企业产品的生产质量不稳定

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[答案]BCD

3.下列风险中属于市场风险的有( ABD )。

A.战争 B.自然灾害 C.罢工 D.利率变化 ABD

4.投资报酬率的构成要素有( ABCD )。

A.资金的时间价值 B.风险价值系数 C.通货膨胀率 D.风险程度 ABCD

5.下列年金中，可计算终值与现值的有( ABC )。

A.普通年金 B.即付年金 C.递延年金 D.永续年金 ABC

6.年金具有( ABCD )。

A.定额性 B.系列性 C.同方向性 D.等期性 ABCD

(三)判断题

1.对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。( √ )

2.在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。( × ) 3.国债是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。( × ) [解析]在没有通货膨胀的前提下，其利率可以代表资金时间价值。

4.在终值与利率一定的情况下，计息期越多，复利现值就越小。 ( √ ) 5.永续年金可视作期限无限的普通年金，终值与现值的计算可在普通年金的基础上求得。( × ) 6.即付年金的终值与现值，可在普通年金终值与现值的基础上乘(1+i)得到。 ( √ ) 7.对于不同的投资方案，其标准差越大，风险越大；反之，标准差越小，风险越小。 ( × ) 8.风险和收益是对等的。风险越大，获得高收益的机会也越多，期望的收益率也越高。 ( √ ) 9.终值系数和现值系数互为倒数，因此，年金终值系数与年金现值系数也互为倒数。 ( × ) 10.单利与复利是两种不同的计息方法，单利终值与复利终值在任何时候都不可能相等。 ( × ) [解析] 当n=1时，两者相等

11.递延年金现值的大小与递延期无关，因此计算方法与普通年金现值是一样的。 ( × )

(四)计算分析题

1.若银行存款利率为5%，每年复利一次，希望在10年后得到18000元，现在需一次存入多少钱？

P18000(15%)1011050.2

2.如果年利率6%，1年复利一次，8年后需要50000元用于更新设备。从现在起每年年初应等额存入多少金额的款项？

500004765.83

(F/A,6%,8)(16%)3.A公司决定自今年起建立偿债基金，即在今后5年内每年末存入银行等额款项，用来偿还该公司在第六年初到期的公司债券本金2000000元，假定银行存款年利率为9%(每年复利一次)。计算A公司每年末需存入银行的等额款项为多少？

2000000334185.51

(F/A,9%,5)第5页共37页

4.假定B公司于今年初发行一种8年期的公司债券，当时的票面利率为12%，发行条例上规定：前两年不偿还本息，但从第三年起至第八年止每年每张公司债券还本付息240元。

要求：1)计算到第八年末，每张公司债券共还本付息多少金额？ 2)为市场潜在投资者计算购买该公司债券每张最多愿出价多少？ 答案：

1）F=240×（F/A，12%，6）=1947.65

2）P240(P/A,12%,6)(112%)5.有一笔现金流量如下表： 年 现金流量(元) 0 1000 1 2000 2 100 3 3000 4 4000 2786.63

要求：利率为5%，求这笔不等额现金流量的现值。 P10002000(15%)1100(15%)23000(15%)4000(15%)348877.7

6.利率为10%，第3年末需用200元，第5年末需用200元，第6年末需用400元。

要求：为保证按期从银行提出款项满足各年年末的需要，现时应向银行存入的款项是多少？

P200(110%)3200(110%)5400(110%)6500.24

7.某企业向银行借入1000万元，利率8%，期限5年。 要求：1)复利计息，到期一次还本付息，共还多少？ 2)每年末等额还本付息，每次还多少？

3)借满3年起，每年末等额还本付息，每次还多少？ 答案：

1)F1000(18%)51469.3

2)1000250.46

(P/A,8%,5)1000706.42 3(P/A,8%,2)(18%)3)8.某企业融资租入一套设备，作价4000万元，租期8年，残值为0，利率10%。 要求：1)设租期满后一次性支付租金，一共需要支付多少租金？ 2)假设租满一年起，每年初等额支付租金，每次支付多少？ 答案：

1)F4000(110%)88574.4

2)4000821.63

(P/A,10%,7)9.某人为购买房子，向银行按揭贷款30万元，期限10年，月息5‰。 要求：1)这笔贷款的终值是多少？ 2)每月等额还本付息，每次还多少？

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答案：

1)F=30(1+5‰)120=54.5819万元

2)3000003330.62

(P/A,5%,120)10.一笔贷款，三年总利率是28%。计算年利率是多少？

i3128%18.58%

11.一笔贷款年利率12%。

要求：1)按半年付息6%，实际年利率是多少？ 2)按季付息3%，实际处利率是多少？

1)i(16%)2112.36%2)i(13%)112.55%4

12.某企业向银行借入5000万元，期限5年，每年等额还本付息1200万元。计算借款利率。

50001200(P/A,i,5)

i6.4%13.某企业准备开发新产品，投资额为1000万元。现有三个方案可供选择，根据市场预测，三种不同市场状况的预计年净收益如下表： 市场状况 繁荣 一般 衰退 发生的概率 A产品 0.3 0.5 0.2 600 300 100 预计年净收益(万元) B产品 500 400 200 C产品 600 400 300 要求：1)计算各种新产品的期望投资收益、收益标准差和标准离差率； 2)权衡收益与风险的关系，请做出产品的选择。 （1）计算期望值

KA0.36000.53000.2100350

KB0.35000.54000.2200390 KC0.36000.54000.2300440

计算标准离差

A(600350)20.3(300350)20.5(100350)20.2

180.28B(500390)20.3(400390)20.5(200390)20.2

104.4C(600440)20.3(400440)20.5(300440)20.2

111.36第7页共37页

计算标准离差率

180.28100%51.51% 350104.4VB100%26.77%

390111.36VC100%25.31%

440VA（2）C产品的期望投资收益最高，而标准离差率最低。收益最大、风险最小。选C。

14.甲、乙两个投资项目的期望投资报酬率分别为25%和22%，标准离差率分别为0.3和0.26。 要求：你选择哪个项目？说明你的理由。 若放弃乙，选择甲。则

0.30.26100%15.38%

0.2625%22%收益增长率=100%13.64%

22%风险增长率=

∵15.38%>13.64%

∴该变动不合适，还是选择乙方案。

第三章 企业筹资方式

(一)单项选择题

1.下列权利中，不属于普通股股东权利的是( D )。

A.公司管理权 B.分享盈余权 C.优先认股权 D.优先分配剩余财产权 [答案]D

2.某企业拟以“2/20，N/40”的信用条件购进原料一批，则企业放弃现金折扣的机会成本率为( B )。

A.2% B.36.73% C.18% D.36% [答案]B

[解析]放弃现金折扣的机会成本＝

2%36036.73%

(12%)(4020)3.下列筹资方式中，常用来筹措短期资金的是(A )。

A.商业信用 B.发行股票 C.发行债券 D.融资租赁 [答案]A

4.一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是(C )。

A.发行债券 B.长期借款 C.发行普通股 D.发行优先股 [答案]C

5.相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是(D )。

A.筹资速度慢 B.筹资成本高 C.借款弹性差 D.财务风险大 [答案]D

6.相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是( C )。

A.优先表决权 B.优先购股权 C.优先分配股利权 D.优先查账权 [答案]C

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[解析]优先股股东所拥有的优先权表现在优先分配剩余财产权和优先分配股利权。 7.相对于公募发行债券而言，私募发行债券的主要缺点是( B )。

A.发行费用较高 B.利息负担较重 C.限制条件较多 D.发行时间较长 [答案]B

[解析]私募发行债券相对于公募发行债券而言利率较高，但其优点是限制条件较少，发行费用较低，发行时间短。

8.相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是(B )。

A.筹资速度较慢 B.融资成本较高 C.到期还本负担重 D.设备淘汰风险大 [答案]B

[解析]融资租赁租金的构成包括设备价款和租息，租息中不仅包括了融资成本，还包括手续费 9.下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是( C )。

A.国家财政资金 B.银行信贷资金 C.其他企业资金 D.企业自留资金 [答案]C

[解析]商业信用是企业之间的一种直接信用关系。所以商业信用只能来源于其他企业资金这一筹资渠道。

10.在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是( C )。

A.赊购商品 B.预收货款 C.办理应收票据贴现 D.用商业汇票购货 [答案]C

11.相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是(C )。 A有利于降低资金成本 B.有利于集中企业控制权 C.有利于降低财务风险 D.有利于发挥财务杠杆作用 [答案]C

12.某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为(B )。

A.4.95% B.5% C.5.5% D.9.5% [答案]B

[解析]则该项借款的实际利率=4.5%/(1-10%)=5%。

13.某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息，票面利率为10%的债券。已知发行时资金市场的年利率为12%，(P/F，10%，5)＝0.6209，(P/F，12%，5)＝0.5674。则该公司债券的发行价格为( A )元。

A.851.10 B.907.84 C.931.35 D.993.44 〔答案〕A

〔解析〕债券的发行价格＝1000×(1+10%×5)×(P/F,12%,5)＝851.10(元) 14.相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为(D )。

