.
步步高商业连锁股份有限公司
财
务
分
析
精选可编辑
班级：信管二班
姓名：张功
学号：120301229
.
目录
一、企业概况 ................................................................................................................................................................................................................................................... 3
二、企业偿债能力分析 ............................................................................................................................................................................................................ 4
（一）短期偿债能力指标 .............................................................................................................................................................................. 4
（二）长期偿债能力分析 .............................................................................................................................................................................. 7
三、企业资产营运能力分析 ........................................................................................................................................................................................ 9
四、企业盈利能力分析 ........................................................................................................................................................................................................ 14
（一）销售获利能力分析 .......................................................................................................................................................................... 14
（二）资产获利能力分析 .......................................................................................................................................................................... 17
（三）成本费用获利能力分析 ....................................................................................................................................................... 19
（四）上市公司盈利能力分析 ....................................................................................................................................................... 20
（五）发展能力分析 .............................................................................................................................................................................................. 21
五、企业经济效益综合评价 .................................................................................................................................................................................... 24
（一）杜邦财务分析体系 .......................................................................................................................................................................... 24
六、结论及建议 ...................................................................................................................................................................................................................................... 27
精选可编辑
.
财务分析报告
一、企业概况
始创于 1995年的步步高集团，致力于成长为中国第一的多业态零售商，目
前拥有超市、百货、电器、餐饮、娱乐、大型商业
地产等业态，并拥有中南零售业最大的现代化物流
中心。连锁门店已遍及湖南、江西各地州市，并已
战略性地进入四川、重庆、广西、贵州等省份。截
止 2011年 8 月，多业态门店共计 186 家，年销售过
100 亿元，提供就业岗位 50000 余人， 2015 年销售
目标为 300 亿元。
步步高商业连锁股份有限公司 (以下简称公司或本公司 )前身系湘潭开源商业有限责任公司 ,于 2003年 12 月 11 日在湘潭市工商行政管理局登记注册 ,2003年 12 月 29 日更名为步步高商业连锁有限责任公司。 2004 年 12 月 6 日 ,经湖南省地方金融证券领导小组办公室 《关于同意步步高商业连锁有限责任公司变更为步步高
精选可编辑
.
商业连锁股份有限公司的函》 (湘金证办函 [2004]22 号 )批准 ,步步高商业连锁有限 责任公司依法整体变更为股份有限公司。于
2004 年 12 月 30 日在湖南省工商行
政管理局登记注册 ,并取得注册号为 4300002006268的《企业法人营业执照》 。公
司目前的《企业法人营业执照》注册号为
430000000008554,公司现有注册资本
270,360,000.00元 ,股份总数为 270,360,000股 (每股面值 1 元),其中有限售条件的流
通股股份 A 股 187,845,716股 ,无限售条件的流通股股份
A 股 82,514,284股。公司
股票已于 2008年 6 月 19 日在深圳交易所上市交易。财务水平：步步高市盈率为
28.85， 在行业内排名 46，在整个市场排名 786。业绩预告：步步高预计
2011年
度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长
20%-50%。
二、企业偿债能力分析
（一）短期偿债能力指标
1、营运资金 =流动资产－流动负债
2008年=1779651301.80－1262635553.44=517015748.36
2009年=1660738095.51－1480190914.87=180547180.64
2010年=2124793613.30－2189468595.50=-64674981.80
分析 :
营运资金是指企业在经营生产过程中使用流动资产的净额 ,是衡量企业短期偿债的绝对指标。 当营运资金为正数时， 说明企业具有较强的偿债能力， 企业营运资金为负数时，则表示企业无力偿还短期债务，存在较大的偿债风险。
从数据可知，步步高的营运资金逐年递减， 2010 年为负数，说明企业的偿债能力在下降，存在较大的偿债风险。
2、流动比率 =流动资产÷流动负债
2008年=1779651301.80÷1262635553.44=1.41
2009年=1660738095.51÷1480190914.87=1.12
精选可编辑
.
