工程项目投资与融资的基本理论及方法分析

作者：李光睿 肖婷婷

来源：《管理学家》2021年第19期

[摘 要]在我国经济建设、城市化发展的大背景下，基础设施项目机会不断涌现，工程项目建设不断增加，这对于工程建设企业的融资能力有着较大的要求。文章从简述工程项目投资与融资的基本理论出发，探究工程项目投资与融资的应用模式，分析工程项目投资与融资的有效方法，为工程建设企业在工程项目投融资方面提供一定的参考。 [关键词]工程项目;投融资;理论方法

中图分类号： G221 文献标识码：A 文章编号：1674-1722（2021）18-0019-03

工程项目是社会经济发展中不可或缺的部分，无论是建筑工程、基础设施工程还是油气工程，工程项目对于城市建设和人民生活有着重要的影响力，积极探索工程项目投融资方法有助于为施工建设企业承揽项目提供坚实的保障。 一、工程项目投资与融资的基本理论 （一）基本含义

工程项目投资与融资的基本含义包括投资含义、融资含义和两者结合具有的含义。首先是工程项目投资，其指的是项目投资主体从工程项目设立开始直至工程项目完工，整个过程中所有的投资行为。而工程项目融资则是项目融资主体根据企业经营发展需求和资金状况，通过合法合规的方式筹集资金并组织资金供应的行为，融资行为与融资主体本身资金情况有着较大关系，通常只有在融资主体资金不够充足或急需资金稳定企业经营的情况下才会进行融资。工程项目投资与融资是一同发生的，两者之间也有着一定含义，即投资行为应当能够促进融资项目主体发展，并且投资的资金应当运用在项目融资方面。反之，项目融资也必须含有项目投资的一部分。

（二）工程项目投融资

工程项目投资与融资需要从两方面进行分析，一方面是工程项目投融资的主体。由于工程项目往往涉及资金较大、参与者较多、施工建设周期较长，项目的参与主体包括工程项目主办方（也被称为发起人或贷款人）、以及第三方单位。项目主办方直接参与项目投资和管理，也承担债务责任和项目风险，项目主办方可以是一家公司或是多个投资者联合在一起。在工程项目建设中通常会单独成立单一目的的项目公司作为工程项目投融资的主体之一，拥有相关生产技术和人员配置，专门负责工程项目。贷款人多是以银行、金融机构为主，部分工程项目涉及资金庞大也可能有多家银行或金融机构组成一个银团进行项目贷款。在工程项目投融资中的角色并非主体，不过由发起的工程是代理机构的最大用户，而且在部分工程项目中充当着提供土地、基础资源、建设权力等必要内容的管控，是保障项目投融资的基础。至于第三方包括承建单位、供应单位、项目购买者、保险公司、担保人、顾问专家等，绝大多数与项目主办方都有着合同关系，对于工程项目投融资有着一定影响[1]。

另一方面则是工程项目投融资的特点。工程项目投融资的显著特点就是以工程项目的实际情况为主要方向，资金数量、融资成本、融资模式等都会与工程项目有直接关系。而且工程项目往往需要长时间才能收回投资，比较难以在短期内变现，这就需要对融资成本进行合理管控，例如项目风险分担、信用情况、法律文件等内容都需要分析判断，以此实现工程项目的融资工作。

（三）投融资风险

工程项目投融资风险主要分为企业内部和企业外部两大类。企业内部经营管理决定了工程项目投融资的控制效果，若管理工作不到位就会产生诸多财务风险，比如资本评估不准确，投融资决策就会出现风险。或是企业建设信息不足，工程项目信息获取不够及时、不够全面也会对企业投融资造成阻碍。而工程项目投融资外部风险主要与市场环境和国家有关，市场价格波动导致的工程项目所需材料、产品价格波动就会影响成本，进而影响投融资。国家主要是银行本身对企业贷款有严格要求，企业内外部出现些许问题，贷款投资就会受到干扰，从而产生投融资风险[2]。 （四）投融资租赁