A.筹资风险小 B.限制条款少 C.筹资额度大 D.资金成本低 〔答案〕D

〔解析〕债券筹资的优点包括资金成本较低，保证控制权，可以发挥财务杠杆作用；债券筹资的缺点包括：筹资风险高，限制条件多，筹资额有限。

15.在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是( A )。

A.吸收直接投资 B.发行公司债券 C.利用商业信用 D.留存收益转增资本 〔答案〕A

16.吸收直接投资的优点是(D )。

A.资金成本低 B.控制权集中 C.产权关系明晰 D.较快形成生产能力 17.融资性租赁实质上是由出租人提供给承租人使用固定资产的一种( A )。

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A.信用业务 B.买卖活动 C.租借业务 D.服务活动 18.根据我国有关规定，股票不得( C )。

A.平价发行 B.溢价发行 C.折价发行 D.市价发行

19.具有简便易行、成本较低、限制较少等优点的筹资方式是( A )。 A.商业信用 B.发行股票 C.发行债券 D.长期借款

20.某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为( A )万元。

A.75 B.72 C.60 D.50 〔解析〕60/(1-20%)=75

21.下列各项中，与放弃现金折扣的机会成本呈反向变化的是( D )。 A.现金折扣率 B.折扣期 C.信用标准 D.信用期

(二)多项选择题

1.吸收直接投资的优点包括(CD )。

A.有利于降低企业资金成本 B.有利于加强对企业的控制 C.有利于壮大企业经营实力 D.有利于降低企业财务风险 [答案]CD

2.下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有( ABCD )。

A.取得资金的渠道 B.取得资金的方式 C.取得资金的总规模 D.取得资金的成本与风险 [答案]ABCD

3.下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的是(CD )。 A.限制条件多 B.财务风险大 C.控制权分散 D.资金成本高 [答案]CD

4.相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有( AC )。

A.财务风险较大 B.资金成本较高 C.筹资数额有限 D.筹资速度较慢 [答案]AC

[解析]相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有：(1)财务风险较大；(2)限制条款较多；(3)筹资数额有限。资金成本较低和筹资速度快属于长期借款筹资的优点。

6.企业权益性筹资方式有( ACD )。

A.吸收直接投资 B.发行债券 C.留存收益筹资 D.发行普通股 7.以杠杆租赁方式进行融资租赁，要涉及的当事人有( ABC )。 A.承租人 B.出租人 C.资金出借人 D.中介人 8.下列属于融资租赁形式的有( ABD )。

A.直接租赁 B.售后回租 C.服务租赁 D.杠杆租赁 9.普通股的特点是( ABC )。

A.有经营管理权 B.有盈利分配权 C.有优先认股权 D.有优先分配剩余财产权 10.向银行借款筹资的优点是( BCD )。

A.筹资金额多 B.筹资速度快 C.筹资灵活性大 D.筹资成本低 11.下列筹资方式中筹集资金属企业负债的有( ABCD )。 A.银行借款 B.发行债券 C.融资租赁 D.商业信用 12.融资租赁租金的构成内容有( ABC )。

A.租赁设备的价款 B.利息 C.租赁手续费 D.租赁设备维修费 13.下列各项中对带息票据贴现会有影响的是( BCD )。 A.出票日 B.到期日 C.贴现日 D.贴现率

(三)判断题

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1.与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，其偿债风险也相对较小。( × ) 2.现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。( × )

[解析]这是商业折扣。现金折扣是为了促使客户尽早付款而给予的一种优惠。 3.一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人。 ( √ ) [解析]企业发行信用债券时往往有许多限制条件，其中最重要的是反抵押条款，即禁止企业将其资产抵押给其他债权人。

4.从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。 ( × )

5.吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，但他们对企业并不一定具有经营管理权。(× ) 6.普通股股东不具有审查公司账目的权利。 ( × ) 7.发行普通股股票可以按票面金额等价发行，也可以偏离票面金额按溢价、折价发行。 ( × ) 8.票据贴现是一种担保贷款，因此企业把应收票据贴现后是没有任何风险的。 ( × ) 9.经营性租赁和融资性租赁都是租赁，它们在会计处理上是没有区别的。 ( × ) 10.企业资金的来源只有两种：投资人提供的权益资金、债权人提供的负债资金。 ( √ ) 11.吸收直接投资按投资主体的不同，可将资本金分为国家资本金、法人资本金、个人资本金、外商资本金。 ( √ )

12.债券利息和优先股股利都作为财务费用在所得税前支付。 ( × )

(四)计算分析题

1.某公司于2006年9月1日按面值发行公司债券，每张面值1000元，票面利率为10%，期限为3年期，每年9月1日付息，到期一次还本。

要求：1)若2006年9月1日的市场利率为10%，债券发行价格低于多少时该公司可能会取消发行计划。

2)若一投资者能接受的最终投资报酬率为8%，该债券按1040元发行，该投资者是否会购买? 解答

(1)因为票面利率=市场利率，则等价发行，若发行价格低于1000元时公司可能会取消发行计划。 (2)P＝1000×10％×（P/A,8％,3）+1000×（P/F,8%,3）＝1052(元)>1040元 投资者会购买

2.已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。

(1)计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率 (2)计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。 (3)计算A公司购入丙公司债券的价值。

(4)根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。

答案：(1)甲公司债券价值=1000×(P/F,6%,5)+1000×8%×(P/A,6%,5)=1084.29(元) 令甲公司债券收益率为i 1041=1000×(P/F,i,5)+1000×8%×(P/A,i,5) i=7%

(2)乙公司债券的价值=1000×(1+5×8%)×(P/F,6%,5)=1046.22(元) 令乙公司债券收益率i 1050=1000×(1+5×8%)×(P/F,i,5)

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i=5.93% (3)V=1000×(P/F,6%,5)=747.3(元)

(4)甲公司债券价值为1084.29元，大于发行价格1041元，投资报酬率为7%，大于6%，因此具有投资价值，可购买。

乙公司债券价值1046.22元，小于发行价格1050元，投资报酬率为5.93%，小于必要报酬率，不具有投资价值，不应购买。

丙公司债券价值747.3元，小于发行价格750元，不具备投资价值，不应购买。

3.甲公司在2007年1月1日采购了一批发票价格为600 000元的材料，发票上标明的付款条件为“2/20，n/50”，甲公司暂时资金比较紧张，如果要还材料款，需要向银行借款，银行借款利率为12%，而且要求公司在银行中保留20%的补偿性余额。试问：

1)该公司如果在1月21日付款，则需要支付多少元?

2)该公司如果在2月20日付款，是否比1月21日付款合算，为什么? (1)600,000×(1－2%)=588000元 (2)若在2月20日付款，则

放弃折扣的成本=

2%36024.49%

(12%)(5020)借款的实际利率＝

12%15%

120%因为放弃折扣的成本大于借款的实际利率， 所以1月21日付款合算。

4.某企业拟采购一批商品，供应商报价如下：30天内付款，价格为9750元；31天至60天内付款，价格为9870元；61天至90天内付款，价格为全价10，000元。假设该企业无论放弃哪个区间的现金折扣都会在信用期的最后一天付款。若企业资金不足，可向银行借入短期借款，年利率10%。

要求：计算放弃现金折扣的成本，并作出对该公司最有利的付款日期决策。

答案：(1)30天内付款，折扣率＝

1000097502.5%

10000放弃现金折扣的成本＝

2.5%36015.38%

(12.5%)(9030)(2)60天内付款，折扣率＝

1000098701.3%

10000放弃现金折扣的成本＝

1.3%36015.81%

(11.3%)(9060)放弃折扣成本均大于银行利率，所以不应放弃折扣，即应在折扣期付款，因为机会收益15.81%>15.38%，所以最有利的付款日期是第60天。若企业资金不足，可向银行借款。

第四章 资金成本和资本结构

(一)单项选择题

1.企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是(C )。

A.固定成本 B.酌量性固定成本 C.约束性固定成本 D.沉没成本 [答案]C

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2.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是( D )。

A.产品销售数量 B.产品销售价格 C.固定成本 D.利息费用 [答案]D

3.下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是( A )。

A.增发普通股 B.降低单价 C.增发公司债券 D.增加银行借款 [答案]A

4.当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是(C )。

A.降低产品销售单价 B.提高资产负债率 C.节约固定成本支出 D.减少产品销售量 [答案]C

5.已知企业目标资本结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0~10000元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为( C )元。

A.5000 B.20000 C.50000 D.200000 [答案]C

6.在下列各项中，属于半固定成本内容的是( D )。 A.计件工资费用 B.按年支付的广告费用

C.按直线法计提的折旧费用 D.按月薪制开支的质检人员工资费用 [答案]D

7.如果企业的固定财务费用为0，则企业财务杠杆系数(B )。 A.等于0 B.等于1 C.大于1 D.小于1 [答案]B

8.如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于( C )。

A.经营杠杆效应 B.财务杠杆效应 C.复合杠杆效应 D.风险杠杆效应 [答案]C

9.在计算资金成本时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的( C )。 A.普通股 B.优先股 C.银行借款 D.留存收益 10.经营杠杆效应产生的原因是( A )。

A.不变的固定成本 B.不变的产销量 C.不变的债务利息 D.不变的销售单价 11.债券的资本成本率一般低于股票的资本成本率，其主要原因是( D )。 A.债券的筹资费用较少 B.债券的发行量少 C.债券的利息率固定 D.债券利息在税前支付 12.息税前利润变动率一般比产销量变动率( B )。 A.小 B.大 C.相等 D.不一定