2010年=2124793613.30÷2189468595.50=0.97
年份 2008 年 2009 年 2010 年
流动比率
1.41 1.12 0.97
分析：
流动比率它表明企业每一元流动负债所需的流动资产的数额， 反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力、 流动比率越高， 反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。
从上图表可以看出步步高公司的流动比率呈逐年下降趋势， 说明该企业的短期偿债能力在逐年减弱。 可变现的资产数额小， 除了满足日常生产经营的流动资金需要外，没有足够的财力偿付到期短期债务，导致债权人遭受损失的风险大。比较：
华联股份 2010年的流动比率为 1.93%，相比之下，步步高的短期偿债能力较
差。
3、速动比率 =（流动资产 -存货 -其他流动资产）÷流动负债
2008年 =1230291036.74÷ 1262635553.44=0.97
2009年 =1083319504.04÷1480190914.87=0.73
2010年 =1256819309.42÷2189468595.50=0.57
年份
速动比率
0.97 0.73 0.59
2008 年
2009 年
2010 年
分析：
精选可编辑
.
速动比率可用作流动比率的辅助指标。 有时企业流动比率虽然较高， 但流动资产中易于变现、可用于立即支付的资产很少， 则企业的短期偿债能力仍然较差。
因此，速动比率能更准确地反映企业的短期偿债能力。根据经验，一般认 1 速动比率 1：1 较为合适。它表明企业的每一元短期负债，都有一元易于变现的资产作为抵偿。
从上表可以看出步步高的速动比率呈下降趋势， 说明企业的偿债能力存在问题，应该及时采取措施。
4、现金流动负债比率 =(现金 +短期证券 ) ÷流动负债
2008年=953563198.84÷1262635553.44=0.76
2009年=700809888.95÷1480190914.87=0.47
2010年=611261076.52÷2189468595.50=0.28
年份
现金流动负债比率
0.76 0.47 0.28
2008年
2009年
2010年
精选可编辑
.
分析：
现金流动负债比率是企业现金类资产与流动负债的比率。
现金比率越高， 卓
明现金类资产在流动资产中所占比例越大， 企业及时应急能力业越强， 但在一般
情况下，企业不可能、也无必要保留过多的现金类资产。如果这一比率过高、就
意味着企业所筹集的流动负债未能得到合理的运用， 而经常以获利能力低的现金
类资产保持着。
从上表可以看出步步高的现金比率呈明显下降趋势， 这表明经营活动所产生
的现金已经不能满足企业偿债的需要， 必须通过其他方式取得现金， 才能保证企
业能及时偿还债务。
（二）长期偿债能力分析
1、资产负债率 = 负债总额÷资产总额
2008年=126300183÷ 2,672944358=0.47
2009年=148089411÷ 3,041895271=0.49
2010年=225329111÷ 3,819249712=0.59
年份 2008年 2009年 2010年
资产负债率
0.47 0.49 0.59
精选可编辑
.
分析：
资产负债率是企业负债总额与资产总额的比值， 它表明企业资产总额中， 债权人提供资金所占的比重， 以及企业资产对债权人权益的保障程度。 这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。 一般认为资产负债率的适宜水平是 50%左右。从上
表可以看出步步高的资产负债率虽然呈上升趋势， 但也在该范围内， 说
明长期偿债能力较稳定。
比较：
华联股份 2010 年的资产负债率为 37.35%，步步高的是 59%，相比之下，华联有更强的长期偿债能力，企业资产对债权人权益保障程度高。
2、权益乘数 =资产总额÷所有者权益
2008年=2672944358.04÷1409942520.03=1.90
2009年=3041895271.72÷1561001158.32=1.95
2010年=3819249712.62÷1565958598.70=2.44
年份
权益乘数
1.90 1.95
2008年
2009年
精选可编辑
.