工程项目投融资租赁是一种新型的融资方式，过往企业融资以银行贷款、企业债券为主，而租赁方式的产生为企业提供了更多获得外源融资的渠道，便于企业扩大生产规模，满足投资需要。融资租赁可以解决企业面临的资金问题，也能够改善企业的财务状况，降低企业资产负债率，使企业能够稳定发展。不过融资租赁也存在着更为复杂的关系，对市场环境以及企业信誉有着较高的要求。

二、工程项目投资与融资的模式 （一）投资主要模式

工程项目投资主要模式包含建设-移交BT模式、建设-租赁-移交BLT模式、建设-经营-转让BOT模式、部门和私人企业合作的PPP模式、移交-经营-移交的TOT模式。 BT模式是最为简单的工程项目投资模式，由资金充足的主办方或项目公司总承包投资建设，融资、建设完成后移交给经营公司。这种模式多由资金雄厚的企业公司选择，在工程项目管理中有着绝对主导性。

BLT模式，即私建公营模式，私人投资者投入项目建设的全部资金，建设完成后由管理经营，并且在租赁期内给予投资者租金回报，在租賃期结束后工程项目归所有。这种模式对于投资者本身的资金要求较高，往往会在前期投入大量资金，对于资金不够雄厚的企业或私人来说，选择这种模式具有一定难度。

BOT模式是BLT模式的一种优化，与私人企业达成协议，允许企业机构在一定时期内筹集资金来建设工程项目，并且建设完成后可以管理经营一段时间，在经营期结束后工程项目可交由经营或是由提前购入。现阶段，市政工程、基础设施建设多是运用BOT模式，此模式有利于吸收大量的社会资本，在优化资产结构的同时转移融资风险，而相关企业为了获取收益必然也会提升管理质量，增强项目质量和施工效率。不过BOT模式对于而言，在建设经营阶段难以有效控制项目质量，出现问题后会对社会建设发展造成一定影响[3]。

PPP模式立足于和社会资本合作，在BOT模式的基础上增强了在项目建设运营中的参与力度，与企业合作时间更长、信息交流也更深。PPP模式主要集中在公共领域的工程项目之中，此融资模式改变了传统融资体系，对项目融资服务具有深远的影响。 TOT模式是指或企业将建设完成的工程项目的经营权转移给投资者，由投资者在约定的期限内经营收回投资成本，在合约期满后再转交回或原企业。TOT模式是为了辅助BOT模式顺利进行而产生的投资方法，帮助控制项目建设质量，一般会与BOT模式共同进行。

（二）融资主要模式

融资模式主要以直接融资和间接融资为主。直接融资最为典型的就是银行贷款融资，企业从银行或金融机构以信贷方式获得资金。60%以上的工程项目都会依靠银行贷款来进行融资，也是运用最为广泛的融资方法。股本融资方法需要企业在证券市场上发行股票进行融资。股本融资有着扩张力强、成长性好等优势，增资方式较为简单。不过股本融资除了需要相关企业上市外，工程项目类别对股本融资效果有着较大影响。债券融资是通过发行债券募集资金的方式，其资金使用较为灵活、融资压力较小，企业融资具有独占性，只是债券融资有资金期限约束，不适合周期过长的工程项目。

间接融资主要以国际项目为主，例如EPC项目中出口信贷融资模式较为多见，就是利用信贷担保给予贷款方低利息贷款。间接融资会受国际政治环境影响，而且贷款方本身的担保条件也会影响融资效果。我国“优贷”“优买”是依靠援助的特点，通过出口贷款方特定工程项目来获得经济支持，主要是针对国际工程项目，且相关国家还需与我国有良好的外交关系。大多数间接融资都需要经过长时间的审批流程，对比直接融资而言不确定性更加明显。 （三）工程项目投资与融资的方法 1.工程项目投融资信用評估

以银行贷款为主的工程项目投融资评估会受、项目企业、投资企业、市场、第三方单位的影响，相关会推动工程项目信用的提升，尤其是在公共基础设施建设中。项目企业和投资企业两者的财务状况、连带责任以及贷款偿还能力与企业信用息息相关。市场竞争和区域市场经济也将影响到融资主体的信用。第三方单位中比如供应商能否按时提供材料设备，承建单位的技术能力都会被纳入融资主体的信用评估当中。