13.当经营杠杆系数是5，财务杠杆系数是1.1，则复合杠杆系数是( A ) A.5.5 B.6.5 C.3.9 D.7.2

14.每股利润变动率相对于销售额变动率倍数，即为( C )。

A.经营杠杆系数 B.财务杠杆系数 C.复合杠杆系数 D.边际资金成本

15.某企业长期资本总额为1000万元，借入资金占总资本的40%，借入资金的利息率为10%。当企业销售额为1 000万元，息税前利润为240万元时，则财务杠杆系数为( A )。

A.1.2 B.1.25 C.1.04 D.1.4 16.利润是边际贡献和( B )的差额。

A.变动成本 B.固定成本总额 C.销售收入 D.成本总额 17.边际贡献率和变动成本率( A )。

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A.反方向变化 B.同方向变化 C.同比例变化 D.反比例变化 18.将成本划分为固定成本、变动成本和混合成本，是按( C )分类。 A.成本的经济用途 B.相关范围 C.成本习性 D.成本发生的原因 19.关于留存收益成本，下列说法错误的是( D )。

A.它是一种机会成本 B.计算时不必考虑筹资费用

C.实质上是股东对企业追加投资 D.它的计算与普通股成本完全相同 20.计算资金成本的基础是( C )。

A.银行利率 B.有价证券利率 C.资金所有者的期望收益率 D.通货膨胀率 21.每股利润无差异点是指在两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的( D )。 A.成本总额 B.直接费用 C.资本结构 D.息税前利润 22.不存在财务杠杆作用的筹资方式是( D )。

A.银行借款 B.发行债券 C.发行优先股 D.发行普通股 23.在其他条件不变的情况下，负债的比例越大，财务风险(A )。 A.越大 B.不变 C.越小 D.不能判断

(二)多项选择题

1.影响企业边际贡献大小的因素有( BCD )。

A.固定成本 B.销售单价 C.单位变动成本 D.产销量 [答案]BCD

2.下列各项中，影响复合杠杆系数变动的因素有( ABCD )。

A.固定经营成本 B.单位边际贡献 C.产销量 D.固定利息 [答案]ABCD

3.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( ABCD )。

A.产品边际贡献总额 B.资本结构 C.固定成本 D.财务费用 [答案]ABCD

4.在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有( AC )。 A.降低企业资金成本 B.降低企业财务风险 C.加大企业财务风险 D.提高企业经营能力 [答案]AC

5.下列各项中，可用于确定企业最优资本结构的方法有(BCD )。

A.高低点法 B.公司价值分析法 C.比较资金成本法 D.每股收益无差别点法 [答案]BCD

6.在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有( AB )。 A.银行借款 B.长期债券 C.优先股 D.普通股 [答案]AB

7.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有( ABD )。 A.增加产品销量 B.提高产品单价 C.提高资产负债率 D.节约固定成本支出 [答案]ABD

8.计算综合资本成本时的权数，可选择( ACD )。

A.账面价值 B.票面价值 C.市场价值 D.目标价值 9.同复合杠杆系数成正比例变化的是( BCD )

A.销售额变动率 B.每股利润变动率 C.经营杠杆系数 D.财务杠杆系数 10.资金筹集费是指企业为筹集资金付出的代价，下列属于资金筹集费的有( AB ) A.发行广告费 B.股票、债券印刷费 C.债券利息 D.股票股利 11.在相关范围内，单位固定成本( AC )。

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A.随业务量的增加而减少 B.随业务量的增加而增加 C.随业务量的减少而增加 D.随业务量的减少而减少 12.最优资本结构的判断标准有(ABC )

A.企业价值最大 B.加权平均资金成本最低 C.资本结构具有弹性 D.筹资风险最小 13.如果企业调整资本结构，则企业的资产和权益总额(ABC )

A.可能同时增加 B.可能同时减少 C.可能保持不变 D.一定会发生变动

(三)判断题

1.企业最优资本结构是指在一定条件下使企业自有资金成本最低的资本结构。 ( × ) 2.当企业息税前资金利润率高于借入资金利率时，增加借入资金，可以提高自有资金利润率。(√) 3.留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。 ( × ) 4.无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。(√) 5.资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。 (√ )

6.最优资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。 (× ) 7.资金成本与资金时间价值是既有联系，又有区别。 ( √ ) 8.

在个别资本成本一定的情况下，企业综合资金成本的高低取决于资金总额。 ( × ) 9.留存收益是企业经营中的内部积累，这种资金不是向外界筹措的，因而它不存在资金成本。(×) 10.当预计的息税前利润大于每股利润无差别点时，负债筹资的普通股每股利润大。 ( √ ) 11.经营杠杆影响息税前利润，财务杠杆影响息税后利润。 (√ ) 12.一个企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数都有可能等于1。 (√ )

(四)计算分析题

1.某公司筹集长期资金500万元。其中：发行长期债券2万张，每张面值100元，票面利率11%，筹资费率2%，所得税税率为25%；以面值发行普通股200万股，每股1元，筹资费率为4%，第一年末每股股利0.096元，股利预计年增长率为5%；保留利润100万元。

要求：计算企业综合资金成本。 答案：

11%(125%)8.42%

12%0.096普通股成本率＝5%15%

14%债券成本率＝

留存收益成本率＝0.0965%14.6% 综合成本率＝

2008.42%20015%10014.6%100%12.29%

5002.某企业为了进行一项投资，计划筹集资金5000万元，所得税税率为25%。有关资料如下： (1)向银行借款800万元，借款年利率为6%，手续费率为3%；

(2)按溢价发行债券，债券面值2000万元，溢价发行价格为2100万元，票面利率为8%，期限为10年，每年支付一次利息，其筹资费率为4%；

(3)发行普通股200万股，每股发行价格7.5元，筹资费率为6%，今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按5%递增；

(4)其余所需资金通过留存收益取得。 要求：

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(1)计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。 (2)计算该企业的综合资金成本。 答案： 借款成本率＝

6%(125%)4.64%

13%债券成本率＝

20008%(125%)5.95%

2100(14%)1.5(15%)5%27.34%

7.5(16%)普通股成本率＝

1.5(15%)5%26%

7.58004.64%21005.95%150027.34%60026%综合成本率＝100%14.56%

5000留存收益成本率＝

3.某公司拟筹资5000万元投资于一条新的生产线，准备采用三种方式筹资： (1)向银行借款1750万元，借款年利率为15%，借款手续费为1%；

(2)按面值发行债券1000万元，债券年利率为18%，债券发行费用占发行总额的4.5%；

(3)按面值发行普通股2250万元，预计第一年股利率为15%，以后每年增长5%，股票发行费用为101.25万元。

该公司所得税税率为25%。预计该项目投产后，年收益率为17.8%。 要求：试分析此方案是否可行。 答案：

15%(125%)11.36%

11%18%(125%)债券的成本率=14.14%

14.5%银行借款成本率=普通股成本率=

15%5%20.71%

101.2512250综合资本成本率=

175011.36%100014.14%225020.71%100%16.12%

5000收益率大于资本成本率，方案可行。

4.某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资本结构(债券占40%，普通股占60%)不变。随筹资额增加，各筹资方式的资金成本变化如下: 筹资方式 债券 普通股 要求：

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新筹资额 30万元以下 30～80万元 80万元以上 60万元以下 60万元以上 资金成本 8% 9% 10% 14% 16% (1)计算各筹资总额的分界点。

(2)计算各筹资总额范围内资金的边际成本。

(3)若新项目需筹资180万元，预计报酬率12%，可行否？ 答案：

(1)债券的筹资总额分界点： 30/40%＝75万元 80/40%＝200万元

普通股的筹资总额分界点： 60/60%＝100万元

(2)可得出四组筹资范围并计算资金的边际成本： 1)0～75万：

资金的边际成本＝8%×40%＋14%×60%＝11.6%； 2)75～100万：

资金的边际成本＝9%×40%＋14%×60%＝12%； 3)100～200万：

资金的边际成本＝9%×40%＋16%×60%＝13.2%； 4)200万以上：

资金的边际成本＝10%×40%＋16%×60%＝13.6%。 (3)总资金成本=

7511.6%2512%8013.2%100%12.37%

180收益率低于资本成本率，方案不可行。

5.某公司2007年度资金总额800万元，股本500万元，其余为负债，年利息率8%，当年实现息税前利润30万元。2008年度息税前利润增长40%。计算2008年度税前利润及财务杠杆系数，并预测2009年度的财务杠杆系数。

答案：

2007年税前利润=30－(800－500)×8%=69（万元）

2008年财务杠杆系数=

305 630(140%)2.33

182008年税前利润=30×(1+40%)－(800－500)×8%=18（万元） 2009年财务杠杆系数=

6.某企业有资产2000万元，其中负债800万元，利率7%；普通股120万股，每股发行价格为10元。企业本年度息税前利润为400万元，若企业的所得税税率为25%，

要求：

(1)计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。 (2)若息税前利润增长20%，则每股利润为多少？ (3)若每股利润增长30%，则息税前利润应为多少？ 答案：

4001.16

4008007%(4008007%)(125%)每股利润=2.15（元/股）

120(1)财务杠杆系数=

(2)每股利润=2.15×(1+20%×1.16)=2.65（元/股）

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(3)息税前利润增长率=30%/1.16=25.86% 息税前利润=400×(1+25.86%)=503.44（万元）

7.某公司年销售产品10万件，单价100元，单位变动成本80元，固定成本总额100万元。公司负债1000万元，年利率为5%。

要求：(1)计算边际贡献；(2)计算息税前利润；(3)计算经营杠杆，财务杠杆和复合杠杆系数。 答案：

(1)边际贡献=(100－80)×100000=200（万元） (2)息税前利润=200－100=100（万元）

(3) DOL100102

100100DFL2

10010005%DCL=2×2=4

8.某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下：(单位：万元)