2010年
2.44
分析：
说明企业资产总额是股东权益的多少倍。
该项比率越大， 表明股东投入的资
本在资产总额中所占的比重越小，对负债经营利用得越充分。
从上表可以看出步步高公司的权益乘数呈上升趋势， 说明股东投入的资本在
资产总额中逐渐增加， 即负债的比重在逐渐减少， 该公司充分利用了财务杠杆的
作用，但也会给企业带来较大的风险。
三、企业资产营运能力分析
1、总资产周转率 = 主营业务收入÷平均资产总额
年份
总资产周转率
2.49 2.00 1.97
2008年 2009年 2010年
精选可编辑
.
分析：
总资产周转率是主营业务收入与总资产平均占用额的比率。 这一比率可用来分析企业全部资产的使用效率。 如果这个比率较低， 则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差， 最终会影响企业的获得能力。 这样，企业就应该采取措施提高各项资产的利用程度从而提高销售收入或处理多余资产。
从上表可以看出步步高的总资产周转率呈逐渐下降趋势， 说明该企业利用全部资产经营进行经营的效果变差，企业的盈利能力在降低。
比较：
与同行业的华联股份相比：（华联股份的总资产周转率）
年份 2008年 2009年 2010年
总资产周转率
0.73 0.25 0.15
步步高的总资产周转率三年全部高于华联股份， 说明步步高的获利能力高于 华联，运用全部资产所获得的经济效益优于华联股份。
精选可编辑
.
2、应收账款周转率 = 赊账收入÷应收账款平均余额
（ 1）应收账款周转率（次） = 营业收入净额÷平均应收账款
（ 2）应收账款周转天数（平均应收账款回收期）
=360 ÷应收账款周转率
= （平均应收账款×360 ）÷营业收入净额
年份 2008年 2009年 2010年
应收账款周转率
416.77 370.19 314.12
分析：
应收账款周转率又称为应收账款周转次数， 是指年度内应收账款转为现金的凭证次数。在一定时期内应收帐款周转的次数越多， 表明应收帐款回收速度越快，企业管理工作的效率越高。 这不仅有利于企业及时收回贷款， 减少或避免发生坏帐损失的可能性而且有利于提高企业资产的流动性， 提高企业短期债务的偿还能力。
从上表可以看出步步高的应收帐款周转速度虽然在逐渐减弱， 但是应收账款周转率普遍较高，说明该企业收账迅速，账龄较短，资产流通性好。比较：
精选可编辑
.
华联股份的 2010年的应收账款周转率为 65.09%，相比之下，步步高的该指标远远大于华联股份，说明步步高企业收账迅速，资产流通性强。
3、存货周转率 = 主营业务成本÷存货平均资金占用额
（1）存货周转率（次） = 营业成本÷存货平均余额
（2）存货周转天数
=360 ÷存货周转=率（平均存货× 360 ）÷营业成本
年份 2008年 2009年 2010年
存货周转率
8.57 8.17 7.60
分析：
企业一定时期的主营业务成本和存货平均余额的比率。 在一般情况下， 存货周转率越高越好。 存货周转率不仅可以反映企业的销售能力， 而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平。 存货周转率还可以衡量存货的储存是否适当， 是否能保证生产不间断地进行和产品有秩序的销售。 存货既不能储存过少，造成生产中断或销售紧张；又不能储存过多形成呆滞、积压。
从上表可以看出步步高的存货周转率在逐年下降， 说明存货变现的速度在减
精选可编辑
.
慢，资金占用水平高，存货的存储不够恰当，可能有呆滞或积压的情况。
比较：
华联股份 2008 年为 18.76，2009年存货周转率为 52.1，是一个增长趋势， 相比之下，步步高是一个逐年下降的趋势， 且存货周转率相对华联较小， 说明存货的变现速度较慢，资产占用水平较高，成本费用较高。
4、固定资产周转率 = 主营业务收入÷固定资产平均占用额
年份
存货周转率
9.79 7.72 6.48
2008年
2009年
2010年
分析：
固定资产周转率是指企业主营业务收入净额与固定资产平均净值的比率。
固
定资产周转率高； 表明企业固定资产利用充分， 同时也能表明企业固定资产投资
精选可编辑
.