为了科学合理地评估融资主体的信用，通过构建信用评价指标体系来多层面、全方位地分析融资主体的信用结构和偿债能力，以此评定工程项目融资主体的信用水平，相关评价指标如表1所示。

2.工程项目投融资风险管理

工程项目投融资风险管理工作要从短期风险和长期风险两方面着手，尽可能地降低在工程项目投融资方面出现风险的概率。企业在前期准备工作中就要对工程项目有清晰的了解，结合企业自身资金能力评估工程项目投融资可能产生的影响，预测可能具有的风险，分析不良后果。同时也要增强对、市场、第三方单位的调研力度，确保工程项目投融资其他方面的稳定可靠，避免自身融资信用或是工程施工期间出现资金链断裂等问题，必要时企业还需针对工程项目预留出一定资金作为财务风险保障。

建立工程项目投融资风险预警体系有助于提升风险管理力度，设置相应的风险指标来针对工程项目中可能出现的风险隐患。风险预警体系以投融资前期、投融资中期、投融资后期划分，相关量化指标需要在明确融资风险控制目标后确定。根据工程项目的不同，控制目标也会有所差异，例如建筑工程、公路工程有着不同的风险隐患，需要相关人员全面分析工程项目的实际情况，进而确定风险因素和预警指标。而且在投融资工作运行中，还应配备监督管理机制，针对投资和融资过程中的操作和流程进行约束和，确保投融资的有效性。例如在合同审查、信用评估、市场调研等内容中，都需要全面掌握与投融资有关的信息，这样才能确保投融资工作的高效开展[4]。 3.工程项目投融资风险转移

工程项目投融资风险转移是企业降低融资风险的常用方法，一般来说工程项目中会利用合同的方式将施工建设中存在的风险转移给供应商、承建商，将风险多元化转移，尽可能地将企业自身风险降至最低。风险转移主要根据投融资模式为主导来判定。比如BOT模式本身就会吸收大量社会资源参与，相关人员需要结合参与单位的具体情况选择风险转移方式。 4.工程项目投融资决策

工程项目投融资决策是企业投融资工作的关键一步。融资方式多种多样且各有优缺点，项目主办方需要根据工程项目的情况选择适宜的融资方式。影响工程项目融资决策的因素涉及、项目收益、项目风险、融资成本四点。对工程项目有益，主办方和贷款方融资工作开展将更为顺畅;项目收益主要集中在BLT模式、BOT模式、TOT模式之中，而没有相关收益的工程项目则无须考虑此因素;项目风险涉及的种类众多，投资估算、资金来源、工程质量、工程风险或多或少都会具有项目风险，需要企业慎重对待;而融资成本以债务为主，在工程项目施工建设允许的基础上，应当将债务还款与项目现金流相匹配。企业融资也可以将多种融资方式相互结合，比如将股权融资和债券融资相互结合，尽量使资金来源多样化。并且工程项目融资还需结合投资模式进行选择，例如参与PPP模式工程项目多为公共工程，企业融资应当注重稳定和质量，在保障工程项目顺利开展的基础上，为企业自身争取更多社会效益。融资成本应当向多种资金来源倾斜，增加企业可以选择的余地，避免单一融资渠道。而且

投融资决策需要注重融资期间企业财务情况，应当保证相对平衡的债务与清偿能力，保障企业稳定发展。 三、结语

综上所述，当前工程项目投资与融资有着多种理论和方法可以选择，投融资的渠道和途径众多，工程企业应当结合相关理论、自身情况和工程项目特点选择适宜的投融资方式，才能够保证企业在工程项目投资与融资过程中稳定运作，保障资金安全和工程项目的有效进展，从而促进企业的进步发展。 参考文献：

[1] 王学军.国际工程项目融资方式及其有效的风险应对分析[J].现代商贸工业，2020，41（26）：73-74.

[2] 张斌.论建筑投资项目投资融资模式选择[J].财经界，2020（19）：53-. [3] 高旭.投融资双方关系与企业战略绩效[D].内蒙古大学，2020.

[4]袁从法.关于工程项目投融资模式分析的报告[J].时代金融，2019（15）：112-113.