试确定该公司的最佳资本结构。 答案：

甲方案综合资金成本=

2009%30010%50012%100%10.8%

10001809%20010.5%62012%100%11.16%

1000乙方案的综合资金成本=

应选择甲方案。

9.某公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，票面利率9%；普通股600万元，今年预计每股股利2.6元，股价20元，并且股利以2%的速度递增。该公司计划再筹资1000万元，有A、B两个方案可供选择：

A方案：发行1000万元债券，票面利率10%，由于负债增加，股本要求股利增长速度为4%。 B方案：发行600万元债券，票面利率10%；发行400万元股票，预计每股股利为3.3元，股价为30元，年股利以3%的速度递增。

企业适用所得税税率为25%。根据资料计算A、B方案的加权平均资金成本并评价其优劣。

答案： A方案：

原债券资金成本=9%×(1－25%)=6.75% 新债券资金成本=10%×(1－25%)=7.5%

增资后普通股资金成本=

2.64%17% 20A方案综合资本成本=

4006.75%10007.5%60017%100%10.2%

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B方案：

原债券资金成本=9%×(1－25%)=6.75% 新债券资金成本=10%×(1－25%)=7.5% 增资后普通股资金成本=

3.33%14% 30B方案综合资本成本率=

4006.75%6007.5%100014%100%10.6%

2000应选A方案。

10.某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率25%。

要求：(1)计算两个方案的每股利润；(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；(3)计算两个方案的财务杠杆系数；(4)判断哪个方案更好。

答案：(1)

(20040010%50012%)(125%)0.75100 (20040010%)(125%)EPS20.9650010020EPS1(2)

(EBIT4060)(125%)(EBIT40)(125%) 100100252002002DFL21.25

200406020040 EBIT=340(万元) (3) DFL1(4)由于方案2每股利润大于方案1，且其财务杠杆系数小于方案1，即方案2收益性高且财务风

险低，所以方案2优于方案1。

11.MC公司2009年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)；普通股股本为4000万元(面值1元，4000万股)；资本公积为2000万元；其余为留存收益。2009年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元的资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。预计2009年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为25%。

要求：

(1)计算增发股票方案的下列指标：①2009年增发普通股股份数；②2009年全年债券利息。 (2)计算增发公司债券方案下的2009年全年债券利息。 (3)计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。 [答案]

(1)①2009年增发股份数=1000/5=200（万股） ②2009年全年债券利息＝1000×8%＝80（万元） (2)2009年全年债券利息=2000×8%=160（万元）

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(3)

(EBIT80)(125%)(EBIT160)(125%) 40002004000EBIT=1760（万元）

因为预计2009年实现的息税前利润2000万元＞每股利润无差别点的息税前利润1760万元，所以应采用方案二，负债筹资。

第五章 营运资金管理

(一)单项选择题

1.下列的有关现金的成本中，属于固定成本性质的是( A )。 A.现金管理成本 B.占用现金的机会成本 C.转换成本中的委托买卖佣金 D.现金短缺成本 2.下列各项中，不属于信用条件构成要素的是( D )。

A.信用期限 B.现金折扣(率) C.现金折扣期 D.商业折扣 3.基本经济订货批量模型所依据的假设不包括( D )。 A.一定时期的进货总量可以准确预测 B.存货进价稳定 C.存货耗用或销售均衡 D.允许缺货

4.A企业全年耗用某材料2 000公斤，该材料单价为40元，一次订货成本为50元，年单位储存成本为5元，最佳订货次数为( A )次。

A.10 B.8 C.9 D.12

5.下列各项中，不属于应收账款成本构成要素的是( D )。 A.机会成本 B.管理成本 C.坏账成本 D.短缺成本 6.企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是( A )。 A.企业销售水平的高低 B.企业临时举债能力的大小 C.企业对待风险的态度 D.金融市场投机机会的多少 7.企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指( C )。

A.企业账户所记存款余额 B.银行账户所记企业存款余额 C.企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之差 D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差

8.在对存货实行ABC分类管理的情况下，ABC三类存货的品种数量比重大致为( B )。 A.0.7∶0.2∶0.1 B.0.1∶0.2∶0.7 C.0.5∶0.3∶0.2 D.0.2∶0.3∶0.5 9.在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是( A )。

A.持有现金的机会成本 B.固定性转换成本 C.现金短缺成本 D.现金保管费用 10.某公司预计2009年应收账款的总计金额为3000万元，必要的现金支付为2100万元，应收账款收现以外的其他稳定可靠的现金流入总额600万元，则该公司2009年的应收账款收现保证率为( C )。

A.70% B.20.75% C.50% D.28.57% 11.下列各项中，属于应收账款机会成本的是(A )。

A.应收账款占用资金的应计利息 B.客户资信调查费用 C.坏账损失 D.收账费用 12.采用ABC法对存货进行控制时，应当重点控制的是( B )。

A.数量较多的存货 B.占用资金较多的存货 C.品种较多的存货 D.库存时间较长的存货 13.持有过量现金可能导致的不利后果是( B )。

A.财务风险加大 B.收益水平下降 C.偿债能力下降 D.资产流动性下降

14.在企业应收账款管理中，明确规定了信用期限、折扣期限和现金折扣率等内容的是( D )。

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A.客户资信程度 B.收账政策 C.信用等级 D.信用条件 15.现金折扣成本是一项( A )。

A.筹资费用 B.销售成本 C.收账成本 D.管理成本 16.在存货分析模式下最佳货币资金持有量出现在( C ) 时。 A.机会成本大于交易成本 B.机会成本小于交易成本 C.机会成本等于交易成本 D.机会成本和交易成本之和最大 17.信用标准是( B )的重要内容。

A.信用条件 B.信用政策 C.收账政策 D.信用期限 18.坏账损失和收账费用是( A )的考虑要点。

A.制定收账政策 B.制定信用政策 C.制定信用标准 D.制定信用条件 19.存货ABC控制法的最主要的分类标志是( A )。 A.金额 B.品种 C.数量 D.体积 20.存货控制法中，A类物资属性是( C )。

A.金额大、数量多 B.金额小、数量少 C.金额大、数量少 D.金额小、数量多 21.要获得商业折扣模型的最优解，必须先计算( A )的订货批量。 A.经济批量模型 B.陆续到货模型 C.最小单价段 D.最大单价段 22.下列各项中，企业制定信用标准时不予考虑的因素是( B )。 A.同行业竞争对手的情况 B.企业自身的资信程度 C.客户的资信程度 D.企业承担违约风险的能力 23.对现金折扣的表述，正确的是( C )。

A.它也被称为商业折扣 B.折扣率越低，企业付出的代价越高 C.目的是为了加快账款的回收 D.为了增加利润，应当取消现金折扣 24.信用标准是企业可以接受的客户的信用程度，常用的表示方法是( B )。 A.赊销比率 B.预期坏账损失率 C.应收账款回收期 D.现金折扣 25.存货的ABC控制法中，C类物资是指( C )。

A.品种少，实物量少而价值高的物资 B.品种少，实物量多而价值高的物资 C.品种多，实物量多而价值低的物资 D.品种多，实物量少而价值高的物资

(二)多项选择题

1.用存货模式分析确定最佳现金持有量时，应予考虑的成本费用项目有( BC )。

A.现金管理费用 B.现金与有价证券的成本 C.持有现金的机会成本 D.现金短缺成本 2.企业运用存货模式确定最佳现金持有量所依据的假设包括( BCD )。 A.所需现金只能通过银行存款取得 B.预算期内现金需要总量可以预测 C.现金支出过程比较稳定 D.证券利率及转换成本可以知悉 3.存货在企业生产经营过程中所具有的作用主要有( ABD )。

A.适应市场变化 B.维持连续生产 C.降低储存成本 D.维持均衡生产 4.下列有关信用期限的表述中，正确的有( ABD )。

A.缩短信用期限可能增加当期现金流量 B.延长信用期限会扩大销售

C.降低信用标准意味着将延长信用期限 D.延长信用期限将增加应收账款的机会成本 5.企业在确定为应付紧急情况而持有现金数额时，需考虑的因素有( BD )。 A.企业销售水平的高低 B.企业临时举债能力的强弱 C.金融市场投资机会的多少 D.企业现金流量预测的可靠程度

6.下列各项中，属于建立存货经济订货批量基本模型假设前提的有( ACD )。 A.一定时期的进货总量可以较为准确地预测 B.允许出现缺货 C.仓储条件不受限制 D.存货的价格稳定

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7.营运资金的特点有( ABC )。

A.流动性 B.波动性 C.并存性 D.回收期较长 8.货币资金包括( ACD )。

A.银行存款 B.应收款项 C.其他货币资金 D.库存现金 9.置存货币资金的原因是为了满足( BCD )。

A.国家政策性需要 B.交易性需要 C.预防性需要 D.投机性需要 10.最佳货币资金持有量确定的成本分析模式涉及( AD )。 A.机会成本 B.管理成本 C.转换成本 D.短缺成本 11.为了提高货币资金使用效率，企业应当( ACD )

A.加速收款并尽可能推迟付款 B.尽可能使用支票付款，而少用汇票付款 C.尽可能利用现金浮游量 D.力争现金流入与现金流出同步 12.存货控制的方法有( BCD )。