得当，固定资产结构合理， 能够充分发挥效率。 反之，如果固定资产周转率不高，
则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。
从上表可以看出步步高固定资产周转率呈下降趋势， 说明该企业固定资产的
利用效率在不断降低，提供的生产成果在逐渐减少，企业的运营能力降低。
比较：
华联股份 2008 年的固定资产周转率为 3.71,2009年为 64.41,2010年为 22.82，
2009 年 2010 年的较高，说明华联固定资产使用效率高，运营能力较强。相比之
下，步步高的固定资产周转率呈下降趋势， 且数值较小， 说明步步高固定资产的
利用效率在不断降低，提供的生产成果在逐渐减少，企业的运营能力降低。
四、企业盈利能力分析
（一）销售获利能力分析
1、销售利润率 = 利润总额÷主营业务收入× 100%
2008年=213327859.37÷5201345306.94=4.1%
2009年=229293746.78÷5725333525.94=4.0%
2010年=234700093.40÷6770265925.98=3.5%
年份
销售净利率
4.10% 4.00% 3.50%
2008年
2009年 2010年
分析：
精选可编辑
.
销售利润率是利润总额和主营业务收入的比值， 是衡量企业销售 收入的收益水平的指标。
从上图表可知， 步步高的销售净利率在逐年下降， 说明企业的销
售额减少了或者销售成本高了， 总之，企业的销售收入的收益水平在
下降。
2、销售净利率 = 净利润÷主营业务收入× 100%
2008年=163208243.94÷ 5201345306.94=3.1%
2009年=165999222.03÷ 5725333525.94=2.9%
2010年=170888866.57÷ 6770265925.98=2.5%
年份
销售净利率
2008 年
3.10% 2009 年
2.90% 2010 年
2.50%
精选可编辑
.
分析：
该指标表示每实现一元的收入给企业带来的净利润， 反映企业销售的最终获利力，该指标越高越好，数值越高表明企业的盈利能力越强。
步步高的销售净利率呈下降趋势， 表明企业没有能够创造足够多的销售收入或者没有能够控制好成本费用。
销售净利率的下降，说明净利润的增长速度慢于销售收入净额的增长速度。
净利润并非都是由销售收入所产生，还受到了润投资收益、营业务收支的影响。
3、主营业务利润率 = 主营业务利润÷主营业务收入× 100%
2008年=206010566.13÷ 5201345306.94=4.0%
2009年=215376929.15÷ 5725333525.94=3.8%
2010年=219587488.18÷ 6770265925.98=3.2%
年份 2008年 2009年 2010年
营业利润率
4.00% 3.80% 3.20%
分析：
反应企业基本获利能力的高低，步步高的基本获利能力呈下降趋势， 2008 年是经营状况最好的一年，之后开始下滑，表明企业没有获得更多的最终盈利。
4、销售毛利率 = （主营业务收入－主营业务成本） / 主营业务收入 *100%
2008年=1026008665.37÷5201345306.94=19.72%
2009年=1122873422.64÷5725333525.94=19.6%
2010年=1386687157.54÷6770265925.98=20.5%
精选可编辑
.
年份
销售毛利率
19.72% 19.60% 20.5%
2008 年
2009 年
2010 年
分析：
销售毛利是企业利润的主要来源销售收入与销售毛利率呈正比， 企业正处在一个良性循环中， 毛利率呈明显的上升趋势。 是决定生产环节效率的高低， 获利能力强弱的指标。
比较：与同行业平均水平相（苏宁）
苏宁的销售毛利率
年份
销售毛利率 16.34% 17.15% 17.4%
2008
2009
2010
将步步高的数据与苏宁进行对比， 很明显的可以看出步步高的盈利能力要高 于苏宁，它的上升速度快，在同行业中发展优势明显。
（二）资产获利能力分析
1.总资产报酬率 = （税前利润 + 利息） / 平均资产总额 *100%
2008年 =213327859.37÷2607193577.11=8.18%
2009年 =229293746.78÷2997630375.12=7.64%
2010年 =234700093.40÷3603062557.47=6.51%
精选可编辑
续下降，表明公司所有者权益收益越来越差，
.
