短期贷款发力，储蓄存款分流
━━2009年8月份存贷款数据简评 根据人民银行9月11日公布的数据，8月份，人民币各项贷款增加4104亿元，增量比上月提高545亿元。1-8月人民币各项贷款增加8.15万亿元，同比多增5.04万亿元。8月末，金融机构人民币各项贷款余额38.52万亿元，同比增长34.11%，增幅比上年末高15.38个百分点，比上月末高0.16个百分点。具体来看，8月份的存贷款数据呈现如下七个特点：
一、实际贷款增量为年初以来第四高
正如我们在7月份贷款数据分析中所指出的那样，扣除票据融资的实际贷款增量并不少，8月份继续延续了这一特征。扣除票据融资，8月份人民币贷款增量为6868亿元，仅次于今年1、3、6三个月的贷款增量。
图表1：扣除票据融资的人民币贷款月增量
20000.015000.010000.05000.00.0(5000.0)(10000.0) 数据来源：wind资讯、农业银行战略管理部
二、短期贷款拉动人民币贷款增量超预期
8月份贷款数量超出市场预期，分部门看，居民户贷款与非金融性公司及其他部门贷款增量均高于7月份。从贷款多增的原因看，短
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2009年8月2009年7月2009年6月2009年5月2009年4月2009年3月2009年2月2009年1月2008年12月2008年11月2008年10月2008年9月2008年8月2008年7月2008年6月2008年5月2008年4月2008年3月2008年2月2008年1月
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期贷款的贡献均大于长期贷款。
居民户贷款方面，8月份居民户贷款比7月份多增148亿元，其中短期居民户贷款多增229亿元，长期居民户贷款少增81亿元。非金融性公司及其他部门贷款方面，8月份比7月份多增398亿元，其中短期贷款增加509亿元，比上月多增1090亿元（7月短期贷款为下降581亿元）；而中长期只比上月多增166亿元。
三、股份制银行与外资银行是8月贷款主力军
与上个月相比，四大国有银行8月份贷款增量基本未变，8月份贷款多增主要得益于股份制银行及外资银行贷款多增。7月份，股份制银行贷款增加只有180多亿元，而8月份达到将近700亿元。7月份多达5家股份制银行贷款下降，8月份这些银行基本上都实现贷款正增长。尽管8月份仍有几家股份制银行贷款负增长，但是数量已经大大减少。外资银行尽管贷款总量不到，但是8月份外资银行贷款增加近百亿元，而7月份则是下降30多亿元。
四、居民消费贷款增势放缓，经营贷款多增明显
8月份，居民消费贷款为1947亿元，与上月（1922亿元）变化不大，但是其中中长期居民消费贷款从7月份的1803亿元下降到8月份1687亿元；短期居民消费贷款从7月份的119亿元增加到8月份的260亿元。实际上，中长期居民消费贷款自从6月份突然发力以后，7、8月份已经连续两个月呈现稳中有降的特点，这也近两个月来商品房销售价升量跌的趋势相吻合。8月份居民经营性贷款增量为566亿元，比上月多增123亿元，其中短期居民户经营贷款比上月多增
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89亿元，这其中农户短期经营贷款多增77亿元。农户经营贷款多增可能与季节性因素有关，因为8月份正是夏粮收购的旺季。
五、利率下降及人民币升值带动外币贷款快速增加
8月份，外币各项贷款增加192亿美元，增量几乎是上月的两倍（7月份外币各项贷款增加110亿美元）。自去年金融危机以来，在出口持续萎缩的背景下，外汇贷款连续8个月负增长（2008年7月至2009年2月）。但从今年3月份开始，外汇贷款又开始恢复增长。这既与中国企业加快对外投资步伐有关，又与去年底以来美元利率持续下降，外币贷款成本较低有关。国内一年期固定利率美元贷款利率持续降低，去年9月份为5.58%，今年1月份为3.04%，今年6月份已经降为1.44%，远低于人民币一年期贷款利率（5.31%）。此外，8月份以来，随着美元指数持续走低，人民币升值预期又开始升温，这进一步增加了国内企业外币贷款的套利动机。
图表2：美元贷款利率:一年(固定)
7.006.005.004.003.002.001.000.002007年6月2007年8月2007年10月2007年12月2008年2月2008年4月2008年6月2008年8月2008年10月2008年12月2009年2月2009年4月2009年6月 数据来源：wind资讯、农业银行战略管理部
六、贷款月末冲高现象依然严重
银行贷款月末冲高的现象在8月份依然存在，银行仍续进一步改进对贷款的考核政策。此前媒体曾有报道，工农中建四大行截至8月30日的人民币贷款增量为1350亿元，以此推算的8月
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份全部人民新增贷款只有3000亿元左右。最终的8月份人民币贷款增量为4104亿元，说明8月份最后一天（8月31日）发放的贷款可能高达1100亿元，占全部贷款增量额1/4还多。
七、存款活期化及向股市分流明显
7月份以来，受票据融资下降影响，银行各项存款增量骤然下降。上半年，各月存款增量均在1万亿元以上，但7份存款增量骤降为3993亿元，8月份进一步降为3274亿元。贷款增量下降，除贷款下降特别是票据融资下降，导致企业派生存款下降外，与存款向股市分流也有密切关系。居民户存款7、8月份分别下降192亿元和800亿元。最能说明存款分流的是定期存款的下降，7、8月份居民定期存款分别下降1432亿元和914亿元，非金融类公司定期存款分别下降1736亿元和1688亿元。存款向股市分流的一个佐证是，从6月份开始，证券公司客户保证金存款增加额突然从上个月的数十亿元增加到2700多亿元，7、8月份又分别增加4000亿元和1500亿元左右。
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