A.商业折扣模型 B.及时性管理 C.经济批量模型 D.ABC分类法 13.存货成本中与订货批量基本模型紧密相关的项目是( CD )。 A.购置成本 B.缺货成本 C.订货成本 D.储存成本

14.缺货成本指由于不能及时满足生产经营需要而给企业带来的损失，它们包括(ABCD ) A.商誉(信誉)损失 B.延期交货的罚金 C.采取临时措施而发生的超额费用 D.停工待料损失 15.缩短信用期有可能会使( BD )

A.销售额增加 B.应收账款减少 C.收账费用增加 D.坏账损失减少 16.客户资信程度的高低通常决定于(ABC )

A.客户的信用品质 B.偿付能力 C.资本 D.企业规模

(三)判断题

1.即使企业已按规定对逾期应收账款作出坏账处理，企业仍然拥有对逾期账款行使继续收账的法定权力。 ( √ )

2.企业持有的现金总额可以小于各种动机所需现金余额之和，且各种动机所需保持的现金也不必均为货币形态。 ( √ )

3.企业现金持有量过多会降低企业的收益水平。( √ )

4.一般而言，企业存货需要量与企业生产及销售的规模成正比，与存货周转一次所需天数成反比。( × )

[解析]一般而言，企业存货需要量与企业生产及销售的规模成正比，与存货周转次数成反比，而与存货周转一次所需天数成正比。

5.企业营运资金余额越大，说明企业风险越小，收益率越高。( × ) [解析]企业营运资金余额越大，风险越小，但收益率也越低。

6.营运资金就是流动资产。 ( × )

7.企业是否延长信用期限，应将延长信用期后增加的销售利润与增加的机会成本、管理成本和坏账成本进行比较。 ( √ )

8.存货ABC控制法中，C类物资是指数量少、价值低的物质。 ( × )

9.赊销是扩大销售的有效手段之一，企业应尽可能放宽信用条件，增加赊销额。 (× ) 10.订货的经济批量大小与订货提前期的长短没有关系。 (√)

11.现金流量的不确定性越大，预防性现金的持有量数额也就应越大。 (√ ) 12.库存现金是一种收益性资产。 ( × )

13.催收应收账款的最优选择是通过法律途径。 ( × )

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14.存货管理的目标是以最低的存货成本保证企业生产经营的顺利进行。 (√ ) 15.只要花费必要的费用，积极做好收款工作，坏账损失是完全可以避免的。 (×) 16.给客户提供现金折扣的主要目的是为了扩大企业的销售。 (× )

17.企业持有一定量的短期有价证券，主要是为了维护企业资产的流动性和收益性。(√ ) 18.存货管理应该抓好两头：A类和C类。 ( × )

(四)计算分析题

1.甲企业现金收支状况平稳，预计全年需要现金10万元，现金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券的月利率为0.5%。

要求：(1)计算最佳现金持有量； (2)计算最低现金管理相关总成本； (3)计算转换成本和机会成本；

(4)计算有价证券交易次数及有价证券交易间隔期。 [答案]

(1)Q*210000080051639.78(元)

0.5%12(2)相关总成本=51639.78×0.5%×12=3098.39(元) (3)转换成本＝机会成本＝3098.39/2＝1549.2(元) (4)有价证券交易次数＝100000/51639.78＝1.94(次) 间隔期＝360/1.94＝185.57(天)

2.某企业有三个现金持有量方案，预计资料如下表： 方 案 现金持有量(元) 机会成本率% 管理成本(元) 短缺成本(元) A 30000 15 5000 2500 B 40000 15 5000 500 C 50000 15 5000 0 要求：应该选择哪个方案？

方案A总成本＝30000×15％+2500＝7000（元） 方案B总成本＝40000×15％+500＝6500（元） 方案C总成本＝50000×15％＝7500（元） 选方案B

3.某企业预测年销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1:4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。

要求：(1)计算年度应收账款的机会成本。

(2)若年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？

[答案]

43600(万元) 536006050%10%30(万元) 应收账款的机会成本＝

360(1)赊销额＝4500(2)应收账款的平均余额＝3600/360×平均收账天数＝400，所以平均收账天数＝40(天)。

4.某公司预计计划年度销售收入为28000万元，变动成本率为70%，信用条件是(2/5，N/60)。估计有60%的客户会享受现金折扣。公司的加权平均资金成本为10%。

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要求：(1)应收账款的平均周转天数(2)应收账款的机会成本额(3)可能发生的现金折扣额。 (1)平均周转天数=5×60％+60×40％=27(天) (2)应收账款机会成本=

280002770%10%147(万元) 360(3)现金折扣成本=28000×60％×2％=336(万元)

5.某公司只对预期坏账损失率在10%以下的客户提供赊销。现拟改变信用标准。有以下二个方案可选用：

方案一，如果只对预期坏账损失率在8%以下的客户赊销，会使销售收入减少80000元，相应的平均收款期为45天，管理成本减少200元。所减少销售额的预期坏账损失率为10%。

方案二，只对预期坏账损失率在20%以下的客户赊销，会使销售收入增加120000元，相应的平均收款期为60天，管理成本增加300元，所增加的销售额的预期坏账损失率为18%。

公司销售利润率为25%，变动成本率为60%。有价证券利率为8%。 问：公司是否应该改变信用标准？如改变的话，应该采用哪个方案？ 方案一：

减少的边际贡献=80000×25%=20000(元)

减少的机会成本=800004560%8%480(元) 360减少的坏账成本=80000×10%=8000(元)

减少的净收益=20000-480-8000-200=11320(元) 方案二：

增加的边际贡献=120000×25%=30000(元) 增加的机会成本=1200006060%8%960(元) 360增加的坏账成本=120000×18%=21600(元) 增加的净收益=30000-960-21600-300=7140(元)

因为采用方案二的净收益较大，所以应选方案二。

6.某公司本年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。

要求：

(1)计算本年度乙材料的经济订货批量。

(2)计算本年度乙材料经济订货批量下的相关总成本。 (3)计算本年度乙材料经济订货批量下的平均资金占用额。 (4)计算本年度乙材料最佳进货批次。 [答案]

(1)本年度乙材料的经济进货批量＝23600020=300(千克)

16(2)本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本＝23600020164800(元) 或=300×16=4800(元)

(3)本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额＝300200＝30000(元) 2(4)本年度乙材料最佳进货批次＝36000/300＝120(次)

7.某公司预计每年需要甲种材料6000件，每次订货费用150元，每件材料年储存成本是5元。

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材料正常单价是20元，一次采购量在2000件以上，可获折扣2%，在3000件以上，则可获折扣5%。

要求：计算经济订货批量。

Q126000150600(件) 5TC16000206005123000（元）

20006000TC2600020(12%)5150123050（元）22000Q33000（件）Q22000（件） 30006000TC3600020(15%)5150121800（元）23000最佳批量应是3000件,最小总成本为121800元

第六章 项目投资管理

(一)单项选择题

1.在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是(A )。 A.在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同

B.营业期与折旧期一致 C.营业成本全部为付现成本 D.没有其他现金流入量 2.存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指(D )。 A.利润总额 B.净利润 C.营业利润 D.息税前利润

3.假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15%，则该项目的获利指数是( B )。

A.6.67 B.1.15 C.1.5 D.1.125

4.下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是( B )。

A.投资回收期 B.投资收益率 C.净现值率 D.内部收益率 5.包括建设期的静态投资回收期是( D )。

A.净现值为零的年限 B.净现金流量为零的年限 C.累计净现值为零的年限 D.累计净现金流量为零的年限

6.下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是( D )。 A.原始投资 B.现金流量 C.项目计算期 D.设定折现率

7.某完整工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为( B )万元。

A.400 B.600 C.1000 D.1400

8.在下列评价指标中，属于非折现正指标的是( B )。

A.静态投资回收期 B.投资收益率 C.内部收益 D.净现值

9.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，(A/P，12%，10)＝0.177；乙方案的净现值率为－15%；丙方案的项目计算期为11年，其年等额净回收额为150万元；丁方案的内部收益率为10%。最优的投资方案是( A )。

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A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案

10.在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为( D )。

A.投资总额 B.现金流量 C.建设投资 D.原始总投资 11.下列各项中，各类项目投资都会发生的现金流出是( B )。

A.建设投资 B.固定资产投资 C.无形资产投资 D.流动资金投资

12.已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定(A )。

A.大于14%，小于16% B.小于14% C.等于15% D.大于16%

13.某企业拟按15%的期望投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，资金时间价值为8%。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是( C )。

A.该项目的获利指数小于1 B.该项目内部收益率小于8% C.该项目风险报酬率为7% D.该企业不应进行此项投资

14.企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为2000万元和3000万元，两年相关的流动负债需用额分别为1000万元和1500万元，则第二年新增的流动资金投资额应为( D )万元。

A.2000 B.1500 C.1000 D.500

15.某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000万元，行业基准折现率10%，5年期.折现率为10%的年金现值系数为3.791，则该项目的年等额净回收额约为( B )万元。

A.2000 B.2638 C.37910 D.50000 1、[答案]A

[解析]现金流量是以收付实现制为基础来估算的。经营性现金流入，本应按当期现销收入额与回收以前期应收账款时合计数确认。但为简化核算，可假定正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。