年份 总资产报酬率
2008 8.18% 2009
7.64% 2010
6.51%
分析：
每一元资产能够创造的利润率反应企业的资产综合利用效果的指标， 指标越高，说明财务管理水平越高，盈利能力越强， 2009及 2010 年的数据逐年下降，说明在管理方面还有些漏洞，需要尽快的修补，来使它的盈利能力回升。
总资产报酬率的高低主要取决于总资产周转速度的快慢以及净利润的大小，
步步高的总资产报酬率在逐年下降， 企业需加强资产管理， 提高资产利用率； 加强销售管理，增加销售收入，提高利润水平。
2.权益资本净利率 = 净利润 / 实收资本 *100%
年份 权益资本净利率 2008 4.8% 2009 2.21% 2010
1.93% 分析：
该指标指投入企业资金的回报水平， 盈利能力。本企业的权益资本净利率持
企业的盈利能力也越来越差， 投资
者可能会转移资产， 从而影响企业未来的发展， 所以企业及时的采取了措施控制
局面，下降幅度在 2010 年有所缓和。该比率反应所有者投资的获利能力，该比
精选可编辑
.
率越高，说明投资者投资带来的收益越高。 权益资本净利率和总资产报酬率的联
系。
权益资本从所有者角度考察企业盈利水平的高低， 而总资产报酬率则从所有者和债权人两方面来共同考查整个企业的盈利水平， 更为的全面。资本结构形式对于净资产报酬率是一个很大的影响因素。 权益资本净利率是衡量企业盈利能力的主要指标之一，也是杜邦财务比率分析体系的核心指标。
（三）成本费用获利能力分析
1、成本费用利润率 = 利润总额 / 成本费用总额 *100%
2008年 =213327859.37÷4995423445.67=4.3%
2009年 =229293746.78÷5509905059.84=4.2%
2010年 =234700093.40÷6550641461.01=3.6%
年份 2008 2009
成本费用利润率
4.30% 4.20% 3.60%
2010
分析 :
成本费用致主营业务成本、 主营业务税费、 财务费用、销售费用、管理费用。
这个指标反映企业为了取得利润而付出的代价。比率越高
,说明企业为获取利润
而付出的代价越小，活力能力越高。
从 2008年至 2010年，企业的成本费用利润率在逐年下降，说明企业的盈利能力在下降， 经济效益在下滑， 应采取措施对成本费用进行控制和调整， 合理的进行支出，避免浪费。
精选可编辑
.
（四）上市公司盈利能力分析
1、每股收益 = （净利润 -优先股股息） / 发行在外的普通股加权平均数
年份
每股收益 7.66 3.5 3.58
2008 2009 2010
分析：
股东获利能力的强弱主要是通过每股收益来反映， 是综合反映上市公司获利
能力的重要指标，可以用来判断和评价管理部门的经营业绩。
本企业的每股收益在 2009 年呈下降趋势， 2010 又开始逐步回升，收益能力
也跟着提高，股利分配来源充足，资产增值能力越强。
比较：
华联股份的每股收益 2010 年为 0.07，远远小于步步高 2010 年的 3.58，说明
精选可编辑
.
相比之下，步步高的企业的盈利能力较强，更值得投资者进行投资。
2、每股净资产 = 股东权益÷普通股股数
年份 2008 2009
每股净资产 10.40 5.76 5.79 2010
分析：
每股净资产是每股是有资产的价值， 是股东权益与总股数之比。 该指标反映
发行在外的每股普通股所代表的净资产成本，即账面权益。
在上图表得出， 2009 年比 2008年每股净资产的价值下降了， 2010年比 2009
年略增长 0.03%。
比较：
华联股份 2010 年的每股净资产为 3.91，略低于步步高的 5.79，说明步步高
发行在外的普通股所代表的净资产成本较大。
（五）发展能力分析
1、销售增长率 = － 1
年份 2008 年 2009 年 2010 年
销售增长率
0.24 0.10 0.18
分析：
精选可编辑
.