2、[答案]D

[解析]所得税属于现金流出项目，所以这里应指息税前利润。 3、[答案]B

[解析]当项目的原始投资在建设期初全部投入时,获利指数=1+净现值率=1+15%=1.15 4、[答案]B

[解析]投资利润率是以利润为基础计算的指标，不受现金流量的影响。它是指经营期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比，所以不受建设期长短影响。此外它不考虑时间价值，所以受投资回收时间先后的影响。

5、[答案]D

[解析]静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。 6、[答案]D

[解析]内部收益率是项目本身所能达到的报酬率，所以不受外部利率的影响。 7、[答案]B

[解析]该年流动资金投资额＝第一年流动资产需用额－流动负债需用额＝1000－400＝600(万元)

8、[答案]B

[解析]内部收益率、净现值均为折现指标，静态投资回收期为非折现反指标，只有投资利润率为非折现正指标。

9、[答案]A

[解析]乙方案净现值率为－15%，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行。丁方案

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的内部收益率为10%小于设定折现率12%，因而丁方案经济上不可行。甲、丙方案计算期不同，因而只能求年等额净回收额才能比较方案的优劣，甲方案的年等额净回收额＝1000×(A/P，12%，10)＝177万元。

丙方案的年等额净回收额为150万元。

甲方案的年等额净回收额大于丙方案的年等额净回收额，因此甲方案最优。 10.[答案]D

[解析]原始总投资是反映企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。

11.[答案]B

[解析]固定资产投资是各类项目投资都会发生的现金流出。建设投资的范畴较广。 12.[答案]A

[解析]由插值法的基本原理可知。 13.[答案]C

[解析]期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率，在不考虑通货膨胀因素的情况下，无风险报酬率＝资金时间价值，所以本题中15%＝8%+风险报酬率，风险报酬率＝7%。

14.[答案]D

[解析]经营期某年流动资金需用额＝该年流动资产需用额－该年流动负债需用额，第一年的流动资金需用额＝2000-1000＝1000(万元)，第二年的流动资金需用额＝3000-1500＝1500(万元)，第二年新增的流动资金投资额＝1500-1000＝500(万元)。

15.[答案]B

[解析]项目的年等额净回收额＝项目的净现值/年金现值系数＝10000/3.791＝2638(万元)。 16.如果甲、乙两个投资方案的净现值相同，则( D )。

A.甲方案优于乙方案 B.乙方案优于甲方案

C.甲方案与乙方案均符合项目可行的必要条件 D.无法评价甲、乙两方案经济效益的高低 17、计算投资方案的增量现金流量时，需考虑的项目是( C )。 A.沉落成本 B.原始成本 C.变现价值 D.账面价值

18.某企业拥有一块土地，其原始成本为250万元，账面价值为180万元。现准备在这块土地上建造工厂厂房，但如果现在将这块土地出售，可获得收入220万元，则建造厂房机会成本是(D )。

A. 250万元 B.70万元 C.180万元 D.220万元

19.在用动态指标对投资项目进行评价时，如果其他因素不变，只有贴现率提高，则下列指标计算结果不会改变的是(C )。

A.净现值 B.投资回收期 C.内部收益率 D.获利指数

20.某项目建设期为1年，建设投资200万元全都于建设起点投入，经营期为10年，每年净现金流量为50万元，若贴现率为12%，则该项目的获利指数为( C )。

A. 1.4841 B.1.4135 C.l.2613 D.1.4246

21.已知某项目无建设期，资金于建设起点一次性投入，项目建成后可用8年，每年的净现金流量相等。如果该项目的静态投资回收期是6年，则按内部收益率确定的年金现值系数是( C )。

A.14 B.8 C.6 D.2

22.当贴现率为10%，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内部收益率( A )。 A.高于10% B.低于10% C.等于10% D.无法界定

23.一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧额85万元，所得税税率为25%，则该方案年净现金流量为( B )万元。

A.90.25 B.88.75 C.100.35 D.75.45

24.某投资项目贴现率为10%时，净现值为200，贴现率为12%时，净现值为-320，则该项目的

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内部收益率为（ C ）

A.10.38% B.12.52% C.10.77% D.12.26% 25.内部收益率是一种能使投资方案的净现值（ B ）

A.大于零 B.等于零 C.小于零 D.大于等于零 26.通过净现值判别项目可行的准则是（ A ）

A.NPV>0 B.NPV<0 C.NPV=0 D.NPV≤0 27.下列不属于静态评价指标的是（ C ）

A.投资收益率 B.投资利税率 C.净现值 D.静态投资回收期

(二)多项选择题

1.采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有( ABC )。 A.资项目的资金成本率 B.投资的机会成本率 C.行业平均资金收益率 D.投资项目的内部收益率 2.完整的工业投资项目的现金流入主要包括( ABD )。

A.营业收入 B.回收固定资产变现净值 C.固定资产折旧 D.回收流动资金

3.与财务会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金流量表的特点有(ABD )。 A.只反映特定投资项目的现金流量 B.在时间上包括整个项目计算期 C.表格中不包括任何决策评价指标 D.所依据的数据是预计信息

4.某单纯固定资产投资项目的资金来源为银行借款，按照项目投资假设和简化公式计算经营期某年的净现金流量时，需要考虑的因素有( ABC )。

A.该年因使用该固定资产新增的息税前利润 B.该年因使用该固定资产新增的折旧 C.该年回收的固定资产净残值 D.该年偿还的相关借款本金 1、[答案]ABC

[解析]正确地选择折现率至关重要，它直接影响项目评价的结论。投资项目的内部收益率是方案本身的收益率，若以它为折现率，净现值就为零了。

2、[答案]ABD

[解析]现金流量是以收付实现制为基础来确定的，固定资产折旧是非付现成本，不应作为现金流量考虑。按照简算公式，之所以要用利润＋折旧等，是因为利润指标中扣除了折旧，所以得加回来。

3、[答案]ABD

[解析]项目投资中的现金流量表与财务会计的现金流量表相比，存在以下差别：①前者反映的是特定投资项目的现金流量；后者反映的是特定企业的现金流量。②前者包括整个项目建设期；后者只包括一个会计年度。③前者包括表格和评价指标两大部分；后者则为主表和辅表两部分。④前者的勾稽关系表现为各年现金流量具体项目与流量合计项目之间的对应关系；后者则通过主辅表分别按直接法和间接法确定的净现金流量进行勾稽。⑤前者的信息数据多为预计的未来数据；后者则必须是真实的历史数据，因此，A、B、D选项正确。

4、[答案]ABC

[解析]按照项目投资假设，在确定项目的现金流量时，只考虑全部资金的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。偿还的相关借款本金以及支付的利息都不计入经营期某年的净现金流量。

5.现金流出是指由投资项目所引起的企业现金支出的增加额，包括( ABD )。 A.建设投资 B.付现成本 C.年折旧额 D.所得税 6.下列因素中，影响内部收益率的有( ACD )。

A.净现金流量 B.贴现率 C.项目投资使用年限 D.投资总额

7.当项目的投资额和计算期都不相同时，进行项目分析评价宜采用的方法有( BD )。 A.净现值法 B.年等额净回收额法 C.差额内部收益率法 D.年成本比较法

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8.下列表述中正确的说法有( A C )。

A.当净现值等于零时，项目的贴现率等于内部收益率 B.当净现值大于零时，获利指数大于零 C.当净现值大于零时，说明投资方案可行

D.当净现值大于零时，项目贴现率大于投资项目本身的报酬率

9.若某投资方案以内部收益率为评价指标，保证投资方案可行的要求是内部收益率(BD )。 A.大于0 B.大于企业的资本成本 C.大于1 D.大于基准的贴现率

(三)判断题

1.根据项目投资决策的项目投资假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理 (× )

2.在项目投资假设条件下，从投资企业的立场看，企业取得借款应视为现金流入，而归还借款和支付利息则应视为现金流出。 ( × )

3.资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。 (√ )

4.在评价投资项目的财务可行性时，如果静态投资回收期或投资收益率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。(√ )

1.[答案]×

[解析]在全投资假设下，即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待，不考虑利息支出问题。 2.[答案]×

[解析]在全投资假设条件下，从投资企业的立场看，企业取得借款或归还借款和支付利息均应视为无关现金流量。

3.[答案]√

[解析]在实务中，一般有以下几种方法确定项目的折现率：1)以投资项目的资金成本作为折现率；2)以投资的机会成本作为折现率；3)根据不同阶段采用不同的折现率。在计算项目建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为折现率；在计算项目经营期净现金流量时，以全社会资金平均收益率作为折现率；4)以行业平均资金收益率作为项目折现率。

4.[答案]√

[解析]项目投资决策的评价指标包括主要指标、次要指标和辅助指标。净现值、内部收益率、净现值率和获利指数属于主要指标；静态投资回收期为次要指标；投资收益率为辅助指标。当静态投资回收期或投资报酬率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。

5.投资项目评价所运用的内部收益率指标的计算结果与项目预定的贴现率高低有直接关系。(× )

6.某一投资方案按10%的贴现率计算的净现值大于零，那么，该方案的内部收益率大于10%。(√ ) 7.多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。 ( × ) 8.项目投资就是指固定资产投资。 （× ） 9.内部收益率指标的计算结果与项目预定的贴现率高低有直接关系。 （ × ） 10.净现金流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。 （√ ）

(四)计算题

1.某项目投资总额为150万元，其中固定资产投资120万元，建设期3年，于建设起点分3年平均投入，流动资金投资30万元于投产开始时垫付。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；流动资金在项目终结时可一次全部收回。另外，预计项目投产后，前5年每年可获得40万元的营业收入，并发生15万元的变动成本；后5年每可获得60万元的营业收入，发生22.5万元的变动成本；每年发生固定成本为20万元（包括折旧）。

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要求：计算各年的净现金流量

2.某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值；该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元，假设适用的行业基准折现率为10%。

要求：

(1)计算项目计算期每年净现金流量。

(2)计算项目净现值，并评价其财务可行性。 [答案]

(1) (NCF0)＝－200(万元) (2)NCF1)＝0(万元)

(NCF2－6)＝60＋(200－0)/5＝100(万元) (2)净现值(NPV) ＝－200＋100×[(P/A，10%，6)－(P/A，10%，1)] ＝－200＋100×(4.3553-0.9091)＝144.62(万元)

评价:由于该项目净现值NPV>0,所以投资方案可行。

3.已知宏达公司拟于年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5%；已知，(P/A，10%，5)＝3.7908,(P/F,10%,5)=0.6209.不考虑建设安装期和公司所得税。

要求：

(1)计算使用期内各年净现金流量。 (2)计算该设备的静态投资回收期。 (3)计算该投资项目的投资收益率。

(4)如果以10%作为折现率，计算其净现值。 [答案]

(1)该设备各年净现金流量测算额 NCF0＝－100(万元)

NCF(1－4)＝20＋(100－5)/＝39(万元) NCF(5)＝20＋(100－5)/5＋5＝44(万元) (2)静态投资回收期＝100/39＝2.56(年) (3)该设备投资利润率＝20/100×100%＝20% (4)该投资项目的净现值＝39×3.7908+100×5%×0.6209-100 =147.8412+3.1045-100=50.95(万元)

4.某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表(部分)如下：

现金流量表(部分 )价值单位：万元

要求：(1)计算上表中用英文字母表示的项目的数值。(2)计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值；④净现值率；⑤获利指数。(3)评价该项目的财务可行性。

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[答案]

(1)A=1000+(-1900)=-900 B=900-(-900)=1800 (2)计算或确定下列指标：

静态投资回收期：包括建设期的投资回收期=3+900/1800=3.5年 不包括建设期的投资回收期＝3.5-1＝2.5年 净现值=1863.3

原始投资现值=-1000-943.4=-1943.4 净现值率=1863.3/1943.4=0.96 获利指数=1+0.96=1.96

评价该项目的财务可行性：因为该项目净现值大于零，净现值率大于零，获利指数大于1，所以该投资项目可行。

5.某企业拟建一项固定资产，需投资50万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程建设期为一年，建设资金分别于年初、年末各投入25万元。预计投产后每年可产生10万元的净现金流量，假定贴现率为10%。

要求：计算该项目的净现值和内部收益率。

6.甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年.折余价值为91000元.变价净收入为80000元的旧设备。取得新设备的投资额为285000元。到2010年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润10000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为33%，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。

要求：

(1)计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。 (2)计算经营期因更新设备而每年增加的折旧。

(3)计算经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额。 (4)计算经营期每年因营业利润增加而增加的净利润。 (5)计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。

(6)计算经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额。 (7)计算建设期起点的差量净现金流量△NCF0. (8)计算经营期第1年的差量净现金流量△NCF1.

(9)计算经营期第2～4年每年的差量净现金流量△NCF2～4. (10)计算经营期第5年的差量净现金流量△NCF5. [答案]

(1)更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝285000－80000＝+205000(元) (2)经营期因更新设备而每年增加的折旧＝(205000－5000)/5＝+40000(元) (3)经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额＝10000×33%＝+3300(元) (4)经营期每年因营业利润增加而增加的净利润＝10000－3300＝+6700(元) (5)因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失＝91000－80000＝11000(元) (6)经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额 ＝11000×33%＝3630(元)

(7)建设起点的差量净现金流量

ΔNCF0＝-(285000－80000)＝-205000(元) (8)经营期第1年的差量净现金流量

ΔNCF1＝6700＋40000＋3630＝50330(元) (9)经营期第2～4年每年的差量净现金流量

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ΔNCF2～4＝6700＋40000＝46700(元) (10)经营期第5年的差量净现金流量

ΔNCF5＝6700＋40000＋5000＝51700(元)

(五)综合题

华明公司于2009年1月1日购入设备一台，设备价款1500万元，预计期末无残值，采用直线法按3年计提折旧(均符合税法规定)。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元.2000万元和1500万元，经营成本分别增加400万元.1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1500万元，票面年利率为8%，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为25%，要求的投资收益率为10%。

要求：

(1)计算债券资金成本率。 (2)计算设备每年折旧额。

(3)预测公司未来三年增加的净利润。 (4)预测该公司项目各年经营净现金流量。 (5)计算该项目的净现值。 [答案]

(1)债券资金成本率＝[1500×8%×(1－33%)]÷[1500×(1－2%)]＝5.47% (2)每年折旧额＝1500÷3＝500(万元) (3)2009年：(1200－400－500－1500×8%)×(1－33%)＝120.6(万元) 2010年：(2000－1000－500－1500×8%)×(1－33%)＝254.6(万元) 2011年：(1500－600－500－1500×8%)×(1－33%)＝187.6(万元) (4)2009年净现金流量＝120.6+500+1500×8%=740.6(万元) 2010年净现金流量＝254.6+500+1500×8%=874.6(万元) 2011年净现金流量＝187.6+500+1500×8%=807.6(万元) (5)净现值＝－1500＋740.6×0.9091+874.6×0.8264+807.6×0.7513=502.80(万元)

第七章 收益分配管理

(一)单项选择题

1.公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为(B )。

A.降低资金成本 B.维持股价稳定 C.提高支付能力 D.实现资本保全

2.在下列股利分配政策中，能保持股利与利润之间一定的比例关系，并体现风险投资与风险收益对等原则的是( C )。

A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利比例政策 D.正常股利加额外股利政策 3.我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是( A )。

A.资本公积 B.任意盈余公积 C.法定盈余公积 D.上年未分配利润 4.上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是( A )。

A.有利于公司合理安排资本结构 B.有利于投资者安排收入与支出 C.有利于公司稳定股票的市场价格 D.有利于公司树立良好的形象 5.在下列公司中，通常适合采用固定股利政策的是( B )。 A.收益显著增长的公司 B.收益相对稳定的公司 C.财务风险较高的公司 D.投资机会较多的公司

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1、[答案]B

[解析]稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。

2、[答案]C

[解析]采用固定股利比例政策，要求公司每年按固定比例从净利润中支付股利。因此该政策保持了股利与利润之间的一定比例关系，体现风险投资与风险收益对等的原则。

3、[答案]A

[解析]盈余公积和上年未分配利润可以用于支付股利。 4、[答案]A

[解析]固定股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定水平上并在较长的时期内不变。该政策的优势在于：稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。该政策的缺点在于：股利的支付与盈余相脱节，当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化。其他几种股利政策都与公司的盈余密切相关。剩余政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，所以，在该政策下股利的支付与公司盈余是有联系的；固定股利比例政策把股利和公司盈余紧密配合，但对稳定股价不利；正常股利加额外股利政策也是公司根据每年盈余情况来调整其股利的一种政策。

5、[答案]B

[解析]固定股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。采用这种政策的，大多数属于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。

6.极易造成股利的支付与企业盈余相脱节的股利政策是( A )。 A.固定股利政策 B.剩余股利政策

C.固定股利支付率政策 D.正常股利加额外股利政策

7.公司为了稀释流通在外的本公司股票价格，对股东支付股利的形式采用( D )。 A.现金股利 B.财产股利 C.负债股利 D.股票股利 8.体现“多盈多分”、“少盈少分”的股利政策是( C )。

A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.正常股利加额外股利政策 9.以下项目中不属于利润分配的项目是( D )。 A.盈余公积金 B.公益金 C.股利 D.所得税 10.制定股利政策时，应考虑的股东因素是(D )。

A.资本保全 B.筹资成本 C.通货膨胀 D.股权稀释 11.若要保持目标资本结构，应采用的股利政策是( A )。

A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.正常股利加额外股利政策 12.只有在( B )这一天登记在册的股东，才有资格领取本期股利。 A.股利宣告日 B.股权登记日 C.除息日 D.股利发放日

13.企业在( D )情况下，才能按本年税后利润计提法定盈余公积金和公益金。 A.存在年初累计亏损 B.本年税后利润与计划相同 C.本年税后利润与上年相同 D.不存在年初累计亏损

14.某公司提取了公积金、公益金的税后利润为50万元，公司的目标资本结构为1:1，假定该公司第二年投资计划所需资金60万元，当年流通在外普通股10万股，若采用剩余股利政策，该年度股东可获每股股利为(B )。

A.1元 B.2元 C.3元 D.5元 15.某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面值1元，资本公积300万元，未分配利润800

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万元，股票市价20元，若按10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为( C )。

A.190万元 B.290万元 C.490万元 D.300万元 16.（ C ）之后的股票交易，股票交易价格会有所下降。

A.股利宣告日 B.除息（或除权）日 C.股权登记日 D.股利支付日 17.股票股利的优点不包括（ C ）。

A.可将现金留存公司用于追加投资 B.股东乐于接受

C.增加股东权益 D.传递公司未来经营效益的信号

18.（B ）要求企业在分配收益时必须按一定的比例和基数提取各种公积金。 A.资本保全约束 B.资本积累约束 C.偿债能力约束 D.超额累计利润约束

19.一般来说，如果一个公司预期未来有较好的投资机会，且预期投资收益率大于投资者期望收益率时，则有可能采取（ B ）的利润分配政策。

A.宽松 B.较紧 C.不紧 D.固定或变动

20.在企业的净利润与现金流量不够稳定时，采用（D ）对企业和股东都是有利的。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策