销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、 预测企业经营业务拓展趋势的重要指标， 也是企业扩张增量资本和存量资本的重要前提， 该指标越大， 表明其增长速度越快，企业市场前景越好。
从上表可以看出步步高的销售增长率在 2009年有明显的降低趋势但在 2010 年有所上升， 说明该企业的发展还不稳定， 这三年的指标都大于 0.由此可知该公司的销售收入每年都在增长市场前景较好。
2、利润增长率 = － 1
年份 2008年 2009年 2010年
销售增长率
0.24 0.10 0.18
分析：
企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率， 反映企业营业利润的增减变动情况。 三年，步步高的利润处于一个先降后回升的趋势。 处于一种较为稳定的发展中。
3、总资产增长率 = －1
年份 2008年 2009年 2010年
总资产增长率
77.67% 13.80% 25.56%
分析：
总资产增长率是年末总资产额与年初资产总额之比减
1，反映企业总资产增
精选可编辑
.
长速度的快慢。
从上表可以看出步步高的总资产增长率在
2009 年大幅度的下降，说明该企
2010 年总资产增长率在回升
业的资产规模在减小，自身的发展能力在降低。在
幅度不大，说明步步高的资产规模比起
2009年有所改善。
4、固定资产增长率 = － 1
年份
总资产增长率
2008 年
14.90% 2009 年
61.23% 2010 年
28.02%
分析：
固定资产增长率是企业年末固定资产比年初固定资产的增长幅度，
企业固定资产的扩展速度。
由上图表可知， 2009 年步步高的固定资产扩展比起
2008 年很快，几乎增长了 5 倍。在 2010 年幅度降至 28%。三年的情况算是一个增长的过程。
精选可编辑
用以反映
.
五、企业经济效益综合评价
（一）杜邦财务分析体系
精选可编辑
.
精选可编辑
.
精选可编辑
.
六、结论及建议
总体分析下来， 步步高三年的各项指标都处于一个正常的区间， 但纵向对比下来，步步高从 2008年至 2009年再到 2010年，处于一个各种能力下降的过程。相比之下，短期偿债及长期偿债能力呈现逐年递减的趋势， 说明存在较大的偿债风险。对于企业的营运能力，虽然总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率及固定资产周转率都呈逐年递减的趋势，但各项指标都处于一个比较正常的阶
段，说明企业的发展比较稳定。 针对企业的盈利能力， 销售获利能力的各项指标在三年内存在一定幅度的波动， 大致有下降的趋势， 所以对于企业， 应该扩大销售收入同时降低成本费用， 增强自己的获利能力。 对于成本费用获利能力从 2008 年至 2010年，企业的成本费用利润率在逐年下降， 说明企业的盈利能力在下降，经济效益在下滑， 应采取措施对成本费用进行控制和调整， 合理的进行支出， 避
免浪费。最后是上市公司盈利能力，每股收益及每股净资产在 2008 年较高，相比之下， 2009年及 2010 年的收益较低，但公司整体处于一个回升的趋势。关于
企业的发展能力，步步高的销售增长率、利润增长率、总资产增长率在 2009 年都有明显的降低趋势但在 2010 年有所上升，说明该企业的发展还不稳定，这三年的指标都大于 0.由此可知该公司的销售收入每年都在增长市场前景较好。最
后，步步高处于一个逐步发展的过程， 只是这两年发展的步伐较小， 增长比率较2008年较小。根据市场预测， 步步高 2011年的利润将比同期增长一定比率。 所
以，步步高是一个经营情况良好的上市公司。
精选可编辑
因篇幅问题不能全部显示，请点此查看更多更全内容