21.（ B ）适用于经营比较稳定或正处于成长期.信誉一般的公司。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策

22.（ A ）有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策

(二)多项选择题

1.确定企业收益分配政策时需要考虑的法规约束因素主要包括( ABC )。

A.资本保全约束 B.资本积累约束 C.偿债能力约束 D.稳定股价约束 2.若上市公司采用了合理的收益分配政策，则可获得的效果有( ABD )。 A.能为企业筹资创造良好条件 B.能处理好与投资者的关系 C.改善企业经营管理 D.能增强投资者的信心 3.上市公司发放股票股利可能导致的结果有( ACD )。

A.公司股东权益内部结构发生变化 B.公司股东权益总额发生变化 C.公司每股利润下降 D.公司股份总额发生变化

4.按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括( AB )。 A.当期利润 B.留存收益 C.原始投资 D.股本 1、[答案]ABC

[解析]稳定股价约束不属于法规约束因素。 2、[答案]ABD

[解析]上市公司采用了合理的收益分配政策，则为企业筹资创造了良好条件，能够吸引投资者对企业投资，增强其投资信心，能处理好与投资者的关系。

3、[答案]ACD

[解析]发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。发放股票股利后，若盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股利润下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。同时，公司股份总额即总股数在增加。

4、[答案]AB

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[解析]资本保全约束的要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资(或股本)，而只能来源于企业当期利润或留存收益。

5.以“10送8”方式分配股利，对有关项目的影响表述正确的是（ABD ）。 A.所有者权益的结构变化 B.每股市价降低

C.所有者权益总额发生变化 D.股东持股市场价值不变 6.确定股利支付水平应考虑的因素包括（ABCD ）。 A.企业所处的成长周期 B.目前的投资机会 C.企业支付能力的稳定情况 D.股利信号传递功能 7.选择股利政策应考虑的因素包括（ABCD ）。 A. 企业所处的成长与发展阶段 B. 市场利率

C. 企业获利能力的稳定情况 D. 企业的信誉状况 8.企业采用固定股利政策的优点在于（BCD ）。

A.使得投资收益与投资风险相对称 B.有利于稳定股价

C.有利于投资者安排收入和支出 D.有利于增强投资者的信心 9.剩余股利政策的缺点在于（AB ）。

A.不利于投资者安排收入与支出 B.不利于公司树立良好的形象 C.公司财务压力较大 D.不利于目标资本结构的保持

10.公司以支付现金股利的方式向市场传递信息，通常也要付出较为高昂的代价，包括（BC ）。 A.较高的所得税负担 B.可能被迫重返资本市场发行新股，对公司的市场价值产生不利影响 C.可能丧失有利的投资机会 D.可能给企业带来一定的机会成本 11.影响利润分配政策的股东因素有( ACD )。

A.控制权考虑 B.资本保全约束 C.避税考虑 D.规避风险 12.企业发放股票股利其意义在于( ABC )。 A.企业盈利的费率化 B.可节约企业的现金 C.股票价格不至于太高 D.会使企业财产价值增加

13.现行法律法规对公司股利分配方面的限制有( AD )。 A.资本保全 B.不允许股权稀释

C.保持资产的流动性 D.按比例提取法定盈余公积金和公益金 14.从企业的角度看，制约股利分配的因素有( BCD )。

A.控制权稀释 B.筹资能力大小 C.盈利变化 D.未来投资机会 11. A C D 12. A B C 13. A D 14 B C D

(三)判断题

1.采用固定股利比例政策分配利润时，股利不受经营状况的影响，有利于公司股价的稳定。(× ) 2.发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，进而引起每股市价下跌，但每个股东所持股票的市场价值总额不会因此减少。(√ )

3.采用剩余股利分配政策的优点是有利于保持理想的资本结构，降低企业的综合资金成本。(√ )

4.在除息日之前，股利权从属于股票；从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利。(√ )

5.企业发放股票股利会引起每股利润的下降，从而导致每股市价有可能下跌，因而每位股东所持股票的市场价值总额也将随之下降。( × )

1、[答案]×

[解析]固定股利比例政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。因此，股利要受经营状况的影响，不利于公司股票价格的稳定。

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2、[答案]√

[解析]本题考点是股票股利的影响。 3、[答案]√

[解析]剩余股利政策的优点是能充分利用筹资成本低的资金来源，保持理想的资本结构，使综合资金成本最低。

4、[答案]√

[解析]在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者享有领取股利的权利；从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享最近一期股利。因此，在除息日之后的股票交易，其交易价格可能有所下降。

5、[答案]×

[解析]发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此而下跌。但发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，因此，每位股东所持有股票的市场价值总额仍能保持不变。

6.从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享最近一期的股利。 （√ ） 7.发放股票股利可传递公司未来经营绩效的信号，增强经营者对公司未来的信心。（√ ） 8.只要企业有足够的未指明用途的留存收益就可以发放现金股利。 （ ×） 9.计提法定盈余公积金的基数是企业当年实现的净利润。 （× ） 10.固定股利支付率政策使得公司股利的支付具有较大灵活性。 （ × ） 11.如果公司当年亏损，就不能向股东派发股利。 （× ）

12.成长中的企业，一般采用低股利政策；处于经营收缩期的企业，则可能采用高股利政策。( √ )

13.由于发放股票股利后，增加了市场流通的股票股数，从而使每位股东所持股票的市场价值总额增加。 ( × )

14.财务风险大、资本结构不合理的企业追加投资时，应尽可能从企业内部融资，以调整资本结构降低风险。 (√ )

15.股东为防止控制权稀释，往往希望公司提高股利支付率。 ( × )

16.企业不能用资本发放股利，但可以在没有累计盈余的情况下提取盈余公积金。( × ) 17.按照积累优先原则，企业税后利润分配，不论什么条件下均应优先提取法定公积金。 (× ) 12.√ 13.×14.√ 15.× 16.×17.×

(四)计算题

1.某公司2009年末的有关资料如下：营业利润5000000元，投资净收益400000元，营业外收支净额700000元。公司缴纳的所得税税率为25%，发行在外的优先股50万股，每股股利2元。按照税后利润的10%提取法定盈余公积，同时董事会决定按税后利润的5%提取任意盈余公积金。

要求：(1)根据上述资料，计算该公司的税后利润； (2)根据上述资料，计算应分配的优先股股利；

(3)根据上述资料，计算可供普通股股东分配的利润数额。 2.东方公司2009年计提公积金后的净利润为2000万元，2010年的投资计划需要资金900万元，公司的目标资本结构为自有资金占80%，借入资金占20%。该公司采用剩余股利政策。

要求：(1)计算公司投资所需自有资金数额； (2)计算公司投资需从外部筹集的资金数额；

(3)计算公司2009年度可供投资者分配的利润为多少？

3.某公司成立于2008年1月1日，2008年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元(所提盈余公积均已指定用途)。2009年实现的净利润为900万元(不考虑计提法定盈余公积的因素)。2010年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为

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自有资金占60%，借入资金占40%。

要求：

(1)在保持目标资本结构的前提下，计算2010年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。

(2)在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2009年度应分配的现金股利。

(3)在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2009年度应分配的现金股利、可用于2010年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。

(4)不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2009年度应分配的现金股利。

(5)假定公司2010年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2009年度应分配的现金股利。

【答案】

(1)2010年投资方案所需的自有资金额＝700×60%＝420(万元) 2010年投资方案所需从外部借入的资金额＝700×40%＝280(万元) (2)2009年度应分配的现金股利＝900－420＝480(万元)

(3)2009年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550(万元) 可用于2010年投资的留存收益＝900－550＝350(万元) 2010年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350(万元) (4)该公司的股利支付率＝550/1000×100%＝55% 2009年度应分配的现金股利＝55%×900＝495(万元)

(5)因为公司只能从内部筹资，所以2010年的投资需要从2009年的净利润中留存700万元，所以2009年度应分配的现金股利＝900－700＝200(万元)

4.东方公司发放股票股利前的股东权益情况如下： 单位：万元 股本（面值1元已发行300万股） 300 资本公积 500 未分配利润 1500 股东权益合计 2300

假定公司宣布发放10%的股票股利，计算发放股票股利后的股东权益各项目的情况。

5.A公司2009年年初所有者权益总额为150000万元，其中股本50000万元(每股面值1元)，资本公积60000万元，盈余公积25000万元，未分配利润15000万元。2009年实现净利润15000万元，按净利润的15%提取盈余公积，决定每10股发放股票股利1股，并按发放股票股利后的股本发放现金股利，每股0.1元，A公司股票市价2元。

要求：(1)计算提取的盈余公积和公益金； (2)计算发放的现金股利总额； (3)计算分配后的所有者权益结构。 【答案】 (1)15000×0.15=2250 (2)50000(1+0.1)×0.1=5500

(3)股本余额=50000(1+0.1)=55000； 资本公积余额=60000+5000×1=65000 盈余公积余额=25000+2250=27250； 未分配利润余额=15000+15000×0.85-5000×2-5500=12250

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